А может Тинькофф + Озон?

16 октября стало известно о срыве сделки между Яндексом и Тинькофф. Были опубликованы эмоциональные письма, ответы PR-служб, комментарии третьих лиц. Рынок ждал этой сделки еще с ПМЭФ-2019, где Тиньков впервые публично, в ироничной форме, предложил вариант слияния.

Теперь, когда окончательно стало ясно, что сделка не состоится, можно пофантазировать, что же будет дальше.

Очевидно, что Тиньков стремится создать экосистему — на это указывает запуск супер-аппа и точечные инвестиции в сервисы типа Кассир.ру, — и ищет на рынке варианты, которые в этом помогут.

При этом запустить помимо банка такси, доставку еды и маркетплейс с нуля не может никто, даже компания с чистой прибылью 46 млрд рублей в год. Даже Сбербанку, который зарабатывает в 20 раз больше, для этого потребовалось партнерство с Mail.ru.

Важно понимать, что не существует какой-то единой большой компании Яндекс: Яндекс — это зонтичный бренд, который объединяет разные компании с разными интересами.

За пределами Маркета и Go у Яндекса и Тинькофф банка не так много точек для синергии (и то, в случае с такси я не вижу вариантов прямой синергии, кроме кредитования таксистов и сбора больших данных по поездкам).

При этом Маркет, хоть его выручка и растет, остается неудачным ребенком, зависшим в начале 2000-х. После расставания со Сбером, интеграцией с оставшимся после этого расставания сервисом Беру, Маркет — по-прежнему отстающий в гонке маркетплейсов, и у него не так много шансов стать абсолютным лидером, учитывая давление со стороны альянса Alibaba+Mail.ru+Сбера, Wildberries и Ozon.

Сравнительные показатели компаний Яндекс, Ozon, WB

А если мы предполагаем трансформацию Маркета в маркетплейс, вероятнее всего, прибыль ООО Яндекс.Маркет еще долго будет реинвестироваться в гонку маркетплейсов, и не будет приносить денег Яндексу.

В то же время поисковые продукты и рекламная сеть, которые приносят Яндексу почти всю прибыль, имеют мало точек синергии с Тиньковым.

Если не Яндекс то кто?

Крупнейшая в мире экосистема с банком — это китайская Alibaba. В ней нет поиска, но для китайского Uber, компании DiDi, Alibaba, наравне с Tencent — является партнером и инвестором.

Группа компаний Alibaba (2019)

Amazon конкурирует с поиском Google через Алексу и отъедает долю у Google, становясь дефолтным поисковиком для товаров (ищешь товар, получаешь предложения всех магазинов)

Тем временем Ozon пытается в финтех: дает рассрочку, кэшбэк-карточку с процентом на остаток (кстати, больше чем в банке). Но все это — без особенного успеха. Развивать финтех без банка невозможно, единственный новый банк в России с 2015 года — это Банк 131, и тот имеет лицензию с ограничениями.

Ozon активно развивает своих конкурентов сервисам Яндекс.Go (правда, без такси).

Напрашивается очевидное партнерство Ozon + Тинькофф банк. У Тинькова есть свободные средства, банк генерирует прибыль, которую может вкладывать в развитие, у обеих компаний есть определенный лимит роста — инвестиции для выхода на новые рынки и конкуренцию в них больше, чем эти компании по отдельности могут себе позволить.

Потенциальные объекты сделки между АФК "Система" и "Тинькофф"

И еще одна деталь. АФК-система — крупнейший акционер Ozon. Именно о переговорах с АФК-Системой все крупные издания недавно писали как о «сделке МТС и Тинькофф».

В начале октября Kaspi, финтех-компания и маркетплейс из Казахстана, вышла на биржу с оценкой в 7,5 млрд долларов, что в три раза дороже чем стоит Народный сберегательный банк Казахстана.

Об авторах

Статью подготовили Иван Кузнецов и Надежда Коротченко. Иван 8 лет занимается финтехом в ролях от менеджера проектов до CEO. Надежда несколько лет была редактором, главным редактором и затем издателем ihodl.com, а сейчас руководит проектами в диджитал-агентстве.

0
26 комментариев
Написать комментарий...
Serg Ka

А чтобы писать такие глубокие аналитические статьи обязательно  заниматься финтехом 8 лет в ролях от менеджера проектов до CEO?

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

Необязательно.

Ответить
Развернуть ветку
Serg Ka

Спасибо, значит у меня еще не все потеряно.

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

1) АФК "Система" вполне в состоянии сделать для него частичный или полный кешаут купив часть его акций.
2) Можно после M&A вывести на биржу уже объединенный холдинг по более высокой стоимости.

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

Отдавать запихнув результат m&a на биржу.

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

Озон тяжело будет вывести на IPO по хорошей оценке в текущей ситуации. А вот мегахолдинг уже выглядит более привлекательной историей.

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

1) я не верю в сценарий отдачи контроля за МТС.
2) кому упаковать — ну при всей торговой войне Ant вышел на IPO по рекордной оценке и не в Америке. На мой, сугубо субъективный взгляд, упаковать озонтинькофф под вывод на биржу выгоднее чем упаковать Озон.

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

Долю в Озоне помимо доли в МТС.

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

1) Тинькову надо либо оставаться банком и платить дивиденды либо начинать активно инвестировать в новые направления
2) Общий потенциал компании из Озона/Тинькова и МТС гораздо выше, чем каждой из этой компаний по отдельности.

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

Такие сделки простыми не бывают.

Ну и я немного уйду в сторону. Представим вы большой банк, у которого очень много свободных денег, и у вас есть конкурент, не то чтобы крупный, но назойливый, и тут появляется история когда вы можете дать на сделку с участием этого конкурента, например получив акции объединенной компании в залог. При этом интересы объединенной компании в целом, пересекаются с вашими. Рискнули бы?

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

В случае выплаты кредита ты получаешь проценты. В случае проблем с выплатой актив, который достаточно интегрируется в твою экосистему.

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

У Сбера точно так же много убыточных активов, включая их огромное партнерство с Али и Мейлом в которое они вкладывают большие деньги. Это вложения в рост.

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

O2O

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

Когда опубликуют скажу. Но очевидно что вливать туда придется ещё долго, учитывая цели и конкуренцию.

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Ivan Kuznetsov
Автор

Отчитывается, но нормальной структуры там не понять. O2O пока investment and acquisition vehicle, уверен ближайшие три года через него будут вливать и вливать деньги в инфраструктуру

Ответить
Развернуть ветку

Комментарий удален модератором

Развернуть ветку
23 комментария
Раскрывать всегда