{"id":13472,"url":"\/distributions\/13472\/click?bit=1&hash=4a05616fb570ab538ab8c04fa1f08afa00a090b2c2700fcd6146507f1b1658df","title":"\u041a\u0430\u043a \u0441\u0434\u0435\u043b\u0430\u0442\u044c \u0431\u043e\u0442\u0430, \u043a\u043e\u0442\u043e\u0440\u044b\u0439 \u043d\u0435 \u0431\u0443\u0434\u0435\u0442 \u0431\u0435\u0441\u0438\u0442\u044c \u043a\u043b\u0438\u0435\u043d\u0442\u043e\u0432","buttonText":"","imageUuid":"","isPaidAndBannersEnabled":false}
Финансы
Dmitrii Novichkov

Гайд по краудлендингу. Часть 4. Автоинвестирование

Достаточно обсуждаемая тема во многих чатах по краудлендингу — автоинвестирование. В данной части гайда я хочу высказать пару мыслей на эту тему.

База

Автоинвестирование — это инвестирование ваших денег на платформе, согласно определенным настройкам.

У многих инвесторов нету времени и желания разбираться в сущности каждой заявки и тогда — автоинвест становится их лучшим другом. Часто при небольших займах возникает проблема, что инвесторы с большим количеством времени успевают быстро войти в заявку и у более пассивных инвесторов — не оставалось шансов. На волне возмущений пассивных инвесторов и появился данный механизм.

Автоинвест выгоден всем сторонам краудлендинга (инвестору, площадке и заемщику). Для инвестора — экономия времени. Для заемщика — ускоренный сбор заявки. Для площадки — повышение уровня сохранения инвесторов и заемщиков за счет удовлетворения потребностей и тех и других.

Но существует несколько проблем: какой автоинвест выбрать и как его настроить.

Какой автоинвест лучше (Очередь vs Равные веса)

Надеюсь, тут я смогу поставить точку в спорах людей, задав симуляцию типичной платформы.

И так, симуляция:

Условие 1: Денег инвесторов (I) > Сумма Займа (M) — необходимое условие спора, иначе любой автоинвест инвестирует всю сумму и проблем с простоем денег не возникает.

Условие 2: Ставка по займу (i) > ставки дисконта ® > ставки дефолта (d) — вполне реалистичные условия. Дисконт — стоимость простоя денег и дисконтирование будущих денег к сегодняшнему дню для определения уровня суммарной субъективной полезности. Дефолт может возникнуть только в случае инвестирования, в случае простоя денег он не возникает.

Условие 3: Есть три равноправных инвестора с одинаковой изначальной суммой инвестиций в 100 у.е.

Условие 4: Величина займа всегда равна 200 единиц и корректируется на инфляцию каждый период. Заём возвращается в начале следующего периода.

Для расчета субъективной стоимости каждого инвестора при:

1. Инвестирована вся сумма = I*(1+i)*(1-d)/(1+r)

2. Инвестирована часть суммы = (I-M)/(1+r) + M*(1+i)*(1-d)/(1+r)

3. Ничего не инвестировано = I/(1+r)

Система Очереди

Такая версия автоинвеста, при которой ранние инвесторы инвестируют первыми и после инвестирования встают в конец очереди. При такой системе у части инвесторов в один из периодов будет простаивать значительная часть средств, и их ценность будет уменьшаться на ставку дисконтирования.

Автоинвестирование - Система Очереди NDV Инвестиции (@ndvfin)

Так мы видим большую флуктуацию в приведенной стоимости доходов. Пока условная полезность нам ничего не говорит, мы её сравним с системой равных весов.

Система равных весов

Автоинвест считает общую сумму денег всех инвесторов и делит их в равной пропорции. В нашем случае это 1/300/200 или 66.(6)% от величины желаемой инвестиции каждого инвестора.

Автоинвестирование - Система Равных Весов NDV Инвестиции (@ndvfin)

Что мы видим?

1. Общая полезность при системе равных весов > системе очередей

2. При системе равных весов отсутствует большая флуктуация полезности среди инвесторов (то есть отсутствует периодичный цикл).

3. Нет явных лидеров и неудачников. Большое расхождение в доходности порождает череду позитивных и негативных комментариев, а, как мы знаем из трудов Канемана и Тверски, каждый негативный комментарий стоит двух позитивных. В моем примере негативных явно будет 2:1 на любом периоде, что сильно отразится на репутации платформы.

