За весь 2019 год число частных инвесторов на российском фондовом рынке выросло на 1,9 миллиона человек, а за первые три месяца 2020 года на рынок пришло еще 1,5 миллиона, и общее количество частных инвесторов на Московской бирже превысило 4,5 миллиона человек. Большая часть новичков сталкиваются с инвестициями впервые и по незнанию попадаются на «дорогие» продукты брокеров.
Меня зовут Романович Роман и в этой статье я расскажу о том, как на нас зарабатывают брокеры, почему они так любят структурные продукты и почему не любят пассивных инвесторов.
Главное, что стоит понять — брокер дает вам доступ на биржу, но это не ваш лучший друг. Как и в любом бизнесе главная цель брокера — заработать деньги. Чем больше, тем лучше.
Доход брокера складывается из комиссии за сделки, маржинального кредитования, комиссии за альтернативные продукты и собственных операций на рынке. Чтобы было понятнее, разберем эти источники подробнее.
Комиссия за сделки
Когда вы покупаете и продаете акции, вы платите комиссию брокеру за каждую сделку. В России комиссии считают в процентах от оборота, а в США, как правило, инвесторы платят фиксированную плату за каждую акцию. Тарифы брокеров в России сильно разнятся. К примеру, ВТБ Брокер берет 0,05% с оборота, а Тинькофф Инвестиции — 0,3% с оборота. Для разных стилей и темпов торговли подойдут разные брокеры. Подробнее о брокерских тарифах я писал в исследовании стоимости услуг российских брокеров. Файл с исследованием доступен на Яндекс.Диске.
Поймите — чем больше сделок вы совершаете, тем больше комиссии получает брокер. Именно этим объясняется обилие инвестиционных идей от брокеров и частота их выпуска. А результаты, как видите, не самые впечатляющие.
Маржинальное кредитование
Второй источник дохода для брокеров — маржинальное кредитование. Когда инвестор хочет купить акции на большую сумму, чем у него денег на счете, брокер предоставляет ему деньги в долг. Такое кредитование обходится клиентам в среднем в 15% годовых. Кроме денег брокер предоставляет в долг акции, чтобы заработать на их падении. Такая операция обойдется в 14% годовых по российским акциям и 7% по иностранным.
Но брокер дает деньги и акции не только из собственных, но и из средств клиентов. Если у вас на брокерском счете лежат деньги и акции, брокер использует их в займах овернайт и за использование ваших активов платит 0,05% годовых.
Получается, что он использует ваши активы за 0,05% и дает их другим клиентам под 14-15%. Кроме того это несет дополнительный риск — при банкротстве брокера или отзыве лицензии, находящиеся в займе овернайт активы пропадут вместе с брокером. У большинства брокеров эта опция отключается по заявлению.
«Готовые инвестиционные решения»
Третий источник дохода — собственные продукты или как их называют брокеры — «готовые инвестиционные решения». В первую очередь это структурные продукты и программы доверительного управления.
Для понимания, если менеджер продает вам структурный продукт на 3 года — в конце квартала он получает премию в 1,5-2,5% от суммы инвестиций, а суммарная выручка компании достигает 10% от суммы. То есть вы заключаете сделку на 3 года с негарантированным доходом, а брокер сразу «зарабатывает» 10% от вашего капитала.
В случае с доверительным управлением, компания возьмет минимум 2% годовых от суммы инвестиций за управление независимо от результата, а также дополнительно будет брать комиссию за каждую сделку. Этим объясняется такая настойчивость менеджеров в продажах «готовых инвестиционных решений».
Выводы
Брокерам не интересны инвесторы, которые придерживаются стратегии «купи и держи» с отключенным овернайтом — на них нельзя заработать. На каждый рубль активов, лежащих на брокерских счетах, устанавливается план и за его невыполнение менеджеры еженедельно получают нагоняи на планерках.
Клиент, который купил структурный продукт на 300 тысяч рублей для брокера прибыльнее, чем тот, который завел 30 миллионов рублей и просто купил на них акции.
Поэтому как бы привлекательно вам не рассказывали о перспективах вложения в структурный продукт или стратегию доверительного управления — помните, что мотивация брокера не в том, чтобы заработать вам больше денег, а в том, чтобы заработать больше денег себе.
Повышайте свой уровень финансовой грамотности, самостоятельно изучайте инвестиционные инструменты и стремитесь к минимизации комиссионных издержек. Этой и другой информацией из мира инвестиций я делюсь с подписчиками моего Telegram-канала «Практика личных финансов».
