{"id":13842,"url":"\/distributions\/13842\/click?bit=1&hash=4092fa5bbad74653204c7561dcd5fe57486fea481929ecdbf7bbf16b31cd3087","title":"\u041a\u0430\u0436\u0434\u044b\u0439 \u043f\u0440\u043e\u0434\u0430\u0432\u0435\u0446 \u043d\u0430 \u00ab\u041c\u0430\u0440\u043a\u0435\u0442\u0435\u00bb \u0445\u043e\u0442\u044c \u0440\u0430\u0437 \u043e\u0431 \u044d\u0442\u043e\u043c \u0434\u0443\u043c\u0430\u043b ","buttonText":"\u041e \u0447\u0451\u043c?","imageUuid":"a6164600-1125-55db-8c60-f927d5e7e7d4","isPaidAndBannersEnabled":false}

Осторожно! Краудзаемщики!

Канал Краудэксперт продолжает цикл статей о краудлендинге и подходах к инвестированию в займы малых компаний. В данной статье мы поговорим об анализе заемщиков: какие компании избегать, каким отдавать предпочтение и как набирать диверсифицированный портфель займов.

Стоит отметить, что нижеприведенные принципы и подходы скорее обращены к людям в достаточной мере компетентным в вопросах анализа компаний и финансов, но ряд рекомендаций подойдет и людям неискушенным в вопросах инвестирования.

Запомните основное правило современного краудрынка России – андеррайтинг никакой платформы не гарантирует вам сохранности инвестиций. Система рейтингов и оценок настолько дисперсные, что один и тот же заемщик на разных платформах может иметь как рейтинг «ВВВ», так и низший ранг «С». Соответственно и ставки по займу у этого заемщика могут варьироваться от 18% до 26% годовых на разных инвестиционных площадках, хотя риск одинаковый.

Основополагающие принципы

1) Начнем с доходности. В современном российском краудлендинге ставки ниже 17% годовых – это неадекватная оценка риска на этом рынке. Данный уровень доходности (17%) превышает доходности ближайших рынков (высокодоходных и коммерческих облигаций) всего лишь на 2-3%, что не является адекватной надбавкой за риск краудзаемщиков в сравнении с эмитентами облигаций.

Поэтому инвестируйте в займы только с доходностью 17%+! Учитывайте, что уровень потерь составит от 1-3% от инвестиций (на качественных платформах), поэтому чтобы получить чистую доходность хотя бы на уровне 18-20% годовых, надо размещать средства в займы со ставками 22-25% годовых.

2) Диверсификация (инвестирование средств в разные компании с целью снижения рисков) – основополагающий принцип. Примите за правило, что в вашем портфеле должно быть не менее 15 заемщиков, а целевой ориентир – 30-40 шт.

К сожалению, такой уровень диверсификации на российском краудрынке сложно обеспечить в рамках одной платформы, поэтому инвестируйте на нескольких платформах, перераспределяя средства в сторону более удобных и риск-ориентированных операторов.

3) Тактика формирования портфеля. Об этом уже было написано в статье «Краудлендинг: "Инвестировать, нельзя пройти мимо!"», но повторим основное:

- начинаете формировать портфель максимально быстро «крупными» мазками, чтобы не допустить значительного по времени простоя средств (в качественных заемщиков инвестируете до 7% от портфеля, в слабых – не более 2,5%). Если будете действовать по принципу «разделю депо на 30-40 частей и буду в каждого инвестировать по чуть-чуть», в таком случае у вас уйдет от 1 до 4 месяцев, т.к. далеко не в каждого заемщика на платформе стоит вкладываться.

- по мере возвратов реинвестируйте средства в заемщиков согласно лимитам, которые вы на них установите. Таким образом, через 2-3 месяца вы также будете иметь широко диверсифицированный портфель, но без простоя средств в стартовый период.

- никакого автоинвеста. Наряду с нормальными заемщиками вам «напихают пассажиров», которые опустят вашу доходность до плачевного уровня. Разница между думать/не думать, может составлять до 10% годовых.

