Финансы
Finindie
5180

Как норвежские пенсионеры инвестируют в Россию

Продолжаю следить за одним из крупнейших мировых институциональных инвесторов на российском фондовом рынке - Норвежским пенсионным фондом.

В закладки
Аудио

Даже текущие ужасные события в мире не смогли остановить безумных норвежцев в том, что у них лучше всего получается (ну сразу после лыж и биатлона конечно же) - инвестировать широко, по всему миру, во всё на что глаз посмотрел, невзирая на события в мире.

Норвежский пенсионный фонд каждый год, начиная с 1996 года, пополняется за счёт сверхдоходов от продажи норвежской нефти.

Через 7 лет после его создания он был на уровне нашего сегодняшнего ФНБ - около 120 млрд долл. А сейчас, в 2020 году, даже несмотря на страшнейший кризис, стоимость активов фонда колеблется на уровне 1 трлн долларов, упав к концу марта до 998 млрд долларов (самое худшее время, т.н. "дно" для фондового рынка), и уже вернувшись обратно за отметку 1 трлн долларов США.

На первый взгляд кажется, что с норвежцами что-то не так. Ну как можно отправлять всё своё национальное достояние в акции и облигации всего мира?! Ну это же лохотрон! У вас же всё отнимут, а акции превратятся в бессмысленные бумажки, ведь в кризис они сгорят! Ведь гораздо лучше - ничего не предпринимать и сидеть-бояться Великой Депрессии номер два!

Недвижимость всего лишь 2,7%? Нет, ну это точно сумасшедший дом, а не пенсионный фонд! Ведь каждый воронежский или саратовский коммерсант знает золотое правило: заработал денег? Купи квартиру и сдавай!

Конечно же, они не сумасшедшие. Коррекции на фондовом рынке случаются часто, но не так чтобы сильно. Крупные кризисы - примерно раз в 10 лет - одинаково бьют как по стоимости акций, так и по стоимости недвижимости. Да и в целом, они живут по заветам Уоррена Баффета, который всегда говорит о том, что покупка акций - это ничто иное как покупка доли в бизнесах - лучших и самых удачных бизнесах мира.

Кстати, а зачем автору всё это? Да я просто имею похожие цели (создание своего "пенсионного фонда" и формирование своих пенсионных накоплений), и мне интересно, исходя из каких принципов распределяют свои активы такие вот фонды, ориентированные на долгие сбережения.

В Россию норвежцы тоже инвестируют! Причем, немало. Однако, ввиду того что фонд имеет исполинские размеры, это всего лишь 0,55% от всех активов фонда.

Тем не менее, 5% российского госдолга (ОФЗ) принадлежит норвежским пенсионерам.

Они любят наши ОФЗ! Ну а как их не любить? Моя "корзинка" из разных ОФЗ, которую я себе добавил в свой "пенсионный фонд" в конце 2018 - начале 2019 года, помимо того что даёт 8% годовых, так ещё и из-за постепенного снижения ставки ЦБ и ставок по депозитам в банках, сами ОФЗ ВНЕЗАПНО оказались всем нужны, и они неплохо подорожали. Если прямо сейчас эту "дойную корову" продать, то она даст дополнительные +16,5%.

То есть, в пересчёте на годовые, ОФЗ, купленные 1,5 года назад, дали мне возможность выбора: или получать 8% годовых ещё лет 10, или продать сейчас и получить по итогу 19% годовых. Это удивительно, но они даже девальвацию рубля обогнали ;) Ну как их не любить? Понимаю норвежцев.

Я задался вопросом - а кто больше верит в российский фондовый рынок, все 4 миллиона индивидуальных российских инвесторов или один крупный зарубежный фонд? Взял отчётность НАУФОР и успокоился - все россияне-физлица держали по состоянию на начало 2020 года акции российских компаний на 676,5 млрд рублей, а норвежские пенсионеры - на 241 млрд рублей. Ещё не всё потеряно! ;)

Конечно, такие вещи не фиксируются каждый месяц или неделю, и многие скажут, что крупнейший кризис на дворе, и данные на начало года - крайне неактуальны. Что ж, не остается ничего делать, кроме как предположить, а сколько это по состоянию на сегодня? Рынок с начала года успел вырасти на 10%, потом упасть на 34%, потом обратно вырасти на 20%, и сейчас если сравнить с 30.12.2019, мы где-то на 13,3% "дешевле". Я взял и субъективно переоценил цифры НАУФОР. А по норвежским пенсионерам проверил все 45 российских компаний и выполнил переоценку по состоянию на 08.05.2020 по каждой из них. Получилось вот так.

