{"id":6504,"title":"\u0417\u043d\u0430\u043d\u0438\u044f \u0438\u043b\u0438 \u043d\u0430\u0432\u044b\u043a\u0438 \u043a\u043e\u043c\u043c\u0443\u043d\u0438\u043a\u0430\u0446\u0438\u0438 \u2014 \u0447\u0442\u043e \u0432\u0430\u0436\u043d\u0435\u0435 \u0434\u043b\u044f \u0441\u0442\u0443\u0434\u0435\u043d\u0442\u0430","url":"\/redirect?component=advertising&id=6504&url=https:\/\/vc.ru\/fsteamchallenge\/288106-studentam-predlozhili-ocenit-svoi-kompetencii-i-gibkie-navyki&placeBit=1&hash=118553100066d9bc16989880064450525097b2f22a603a7346eca248be17a7ff","isPaidAndBannersEnabled":false}

Риски высокомаржинальных компаний. В чём опасность?

Если кому-то удобнее в формате видео:

Я приветствую вас, уважаемые коллеги. Сегодня хотел бы поговорить вот о чём. Просматривал я тут давеча компании из списка "потенциально интересных" и дошёл до компаний Altair (ALTR) и Alteryx (AYX).

Существуют они не так давно и ещё не успели встать на "фундаментальные рельсы", поэтому низкому общему баллу в моей оценке удивляться не стоит. Обратил внимание я на другой показатель (выделен красным).

Это операционный рычаг, подробно узнать том, что это такое можно здесь. А если кратко - то это коэффициент, характеризующий во сколько раз валовая прибыль превышает операционную или отношение валовой маржинальности к операционной. Практическое применение: во сколько раз больше изменится операционная прибыль, по сравнению с изменением выручки. Т.е. если операционный рычаг = 5, то при увеличении выручки на 1% компания увеличит операционную прибыль на 5%.

Отчётность AYX

Есть те, кто хвалит компании с большой валовой маржинальностью. Наверное это не плохо, но надо не забывать также и том, что существуют и операционная, и чистая маржинальность. Плюс большой валовой маржинальности в том, что при масштабировании бизнеса доходы будут расти кратно быстрее расходов, что в итоге даст хорошую прибыльную компанию. Но, как всегда, есть одно "НО".

Давайте посмотрим на маржинальность AYX. Валовая составляет почти 91%, т.е. себестоимость выручки всего 9 с небольшим процентов. Это очень хорошо. А вот операционная маржинальность уже не блещет такими показателями: 9,1%, что не критично, но и не фонтан. Простыми словами: из 100$ выручки, валовая прибыль составляет 91$, а операционная прибыль 9$. Факт: валовая прибыль больше операционной в 10 раз (что и является операционным рычагом равным десяти). Значит операционная прибыль будет расти или падать в 10 раз быстрее выручки. Мы, как инвесторы, должны в числе прочего не забывать о рисках. О каких рисках нам говорит вышеупомянутый факт? О том, что если выручка упадёт более чем на 10% при тех же постоянных расходах, то компания уйдёт в операционный убыток. На деле же, скорее всего под нож пойдут затраты на маркетинг и исследования (или что-то подобное), либо будет займ денег, либо (что ещё хуже) размывание капитала, что в краткосроке конечно позволит выжить, но в долгосроке, скорее всего, ничего из этого не сыграет на руку.

Теперь перейдём ко второй компании. Посмотрите на скриншот и попробуйте сами определить, что здесь не так. Обратили внимание? Операционный рычаг равен почти сорока! Значит операционная прибыль будет изменяться в сорок раз быстрее выручки! И это неплохо в случае роста выручки, а в случае падения?

Давайте наглядно посмотрим как это будет выглядеть. При росте выручки на 3% компания с таким операционным рычагом увеличит операционную прибыль почти на 120% !

Рост выручки на 3%

Классно? Еще бы! Но давайте рассмотрим негативный сценарий (который в текущем году ожидать можно с большей вероятностью), предположим, что выручка упадёт на 3%.