Стоп-заемщики

При принятии решения об инвестировании средств примите за правило избегать вложения в следующие проекты:

  • финансирование убыточных компаний (отрицательное значение стр. 2400, ф.2 бух. баланса)

  • финансирование компаний с отрицательным капиталом (отрицательное значение стр. 1300, ф.1 бух. баланса)

  • финансирование компаний, срок работы которых менее 2х лет. Компании моложе 2х лет несут максимальный риск
  • финансирование займов сроком более 9 месяцев. Краудлендинг в России – это достаточно рискованная история, так как займы практически необеспеченные. Что может произойти за год – одному Богу известно, поэтому золотой принцип краудинвестиций в нашей стране: «чем короче заем, тем спокойней сон инвестора»
  • компании с годовой выручкой менее 10 млн – это совсем микробизнес с не особо отработанной бизнес-моделью, как правило. Зачем рисковать и инвестировать «на удачу», если можно выбирать лучшее…
  • компании, к которым были судебные претензии со стороны банков и лизинговых компаний. Поверьте, если они не платили им, они наверняка не заплатят вам.
  • компании, бенефициары которых обанкротили прошлые бизнесы. Если человек себе это позволил сделать хотя бы один раз, значит он без труда повторит этот сценарий и в будущем – это статистика.

Данную информацию вы можете получить в информационных системах Контур-Фокус, Спарк, Rusprofile или в профильных телеграмм-каналах, где анализируются краудзаемщики, например «Краудэксперт».

Как принять решение об инвестировании в конкретный заем?

Проекты, которые прошли первичный отсев на наличие стоп-факторов, подлежат дальнейшему анализу. Все последующие измышления вокруг принятия решения о сделке должны строиться исходя из внутреннего аппетита к риску конкретного инвестора и восприятия качественного заемщика. Отразим «плюсовые» и «минусовые» моменты каждого заемщика.

Положительные факторы при принятии решения

  • Срок работы заемщика белее 5 лет
  • Подтвержденные налоговые отчисления

  • Участие в профильных гос. закупках (при условии, что это не является единственным источником контрактной базы предприятия)
  • Наличие действующих лизинговых договоров, кредиторов из большой банковской «двадцатки»
  • Достаточность капитала = выше 20% (значение стр. 1300/стр. 1700, ф.1 бух. баланса)

  • Коэффициент краткосрочной ликвидности = более 1,2 (значение стр. 1200/стр.1500, ф.1 бух. баланса)
  • Положительная чистая рентабельность = более 3% (значение стр. 2400/стр.2110, ф.2 бух. баланса)

  • Размер займа менее ½ капитала компании (стр. 1300, ф.1 бух. баланса)

  • Наличие поручительства бенефициара по займу

Отрицательные факторы при принятии решения

  • Наличие ограничений на счетах

  • Отметка о неподтвержденном юр. адресе компании

  • Массовый характер руководителя / собственника
  • Размер займа более капитала компании (стр. 1300, ф.1 бух. баланса)
  • Узкая специализация на гос. контрактах (выручка более 70% от данного направления)
  • Наличие судебных дел, способных существенно повлиять на состояние компании
  • Наличие исполнительных производств
  • Отсутствие поручительства бенефициара по займу
  • Дисквалификация первых лиц
  • Наличие компании в списке недобросовестных поставщиков

Завершающий этап

Взвесьте положительные и отрицательные стороны. Если практически все положительно и нет отрицательных моментов, тогда заемщик/проект соответствует низкому риску и на него можно выделять лимит до 7% от портфеля.

Если встречается от 1 до 3 негативных факторов, тогда риск можно оценивать как средний и определять лимит не более 5%.

Если мало положительных и много отрицательных – такой клиент имеет право на место в портфеле, но его доля не должна превышать 2,5%, а ставка по займу в сегодняшний момент должна быть от 24% годовых.

Именно этот подход заложен при формировании публичного портфеля в канале Краудэксперт, при анализе заемщиков и определении на них лимитов.

Заключение

Нет универсального и беспроигрышного подхода в инвестициях. Мир меняется и модель должна постоянно калиброваться. В данной статье мы рассмотрели конкретный способ анализа заемщиков из сегмента малого бизнеса в текущий момент. Каким он будет через год, сложно сказать.

Но совершенно определенно - этот подход работает!

0
2 комментария
Tim Finiq

Не подскажите на каких данных основан уровень потерь в 1-3% от инвестиций (на качественных платформах)? Слишком оптимистично на мой взгляд.

Ответить
Развернуть ветку
Краудэксперт
Автор

Вы правы.
Средний уровень потерь даже на лучших платформах будет не меньше 3-7%, если вы инвестируете бездумно через автоинвест или по принципу «везде по чуть-чуть».
Если вы проводите самостоятельный анализ и отбор заёмщиков, уровень потерь на лучших платформах у вас упадёт до 1-3%.

Эти значения основаны на личном опыте и статистике, не более того.

Ответить
Развернуть ветку
Читать все 2 комментария
null