Итак, во что же инвестируют норвежские пенсионеры в России?

Давайте пройдёмся по секторам экономики (все цифры в скобках - оценка по состоянию на 08.05.2020).

Крупнейшие доли - в Газпроме и Лукойле. Всего же в российской нефтянке - 44% вообще всего их российского портфеля акций. Оно и понятно! Наша нефтянка - крайне дешёвая по сравнению с западными и восточными братьями (Shell, Exxon, Chevron, Saudi Aramco)! Ввиду того, что нефть и газ - экспортный товар, расчет за который производится в долларах США, акции нефтегаза "защищены" от инфляции и девальвации рубля - она нефтяникам даже отчасти на руку: товар продаёте в дорожающих долларах, капзатраты и затраты на оплату труда и услуг несёте в дешевеющих рублях.

Живёте в Орске? Поздравляю - 2,5% вашего градообразующего предприятия - собственность норвежских пенсионеров ;)

Живёте в Саратове? Маленькая доля норвежского капитала лежит и в вашем "Крекинге".

Ну а в целом, если сильно утрировать и поделить 200 млн акций Газпрома на 5,6 млн норвежцев, то получается что обычная норвежская семья из 4 человек имеет 140 акций Газпрома. КАЖДАЯ норвежская семья... А сколько акций Газпрома (российское достояние) в вашей семье? ;)

Роснефти в их портфеле, кстати, нет.

Сбербанк - третья "любимая" компания норвегов. Меня удивило отсутствие ВТБ. Какие-то избирательные нынче фонды пошли. А позицию в Мосбирже они нарастили на 165% за 2019 год. Сейчас на дворе кризис - лучшее для биржи время, она обновляет максимум за максимумом...

Полиметалл - крупнейшая в секторе добычи полезных ископаемых компания в их портфеле. А вот Норникеля и Полюс Золота - нет. Интересно, почему? Я читал их долгосрочную стратегию, там много слов об экологичности и чистоте производств. Может, им не нравятся дыры в Земле, видные из космоса? ;) Тогда вполне логично, что за 2019 год они почти вдвое сократили свою позицию в Алросе - чемпионе по величине дыры в планете.

1% всех Пятёрочек вашего города - собственность норвежских пенсионеров. А ещё - у них странная любовь к российскому автопрому.

Ой, четвертая по величине позиция в их российском портфеле - Яндекс. Любят они Яндекс, целых 12,1 миллиардов в нём, но это всего-навсего 1,23% доля (да, он стоит почти триллион рублей, такие дела). И я их прекрасно понимаю. Яндекс умеет зарабатывать и не отстает от западных компаний в технологиях автономного управления авто.

А вот Мэйл Ру Групп в их портфеле нет. Тоже интересно, как же так?

А ещё они любят распределительные сети и электростанции. Здесь всегда высокие дивиденды, так что их можно понять.

Самый маленький сектор - строительство и промышленность. "Всего-навсего" 4 млрд рублей, если переоценивать на нынешние кризисные реалии (на 08.05.2020).

------

Окей, спросите вы, А ЗАЧЕМ ТЫ НА ЭТО ВРЕМЯ ПОТРАТИЛ? А я давно слежу за ними ;) Лично для себя я сделал несколько выводов ещё давно, когда планирование собственного "пенсионного мини-фонда" кипело вовсю. С тех пор мы увидели крупнейший экономический кризис современности (живём в нём теперь), но благодаря тому, что "сани были готовы ещё летом", я понял, что простые норвежские принципы в отношении к своим пенсионным ресурсам - работают. Вот эти принципы, которые я адаптировал к своей ситуации:

1. 75% в валютах развитых рынков ($), 25% - в валютах развивающихся рынков (рубль).

2. 70% в акциях, 30% - в облигациях.

