Intel vs AMD vs Nvidia: какую из них я держу в портфеле

Мало кто станет спорить тем, что для успешной цифровизации экономики, которая безусловно уже происходит, требуется большое количество полупроводников, являющихся центральной частью любой вычислительной машины. И поэтому многие инвесторы хотят добавить в свой инвестиционный портфель акции одного или нескольких производителей микрочипов, чтобы поучаствовать в этой тенденции.

На данный момент основными чипмейкерами, продукция которых известна практически всем пользователям компьютеров, являются Intel, Nvidia и AMD. И по логике, в портфель стоит добавить акции всех трёх компаний и не переживать на этот счёт. Однако давайте всё-таки более подробно сравним этих эмитентов и попробуем понять, кто из них выглядит более хорошо с фундаментальной точки зрения.

На этом графике представлены котировки всех трёх компаний за 2020 год. Как можно заметить, лучшую динамику показала Nvidia (+122%), следом за ней, с небольшим отставанием, идёт AMD (+97%) и наконец, наибольшее снижение произошло с акциями Intel, которые с начала года упали на 16%.

Так что с технической точки зрения, наибольшим преимуществом, как это не странно, обладают акции Intel, имеющие хороший потенциал для дальнейшего восстановления. В то же время, текущая цена двух других чипмейкеров выглядит перекупленной и может быть подвержена определённым коррекциям.

Однако, цена в долгосрочной перспективе практически всегда следует за денежными потоками эмитента, и поэтому давайте рассмотрим финансовое положение этих компаний.

Для начала стоит посмотреть на капитализацию этих организаций, чтобы в дальнейшем было понятно, насколько дорого они стоят:

• Nvidia - $331 млрд.
• Intel - $196 млрд.
• AMD - $110 млрд.

По этому критерию, наиболее крупной компаний можно считать Nvidia, следом за ней идёт Intel, а самой маленькой является AMD.

Ну а теперь давайте непосредственно изучим их финансы:

Тут возникает довольно интересная картина: Intel, стоимость которого составляет лишь 2 капитализации AMD и 2/3 капитализации Nvidia, имеет выручку большую, чем у них двоих вместе взятых. Доходы Intel ($78 млрд) превосходят таковые у Nvidia ($13 млрд) и AMD ($8,5 млрд) в 6 и 9 раз соответственно. Благодаря этому, Intel имеет P/S равный 2,7, против 22,4 у Nvidia и 12,8 у AMD. При этом, у всех компаний присутствует восходящая динамика выручки, что говорит об их растущих бизнесах, однако Intel всё же стоит более дёшево чем его конкуренты.

Что касается процентного роста выручки год к году, то тут ситуация следующая:

• Nvidia - 47,50%
• AMD - 43,55%
• Intel - 10,91%

С чистой прибылью ситуация такая же: Intel на порядок превосходит Nvidia и AMD в абсолютном выражении. Вложив $1000 в акции Intel, вы получите $102,8 чистой прибыли, при аналогичном же вложении в AMD и Nvidia вы приобретёте лишь $7,7 и $11,4 чистой прибыли соответственно (разница практически в 10 раз).

Хотя по росту EPS (прибыли на одну акцию) год к году, конкуренты значительно превосходят Intel:

• AMD - 286,52%
• Nvidia - 56,67%
  
• Intel - 19,61%

Однако это превосходство, скорее всего, уже заложено в их текущую цену, так как P/E AMD и Nvidia составляет 129 и 88 соответственно, в то время как у Intel оно равняется лишь 9,72.

Также давайте сравним прибыльность бизнесов этих трёх компаний. Здесь ситуации уже не настолько очевидная: наилучшей динамикой Gross Margin (себестоимость продукции / выручку * 100%) обладает Nvidia, которая недавно обошла по этому показателю Intel, хотя и не очень существенно; наиболее же низкую маржинальность бизнеса имеет AMD, однако и её показатели постепенно улучшаются, начиная с 2016 года.

Ну а теперь давайте рассмотрим один из наиболее важных показателей для технологических компаний - траты на исследования и разработку новых продуктов. Тут Intel опять же является безусловным лидером, тратящим на научную деятельность более $13,2 млрд. Это даёт ему беспрецедентное преимущество в создании новых технологий и их дальнейшей монетизации, так как на его заводах работают лучшие учёные и инженеры (хотя таковые конечно же имеются и у AMD с Nvidia, просто на них расходуется меньше средств).

Также интересно было бы посмотреть, что насчёт этих эмитентов думает довольно популярный сайт по фундаментальному анализу Gurufocus.com, который оценивает основные аспекты акций компании (финансовое здоровье, прибыльность и рыночная оценка) по десятибалльной шкале:

AMD (AMD)

• Финансовое здоровье (Financial Strength) - 8/10
• Прибыльность (Profitability Rank) - 5/10
• Рыночная оценка (Valuation Rank) - 1/10

Суммарный бал - 14/30

Intel (INTC)

• Финансовое здоровье (Financial Strength) - 6/10
• Прибыльность (Profitability Rank) - 9/10
• Рыночная оценка (Valuation Rank) - 9/10
  

Суммарный бал - 24/30

Nvidia (NVDA)

• Финансовое здоровье (Financial Strength) - 7/10
• Прибыльность (Profitability Rank) - 9/10
• Рыночная оценка (Valuation Rank) - 1/10

Суммарный бал - 17/30

Давайте подведём некоторый итог всему вышесказанному:

Intel - это наиболее крупный производитель полупроводников из разобранных нами сегодня. Его выручка и чистая прибыль значительно превосходят таковые у конкурентов, а огромные траты на научные исследования вызывают уважение. К тому же, он единственный из всех троих, кто имеет собственные производственные мощности и не зависит от сторонних аутсорс-производителей (в частности TSMC).

В этом году Intel столкнулся с определёнными трудностями в области перехода на новый технологический процесс, и поэтому котировки его акций показали такую негативную динамику. Однако благодаря этому, сейчас его бумаги торгуются по очень низким мультипликаторам и дают возможность приобрести эффективный бизнес по хорошей цене.

AMD - наиболее маленькая компания из вышеперечисленных. Она долгое время находилась на гране банкротства, но благодаря грамотному менеджменту смогла создать эффективную линейку продуктов, улучшить своё финансовое положение и даже потеснить своего основного конкурента Intel на рынке десктопных компьютеров. Однако AMD всё равно проигрывает своим основным конкурентам по прибыльности и при этом является наиболее дорого оценённой из всех троих организаций, что делает её крайне зависимой от настроения на рынке.

Лично я характеризую эту бумагу как чересчур переоценённую и не добавляю её в свой инвестиционный портфель (но это только моё мнение).

Nvidia - это, на мой взгляд, одна из самых перспективных компаний в сфере полупроводников. Её продукция крайне востребована в областях искусственного интеллекта, беспилотного транспорта, Big Data, облачных технологий и многого другого. Конечно, акции эмитента на данный момент выглядят переоценёнными, но его перспективы частично оправдывают такую высокую оценку.

Также дополнительным плюсом в копилку Nvidia является её покупка британской организации ARM, занимающейся лицензированием одноимённой архитектуры процессора, которая используется в огромном количестве чипов, выпускаемых самыми различными производителями. Данное приобретение открывает огромный потенциал для дальнейшего роста бизнеса Nvidia.

Именно поэтому я выбрал Nvidia для добавления в свой демо-портфель, состоящий из крупных организаций с растущим бизнесом.

А сейчас мне бы хотелось провести небольшой опрос:

Также вы можете написать своё мнение в комментариях под данным постом. До скорых встреч!