Чтобы действительно создавать продукты, отвечающие потребностям пользователей, команды DeFi-опционов должны постоянно задавать себе три вопроса.
Проблемы, возникающие при разработке опционов DeFi, LeapFi
Почему DeFi-опционы столкнулись с существенными проблемами в последние годы? Мы определили четыре ключевые проблемы:
1. затруднения при входе, возникающие из-за сложностей в получении необходимых знаний;
2. недостаток ликвидности, вызванный регуляцией опционов в DeFi;
3. недостаток ликвидности, обусловленный регулированием DeFi;
4. недостаточная точность ценообразования и согласованность решений.
Мы обсудим эти проблемы по порядку и предложим возможные решения, чтобы получить более глубокое представление о возможностях DeFi в 2023 году.
1. Затруднения при входе, возникающие из-за сложностей в получении необходимых знаний.
Разобраться с опционами в DeFi непросто, поскольку пользователи должны последовательно усвоить следующие необходимые знания:
1. Что такое децентрализованные финансовые приложения (DeFi) и почему следует их использовать?
2. Что такое опционы и в чем их преимущества?
3. Что такое децентрализованные опционы и в чем их преимущества?
Вход на платформу Web 3.0 сам по себе представляет существенную сложность, требующую от пользователей понимания и готовности перемещать свои активы в децентрализованную финансовую систему. За последние четыре года с 2019 года DeFi стремительно развивался, включая усовершенствование инфраструктуры, такой как автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) и технологии Layer2, благодаря различным улучшениям проектов. Что касается пользователей Web 2.0, то они должны полностью понимать децентрализованную архитектуру и методы работы dApps, а также находить достаточные причины для использования dApps для решения финансовых проблем.
Если вы просто хотите купить монеты "100x", сложная система знаний и глубокий практический опыт, необходимые для работы с опционами, могут показаться пугающими. В отличие от спотовой и фьючерсной торговли, нелинейная структура опционов, а также правила прав и обязанностей требуют различных стратегий, основанных на различных рыночных условиях, включая незначительное повышение цен, незначительное снижение цен, всплеск, резкое падение, консолидацию и многое другое.
Кроме того, из-за особенностей временной стоимости и неявной волатильности торговля опционами также требует понимания мышления маркет-мейкеров и трейдеров. В завершение, для достижения следующего этапа необходимо овладеть правильными количественными методами измерения рынка, включая применение сложных формул для определения цены и использование формул. Более того, это всего лишь теоретические основы, поскольку практическая торговля является ключом к освоению опционов, требующим реального понимания волатильности рынка.
Понимание децентрализованных финансов и опционов – сложная задача, а объединение этих двух сложных “инструментов”– еще более сложная. Централизованной платформе опционов в индустрии криптовалют Deribit потребовалось много лет, чтобы стать лидером рынка, однако ее пользовательская база все еще бледнеет по сравнению с соотношением пользователей фьючерсов и опционов в традиционной финансовой сфере (TradFi). Мы обсудим ключевые причины этого позже.
DeFi-опционы не только выполняют великую миссию в развитии DeFi, но, что более важно, они позволяют понять истинные потребности пользователей. Для большинства пользователей основной целью инвестиций является возможность легко получать высокую доходность при низком риске. Если мы представляем только сложные математические формулы, такие как Delta, Gamma, IV и др., на продукте, то уже само понимание продукта становится самым большим препятствием, не говоря уже о том, чтобы привлечь клиентов к использованию продукта.
Наиболее срочной проблемой для DeFi-опционов является расширение пользовательской базы, поскольку это напрямую влияет на уровень ликвидности, о котором речь пойдет позже. Помните, что для пользователей опционы DeFi – это всего лишь “инструмент” для повышения эффективности инвестиций!
Чтобы действительно создавать продукты, отвечающие потребностям пользователей, команды DeFi-опционов должны постоянно задавать себе три вопроса:
1. Почему пользователи хотят разместить свои активы в блокчейне?
2. В полной ли мере пользователи осознают ценность опционов?
3. Может ли DeFi предложить более эффективные решения для проблем пользователей, чем опционы TradFi и CeFi?
В 2023 году индустрия DeFi вступила в фазу жесткой конкуренции. Для команд DeFi-опционов наиболее важным является образование и информирование большего количества людей о важности и преимуществах опционов в мире криптовалюты путем ясной коммуникации и образования. В нынешней сложной технической среде технология является лишь вспомогательным фактором успеха, в то время как база пользователей и ликвидность являются ключом к достижению успеха проекта.
Далее мы обсудим важность ликвидности для опционов DeFi. Сосредоточившись на образовании и повышении осведомленности, мы можем привлечь больше пользователей к участию. Мы верим, что индустрия опционов будет развиваться лучше. Вы также можете ознакомиться с преимуществами опционов и полным контекстом обучения из “Всеобъемлющего руководства LeapFi по изучению опционов: как шаг за шагом стать экспертом по торговле опционами”.
