Чёрная дыра ликвидности: куда делись биткоины первых майнеров

У ранних майнеров биткоина накопилась прибыль, которую сложно описать привычными словами инвестора: не проценты годовых, а миллионы процентов за монеты, добытые почти бесплатно на домашнем компьютере. Логика подсказывает, что при такой доходности продать хотя бы часть - вопрос здравого смысла. На деле всё иначе: тысячи кошельков с наградами за первые блоки сети молчат годами, а иногда и полтора десятилетия подряд.

Часть таких кошельков периодически просыпается, и владельцы переводят монеты на биржи вполне осознанно. А иногда причина - банальная смена или обновление самого устройства хранения: переход на новый кошелёк оставляет точно такой же след в блокчейне, что и продажа, хотя монеты просто переехали в другое хранилище того же владельца. Ещё одна версия, которую аналитики держат в уме отдельно, - владелец мог просто восстановить утраченный доступ к давно забытому кошельку.Разбираем четыре конкретных случая такого пробуждения и то, что стоит за этим поведением.

23 апреля 2010 года на один из адресов пришли 50 BTC - стандартная награда за найденный блок в те годы, когда сеть ещё держалась на энтузиастах с домашними компьютерами. Следующие почти четырнадцать лет с этим кошельком не происходило ровным счётом ничего.

В 2024 году владелец перевёл все монеты на биржу Coinbase: на тот момент это было 3,28 млн долларов. Для сравнения: в апреле 2010 года у биткоина фактически ещё не было устоявшейся рыночной цены - первая биржа заработала лишь месяцем ранее, а к середине того же года монета торговалась в районе 5 центов.

Аналитики, которые регулярно отслеживают подобные пробуждения, обычно называют один и тот же набор версий, не претендуя на точный ответ в каждом конкретном случае. Часть переводов - это миграция со старого формата кошелька на современный, более защищённый (устаревшее шифрование и однокуючевые схемы хранения давно считаются небезопасными на фоне аппаратных кошельков и мультиподписи).

Само по себе движение монет ещё не значит, что они окажутся на рынке: перевод на новый адрес и перевод на биржу для продажи - это разные по смыслу события, и различить их можно только по конечному адресу назначения. В этом конкретном случае адресатом стала именно биржа Coinbase, а это уже более сильный сигнал именно в пользу реализации монет, чем простое перемещение между собственными кошельками.

В июле 2025 года блокчейн-аналитики зафиксировали куда более необычное движение, чем одиночное пробуждение. Пять разных адресов, каждый из которых получил ровно по 50 BTC в качестве награды за блок в апреле 2010 года, перевели свои монеты практически одновременно - суммарно 250 BTC, на тот момент около 29,6 млн долларов. До этого момента адреса находились в полном бездействии более 15 лет.

Синхронность здесь - куда более сильный сигнал, чем в случае с одиночным кошельком. Пять независимых адресов, получивших награду в один и тот же период сети, вряд ли принадлежат пяти разным людям, случайно решившим продать в один день. Куда правдоподобнее версия, что все пять кошельков управляются одним и тем же владельцем - майнером, который в 2010 году добывал блоки на нескольких адресах подряд (частая практика того времени, когда программное обеспечение для майнинга генерировало новый адрес под каждый найденный блок, и майнеры использовали адрес кошелька вместо привычного нам имени воркера на пуле), а спустя полтора десятилетия решил объединить и реализовать весь накопленный объём разом.

Такое единовременное движение сразу нескольких «спящих» адресов - само по себе заметное для рынка событие, даже если реальная цель владельца не продажа, а просто консолидация средств на одном современном кошельке. Поэтому подобные пробуждения отслеживают не только из любопытства: они входят в число факторов, за которыми следят трейдеры, торгующие на ожиданиях роста предложения.

Если предыдущий случай отсчитывал историю с апреля 2010 года, то следующий уходит куда глубже - к самому запуску сети. В сентябре 2024 года заметили движение ещё одной группы из пяти кошельков, связанных с ранними майнерами, которые получили по 50 BTC ещё в январе–феврале 2009 года: буквально в первые недели существования биткоина, когда сеть поддерживал в одиночку, по сути, только сам Сатоши Накамото и малочисленная группа энтузиастов.

Спустя более 15,5 лет бездействия владельцы перевели накопленные монеты - издание оценило их прибыль в 8 миллиардов процентов от первоначальной стоимости. Цифра настолько велика, что теряет практический смысл как ориентир доходности: на таком горизонте и при такой начальной цене (по сути, нулевой) любой процент становится скорее статистическим курьёзом, чем инвестиционным показателем.

