{"id":13591,"url":"\/distributions\/13591\/click?bit=1&hash=df3f51932e322e3fb35802787499cfa73234707acb315167066f304d6d8cee2b","title":"\u041a\u0443\u043f\u0430\u0436\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435 \u0447\u0430\u044f \u0438 \u044d\u043a\u0441\u043a\u0443\u0440\u0441\u0438\u0438 \u0432 \u0442\u0430\u0431\u0443\u043d: \u043a\u0443\u0434\u0430 \u0435\u0445\u0430\u0442\u044c \u043d\u0430 \u0442\u0438\u043c\u0431\u0438\u043b\u0434\u0438\u043d\u0433","buttonText":"\u0427\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c","imageUuid":"d85f2cfe-e0d7-5ad7-8507-983bc3b55643","isPaidAndBannersEnabled":false}

Что делает стейблкойны стабильными?

Давайте рассмотрим, что именно представляют собой стейблкойны. Стейблкойны - это криптовалюты, цена которых привязана к какой-либо криптовалюте, фиатным деньгам или биржевому товару (например, золоту или промышленным металлам).

Когда цены на различные другие активы на рынке колеблются, а инвесторы хотят сохранить свои позиции в чем-то менее волатильном, они могут использовать стейблкойны. Именно поэтому их часто называют своего рода хеджем (т.е. защитой/страховкой) от потери стоимости. Стейблкойны предназначены для поддержания стабильной стоимости по отношению к эталонному активу. Именно это означает термин "привязка" - стейблкойны должны поддерживать "привязку" к другому активу. Чаще всего привязка осуществляется к доллару США, при этом одна единица стейблкоина всегда должна быть равна одному доллару США.

Тем не менее, базовым активом для стейблкоина может быть любая стабильная фиатная валюта или другое стабильное средство хранения стоимости (в течение многих лет доллар США был "подкреплен" реальным золотом, но это уже другая история), включая другие виды криптовалют.

Но как же стабильные монеты поддерживают свою привязку? Один из способов сделать это заключается в том, что эмитент стейблкоина держит активы с эквивалентной или большей стоимостью по отношению к стейблкоину в качестве "обеспечения" или "резервов". Это известно как обеспечение - резервный актив (актив, находящийся в резерве) выступает в качестве залога. Привязка отличается от обеспечения - привязка является способом измерения стоимости стейблкоина по отношению к резервной валюте, а обеспечение использует активы для защиты этой стоимости.

О залоге можно рассуждать следующим образом: Если кто-то, кого вы не очень хорошо знаете, попросит у вас 100 долларов, вы, вероятно, захотите узнать, как вы получите свои деньги обратно. Потеря капитала - это риск, от которого вы хотите защититься, поэтому, скорее всего, вы попросите этого человека дать вам что-нибудь ценное, чтобы "обеспечить" ваш заем. Они могут оставить вам свою машину и ключи от нее. Если понадобится, вы сможете продать машину и вернуть свои деньги. Если стоимость автомобиля больше 100 долларов, то вы "перестраховываетесь". Если она меньше 100 долларов, то вы "недообеспечены" - это более рискованная позиция для вас как для кредитора.

Стейблкоин сохраняет свою привязку, если его эмитент имеет резервы активов, которые имеют такую же или большую стоимость, чем выпущенные стабильные монеты. Таким образом, владелец стейблкоинов стоимостью $1 может обменять (т.е. выкупить) эти стейблкоины и получить обратно актив или фиатную валюту стоимостью $1. Это привязка 1:1.

Типы стейблкойнов

В целом существует три типа стейблкоинов, которые классифицируются на основе механизмов, используемых ими для поддержания стабильной стоимости. Они могут быть фиатными, криптовалютными или алгоритмическими.

Первые два типа можно легко понять, когда мы рассмотрели, что такое обеспечение, с дополнительным примечанием, что крипто-обеспеченные стейблкойны полностью находятся на блокчейне, в том смысле, что их обеспечение также находится на блокчейне.

