Диалог с инвестором

Мы продолжаем серию интервью с действующими крауд-инвесторами (оперируют на рынке краткосрочных инвестиции в малый и средний бизнес посредством инвестиционных платформ).

Узнавайте больше о финансовых инструментах через истории реальных людей.

Константин Коваленко
Более 20 лет в инвестировании: работал на крупные корпорации (инвестиции в производство, слияния и поглощения), есть опыт инвестиций в фондовый рынок. Цель инвестиций - получение дохода.

● Константин, как оцениваете банковскую систему РФ?

Идет ее качественная эволюция – модифицируются банковские структуры и их продукты, повышаются компетенции банковских сотрудников. Меняется представление о банке - меньше офиса, больше возможностей, принятие того, что пользоваться кредитными продуктами можно здесь и сейчас.

● Как думаете, рисковые инвестиции – для всех?

Это далеко не массовый продукт. ЦБ не просто так поставил лимит на инвестиции, это риск, определенные знания, и я приветствую поставленные ЦБ ограничения.

● Насколько, по вашему мнению, инвестор в сфере краудлендинга (крауд-инвестиций) юридически защищен?

– На данном этапе развития площадок юридическая защита инвестиций, или слабая, или отсутствует полностью. Мой опыт работы на платформах, в среднем, чуть более года, и за этот период я заметил, что площадки не уделяют должного внимания проблеме просрочек и дефолтов – да, сначала их было мало, но сейчас эта проблема всплыла наружу. Большинство площадок не имеют навыков и знаний, как работать с заёмщиками-должниками, не имеют инструментов быстрого взыскания задолженности. Мне кажется, краудлендинговые платформы должны осознать, что эффективная работа с просрочкой - это ключевой и самый важный фактор, определяющий финальную доходность инвестора.

Для роста эффективности потребуется объединить усилия крупнейших платформ, создать общую систему проверки заемщиков для формирования кредитной истории на крауд-рынке. Это поможет быстро обмениваться информацией между участниками рынка, снизит риск выдачи потенциально дефолтных займов.

● Какую сумму инвестируете, в среднем, на один проект?

– 400 000 рублей. Иногда есть исключения, когда я одалживаю гораздо большую сумму.

● Хотели бы инвестировать больше на крауд-рынке?

– Да. Но количество и качество заемщиков, работа платформ по взысканию задолженности пока не позволяет делать большие заявки.

● Какую стратегию для крауд-инвестиций вы используете?

– Базовый элемент любой стратегии – это проверка качества заемщиков и диверсификация. Для проверки я использую платные сервисы – например, сервис “Картотека” по юридическим лицам и Alldectbot для проверки физических лиц. Относительно диверсификации в краудлендинге, я для себя понял, что нужно иметь не менее 30-35 займов в портфеле, чтобы снизить риски дефолта. В этом случае уровень диверсификации будет приемлемым. Лучше иметь портфель из 50-60 заемщиков, но формирование такого портфеля может занять год. Я не использую автоинвестирование, так как вижу в этом повышенные риски.

● Какие три признака о бизнесе заёмщика для вас являются ключевыми, чтобы принять решение об инвестициях?

– Для меня важна комплексная картина и она формируется не по трем показателям точно. Если рассматривать группы факторов, то могу назвать следующие.

Первое - это опыт в широком понимании - скажем, срок жизни компании, возраст владельца (его жизненный и профессиональный опыт, впервые ли привлекает инвестиции, работал ли ранее по госконтрактам и др.). Например, я не финансирую компании, работающие менее трех лет или с владельцами младше 30 лет.

Далее смотрю структуру долговой нагрузки - малый и средний бизнес практически не пользуется долгом, такая категория заёмщиков у меня в приоритете. Иногда сами владельцы финансируют свою компанию через долгосрочные займы - это тоже мне нравится. Само собой, я проверяю стандартные кредитные метрики такие как debt/ebitda.

Также всегда обращаю внимание на платежную дисциплину – как компания платит поставщикам, зарплаты сотрудникам, как оплачивает другие кредитные продукты, в том числе личные. Просрочки для меня выступают красным флагом при рассмотрении заёмщика.

● Влияет ли новостная повестка на ваше решение инвестировать?

- Несомненно, валютные курсы, ставки цб, политические события и многое другое имеют долгосрочные последствия, влияют прямо или косвенно на конкретную отрасль.

● На какой промежуток времени оферты для вас более интересны?

Мне интересны проекты от 12 месяцев и более – идеально 24 месяца. Так я могу зафиксировать ставку на длительный период по качественным заемщикам с минимальной долговой нагрузкой. Когда компания встанет на ноги она, вероятно, перейдет к банковским продуктам и не будет привлекать средства на краудлендинговых площадках.

● Есть предпочтения относительно заёмщиков по отраслям?

Отраслевых предпочтений нет, но есть склонность выдавать сервисным компаниям больше, чем производственным. В производстве всегда риск выше и, соответственно, риск просрочек и невозврата займа тоже выше.

● Для вас является преимуществом, если заёмщик работает с федеральными игроками рынка?