Падение выручки на 3%

Как видим, картина уже не столь радостная и компания уходит в операционный убыток.

Вот такой нюанс. Надеюсь было полезно! Пишите в комментариях если было (и если не было). Спасибо за внимание, успехов и процветания!

P.S. ссылка на табличку Exel, чтобы самостоятельно посмотреть как работает эффект операционного рычага

{ "author_name": "На всю котлету", "author_type": "self", "tags": ["\u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435\u0431\u0443\u043c\u0430\u0433\u0438","\u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u044b\u0439\u0440\u044b\u043d\u043e\u043a","\u043c\u0430\u0440\u0436\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c","\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438","\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435","\u0431\u0438\u0440\u0436\u0430","\u0430\u043a\u0446\u0438\u0438"], "comments": 0, "likes": 6, "favorites": 12, "is_advertisement": false, "subsite_label": "finance", "id": 146634, "is_wide": true, "is_ugc": true, "date": "Fri, 31 Jul 2020 15:18:38 +0300", "is_special": false }
0
0 комментариев
Популярные
По порядку
Читать все 0 комментариев
7 друзей планеты: как экологические стартапы спасают природу и зарабатывают деньги

Экологичность, устойчивое развитие и забота об окружающей среде — устойчивые тренды 2021 года. Предприятия-гиганты и быстрорастущие стартапы по всему миру тратят сотни миллионов долларов на спасение нашей планеты.

Как использовать облачные технологии для роста бизнеса в 2022 году: расскажем на Yandex Scale

А ещё представим новые продукты.

Банк России утвердил порядок тестирования неквалифицированных инвесторов

Банк России утвердил в новой редакции стандарт, который устанавливает порядок тестирования неквалифицированных инвесторов для допуска к совершению сделок со сложными финансовыми инструментами.

Задания от самого титулованного программиста в мире и 3,72 млн призовых: каким был VK Cup в этом году

Зачем в VK Cup ежегодно участвуют тысячи специалистов из разных стран и чем запомнится турнир в этом году? Отвечаем на главные вопросы.

Без сложных слов и длинных предложений: чем проще говорит директор, тем выше доходность акций компании Статьи редакции

Японская компания Nomura Holdings проанализировала речи руководителей 1000 фирм с самыми рентабельными акциями в США. Акции компаний, чьи директора использовали запутанные формулировки, приносили инвесторам в полтора раза меньше доходов, рассказало Bloomberg.

Внутри протекает определённый химический процесс: он запускает химическую реакцию, а она, в свою очередь, порождает сигнал от взаимодействия с пробой. Всё это преобразуется в результат, который впоследствии анализируют квалифицированные лаборанты.

Элизабет Холмс
основательница Theranos
Кто такой конкурентный разведчик, чем он занимается и сколько зарабатывает Статьи редакции

Рассказ интернет-разведчика и руководителя компании «Интернет-Розыск» Игоря Бедерова — о том, как он раскрыл секретное подразделение МВД, искал киберпреступников и начал разрабатывать ПО для поиска информации в интернете.

Игорь Бедеров «Интернет-Розыск»
Пять брендов, которые выпускают одежду, аксессуары и декор из мусора

Вещи, вышедшие из употребления, могут снова стать полезными — после переработки. Мы составили подборку брендов — от маленьких локальных до более крупных и известных за рубежом — которые производят товары из того, что другие просто выбрасывают.

Еду к деду
Подмосковное УФАС уличило «Магнит» и «Пятёрочку» в завышении цен на некоторые продукты Статьи редакции

Если ритейлеры не снизят цены, им грозит уголовное дело.

Как облегчить планирование в редакции: опыт «Лайфхакера»
Новый тренд в UI: обзор неоморфного дизайна
МТС перебил вводной кабель в квартиру, когда проводил интернет

Компания обесточила квартиру на несколько дней и отказывается компенсировать ремонт

null