Алгоритмические стейблкойны немного отличаются. В то время как стейблкойны обеспечены резервами активов, алгоритмические стейблокойны в основном обеспечены математическими и стимулирующими механизмами (закодированными в их смарт-контрактах), которые поддерживают их привязку к фиатной валюте. Они могут не иметь базового резервного актива - они предназначены для регулирования и стабилизации привязки с помощью алгоритмов, которые контролируют предложение (или, наоборот, спрос) на их стейблкоин. На самом деле, алгоритмические стейблкоины обычно недостаточно обеспечены, поскольку им (теоретически) не требуется обеспечение для поддержания их "стабильной" стоимости. Некоторые алгоритмические стейблкоины имеют пару токенов - сам стейблкоин, а другая криптовалюта для поддержки стейблкоина, - которыми алгоритмы манипулируют для поддержания привязки, что делает их, в некотором смысле, подвидом криптовалют, обеспеченных стейблкоинами.

В связи с этим есть веские причины принять другую терминологию для классификации обеспеченных стейблкоинов. Такие термины, как "обычный", "обеспеченный" и "алгоритмический", теряют точность, поскольку начинают пересекаться. Некоторые стейблкойны, такие как DAI от Maker DAO, являются криптообеспеченными и алгоритмически стабилизированными по отношению к другой криптовалюте. Более точной классификацией может быть экзогенная vs. эндогенная vs. неявная обеспеченность. Экзогенный означает "внешний по отношению к", а эндогенный - "внутренний". "Экзогенное" обеспечение относится к обеспечению, которое имеет основное применение за пределами проекта стейблкойна. "Эндогенное" обеспечение относится к обеспечению, которое создается специально для того, чтобы быть обеспечением. "Неявное" - это когда в проекте отсутствует явное обеспечение. Например, Synthetix's sUSD является стейблкоином с эндогенным обеспечением, поскольку его залоговые токены созданы для поддержки стейблкоина. Отличайте это, например, от Maker DAO, который обеспечен ETH, USDT и т.д., которые являются экзогенным обеспечением, так как имеют первичные сценарии использования вне поддержки DAI.

Углубляясь в эти различия, стоит отметить, что стейблкоины также могут быть децентрализованными в разной степени. Виталик Бутерин называет децентрализованные стабильные монеты "автоматизированными стейблкойнами". Ярким примером децентрализованного алгоритмического стейблкоина является стейблкоин DAI, управляемый протоколом MakerDAO. Он управляется DAO, привязан к доллару США и обеспечен корзиной криптовалют в качестве залога, что отличается от большинства алгоритмических стейблов, которые не имеют залога. Залог DAI обычно предоставляется пользователями, после чего они могут майнить DAI. Монета DAI рассматривается как долг, выданный пользователю, и выпускается по курсу, который фактически превышает залог выпущенной DAI (т.е. залог, внесенный пользователем, обычно стоит больше, чем DAI, который он получает взамен). Такое соотношение залога и DAI алгоритмически рассчитывается для поддержания стабильной привязанной цены 1 DAI = $1.

Вы можете сравнить эту конструкцию стейблкойна с USDT (Tether), который обеспечен (почти полностью) фиатными активами и контролируется централизованно (а не алгоритмически). Другим примером централизованного стейблкоина, привязанного к доллару США и обеспеченного эквивалентными активами, является USDC.

Всё это поднимает некоторые очень важные вопросы о децентрализации и стабильности в отношении стейблкоинов:

  • Откуда мы знаем, что резервы, обеспечивающие залог стейблкойна существуют?
  • Как мы можем быть уверены, что эти резервы равны или превышают текущую рыночную стоимость стейблкойна, которую они должны обеспечивать?
  • Как мы можем получить точные данные о ценах в режиме реального времени для поддержки алгоритмической привязки стейблкоина?

Продолжение следует…

Нас удобно читать в Телеграм.
Блокчейн Адвокат - пишем про блокчейн, смарт-контракты и web3.

0
Комментарии
Читать все 0 комментариев
null