{"id":13653,"url":"\/distributions\/13653\/click?bit=1&hash=fee89fe6174decc3f9a9e1cefc15dbde7d85d27279acdc112d63d4da4d5a0e3c","title":"\u0427\u0435\u043c\u043f\u0438\u043e\u043d\u0430\u0442 \u0434\u043b\u044f \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432: \u043c\u043e\u0436\u043d\u043e \u0432\u044b\u0438\u0433\u0440\u0430\u0442\u044c \u0434\u043e 100 \u043c\u043b\u043d \u0440\u0443\u0431\u043b\u0435\u0439","buttonText":"\u0418\u043d\u0442\u0435\u0440\u0435\u0441\u043d\u043e!","imageUuid":"8c1166aa-ed4d-5964-8fea-818410a466e6","isPaidAndBannersEnabled":false}

Почему Ozon - плохая инвестиция

Или как вложения в материнскую компанию - АФК Систему - принесут вам больше счастья

Исторический экскурс

24 ноября 2020 года на американской и российской биржах случилось первое IPO российского интернет-ретейлера - Ozon Holdings Plc. IPO нельзя не признать успешным: первоначальная цена акций была установлена на уровне $27/акцию. В связи с огромным количеством заявок цену размещения подняли до $30, а на торгах в первый день цена акции поднялась до $43!

Александр Шульгин - генеральный директор Ozon Holdings Plc Коммерсант

IPO Ozon - большой прорыв. Это успех как для Ozon, так и для его основных двух бенефициаров - Baring Vostok и АФК Системы. Последняя, к слову, также торгуется на бирже, но об этом позже.

Так чем плох Ozon?

Несмотря на весь свой успех, Ozon все же является далеко не лучшей инвестицией для частного инвестора, а принести она может только боль. Особенно сейчас, когда стоимость Ozon находится на пиковых значениях.

Самая тривиальная и надоевшая всем причина - акции IT компаний переоценены. Мы видим, что Tesla или Amazon стоят несколько сотен годовых прибылей. Рост фондового рынка в целом сейчас - довольно объективный процесс: центральные банки всех стран мира включили печатные станки, деньги дешевы как никогда и владеть ими просто невыгодно, поэтому все стараются их пристроить хоть куда-нибудь, а самый простой способ - фондовый рынок. Тем не менее наблюдается существенный перекос распределения средств в сторону IT, а про остальные сектора все как-то подзабыли.

Вторая причина - убыточность Ozon. Сейчас компания генерирует убытки даже на операционном уровне (т.е. зарплаты курьерам, затраты на логистику и обеспечение деятельности превышают выручку). Даже с учетом роста выручки одновременно с темпами роста рынка (20% в год) и выравнивания операционной прибыли до отраслевых значений компания выйдет в плюс только к 2025 году. Хочется ли Вам владеть убыточны активом 5 лет? Мне - нет :)

Оценка денежных потоков Ozon Holdings Plc Quantile Consulting

Помимо того, на рынке e-commerce зреет другой игрок - Я.Маркет, который после отделения от Сбербанка может заиграть более яркими красками, а также похвастаться не менее лояльной аудиторией (собранной в Яндекс Go) и собственной системой логистики (Яндекс Лавка / Еда). Так что темпы роста Ozon также вызывают опасения.

Также стоит понимать, что IPO Ozon - отличный способ выйти в cash для основных акционеров. В частности, перед АФК Системой стоит задача гашения своего большого долга, который возник после истории с Башнефтью.

Поэтому гораздо меньше вопросов вызывает АФК Система - господин Евтушенков (основной бенефициар) собрал очень грамотный портфель активов и по очереди выводит их на успешные IPO (Детский Мир, Ozon, далее - Сегежа и Медси). Куда потекут деньги на фондовом рынке после сдувания пузыря IT - конечно в другие сектора, многими из них может похвастаться Владимир Петрович в своем портфеле.

Владимир Петрович Евтушенков - Председатель совета директоров АФК Система - умеет создавать деньги Сергей Гунеев | РИА Новости

Об АФК Системе и других полезных и простых инвест-идеях можно подробнее узнать на моем канале: https://t.me/investfromrussia

0
6 комментариев
Написать комментарий...
Окончательный яд

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Сережа Захаров
Автор

У Baring вообще последние несколько лет очень насыщены на события) 

Ответить
Развернуть ветку
Dmitry Vasiliev

Хорошая статья. Не очень понятно, откуда взята цифра в 9% EBITDA margin. Маркетплейсы и интернет-игроки живут на минимальной наценке.

Ответить
Развернуть ветку
Сережа Захаров
Автор

Amazon, к примеру, больше 10% выдает уже пару лет.

Ответить
Развернуть ветку
Георгий Зырянов

Привет из 2021 Озон растет на ожиданиях выхода на международный рынок акций

Ответить
Развернуть ветку
Oleg Sokolukhin

Теоретик VC, ОЗОН уже по 59!

Ответить
Развернуть ветку
Читать все 6 комментариев
null