3. На фондовом рынке я не зарабатываю. И не пытаюсь заработать. Норвежский фонд зарабатывает на продаже нефти и газа выше какой-то оптимальной цены, заложенной в бюджет (и здесь он похож на наш ФНБ), я - зарабатываю на работе. Нас объединяет то, что и они, и я используем фондовый рынок для того чтобы сберечь заработанное, получая доходность чуть выше инфляции (девальвации).

4. Инвестировать широко, по всему миру: и в развивающиеся рынки (РФ), и в развитые (США).

Взято частично из моего блога, где можно следить за экстраординарным проектом собственного "пенсионного фонда" (да-да всё серьёзно, ну а что, мне на государство надеяться в старости предложите?), частично - из прямого эфира с подписчиками.

P.S.: Я не продаю курсы про "успешный успех" или финансовую грамотность. Не консультирую. Не аффилирован с какими-то компаниями. Так что здесь не об этом :D Здесь не "впариваются" платные услуги. Ну а если какие-то практические или философские вопросы по инвестициям в условиях суровой российской реальности есть - милости прошу в комментарии.

{ "author_name": "Finindie", "author_type": "self", "tags": [], "comments": 60, "likes": 49, "favorites": 129, "is_advertisement": false, "subsite_label": "finance", "id": 126275, "is_wide": false, "is_ugc": true, "date": "Mon, 11 May 2020 16:40:21 +0300", "is_special": false }
Смарт-офисы SOK
Долой самоизоляцию: подготовка к выходу из карантина
Одним из немногочисленных плюсов вынужденного локаута для нас стало время. Время на переоценку и переосмысление, на…
Объявление на vc.ru
0
60 комментариев
Популярные
По порядку
Написать комментарий...
4

И никакой истерики о том, что Норвегия - бензоколонка?
Куда катиться этот мир ...

Ответить
14

НОРВЕГИЯ ЭТО БЕНЗОКОЛОНКА ШОК

Ответить
5

ссылка не открывается!!

Ответить
1

"пенсионный фонд каждый год, начиная с 1996 года, пополняется за счёт сверхдоходов от продажи норвежской нефти."

Угу, подставились.
Надеюсь специалисты по финансам наконец-то оторвуться от вопросов вирусологии и расскажут Норвегии о правильном светлом будущем.

Ответить
3

В Норвегии ты совладелец бензоколонки, как совладелец будет ругать свой бизнес?
А у нас избранный круг владельцев бензоколонки мешает остальным работать, чувствуете разницу?

Ответить
0

"В Норвегии ты совладелец бензоколонки", если владеешь соответствующими акциями.
Так же как и везде, в том числе в России.
Вам тоже никто не мешает покупать акции. Хоть норвежские, хоть российские, хоть какие угодно публично торгующиеся.

Ответить
–2

Нет, владеть акциями в Норвегии не обязательно, чтобы получать свою долю от нефти, достаточно там родиться.

Ответить
0

Голословное утверждение.

Ответить
0

и? я о чём-то должен догадаться прочитав это?
я не догадался.

извините, но у меня нет желания вникать в причинно-следственные связи вашего сознания.

Ответить
0

Охранитель, почитай об одном из самом высоком уровне жизни в Норвегии, о том, что зиждется она на нефти, тогда поймешь простую вещь, у нас нефть это достояние олигархов и совсем чуть-чуть народа в лице бюджетников, а в Норвегии нефть и газ достоянии нации.

Ответить
0

Зачем мне читать о таком? Я живу в ЕС и достаточно общаюсь с резидентами Норвегии, чтобы знать как они там живут.
Вкратце: поганая погода, заоблачные налоги, заоблачные цены на всё.
Конечно там высокая социалка. Надо же как-то людей удерживать.
Только к нефти всё это имеет очень опосредованное отношение?

Нефть принадлежит компаниям, которые платят налоги. Налоги - это часть бюджета из которого потом платится социалка.
Так это работает.

В Норвегии ты совладелец бензоколонки

Это ваша фантазия. В Норвегии рыночная экономика, капитализм. Такого понятия, как "народное" не существует в принципе.

у нас нефть это

Абсолютно та же схема. В России нефть тоже принадлежит компаниям. Потом налоги. Потом социалка.
Сестра моей жены, например, получает в России социальные выплаты на детей. Вполне приличные деньги, учитывая российские цены.