Зная внутреннюю кухню федеральных игроков, я бы сказал, что это в реальности больше нейтральный или даже негативный фактор (в условиях кризиса, например). Федеральные сети «выкручивают руки» с разной долей успеха всем своим поставщикам, а в кризисные моменты, по разнарядке могут условия задним числом поменять, а несогласных выкинуть за борт, найдя формальную причину.

● Как относитесь к инвестированию в действующие стартапы/ новые бизнес-сферы?

Я инвестирую в стартапы. Между краудлендингом и инвестициями в капитал стартапа много общего. Считаю, что через год, другой, платформы будут решать проблему быстро растущей просрочки и неплатежей через ее конвертацию в капитал предприятия, предварительно прописав базовые условия в договоре займа.

● Что думаете о развитии сферы краудлендинга в России?

Люди часто переоценивают краткосрочные тренды и недооценивают долгосрочные тенденции. Краудлендинг слишком модный, чтобы быть успешным. Сейчас многие краудлендинговые площадки, в моменте, теряют деньги - они не зарабатывают прибыли, что понятно, учитывая обороты большинства популярных платформ. Некоторые площадки вышли на рынок как эксперимент (- речь о крауд-проектах федеральных банковских игроков - прим. автора). Зная внутреннюю кухню инвестиционных платформ, если не случится чуда, то через год-два несколько игроков точно уйдут с рынка.

Что касается инвесторов, для них займы, в значительной степени, разочарование. Площадки завлекают ставками 20-30% годовых, а в реальности, с учетом просрочки и дефолтов средняя доходность около 12%. Это вполне сопоставимо с дивидендной доходностью лучших бумаг. Но доходность в крауде и ВДО абсолютно не сопоставимы по трудозатратам (фондовый рынок имеет минимальные трудозатраты, риски тоже минимальны – многие дивидендные истории имеют риск дефолта близкий к нулю, но есть множество плюсов налогового характера – перенос убытков, ИИС, отсутствие налогообложения дивидендов при сроке владения более 3 лет и тд.).

Относительно заемщиков скажу, что текущие ставки 25-30% это, конечно, только временная мера, которую они используют в критических случаях (рисковые моменты бизнеса или при марже проекта, перекрывающей такой займ). Конкуренция среди краудплатформ будет снижать процентную ставку для заёмщика, соответственно, обращений за займами с высокими ставками не будет.

В общем, ожидаю эволюции рынка карудлендинга через одновременное закрытие части площадок, укрупнение более сильных игроков. Считаю возможным снижение ставок для бизнеса к уровню 20% годовых при одновременном росте надежности и качества заемщиков - развитие системы быстро оформляемых залогов, развитие вторичного рынка займов, роста информационной открытости заемщиков (возможность для инвесторов быстро получить кредитную историю, рейтинг заемщика, сопутствующую информацию с минимальными издержками). Надеюсь на выравнивание условий работы на крауд-рынке и для инвесторов работающих на фондовом рынке (перенос убытков через год после последнего получения исполнительного листа на остаток задолженности по нему), возможность выдавать займы через ИИС (Индивидуальный инвестиционный счет - прим. автора), например до 30% действующего портфеля и т.д.

В долгосрочной перспективе, конечно, краудлендинг начнет играть очень существенную роль, особенно при зависимости экономики страны от малого и среднего бизнеса (как это есть в развитых странах мира). Россия - страна крупного бизнеса, поэтому перспектив у краудлендинга в моменте больше в развитых странах, где доля малого и среднего бизнеса значительна, или наоборот слаборазвитых, где очень мало представителей крупного бизнеса в экономике. Чтобы краудлендингу выйти на новый уровень, придется пройти много испытаний - повысить надежность данного вида кредитования для инвесторов и снизить риски, повысить финансовую грамотность владельцев малого бизнеса и т.д.

● Нужно ли специальное обучение инвестиционным инструментам для широкой аудитории?

Многие говорят про обучение инвесторов базовым вещам, например, диверсификации. Но я бы сделал обучение не для инвесторов. На данном этапе на крауд-рынок приходят «инвесторы-новаторы», которые сами разбираются, как работает этот финансовый инструмент, они имеют достаточные представления об инвестициях. А вот владельцы, директора малого бизнеса - они нуждаются в обучении, эта аудитория страдает от низкой финансовой грамотности. Для них курсы, которые расскажут, как работать с инвесторами, расскажут про важность отчетности и недопустимости халатного отношения к ней, о том, что «пылесосы» рынка займов плохо заканчивают, и нужно зарабатывать кредитную историю на годы вперед, о том, что есть разный капитал и не всегда нужно прибегать к кредитам и займам для тех или иных проектов предпринимателя.

— — —

Серия интервью с инвесторами — это спецпроект финансовой компании Money Friends. Все участники беседы — действующие крауд-инвесторы, пользователи нескольких инвестиционных платформ. Каждое интервью — мнение человека, который определяет, каким будет завтрашний рынок краудлендинга в России. Другие спецпроекты Вы можете увидеть в Телеграм-канале @moneyfriends_ru