Такие кошельки чаще всего порождают спекуляции об их владельцах в криптосообществе: учитывая крайне раннюю дату получения награды, часть наблюдателей традиционно связывает подобные пробуждения с ближайшим окружением Сатоши Накамото или с ним самим, хотя прямых подтверждений этому нет и, по всей вероятности, никогда не будет - анонимность создателя биткоина остаётся одной из немногих действительно нерешённых загадок индустрии.

Три предыдущих случая объединяет одно: владелец рано или поздно переводит весь накопленный объём разом. Следующий кейс устроен иначе.

Один из ранних майнеров добыл порядка 4000 BTC ещё в апреле–июне 2009 года - на самой заре сети. В 2011 году он консолидировал все монеты на одном адресе и с тех пор не подавал признаков активности. По оценкам аналитиков, к моменту максимального накопления на этом адресе находилось до 7850 BTC.

В 2024 году кошелёк наконец пришёл в движение, но владелец перевёл лишь 150 BTC, на тот момент около 16 млн долларов. Это меньше 2% от пикового объёма средств на адресе. Основная часть состояния - вплоть до 7700 BTC - так и осталась нетронутой.

Такое частичное движение говорит о поведении, заметно отличающемся от простой продажи или консолидации. Похоже на то, что владелец сознательно тестирует ситуацию небольшой суммой, либо просто покрывает конкретную личную потребность в средствах, не трогая основной капитал. Для рынка это тоже более щадящий сценарий: постепенный, ограниченный вывод куда меньше давит на цену, чем единовременная реализация многотысячного пакета монет, которая может спровоцировать кратковременную панику или просадку цены.

Отдельные пробуждения - это заметные, но точечные события. Куда важнее для рынка масштаб явления в целом: сколько вообще монет находится в подобном многолетнем анабиозе одновременно.

По данным на 2026 год, свыше 1000 кошельков не отправляли ни одной транзакции 10 и более лет. Это тот самый навес предложения, который рынок физически не видит в моменте: он не отражается ни в ордербуке биржи, ни в открытом интересе по деривативам, но в любой момент способен материализоваться и повлиять на цену.При этом достоверно невозможно определить, какие из этих адресов смогут проявить активность, а какие являются безвозвратно потерянными для рынка. Где владельцы утратили доступ к своим приватным ключам, или того хуже, вовсе покинули этот мир.

В ноябре 2025 года перевод всего 12 000 BTC с одного такого «спящего» кошелька обрушил курс примерно на 2% в течение нескольких часов, притом что это меньше половины процента от общего объёма старого предложения, о котором идёт речь в этом разделе.

Если экстраполировать: одновременное или даже частичное пробуждение заметной доли из этой тысячи с лишним кошельков потенциально способно создать давление на курс, несопоставимое с обычными колебаниями спроса и предложения на бирже. Поэтому аналитики и следят за движением старых адресов как за полноценным индикатором риска.

Разные истории - одиночное пробуждение, синхронный сброс пяти кошельков, монеты из первых недель сети, кит, тронувший лишь часть своего состояния, - но за ними стоит один экономический эффект. Часть предложения биткоина годами исключена из реального обращения, хотя формально существует и учитывается в общей капитализации монеты.

Это делает рынок биткоина устроенным иначе, чем кажется на первый взгляд. Официальная цифра обращающегося предложения включает и монеты, которые практически наверняка никогда не появятся на рынке в разумной перспективе, и те самые «спящие» кошельки, способные проснуться в любой момент. Оценить реальный, по-настоящему ликвидный объём биткоина сложнее, чем просто посмотреть на общую эмиссию - и поэтому крупные пробуждения старых адресов так пристально отслеживают аналитики и трейдеры.

Для отрасли майнинга в этом есть отдельный практический смысл: каждая новая добытая монета в перспективе может повторить судьбу любого из описанных кошельков - уйти в многолетний анабиоз вместо немедленной продажи. Разница между инвестиционной стратегией «намайнил и держу» и «намайнил и сразу продал» отчасти и формирует то самое невидимое рынку предложение, о котором шла речь выше.

Держать накопленные монеты в актуальном, защищённом формате хранения - отдельная задача, не менее важная, чем сама добыча. Мы уже разбирали разницу между кастодиальным и некастодиальным хранением и то, какой кошелёк выбрать под конкретную задачу, в отдельном материале - именно устаревший формат хранения, как в истории из первого блока, чаще всего и становится причиной того, что кошелёк выглядит «спящим» дольше, чем нужно.

Резкие движения старых кошельков напрямую отражаются на курсе, а значит, и на экономике действующих майнинг-ферм - мы подробно разбирали, как оценивать этот риск при расчёте доходности, в материале про факторы, влияющие на выгоду майнинга.

На пуле K8X выплаты приходят на указанный майнером адрес сразу после начисления, без задержек и накопления на балансе площадки - то, что происходит с монетами дальше, полностью зависит от решения самого владельца.