Удачных инвестиций!
Дорогой автор!
Предлагаю вам закрыть все счета и не совершать сделок совсем - тогда издержки будут нулевые)
История о том, что брокеру не интересен клиент, возникает в самых недальновидных головах, к сожалению, иногда и среди сотрудников брокеров.
Автор статьи почему-то забывает, что привлечение и обслуживание клиента - это косты, чтобы они окупались и брокер что-то зарабатывал, нужно, чтобы клиент «жил» в компании как можно дольше, а срок жизни клиента в любом продукте (не только в финансовом) напрямую зависит от его удовлетворённости.
Таким образом, у брокера есть вполне логичный и корыстный интерес в том, чтобы клиент зарабатывал, ведь иначе он уйдёт.
А теперь в подробностях:
1. Про комиссии и тезисы из серии «главная цель брокера — заработать деньги» даже писать не хочется, ощущение, что автор в близком родстве с капитаном Очевидностью
Не очень понимаю, что может быть честнее, чем получать сервис и платить за это комиссию? Если вам оказывают бесплатные услуги - скорее всего, продают вас, иначе зачем этот бизнес существует?)
2. Про аналитику: безусловно частота совершения сделок напрямую связана с доходами брокера, при одном большом «но»: чаще всего, самостоятельная активная торговля убыточна для непрофессионального клиента. Таким образом, либо вы всё бросаете и становитесь собственным аналитиком (потому что на это нужно очень много времени, либо вы платите за аналитические сервисы брокеру или независимым аналитикам, либо совершайте крайне мало операций в стиле «купил и держи» и осознаёте, что сверхдоходов не будет
3. Про маржиналку:
История про то, что брокер-злодей, ведь берет деньги дёшево, а кредитует дорого - феерична до слез, лишь хочется спросить у автора: а где деньги работают иначе? При этом, если вы считаете, что ваши деньги заслуживают большего - поторгуйтесь с брокером за овернайт, это ваше право))
тезис про пропадающее вместе с брокером активы при отзыве лицензии - вообще пушка, прямо указывающая на то, какой автор нуб, не понимающий матчасть. Но мы объясняем: если вдруг у брокера ЦБ отозвал лицензию (что в российской практике практически не случалось), то у клиентов принудительно закроются и «плечи», то есть все деньги вернуться туда, откуда их взяли. Денег меньше оказаться не должно, иначе брокер не может проходить нормативы, поэтому, если риск-менеджеры вашего брокера не на деревянных счётах позы считают, ситуация, описанная в статье, невозможна!
4. Ну и про готовые решения.
Есть два очевидных плюса: во-первых, клиенту ничего не нужно делать (изучать отчётности компаний, аналитику, прогнозы и тд), а можно просто купить, во-вторых, можно управлять уровнем риска (как пример, структурные продукты с защитой капитала)
Минусы готовых решений: во-первых, за плюсы надо платить (не понимаю, почему автора это так удивляет), во-вторых, и это уже реально минус, не ясно, сколько именно клиент платит, покупая готовый продукт, но! нужно понимать, что структурка- это продукт из серии ИСЖ и НСЖ по своей начинке, а маржи в нем сильно меньше, чем в страховых продуктах, при этом, в Доверительном управлении и ПИФах все комиссии раскрываются (это требование закона)
Чудесный пример автора про 300 тыщ и 30 лямов тоже не могу пройти стороной, следите внимательно:
Достаём из закрамов сознания арифметику, считаем комиссию на 30 мульенов под тинькоффские 0,3% - это 90 тыщ за покупку и столько же за продажу (продать когда-нибудь придётся, и мы надеемся, что дороже, чем купили, т.е. комиссия будет больше, но да ладно), того получаем 180 тыщ комиссий, уплаченных брокеру. Считаем на 300 т: если даже ваш брокер - компания, состоящие из алчных животных, и реально берет 10% маржи за структурку (чаще всего всё-таки меньше) - это 30 тыщ комиссии, что в 6 раз меньше, чем 180. но автору нужен был красивый пример для убедительности
Ну, и напоследок, если вы реально прочитали весь мой коммент: статья не прошла фактчекинг не по одному пункту, печально, что кому-то она понравилась, содержание крайне слабое и никак не соответсвует названию.