И еще много выводов можно сделать из данных расчетов и все в пользу системы равных весов.

Настройка Автоинвеста

Мы убедились, что система равных весов лучше системы очередей. Теперь пришло время выбрать параметры автоинвестирования под наши нужды. Для этого давайте разберем типичную форму автоинвеста на примере Smally:

Автоинвест на Smally NDV Инвестиции (@ndvfin)

Что у нас имеется:

1. Процент от займа — та величина, которую вы готовы покрыть в рамках одного займа. В моем случае, если заём приходит на 100 000, то максимальная инвестиция составляет 20 000 рублей по данному параметру.

2. Максимальная сумма в один заём — та величина, которую вы готовы вложить независимо от покрытия займа. В моем случае — это 15 000 рублей в один заём при любой сумме займа.

3. Максимальная сумма в одного заемщика — элемент диверсификации риска по заемщиков. В моем случае это 50 000 рублей на одного заемщика.

4. Уровни (аналог рейтинга)

Как это работает:

Выбирается наименьшая сумма из двух первых пунктов, в моем случае — 15 000 при займе в 100 000.

Дальше сумма корректируется в рамках 3 пункта. Если у меня уже было инвестировано в этого заемщика 40 000 рублей, то инвестиция бы составляла только 10 000.

Дальше, сумма умножается на коэффициент инвестирования, предположим 0.8, то есть итоговая сумма инвестиции будет 8 000 рублей в данный заём.

Как выставлять параметры

Я чистый экономист и инвестиционный аналитик, поэтому мыслю в плоскостях финансовых параметров и их взаимосвязей.

Для себя оцениваю:

Вероятность дефолта — для коротких займов как на Смолли она низкая — 0.5% на займ любой категории (субъективное суждение). Это значит, что из 200 займов умрет 1 заём, но, так как сумма инвестируется неравномерно, то дефолт я анализирую не в штуках, а в суммах. Так я сделал поправку на максимально 2 дефолта на 50 займов. Соответственно мне нужно добиться диверсификации средств на 50 займов в более менее равной пропорции. Сейчас 93 действующих займа.

Количество заемщиков - не так важно, установил субъективный минимум в 5 заемщиков, в итоге намного больше. На основании данного параметра мы корректируем сумму максимума в одного заемщика.

Также я не хочу быть мажоритарием в одном займе, поэтому установил максимум в один заём в 20% покрытия.

Максимальная сумма в один заём оценивается интереснее, но её проще записать формульно: (Всего денег на платформе)/(Максимальная сумма в один заём)/(Коэффициент инвестирования) = кол-во займов.

Исходите от обратного, выбирайте кол-во займов и подставляйте неизвестные параметры. Коэффициент инвестирования можно взять средний за последние несколько недель.

Важный момент: от какой-то точной суммы инвестировать вы никогда не сможете, все ограничения рассчитаны на верхнюю сумму.

Также, отмечу, что вся оценка проводится один раз при включении автоинвеста и не требует дальнейших корректировок.

Всем спасибо за внимание и удачных инвестиций =)

P.S. Первую (о доходности), вторую (о самой экосистеме) и третью (о развитии платформ) части гайда вы можете найти в моем телеграмм канале.

0
2 комментария
Ivan Struzhkov

Спасибо за статью

Про автоинвестирование. На самом деле и тот и другой способ - хреновые.
Вся эта логика работает когда портфели инвесторов сравнимы.

Но все заканчивается когда приходит кто то с портфелем x100 от портфеля типичного клиента. И тут либо у него не получается инвестировать при открытых заявках - при равномерном инвестировании, либо он скупает весь рынок при очередях - и никто кроме него не инвестирует.

Есть несколько трюков со стороны платформы как этого избежать - но там не тривиально. 

Ответить
Развернуть ветку
Dmitrii Novichkov
Автор

Да, согласен. Но эксперимент применим и к такому кейсу. Результат останется один - система очередей хуже равновзвешенной системы. 
Автоинвест при наличие институционалов и физиков должен работать, конечно, по другому. Но если создается среда, когда объем инвестиций на 20-30% больше заемщиков, то все нориально при весовой системе работает, но рушится, при системе очередей

Ответить
Развернуть ветку
Читать все 2 комментария
null