{"id":8499,"title":"vc.ru \u0438\u0449\u0435\u0442 \u0432\u044b\u043f\u0443\u0441\u043a\u0430\u044e\u0449\u0435\u0433\u043e \u043f\u0440\u043e\u0434\u044e\u0441\u0435\u0440\u0430 ","url":"\/redirect?component=advertising&id=8499&url=https:\/\/vc.ru\/team\/314459-vypuskayushchiy-prodyuser-kreativnogo-otdela&placeBit=1&hash=34698330acc58f51615fd71105e84a558eebd5a4f60d32de70f3a794ef4ca846","isPaidAndBannersEnabled":false}

«Русагро» — полный разбор компании + SWOT-анализ

Сегодня хотел бы остановиться на мало популярной компании «Русагро». В последнее время все инвесторы ищут компании, которые либо выигрывают от карантинов, пандемии и кризисов, либо чувствуют себя устойчиво. Боюсь, что от кризиса пострадают абсолютно все, без исключений.

Однако, мы продолжаем потреблять продукты питания во все времена. А спрос на продукты последних недель и пустые полки в магазинах на некоторые товары поддерживают показатели компаний, занимающихся сельским хозяйством и производством продуктов питания.

Самая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема»

Итоги Русагро за 2019 год вызывают смешанные чувства. С одной стороны выручка, которая увеличилась на 66% и достигла рекордных 138 млрд рублей. С другой стороны расходная часть. Себестоимость увеличивалась опережающими темпами +79%. Значительно подросли административные расходы и расходы на продажи. Также, неожиданно, компания получила убыток от переоценки биологических активов на сумму 4,1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль на растущих производственных показателях снизилась на 24% до 9,7 млрд рублей.

Компания активно развивает зарубежные направления продаж. В 2019 году доля экспорта составила 25%. География заметно расширилась. Были произведены первые поставки продукции в Китай. Это направление для Русагро сейчас является самым перспективным. Правда, пока объемы продаж незначительные. В 2020 году уже была произведена поставка во Вьетнам.

В структуре выручки Русагро доминирующее положение занимает масложировой сегмент, более 45%. Остальные же направления — это сахарный бизнес, мясное направление, сельскохозяйственный сегмент и молочный. Русагро является растущей компанией, которая скупает предприятия, строит новые производства, вкладывает много средств в развитие. Проблем с производственными показателями нет. Разве что сегмент сельского хозяйства испытывал давление в прошлом году из-за снижающихся цен на сахар. По итогам года -22%, что будет компенсировано ростом цен уже в 2020 году.

Капитал компании незначительно вырос на 4,5% до 106 млрд. за счетнераспределенной прибыли. Компания выкупа собственных акций не проводит. Обязательства выросли на 9,2% за счет увеличения долгосрочных займов и прочей дебиторской задолженности. Большую долю средств направляется на капитальные затраты и строительство производственных мощностей. CAPEX в 2019 году составил 16,8 млрд против 15,6 в 18-ом году. На 20-й год компания немного урезала аппетит и затраты составят около 13,5 млрд рублей.

Структура акционеров представлена следующим образом. Более 71% принадлежит Вадиму Мошковичу, основателю компании. Около 8% принадлежит менеджменту, а 21% находится в свободном обращении. Мое мнение, что с freefloat в 20% и основной долей владения в руках одного человека, не самый лучший выбор. Существует слишком много рисков, начиная с поглощения другими структурами, заканчивая возможным выводом денег и ущемлением прав миноритариев. Благо, руководство Русагро не было замечено за такими действиями, но данная структура акционеров будет влиять на гибкость в принятии коммерческих решений.

Котировки компании, после взлета в 2015 году, плавно стагнируют. Нисходящий тренд и последние кризисные обвалы утащили акции на отметку в 500 рублей, после чего спекулянты активно вернули цену в проторгованный диапазон 600-750. Ближайшей зоной сопротивления служит 700 рублей, а зона поддержки находится за пределами 5-ти летних уровней на 400.

На нашем рынке представлено не так много компаний сельскохозяйственного сектора. Для сравнения возьмем ближайшего и самого главного конкурента, торгующегося на нашем рынке, Черкизово. При сравнении мультипликаторов и подготовке сводной таблицы, я не стал даже выбирать лучшие и худшие показатели. Компании идут нога в ногу. Единственным серьезным различием может служить P/BV. У Русагро этот мультипликатор ниже (0,6), что говорит о небольшой перепроданности. Долговая нагрузка у обоих высокая, а окупаемость в годах (P/E 8+) характерная для компаний этого сектора.

Дивидендами компания своих акционеров не балует. Я уже упоминал, что бизнес растущий и ему нужно направлять на развитие все ресурсы. Это нормальная практика для компаний роста. Тем не менее, какую-то долю все же делит. За 2019 год направлено на дивиденды 33,68 рублей на акцию, что составляет 5,6% доходности. С 2016 года это рекордные значения. Напомню, что дивиденды Русагро номинированы в долларах США, так как у нас торгуются только депозитарные расписки. Курс и размер фиксируется на дату принятия решения о выплате. Крайний день для попадания в реестр — 15 апреля.