Всё тоже самое.
Вы то ли начитались какой-то жёлтой прессы.
То ли потеряв СССР упорно ищите другой и заполняете фантазиями пустоту.

Ответить
0

Нефть принадлежит компаниям, которые платят налоги. Налоги - это часть бюджета из которого потом платится социалка.

Дьявол же в мелочах, сколько платят, вот в чем дело, у нас платят значительно меньше, из того что оплатили в бюджет половину разворуют.
Такого понятия, как "народное" не существует в принципе.

Сам же выше писал, что налоги там большие, значит капитализм где большие налоги на нефтянку не тоже самое, где они существенно ниже.
Охранитель, посмотри на имущественное расслоение по странам и перестать капитализм винить в чем-то, дело не в капитализме, не капитализм заставляет воровать, печатать триллионы необеспеченных рублей и т.д.

Ответить
0

Вы говорили про владельцев бензоколонок Норвегии.
Потом перескочили на их социалку.
Потом на воровство.
Потом на печатание рублей.

И всё это в 4-х коротких репликах.
Я стал опасаться зигзагов вашей мысли и вынужден закончить общение с вами.
Успехов)

Ответить
–3

Так они за за год-два сожгут свой стабфонд, расчеты показывают

Ответить
2

Вы бы лучше о своём личном стабфонде так переживали, а не о норвежском :D
У вас есть он?

Ответить
–1

Да, в нем $567B https://cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d
В норвежском $960B https://www.bnnbloomberg.ca/how-to-get-hired-by-the-world-s-biggest-sovereign-wealth-fund-1.1422875

А ну если про совсем личный,то да конечно, сумму ток не скажу

Ответить
4

Не смущает, что страна на 130 млн человек имеет $567B, а страна на 5 млн имеет $960B?

Так что я бы прислушался к комментатору выше и не переживал за норвегию

Ответить
–2

А вас не смущает, что вы стравниваете яблоки с апельсинами?

Сравнивать надо не абсолютные цифры в кошельке, а относительные - паритет покупательской способности.

Ответить
0

я думаю тут все еще хуже будет

Ответить
–4

Ну стаб.фонды они для того и нужны, чтобы перезимовать кризис, спалив стаб.фонд.
Но смотреть конечно надо в относительных величинах. То, что в Норвегии триллион - в России сотни миллиардов, по паритету покупательной способности. Так, что России с её кубышкой только позавидовать можно в любом случае.

Ответить
–2

А то что в Норвегии население всего 5 млн в расчёт не берёте при сравнении с РФ?

Ответить
3

А то, что в России помимо нефти ещё куса других ресурсов и огромная территория тоже в расчёт не берёте? К тому же люди при правильном подходе - это тоже ресурс. 

Ответить
–3

А в Норвегии кроме нефти ничего нет? Пиво крафтовое неплохое у них, как минимум) В любом крупном городе в РФ купить можно. Мой ответ был под комментом, что норвежцы свою кубышку быстрее проедят. При чем здесь наши большие территории вообще непонятно мне. Попробуй аргументированно лучше ответить, как они проедят быстрее нас денег грубо в 10 раз больше населением в 27 раз меньше)

Ответить
0

Посмотрите на цены Норвегии они даже в Бергене сильно выше и наших столиц и регионов, по индексу биг-мака в 3 раза почти https://bigmacindex.ru/2020-01

Ответить
0

Даже с учетом трёхкратной разницы цен на все, в Норвегии денег на 1 жителя в стабфонде грубо в 80 раз больше чем в РФ в пересчёте на евро или доллары.

Ответить
0

Ну давайте посчитаем, раз вы в математику не можете)
На человека:
Норвегия: 960B/5367K = $178К
России: 567B/147500K = $3.85K
С учетом в 3 раза разницы покупательской способности: 178/(3.85*3) = 15 раз всего лишь больше, а не в 80

Ответить
0

972 млрд/5,368 млн/3=60,557тыс
165 млрд/147,5 млн=1,118тыс

Ок, в 54 раза по данным за апрель)
Где ты взял данные по размеру ФНБ в 567млрд, если Минфин РФ дает другие цифры
https://www.minfin.ru/ru/perfomance/nationalwealthfund/statistics/?id_65=27068-obem_fonda_natsionalnogo_blagosostoyaniya

Ответить
0

Стабфонд и суверенный фонд это другое, причем здесь фнб? https://cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d

Расскажете какой калькулятор 972/5,368 вам дал 60?)) UPD: понял что вы еще на 3 поделили не написав

Ответить
–2

А то что в Норвегии население всего 5 млн в расчёт не берёте при сравнении с РФ?