2. Недостаток ликвидности из-за регуляции опционов
Основное различие между опционами и фьючерсными контрактами заключается в том, что опционы имеют несколько дат истечения срока действия и цены исполнения в каждый момент времени, и каждый опцион "колл" и "пут" является независимым контрактом.
Возьмем в качестве примера крупнейшую криптовалютную биржу в мире – Deribit. На данный момент биржа предлагает почти 250 различных типов контрактов на опционы (страйк-цена * дата истечения * 2), включая различные сроки истечения, страйк-цены, коллы и путы. Важно отметить, что типы и объемы контрактов также меняются с течением времени и в зависимости от рыночного спроса.
Представьте, что если бы мы полностью воспроизвели рынок Deribit в DeFi, каждая конкретная цена исполнения на каждую дату истечения срока действия стала бы пулом ликвидности Uniswap. Это приводит к значительному разбросу торгового объема, и при приближении сроков истечения становится сложно управлять пулами контрактов, в отличие от централизованных бирж (CEX). При недостаточной базовой ликвидности разрыв в ценах на опционы может привести к значительным отклонениям в оценке активов, что препятствует росту рынка опционов.
Вот почему во многих протоколах приоритет отдается бессрочным опционам, поскольку бессрочные опционы исключают либо цену исполнения, либо дату истечения срока действия в качестве переменных, что значительно сокращает количество пулов контрактов. Это позволяет участникам концентрировать свою торговлю в определенных пулах и облегчает автономное формирование рынка проектными командами. Даже FTX, в то время являющаяся ведущей централизованной криптобиржей (CEX), осознала это и решила выпустить опционные контракты без страйк-цен, называемые контрактами MOVE, чтобы обеспечить достаточную ликвидность.
Существуют ли какие-либо классические проекты опционов в DeFi? На май 2023 года Lyra является лучшим примером протокола DeFi для опционов. Lyra не только заблаговременно вышла на рынок, чтобы обеспечить ликвидность, но и обеспечила достаточную ликвидность за счет ограничения количества дат истечения срока действия и цен исполнения. Кроме того, интерфейс опционов Lyra является удобным для пользователей, что снижает трудности получения знаний и позволяет трейдерам опционами торговать, просто изучая, как работает DeFi.
Еще один подход к концентрации ликвидности в DeFi опционах заключается в том, чтобы опираться на опыт других проектов. Протокол Panoptic – это многообещающий протокол для опционов, который особенно интересен нам в 2023 году. Этот протокол создает периодический протокол опционов, оторванный от оракулов. Они эффективно используют Uniswap v3, крупнейший пул ликвидности в DeFi, рассматривая “ликвидность” как заемный актив для создания премии за опцион для продавцов опционов. Эта премия решает проблему отсутствия временной стоимости в бессрочных контрактах.
Однако недостатком является то, что он не может использовать временной спад стоимости, характерный для опционов, для эффективного ценообразования, поскольку оценить доход от платы за LP от Uniswap v3 чрезвычайно сложно. Более того, трейдерам опционами трудно использовать длинные/ короткие гамма-стратегии традиционных финансов для торговли волатильностью. Поэтому мы считаем, что эти протоколы больше похожи на обычные производные финансовые продукты, а не на опционы.
Из-за недостатка ликвидности, вызванного регулированием опционов, текущие опционные проекты в DeFi, похоже, находятся на переходной стадии. Это не означает, что продукты или технологии сами по себе некачественны, скорее, DeFi имеет множество незавершенных инфраструктур, что приводит к трудностям в обучении пользователей.
Поэтому мы особенно ценим протоколы DeFi, такие как протокол Diamond, которые фокусируются на конкретных проблемах. Diamond предоставляет инвестиционные преимущества клиентам за счет структуры прибылей и убытков от продажи опционов «пут», а также может корректировать структуру прибылей и убытков с помощью различных соотношений кредита к стоимости. Он даже может создавать различные наклоны кривых прибыли и убытка с короткой гаммой.
Однако Diamond всегда называет себя структурированным продуктом, а не опционами. Цель команды – оптимизировать эффективность и гибкость доходов LP. Такое позиционирование продукта позволяет избежать недоразумений у пользователей, которые не знакомы с опционами, и помогает проектам сосредоточиться на решении своих конкретных проблем.
3. Недостаток ликвидности, обусловленный регулированием DeFi
Недостаток ликвидности, обусловленный регулированием опционов является причиной того, что текущим приоритетом является увеличение числа пользователей и снижение барьеров для входа за счет повышения привлекательности опционов DeFi и распространения знаний о них.
