Сегодня мы рассмотрим компанию Unity, которая не так давно провела IPO и была добавлена в наш watchlist. Unity используется как для редактирования, так и для создания интерактивных приложений в реальном времени, 2D и 3D контента для игр.
Unity Software (U) в настоящее время торгуется с коэффициентом P/S, равным 45, что является довольно высокой оценкой, учитывая, что компания нерентабельна, а недавние прогнозы компании на 3 квартал 2020 года прогнозируют разочаровывающие темпы роста доходов в 4 квартале.
Положительным моментом является то, что инвесторы были воодушевлены отличными показателями Unity в 2020 году, которые включают относительно высокие темпы чистого роста в долларовом выражении, составляющие 144%. Unity также продемонстрировала очень высокую и стабильную рентабельность валовой прибыли без учета GAAP, близкую к 80%, а также маржу свободного денежного потока в 3 квартале 2020 года около 10%.
Сферы применения
Создатели и разработчики игр используют платформу Unity для создания, запуска и монетизации интерактивного 2D- и 3D-контента в реальном времени для более чем 20 различных платформ, включая мобильные телефоны, планшеты, ПК и консоли. Доход от игр в основном поступает от двух основных платформ решений, которыми управляет Unity:
- Create Solutions — это бесплатный набор инструментов, с помощью которых пользователи могут создавать игры.
- Operate Solutions — это продукты для монетизации, взаимодействия и доставки контента. Operate Solutions использует модель распределения доходов для инструментов монетизации, таких как Unity Ads и Unity IAP (покупки в приложении).
Помимо игр, Unity начала осваивать новые направления всего несколько лет назад. В новых вертикалях широкий спектр применений, включая промышленную, автомобильную, архитектуру, инженерию, развлечение, бренды, кино, анимацию, кинематику и многую другую. Unity все чаще находит больше отраслевых вариантов использования, помимо игр, которым требуются платформы для 3D-разработки для повышения эффективности и результативности своей работы.
Потенциал компании
Чтобы Unity Software полностью раскрыла свой потенциал, необходимы три основные вещи. Первый шаг к тому, чтобы Unity стала крупным победителем, — это сохранить или даже увеличить свою долю рынка на своей игровой платформе и в создании инструментов для 3D-платформы в реальном времени. Прямо сейчас Unity находится в дуополии с Epic Games и находится в выгодном положении.
Во-вторых, Unity должна иметь возможность еще больше масштабировать и монетизировать свою платформу в будущем. Unity также должна в конечном итоге достичь стабильных положительных денежных потоков и прибыльности.
В-третьих, для того, чтобы Unity Software полностью раскрыла свой потенциал, видение Цукерберга VR/AR как следующей вычислительной платформы должно воплотиться в «реальность», и такие концепции, как Метавселенная, должны стать частью духа времени. Когда практически у каждого есть аватар, и мы видим, что люди действительно знают, что такое цифровой двойник, а использование цифровых двойников становится обычным явлением в таких секторах, как здравоохранение, что ж, это будет последним шагом для Unity, который, возможно, станет одной из самых важных компаний-разработчиков программного обеспечения в мире.
Риски
Нет никаких сомнений в том, что Unity торгуется по довольно высокой цене, тем более что рост выручки в 2021 году может быть ниже. Возможно, что многие инвесторы не захотят поддерживать текущие оценки, и акции могут распродаться по текущим ценам, если рост действительно прекратится. Это один из основных рисков краткосрочного инвестирования в Unity в настоящее время.
У Unity есть один главный конкурент - Unreal Engine от Epic Games. Игровой движок Unity остается самым простым в использовании, в то время как Unreal предлагает немного более высокое визуальное качество.
Компания в настоящее время нерентабельна и со временем должна иметь возможность увеличивать свои возможности монетизации. Если команда управления Unity Software не справляется с задачей масштабирования бизнеса, а Unity потребуется слишком много времени для достижения или не может достичь прибыльности, то в какой-то момент вложения могут оказаться потерянными в долгосрочной перспективе.
📝 Вывод
Unity открывает огромные возможности. Если мир движется таким образом, что Метавселенная все больше превращается в 3D в реальном времени, тогда Unity Software может стать одной из самых важных технологических компаний в мире, поскольку они фактически станут одной из немногих платформ, на которых будут работать приложения смешанной реальности.
Если VR/AR не сможет воплотить в жизнь мечты Цукерберга, Кука и Наделлы, тогда Unity все равно будет иметь некоторую защиту от недостатков, если они смогут монетизировать относительно сильный игровой бизнес и укрепляющий бизнес Enterprise, который, вероятно, может вырасти вдвое.
На наш взгляд, Unity Software — это покупка по текущим ценам для терпимых к риску инвесторов, которые ищут акции с очень и очень высоким потенциалом роста. Однако важно помнить, что Unity — это несколько спекулятивная акция по текущим ценам.