Нет, не беру.
Я в Испании живу, где при населении 46 миллионов ни то что стаб.фонда нет, а вообще хоть какого-нибудь кошелёчка на чёрный день.
Это я в расчёт беру и понимаю, что расчитывать могу только на себя.

Ответить
0

А при чем здесь вообще Испания, если речь о РФ и Норвегии)

Ответить
0

А то что в Норвегии население всего 5 млн в расчёт не берёте при сравнении с РФ?

Извините, за мой равёрнутый ответ.
Перефразирую.

Нет, не беру.

Ответить
–4

У Норвегии доходы бюджета от нефти и газа составляют 19 %. а в РФ под 50

Ответить
0

Всемирный банк с Вами не согласен.
Даже в 2012 Россия и Норвегия шли рука об руку по показателю зависимости экономики от нефти.
Всемирный экономический форум (который в Давосе) в своем обозрении приводит эти данные.
https://www.weforum.org/agenda/2016/05/which-economies-are-most-reliant-on-oil/
Нет сомнения, что в 2020 году ситуация точно не стала хуже.

Ответить
–3
Ответить
1

Для особо одарённых экономистов, в прошлом вирусологов и нефтетрейдеров ...

Цитата из справки Всемирного экономического форума (который в Давосе):
"For an idea of which economies rely most heavily on oil, this chart using 2012 World Bank data shows oil revenue as a share of GDP."

***which economies rely most heavily on oil***
***oil revenue as a share of GDP***

Языки учите. Английский как минимум.
Но говорить я с вами уже не буду в любом случае. Не интересно.

Ответить
0

Кхм, а можно для начала консолидированный бюджет от федерального отличать? 

Ответить
–2

Это будет вашей домашней работой

Ответить
0

Доля нефтегазовых доходов в бюджетах 2019 года:
РФ — 39,3% https://www.finam.ru/analysis/forecasts/perspektivy-izmeneniya-byudzhetnogo-pravila-20200204-133933
Норвегия — 26% https://ieefa.org/ieefa-update-norways-2020-budget-signals-hard-choices-ahead/
Саудовская Аравия — 87% https://www.indexmundi.com/saudi_arabia/economy_profile.html

На 2020 РФ предсказывают 25-35%. Но надо понимать, что все в экономике взаимосвязано и акционеры нефтегазовых компания могут быть потребителем каких-то услуг которые тоже просядут.

Ответить
7

"апатамуштаонибездуховные"

Ответить
1

когда уже эту русскую духовность замарктерируют под российский бренд, по аналогии со штатовской american dream

Ответить
3

в конце 2018 - начале 2019 года, помимо того что даёт 8% годовых, так ещё и из-за постепенного снижения ставки ЦБ и ставок по депозитам в банках, сами ОФЗ ВНЕЗАПНО оказались всем нужны, и они неплохо подорожали. Если прямо сейчас эту "дойную корову" продать, то она даст дополнительные +16,5%.

Это от вас же перед кризисом была охуительная статья про чувака из США, который в 40 лет аж на 30 тысяч в год дивидендов живет "припеваючи"? :)

Вы вот пишете правильные вещи, а выводы делаете неправильные. У вас ОФЗ оказались всем резко нужны. А почему? Да потому что ЦБ открутил ставки и через РЕПО дешевой ликвидности банкам налил. Куда ушла эта ликвидность? В реальный сектор? Может, население в связи с кризисом получило возможность под небольшой процент перекредитоваться на год-полгора (в связи с вирусом)? Да нет же. Эти миллиарды ушли в ОФЗ (читай - государство). Фактически ЦБ через банки начал финансировать дыры в бюджете РФ (вместо секвестра). Сидеть и радоваться, что краткосрочно срубил рублевых фантиков в такой ситуации - ну, такое. В долгосрочной перспективе ты все равно за это заплатишь.