В TradFi рынок опционов в значительной степени зависит от брокеров по ценным бумагам, выступающих в качестве маркет-мейкеров для обеспечения контрагентов и повышения ликвидности рынка для клиентов. Кроме того, из-за централизации регулирования большинство рынков опционов сосредоточены на определенных биржах, таких как CBOE и CME в Соединенных Штатах. По состоянию на май 2023 года объем торгов в TradFi составляет приблизительно 9000 миллиардов, в то время как объем торгов DeFi составляет около 48 миллиардов. Общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi составляет всего 0,5% от традиционной финансовой сферы, не говоря уже о сложном и вызывающем трудности рынке опционов, который значительно отстает от традиционных финансовых рынков. Финансовые учреждения ограничены нормативными актами и не могут вливать ликвидность в DeFi, что является внешним фактором, препятствующим быстрому развитию опционов в DeFi.
Более того, по состоянию на май 2023 года соотношение объема торгов между централизованными биржами (CEX) и децентрализованными биржами (DEX) составляет 9:1, что указывает на то, что у DeFi все еще есть потенциал десятикратного роста торговли производными финансовыми инструментами, чтобы догнать CeFi. Основная причина заключается в том, что торговая информация DeFi должна регистрироваться в цепи, и общий пользовательский опыт не может превзойти операции с базой данных CeFi, что приводит к снижению эффективности продукта и повышению пороговых значений подотчетности. В конечном счете, это препятствует привлечению значительного капитала к протоколам DeFi. Децентрализованная структура и методы работы DeFi делают мир DeFi похожим на “остров”, что серьезно ограничивает потенциал его роста.
Опционы, как сложное приложение в TradFi, также должны учитывать, что облигации и ETF являются основными ценными активами в сфере ценных бумаг. Оба этих актива обладают высокой устойчивостью и низкой оборачиваемостью, что привлекает внимание мировых инвесторов. Опционы, как финансовые продукты, определяющие направление торговли, волатильность и денежный поток, стали вспомогательными инструментами для портфелей облигаций и ETF.
Например, некоторые крупные фонды облигаций предпочитают покупать опционы "пут" в качестве недорогого хеджирования в определенное время, чтобы снизить риски, связанные с политическими и экономическими событиями. Это позволяет им получать доходность от денежных потоков при одновременной стабилизации стоимости чистых активов фондов. Финансовое развитие DeFi и спрос на нее стремительно росли только в течение последних четырех лет, и предстоит еще пройти долгий путь, чтобы догнать TradFi, что требует постоянных усилий.
Я считаю, что смена парадигмы является ключом к тому, чтобы позволить DeFi догнать TradFi в соответствии с нормативными актами. Точно так же, как старшее поколение, родившееся в 1940-х годах, не могло понять работу Web 2.0 и Интернета, сегодняшние финансовые учреждения и частные лица, естественно, не могут постичь очарование блокчейна и децентрализованных финансов, не говоря уже о переводе своих пенсий и суверенных фондов в сеть.
Как передовые разработчики DeFi, мы несем ответственность за создание более всеобъемлющей и надежной инфраструктуры и продуктов для этого поколения и черпаем вдохновение в финансовой эволюции TradFi для продвижения вперед. Только когда DeFi действительно будет готова, мы сможем перенести объем торгов TradFi на этот “остров”.
4. Недостаточная точность ценообразования и согласованность решений
В нашей статье “Всеобъемлющая структура для опционов: шаг за шагом, как стать мастером опционов” мы упомянули о важности ценообразования опционов и причинах, по которым оно более точное, чем ценообразование акций. Опытные трейдеры, как правило, прибегают к использованию моделей оценки опционов и формул для выполнения сложных торговых операций, поскольку эти модели предоставляют значительное преимущество в анализе торговли. Однако допущения этих моделей основаны на традиционных системах учета заказов и стабильной ликвидности рынка.
Классические опционы имеют четкие сроки годности, а временная стоимость премий демонстрирует ускоренное снижение. Это позволяет продавцам опционов реализовывать торговые стратегии, основанные на Тета или близости даты истечения срока действия, обеспечивая точность ценообразования активов и торговых стратегий. Кроме того, опционный контракт каждого периода может повторно использовать этот процесс принятия решений, помогая лицам, принимающим решения, поддерживать последовательные торговые стратегии.
Однако текущие инновационные приложения в DeFi, такие как бессрочные опционы и опционы на основе хранилища, не могут достичь консенсуса в ценообразовании, что мешает им привлечь целевую аудиторию опытных трейдеров или учреждений Уолл-стрит, которые по-прежнему предпочитают оставаться на традиционном рынке опционов.
