Почему не растет курс доллара на фоне снижения цен на нефть?

После годового роста цены на «черное золото» этим летом начали корректироваться и с отметки $77,84 снизились до $64,60 за баррель (снижение на 17%). В этой связи широкая аудитория инвесторов-физлиц снова задумалась о создании валютной «заначки» чтобы сберечь свои «кровные».

Не смотря на «режущие» глаз заголовки некоторых СМИ в стиле «шеф, все пропало», намекающие на очередное падение национальной валюты, в реальности почему-то доллар не спешит дорожать, напротив, в период снижения нефтяных котировок в июле-августе 2021 года можно было наблюдать некоторое укрепление рубля к доллару США с 75,35 руб. до 72,68 руб.

Существуют мнения, что такая ситуация связана со сдерживанием падения рубля перед думскими выборами. Вместе с тем существуют и другие, возможно, более существенные факторы.

Времена, когда зависимость национальной валюты от цен на нефть была настолько высокой, что падение нефтяных котировок в период с июля 2014 г ода до января 2016 года с $112,60 до $27,10 за баррель приводило к обесценению курса рубля с 33,79 руб. до 85,99 руб., по всей видимости, прошли. С тех пор появилось бюджетное правило, усилились влияния мегарегулятора и несырьевого сектора на экономику. В итоге за период с апреля 2020 года до июля 2021 года цена на нефть выросла с $15,98 до $77,84 (в 4,9 раза). Однако рубль по отношению к доллару за тот же период укрепился уже не столь значительно с 79,38 руб. до 72,69 руб. Дешевый рубль выгоден нашим экспортерам, причем не только нефтегазовым, повышает конкурентоспособность экономики, поэтому восстановление национальной валюты происходит весьма умеренно даже при наличии поддерживающих факторов.

С точки зрения теханализа на рынке нефти сохраняется долгосрочный тренд к росту цен нефтяных котировок (это хорошо заметно на графике при таймфрейме в месяц). Текущее снижение нефти является пока незначительным при долгосрочном подходе и укладывается в рамки временной коррекции. С фундаментальной точки зрения рост цен на нефть в настоящее время пока еще сдерживает пандемия, влияние которой, на наш взгляд, будет постепенно снижаться.

Учитывая вышесказанное, по рублю складывается достаточно прозрачная ситуация. С точки зрения теханализа он находится в ценовом коридоре примерно от 70 до 80 руб. за доллар. С фундаментальной точки зрения, так как в долгосрочной перспективе сохраняется тенденция к росту нефтяных котировок, то и резкого ослабления рубля выше 80 руб. за доллар вряд ли стоит ожидать. Становится очевидным также и обратное: с учетом мер принимаемых на валютном рынке регулятором, укрепление рубля и движение ниже 70 руб. за доллар будет всячески сдерживаться.