Ответить
2

Окей. Я заплачу. Своими кровно заработанными, не вашими - не переживайте ;)

Ответить
1

У него кстати всё ок, недавно писал апдейт. Дивидендов получает х2 от того, что может потратить. Переживает из-за того, что пришлось круизы отменить и единственное что в жизни человека волнует - в октябре не сорвется ли поездка в Испанию

Ответить
2

это просто праздник. "инвестировали" в ОФЗ и радуетесь что они хотя бы не потеряли в цене

Ответить
1

Когда ты инвестируешь в ОФЗ, ты понимаешь, что это рублевый актив, и ждешь от такого доходности рублевой. Они выполнили свою защитную функцию и дали рублевую доходность выше ожиданий. Этому и радуюсь. А ещё радуюсь тому, что вовремя понял простую истину, и 80% активов держу в $. И там тоже всё довольно грамотно устроил, как показывает практика и как показывает кризис. Ваш сарказм неуместен, вы просто очень глупым себя выставляете сейчас

Ответить
1

@Finindie наверняка Вы читали заявление заявление главы Банка Норвегии о том, что они в этом месяце планируют впервые продать чуток акций из фонда для покрытия дефицита бюджета? было бы круто добавить в статью инфо какие сектора будут сокращать. Если вдруг они решат избавиться от нашей нефтянки на фоне сокращения дивидендов, для нашего рынка будет довольно ощутимо)

Ответить
1

Они по всей видимости продадут американские трежеря, которые +10% +15% с начала года, и которые сейчас выкупает ФЕД. Небольшую часть трежерей своих

Ответить
0

Норвегия бензоколонка в том смысле что если цена на нефть упадёт , уровень жизни снизиться с норвежского до уровня жизни финского . Неприятно но норвежцы вместо Мерседеса купят Вольво.

Ответить
0

до уровня жизни финского

но стоит ли так жить?

Ответить
–2

Это все круто, но меня мучает другой вопрос. Норвежцы пользуются своими банками для всего этого и как я понимаю они их не кинут и государство не обворует, банки не закроются. А вы пользуетесь для ваших действий нашими банками или зарубежными? Потому что картинка красивая, но интересует как все внутри, как сделать все хорошо, чтобы спать более менее спокойно.

Ответить
0

да тут прям сквозит стратегия...
перевожу  на русский, понятный
открытие ИИС - выбранная стратегия возврат 13% с  400 тысяч ежегодных взносов.
вложения в Биржевые ПИФы ...
70% - SBSP
15% - SBMX
15% - SBGB...

ПС только рубли заведенные сначала поменяй через валютный раздел а потом покупай SBSP, а то курс обмена скотский

Ответить
0

фин результат реального вложения ...

Ответить
0

Да, но S&P500 (бенч для SBSP) и IMOEX/MCFTR (бенч для SBMX) - процентов на 15 ниже чем на начало года, откуда берется этот замер. Мы как бы в страшнейшем кризисе

Ответить
1

я не критикую. я человеку понятным языком рассказываю - как и что делать если хочется

Ответить
1

а, ну ок, я просто дополнил ;)

Ответить
0

Я пользуюсь российской системой. У меня нет паранойи на этот счёт. Вот эти "всёпропало" с приведением примеров из 1991 или 1917 гг. можете не приводить, мне их всю дорогу приводят.
Абсолютно любой гражданин РФ может завести счёт у американского брокера вполне легально. В обслуживании он будет обходиться дороже и у вас появится ручная работа по налоговой отчётности, но такая возможность есть. Мой план предполагает использование всех налоговых преференций, которые есть в России, поэтому я пользуюсь российским брокером. Когда и если налоговые читы у нас отменятся, можно будет план скорректировать.
Когда я говорю про "налоговые читы", в первую очередь я говорю об инвестиционном вычете по владению от трех лет и вычете типа А по ИИС.
Можно сколько угодно ломать копья, доказывая в интернетах, что автор идиот, потому что рашка, потому что наших жен все равно изнасилуют и хаты сожгут, и это действительно дает вам повод ничего не делать. Я решил что-то делать. То, что я сейчас делаю и как делаю - считаю верным, за два года никто кроме субъективных эмоциональных доводов ничего серьезного так и не привел в качестве аргумента против использования российского брокера и российской системы хранения ценных бумаг.

Ответить

Прямой эфир