В DeFi, из-за менее эффективной торговой среды по сравнению с традиционной мировой базой данных, обычной практикой является перестройка модели спроса и предложения с помощью автоматизированных маркет-мейкеров (AMM). Хотя это отличная финансовая инновация, она косвенно приводит к проблемам в ценообразовании опционов при плавном переходе с Уолл-стрит на блокчейн, что приводит к нестабильным процессам определения цен для опционов DeFi. Когда на рынке отсутствует большой приток пользователей, это приводит к недостаточной ликвидности рынка. Все эти факторы не позволяют опционам в DeFi достичь точности ценообразования и согласованности решений.
Каким образом можно изменить эту ситуацию в лучшую сторону? Обеспечение благоприятной торговой среды или предложение знакомых опционных продуктов и привлечение большого количества пользователей в экосистему DeFi для инъекции ликвидности остаются лучшими решениями.
С точки зрения технологии блокчейна, зрелость решений Layer 2 в 2023 году является значительным вехой для достижения более эффективной торговли. Arbitrum One значительно снижает затраты и повышает эффективность, позволяя таким продуктам, как GMX и другим крупномасштабным производным финансовым продуктам, иметь надежную инфраструктуру. С точки зрения разработки финансовых продуктов, интеграция зрелых решений и хорошо известных моделей TradFi может быть более подходящей для растущего рынка опционов DeFi.
Например, проект по опционам протокол Zomma признает, что проблемы ценообразования будут являться ключевой трудностью для опционов. Они используют оракул для включения котировок с крупнейшей централизованной биржи опционов, Deribit, и применяют модифицированную модель Блэка-Шоулза для определения параметров ценообразования в DeFi опционах. Хотя такое решение отклоняется от децентрализованного духа и вызывает сомнения в том, насколько модель ценообразования отражает реальный рынок, оно по крайней мере решает упомянутую проблему согласованности принятия решений и привлекает большое количество трейдеров опционов в экосистему DeFi. Я твердо верю, что DeFi должна опираться на зрелые финансовые приложения TradFi, чтобы внедрять инновации на прочном фундаменте.
Вывод
В этой статье мы исследовали влияние кривой обучения, недостатка рыночной ликвидности и недостатков ценообразования на рынке опционов DeFi. В первом разделе мы объяснили процесс обучения для опционов DeFi. Из-за уникальных характеристик и технических требований опционов в DeFi процесс обучения является крутым и требует глубокого понимания сложных финансовых концепций и технических знаний. Во втором и третьем разделах обсуждались особенности опционных продуктов DeFi и причины отсутствия ликвидности на рынке.
Поскольку рынок опционов DeFi все еще находится на ранней стадии развития и ограничен такими факторами, как объем торгов и участники рынка, ликвидность рынка относительно слаба. В четвертом разделе мы рассказали о влиянии недостатков ценообразования на опционы в DeFi. Из-за недостаточной ликвидности рынка и отсутствия эффективных моделей ценообразования существует значительное отклонение в ценообразовании опционов DeFi.
1. Развитие рынка DeFi требует от пользователей всестороннего понимания, а образование является лучшим инструментом маркетинга. Привлечение пользователей опционов на рынок DeFi требует широкого образования и развития, чтобы помочь пользователям понять особенности, преимущества, а также как использовать и управлять продуктами DeFi для торговли и управления рисками.
2. Ликвидность на рынке DeFi относительно низкая, и командам необходимо сосредоточиться на разработке продукта. Ожидая, пока DeFi finance достигнет зрелости, разработайте удобные интерфейсы и инструменты для облегчения пользовательских операций и торговли. По мере развития и совершенствования рынка DeFi он будет привлекать широкий спектр пользователей опционов и инновационных финансовых продуктов, что будет способствовать дальнейшему развитию рынка.
3. Использование опыта TradFi является ключом к решению проблем ценообразования в опционах DeFi. В дополнение к обучению у гигантов важно внедрять инновации, сочетая опыт традиционных финансов с технологией DeFi, чтобы повысить точность и надежность ценообразования в опционах DeFi и стимулировать развитие рынка.
В 2021 году общая заблокированная стоимость (TVL) в протоколах опционов значительно увеличилась с 85 миллионов долларов до 1 миллиарда долларов. В 2022 году несколько протоколов опционов предложили решения, выходящие за рамки технологии AMM. Опционы, будучи одним из самых важных проектов в области деривативных финансовых инструментов, предлагают нелинейные структуры выплат и высокоуровневые финансовые инновации, сходные с азартными играми в казино.
На волатильном рынке криптовалют опционы рассматриваются как весьма многообещающий инструмент получения прибыли и удобный инструмент управления рисками. Поэтому мы ожидаем, что в ближайшие годы опционы DeFi будут демонстрировать быстрый рост, а вторая половина 2023 года станет эпохой жесткой конкуренции на рынке опционов DeFi!
Перевод подготовлен каналом Crypto_Track
Больше переводов статей вы найдете в упомянутом канале
Ссылка на статью: https://medium.com/@leapfi/2023-defi-options-four-key-challenges-and-solutions-e34890ad5c26