Почему Ozon - плохая инвестиция

Или как вложения в материнскую компанию - АФК Систему - принесут вам больше счастья

24 ноября 2020 года на американской и российской биржах случилось первое IPO российского интернет-ретейлера - Ozon Holdings Plc. IPO нельзя не признать успешным: первоначальная цена акций была установлена на уровне $27/акцию. В связи с огромным количеством заявок цену размещения подняли до $30, а на торгах в первый день цена акции поднялась до $43!

IPO Ozon - большой прорыв. Это успех как для Ozon, так и для его основных двух бенефициаров - Baring Vostok и АФК Системы. Последняя, к слову, также торгуется на бирже, но об этом позже.

Несмотря на весь свой успех, Ozon все же является далеко не лучшей инвестицией для частного инвестора, а принести она может только боль. Особенно сейчас, когда стоимость Ozon находится на пиковых значениях.

Самая тривиальная и надоевшая всем причина - акции IT компаний переоценены. Мы видим, что Tesla или Amazon стоят несколько сотен годовых прибылей. Рост фондового рынка в целом сейчас - довольно объективный процесс: центральные банки всех стран мира включили печатные станки, деньги дешевы как никогда и владеть ими просто невыгодно, поэтому все стараются их пристроить хоть куда-нибудь, а самый простой способ - фондовый рынок. Тем не менее наблюдается существенный перекос распределения средств в сторону IT, а про остальные сектора все как-то подзабыли.

Вторая причина - убыточность Ozon. Сейчас компания генерирует убытки даже на операционном уровне (т.е. зарплаты курьерам, затраты на логистику и обеспечение деятельности превышают выручку). Даже с учетом роста выручки одновременно с темпами роста рынка (20% в год) и выравнивания операционной прибыли до отраслевых значений компания выйдет в плюс только к 2025 году. Хочется ли Вам владеть убыточны активом 5 лет? Мне - нет :)

Помимо того, на рынке e-commerce зреет другой игрок - Я.Маркет, который после отделения от Сбербанка может заиграть более яркими красками, а также похвастаться не менее лояльной аудиторией (собранной в Яндекс Go) и собственной системой логистики (Яндекс Лавка / Еда). Так что темпы роста Ozon также вызывают опасения.

Также стоит понимать, что IPO Ozon - отличный способ выйти в cash для основных акционеров. В частности, перед АФК Системой стоит задача гашения своего большого долга, который возник после истории с Башнефтью.

Поэтому гораздо меньше вопросов вызывает АФК Система - господин Евтушенков (основной бенефициар) собрал очень грамотный портфель активов и по очереди выводит их на успешные IPO (Детский Мир, Ozon, далее - Сегежа и Медси). Куда потекут деньги на фондовом рынке после сдувания пузыря IT - конечно в другие сектора, многими из них может похвастаться Владимир Петрович в своем портфеле.

Об АФК Системе и других полезных и простых инвест-идеях можно подробнее узнать на моем канале: https://t.me/investfromrussia