Обнуление на фондовом рынке: Booking Holdings

Сегодня поговорим про самое интересное, из рассмотренных мной падений на фондовом рынке. Напомню, что первое - авиакомпания Delta Airlines, затем сеть казино Las Vegas Sands и теперь наконец международный гигант в сфере туризма и онлайн бронирования Booking Holdings.

Что такое Booking Holdings

Я буду просто перечислять названия компаний, а вы загибайте пальцы, если пользовались их услугами:

  • Booking
  • RentalCars
  • Agoda
  • Kayak
  • OpenTable
  • PriceLine

У меня 3 пальца оказались загнуты. Платными услугами сразу 3-х бизнесов одной компании я регулярно пользуюсь. Невероятный показатель, учитывая что это не Google и не Apple.

Беспрецедентное падение акций

Взгляните на падение котировок акций компании

данные financemarker.ru

В целом внушительно – котировки откатились на уровень 2016 года, то есть почти на 4 года назад. Серьезное падение!

Только есть одно но – на самом деле, падение еще больше, просто график этого не показывает. Взгляните на динамику мультипликаторов и капитализации

​данные financemarker.ru

Так вот правда в том, что капитализация компании сейчас находится на уровне не 2016, а 2014 года – то есть откат более чем на 6 лет. Чуть позже объясню почему это – а пока посмотрите на сами мультипликаторы.

Минимальные значения всех мультипликаторов также за последние 6 лет. Так дешево компания Booking Holdings не стоила возможно никогда.

А вот разгадка бОльшего падения капитализации, по сравнению с падением акций.

​данные financemarker.ru

C 2014 года, количество акций в обращении сократилось с 52 до 41 миллиона! 11 миллионов акций ушло с рынка (компания выкупила их и погасила). За 6 лет с рынка ушло более 20% акций! Поэтому при одинаковой цене акций в 2016 году и сейчас – капитализация сейчас намного меньше, так как и акций меньше.

Нужно ли говорить о том, что регулярный buy back собственных акций – это отличный драйвер для роста капитализации. Акций становится меньше и доля каждой оставшейся возрастает.

Ну и еще раз взглянем на мультипликаторы:

Красное полотно, которое было до 2019 года (столбец 2019 год отражает текущие мультипликаторы – они пересчитываются каждый день) – это по сути нормальная картинка для ИТ компании.

А то, что мы видим сейчас, на мой взгляд, уникальная возможность для покупки.

данные financemarker.ru

Риски Booking Holdings

Здесь все просто прекрасно – огромная рентабельность (ROE 80%), крайне низкий NetDebt/EBITDA (0.4) ну и главное Booking Holdings – это ИТ компания.

Да, во время кризиса, никто через них не бронирует и они не получают выручку. Но это и близко нельзя сравнить с тем, что имеют авиакомпании и сеть казино.

Booking – это компания, которая спокойно может перевести всех сотрудников на удаленную работу. Ей не надо оплачивать простой, увольнять программистов и т.п. И долго запускать бизнес после кризиса тоже не нужно.

Booking vs Expedia

Есть еще другая компания из той же отрасли, которая называется Expedia. Продуктов у них даже больше, вот только часть списка:

Только вот на этот раз – ни один палец руки не был загнут. Ни разу в жизни я не платил ни копейки за какой-либо из сервисов компании. Думаю это говорит о многом.

Поэтому для меня выбор просто очевиден.

Вывод

Компания Booking Holdings очень сильно упала на фоне пандемии, так как относится к отрасли путешествий. Однако по сравнению с авиакомпаниями и казино, ее риски в разы ниже.

Компания откатилась на 6 лет по капитализации, а по мультипликаторам торгуется рекордно дешево. За 6 лет, компания выкупила 20% собственных акций, что является очень позитивным сигналом – менеджмент считает покупку собственных акций лучшей инвестицией.

Из негативных моментов – отсутствие дивидендов. Тем не менее и без них, компания выглядит супер привлекательно на мой взгляд.

P.S. Я акции себе купил и думаю докупать еще. Вы же думайте сами, может я что-то упустил?

Спасибо.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

0
18 комментариев
Написать комментарий...
Юрий Андреев

я считаю, что слишком рано покупать

Ответить
Развернуть ветку
Roman Koblents
Автор

Цена уже отличная, чтобы начать. Если упадет ниже, можно будет взять еще. 

