Татнефть - полный разбор компании + SWOT-анализ

Всем привет, Друзья. Сегодня разберем компанию Татнефть, динамику ее финансовых показателей, структуру акционеров, дивидендную политику и перспективы бизнеса. А также сделаем SWOT-анализ.

Татнефть - одна из крупнейших нефтяных компаний России. Бизнес включает нефтедобычу, переработку и продажу сырья. Также Татнефть работает в сфере нефтегазохии и участвует в капитале компаний финансового сектора. Одноименная сеть АЗС представлена по всей России и насчитывает 795 АЗС. Одним из важнейших проектов компании является нефтехимический завод «ТАНЕКО».

Самая оперативная информация в моем Telegram

Компания имеет стабильные денежные потоки и динамику финансовых показателей. 2020 год оказался трудным временем для всей нефтегазовой отрасли. Выручка от продажи нефти упала за полугодие на 45,5% и составила всего 145 млрд рублей, а вот выручка от продажи нефтепродуктов сократилась всего на 2%. Итоговая выручка по всем не банковским видам деятельности упала на 25,6%. Чистая прибыль за 6 месяцев сократилась на 62,5%, а свободный денежный поток, из которого платятся дивиденды, снизился на 30,6%.

Чистый долг год назад был отрицательным. В 2020 году немного вырос до 24 млрд рублей, а NetDebt/EBITDA составляет околонулевые 0,1x. По остальным мультипликаторам у компании все хорошо. P/E в 8,9 и P/B в 1,35 говорят о справедливой оценки акций рынком.

Данные беру с удобного сервиса для анализа компаний BlackTerminal

Учитывая плохие показатели компании и появившуюся угрозу в виде отмены льготы на добычу полезных ископаемых, можно заключить, что у компании с большой долей вероятности, могут возникнуть проблемы с выплатой дивидендов, ради которых большинство инвесторов себе приобретает акции. Точнее сказать, проблемы уже есть, дивиденды снижены и выплачиваются пока по минимальной планке в 50% от чистой прибыли по МСФО. Однако, кризис в нефтяной отрасли еще не закончен и впереди нас ждёт еще не мало сюрпризов. Ближайшими выплатами станут 9,94 рубля на акцию, что дает доходность в 2,2% по текущим ценам на оба типа акций.

В процессе подготовки статьи, мне пришлось проанализировать все компании нефтяного сектора России. В итоге получилась полезная сводная таблица, которая включает основные мультипликаторы, прогноз по дивидендам и динамику выручки/прибыли за первое полугодие 2020 года. По итогу Лукойл, Роснефть, Башнефть и Сургут получили убыток по отчету за первое полугодие. Причины мы уже знаем из предыдущих моих разборов. Примечательно, что выручка абсолютно у всех компаний показала снижение. Если сюда добавить газовый сектор будет аналогичная ситуация. Цены на энергоносители стагнирует, продажи в карантинный квартал упали, в связи с ограничительными мерами и падением деловой активности.

Как итог, мультипликаторы значительно изменились в этом году. Также скорректировался P/B. Несмотря на падение акций, у Татнефти он самый высокий. Изучив таблицу, я пришел к выводу, что Газпромнефть является самой сбалансированной компанией, падение которой может остановиться в ближайшее время. Транснефть из-за ее некорректных действий в отношении миноритариев я не принимаю во внимание. А вот Роснефть с большим долгом и низкими дивидендами является аутсайдером.

Смотря на динамику выручки и прибыли предприятий сразу становится понятно, откуда взялся такой негатив со стороны инвесторов. Добавили дегтя и новости, касающиеся новой налоговой нагрузки на нефтяников в разрезе месторождений с вязкой и сверхвязкой нефтью. Как сообщил глава Татнефти - налоговые инициативы потребуют порядка 80 млрд рублей дополнительных налогов. К слову, 80 млрд рублей - это половина от всех дивидендов за 2019 год. Позитивным моментом стали изменения в части вычетов по НДПИ для месторождений Татнефти. Размер льгот составит 1 млрд рублей в месяц при цене на нефть выше базового уровня.

Структура акционеров компании имеет диверсифицированный характер. Государству принадлежит 33%, делая управление компанией более гибким. Почти 50% находится во freefloat.

Татнефть в глазах обычного инвестора всегда казалась надежным активом со стабильно-высокими дивидендами. Однако 2020 год внес свои корректировки и в этот параметр. За 4 квартал 2019 года руководству пришлось отказаться от выплат и сократить их до символического 1 рубля. Даже это принесло в копилку по итогам 2019 года более 12% доходности. В случае ухудшения ситуации с ценами, пандемией и геополитикой, промежуточные дивиденды могут быть снижены и в будущем.

Несмотря на все негативные моменты я рассматриваю Татнефть с точки зрения покупок. Сильные продажи акций увели их на значения в 440 рублей по префам. Сильный уровень поддержки на 400 рублей может служить отправной точкой для набора позиции, но даже с текущих значений уже интересно следить за котировками. В свой портфель акции я пока не добавляю, потому что уже имеется явный перекос в сторону нефгезага. Для тех, кто ищет компании из этого сектора, падение котировок может служить причиной добавления в портфель качественного актива по хорошим ценам.

А теперь, собственно, сама таблица со SWOT-анализом:

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Моя группа ВКонтакте - ИнвестТема

Мой Telegram-канал — ИнвестТема