Русагро является одним из крупнейших вертикально интегрированных агропромышленных холдингов. На российском рынке из аналогов разве что Черкизово. Мне ближе Русагро, так как активно представлена в моем регионе. Это не мешает мне смотреть с толикой скептицизма на отчет за прошлый год. Компании еще стоит поработать над оптимизацией производства, да и в целом над сокращением затрат. В остальном, компания прибавила значительно за последний год. Ей удалось увести выручку за 100 млрд. Многие сегменты бизнеса росли трёхзначными темпами в течение года. Неблагоприятная конъюнктура сыграли лишь против сельхоз направления. Благодаря сделкам M&A и поглощению других бизнесов, удается постоянно расти и захватывать новые направления. Деньги на это развитие приходится занимать в банках и обделять акционеров. Повторюсь, что для компании роста — это нормальная практика.

Прогнозы инвест-домов, также показывают интерес со стороны крупных игроков. Консенсус-прогноз составляет 986,75 рублей за акцию. Компания Русагро занимает свое достойное место в моем долгосрочном портфеле. Небольшие дивиденды, оплачиваемые два раза в год, помогают скоротать время в ожидании роста рыночной стоимости акций. Какое время потребуется на увеличение капитализации, не знает никто. Развитие неблагоприятного внешнего фона в 2020 году, хоть и негативно для компании, влияние будет ограниченным. Покупать акции или нет, традиционно, решение каждого, но мне Русагро импонирует. По крайней мере в текущем году.

А теперь, собственно, сама таблица со SWOT-анализом:

*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.

0
4 комментария
Популярные
По порядку

Хорошая компания

0

тоже так думаю, есть некоторые вопросы и трудности, но перспективы большие

1

Разбор норм, спасибо!

0

и Вам большое спасибо

0
Читать все 4 комментария
Умение привлекать внимания намного важнее
Макет слева унылый, а справа все таки интереснее
Как я заработал свой первый миллион просмотров на лонгридах

Мой опыт ведения текстового блога на «Виси», «Пикабу», «Хабре», Дзене и еще пачке площадок. Сколько потратил на них сил и какую отдачу в итоге получил.

Бизнес — как ребенок: как мамы совмещают свое дело с заботой о детях

Как совмещать бизнес и семью? Ко Дню матери своими историями поделились бизнесвумен, которые работают c ЮKassa и занимаются детьми. Читайте, как им удается сохранять жизненный баланс и добиваться успеха.

Хочу кухню как у подруги: зачем в Циан сделали поиск квартир по фото

Рассказывает Юлия Зыкова, руководитель команды «Аудитория» в Циан.

Как у меня украли 600 тысяч с карты, а Тинькофф нарушает федеральный закон

Спойлер: я НЕ вводил никуда код, НЕ переходил по ссылкам и НЕ сообщал данные карты.

Я всегда считал себя финансово грамотным человеком, сам когда-то работал в банке, соблюдал цифровую гигиену, держал деньги на нескольких счетах, не привязывал основную карту в непонятных сервисах, в 90% оплат пользовался Google Pay. Когда родственники присылали…

Потратили $1 млн на клинику для профилактики здоровья зубов в Москве — и через десять месяцев закрыли проект

История о неудачном запуске монопродукта в стоматологии — его пришлось переформатировать.

Та самая клиника
Что Tele2 предлагает клиентам в «черную пятницу»

На главной распродаже года клиентов компании ждут сразу несколько интересных предложений: скидки на смартфоны, пакеты SMS и безлимитный трафик на YouTube, Яндекс.Карты, Яндекс.Навигатор.

Из науки в IT: как создать свой стартап и стать преподавателем

Как перейти в IT из другой сферы? Как разработать курс, которому нет аналогов? Как студенту получить максимум пользы от занятий? Рассказывает преподаватель OTUS Сергей Окатов, руководитель курсов «Kotlin Backend Developer» и «Kotlin Developer. Basic».

Бот, который сделает маму счастливее

Kind Bot напечатает и отправит по почте фото вашей маме. В 2 клика.

Наследник Рокфеллера, сын Софи Лорен, боксёр и продюсер: история француза, обманувшего Рурка, Ван Дамма и других звёзд Статьи редакции

СМИ прозвали Кристофера Роканкура звёздным мошенником: его жертвами были голливудские знаменитости и американские предприниматели. Точная сумма ущерба от действий француза неизвестна, но сам он утверждает, что за свою жизнь «заработал» $40 млн.

Кристофер Роканкур и Наоми Кэмпбелл francetvinfo
Возник по просьбе бразильских банкиров и стал любимым напитком солдат во время Второй мировой: история Nescafe Статьи редакции

В 2021 году Nescafe — крупнейшее подразделение Nestle и бренд, который оценивается больше чем в $20 млрд. По собственным данным компании, в мире каждую секунду выпивают более 5000 чашек напитка.

null