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Roman Koblents
Автор

Конечно есть риски, но я в данном случае считаю, что соотношение риск-доходность очень привлекательное. Кризисы были и раньше - но это не мешало расти акциям и бизнесу Booking. Вот и все.

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Roman Koblents
Автор

Таких кризисов не было раньше - фраза, которая употребляется во время любого нового кризиса. В целом я конечно же никого не призываю следовать моему анализу. 
Я просто поделился своим мнением по данной компании. Для себя готов взять риск. Опять-таки я покупаю портфель бумаг, а не только Booking. 

Ответить
Развернуть ветку
Вася Пражкин
 Ни разу в жизни я не платил ни копейки за какой-либо из сервисов компании. Думаю это говорит о многом.

Конечно о многом - Вы просто не пользовались данными сервисами. Что вобщем-то не мешало Expedia до кризиса прекрасно себя чувствовать и выплачивать дивиденды.

Ответить
Развернуть ветку
Roman Koblents
Автор

Expedia - прямой конкурент Booking по всем направлениям бизнеса. И тот факт, что я не пользовался сервисами Expedia, говорит о том, что конкурируют они не слишком хорошо. 

Ответить
Развернуть ветку
Вася Пражкин

Роман, ну Вы не центр мира. То, что Вы чем-то не пользовались, совершенно ни о чем не говорит, при всем к Вам уважении. Тот же Trivago - лидер немецкого рынка поиска отелей.

Ответить
Развернуть ветку
Roman Koblents
Автор

Я и не претендую. Нашел вот такую статью - https://medium.com/traveltechmedia/the-state-of-online-travel-agencies-2019-8b188e8661ac
Trivago отдельно конечно не сравнить, но вот доля Expedia в выручке действительно большая. Хотя по-прежнему Booking лидер и растет быстрее. 

Ответить
Развернуть ветку
Вася Пражкин

Booking, конечно, в раше более известен, но и сервисы Expedia не стоит так уж принижать. Кстати, Booking не платит дивиденды, жлобы :).

Ответить
Развернуть ветку
Roman Koblents
Автор

Да, это минус однозначно, хотя он и компенсируется частично через байбэк

Ответить
Развернуть ветку

Комментарий удален модератором

Развернуть ветку
Denis Azarenko

Почему упала цена акций - вроде Гугл конкурента сделал

Ответить
Развернуть ветку
Anna Smit

 Експедия уже начала, букинг последует, туризм умер на полгода, так точно, думаю чуть ли не в банкроты их записывать

Ответить
Развернуть ветку
Roman Koblents
Автор

Да, но как сказано в этой же статье:
With long-serving chairman and major shareholder Barry Diller calling the organisation “bloated and sclerotic”

Поэтому в данном случае - дело в первую очередь в эффективности самой Expedia - а эффективность у нее явно хромает - взгляните на показатели рентабельности в сравнении с Booking

Ответить
Развернуть ветку
Roman Koblents
Автор

Ну и наконец опять же, на мой взгляд - одно дело остановить бизнес для авиакомпании, у которой в принципе весь бизнес строится на то, что все в лизинг и огромные косты на содержание, а другое ИТ компании уволить сотрудников тех. поддержки. 
Совершенно разные риски и издержки. Но это конечно все на мой взгляд. 

Ответить
Развернуть ветку
Anna Smit

возможно Экспедия в худшем состоянии изначально, но моя думает, рано пока предпринимать какие-то действия, пока карантин не закончился, и если исходить из того что 1,5 метра с нами на полтора-два года( как некоторые предвидят) рынок туризма и хореки пострадает больше всего и будет проседать еще долго(то есть очень далеко не дно на данный момент)

Ответить
Развернуть ветку
Roman Koblents
Автор

Уже сейчас страны постепенно снимают ограничения, и тот же букинг в этом плане начнет восстанавливаться намного раньше тех же компаний. 
Потому что туризм и отдых в отеле/пансионате может начинаться и с соседнего города. 

И спрос на внутренний туризм, пока закрыт внешний, безусловно будет выше среднего. 

Ответить
Развернуть ветку
15 комментариев
Раскрывать всегда