А если вам всё же интересно, сколько и на чём зарабатывает ваш брокер - это открытая инфа: у каждой компании отчётность можно найти на сайте, а мос биржа раз в месяц раскрывает все данные по количеству счетов и оборотам активов.
Всем успешных сделок!
Спасибо за комментарий, Гор. Передавайте привет коллегам в Открытие Брокер.
Отвечу тезисно на каждый из ваших пунктов.
1. Если у вас есть выбор получить одно и тоже по сути решение, но с одной стороны вам нужно платить за это 1 рубль, а с другой - 5 рублей, то выбор в пользу 5 рублей выглядит странным, не находите?
2. Сейчас столько информации, что подтянуть знания в фундаментальном анализе не составляет труда. Комментарий про ожидания сверхдоходов вводит в некоторое заблуждение и создает впечатление, что используя аналитику брокера, такие сверхдоходы будут. Но это ведь не так.
3. История про МФЦ доказывает обратное. https://www.rbc.ru/finances/03/03/2015/54f52ccf9a79474c50e97f65
Там, конечно, и прямые махинации были, но 272 миллиона застряли в сделках РЕПО, которые могли быть безобидными на первый взгляд овернайтами. И тезис про "практически не случалось" не внушает доверия. Да, брокерский бизнес в разы стабильнее и вероятность таких исходов низка, но если риска можно избежать, то почему бы этого не сделать?
4. Расскажите про полную защиту капитала в структурных продуктах тем клиентам, которые брали такие СП с наполнением из субординированных облигаций Банка Открытие в качестве защитной части. В момент санации эти облигации были списаны и продукты с полной защитой капитала принесли минус от 30 до 70 процентов капитала. Либо докажите мне, что брокер принимает на себя риск стороннего эмитента при выпуске структурного продукта.
5. Пример про комиссии - посчитайте это же для адекватных комиссий, а не максимальных 0,3%.
Ну, и напоследок, покажите мне в отчетности, где брокер раскрывает размер комиссионных в разрезе продуктов.
Ром, к сожалению, из-за режима самоизоляции сам уже несколько недель не видел коллег, поэтому с приветом пока нужно подождать, но зато есть время на комментарии в интернете))
Так что по пунктам:
1. К счастью ценовой критерий не единственный в выборе большинства товаров и услуг, это работает и с услугами брокера, иначе тинькофф не выбирали бы по 50т клиентов в месяц
2. Не хочу никого вводить в заблуждение: сверхдоходов не гарантирует никто, ни аналитика брокера, ни аналитических домов, ни телеграмм-чатик с платной подпиской (я писал про свердоходы в контексте сравнения с профессиональным трейдингом), просто «подтянутые знания» не равны профессиональной аналитике, говорю это как частный инвестор, адекватно оценивающий себя: не очень понимаю, как я на своих «подтянутых знаниях» могу обрабатывать тот же объём информации, что и профессиональные команды аналитиков, занимающиеся только этим фуллтайм
3. История про МФЦ доказывает, что есть мошенники, от этого вас отказ от овернайта никак не спасёт, не рассказывайте, пожалуйста, небылицы. Даже если вы будете платить брокеру за отдельный расчётный код, чтобы ваши активы были обособленны от всех остальных клиентских средств, это тоже не спасёт от такого кейса, просто увеличит косты и, надеюсь, уменьшит паранойю
4. Роман, опять вынужден диагностировать незнание матчасти: пример с суббордами Открытия один из самых положительных для структурок на российском рынке, потому что Открытие Брокер взял на себя эти убытки по бондам, эксперировав клиенту структурки с прописанным уровнем защиты, в то время как держатели самих бондов, к сожалению, что называется «словили лося», перестаньте писать о том, в чем не разбирайтесь, пожалуйста!
5. Пример считал на цифрах из вашей статьи, могу продолжить:
При адекватных 0,05% комиссия за покупку-продажу на 30 лямов составит те же 30к, что всё равно опровергает ваш тезис, но при этом, если предположить, что по структуркам тоже адекватная маржа в районе, например, 3% от объема - то картина становится похожа на реальную, а ваш пример остаётся несостоятельным
Все истории про «покажите» и «докажите» пропускаю, ибо у вас в статье никакой доказательной базы нет)))
Открытие Брокер - нереальные молодцы, что так поступили и обеспечили клиентам защиту. Но так сделали не все брокеры, у которых защитная часть была в этих бондах, к сожалению. Именно поэтому к СП с «полной защитой» есть вопросы.