Многим инвесторам не стоит инвестировать в Berkshire Hathaway

Компания Уоррена Баффета долгое время была любимым местом для вложения средств среди инвесторов. Но те времена ушли и сейчас лучше воздержаться от покупки акций. Хотите знать почему? Прочтите статью.

Большинство инвесторов сочли бы Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) (NYSE: BRK-B) бесхитростной акцией для владения.

В конце концов, конгломерат побеждал рынок большую часть своей истории, вернув совокупную годовую прибыль в размере 20,3% с 1965 по 2019 год, что более чем вдвое превышает годовую доходность S&P 500, которая составляет 10% с учетом дивидендов.

Основываясь на этой математике, доллар, вложенный в Berkshire в 1965 году, сегодня принёс бы вам в 140 раз больше, чем доллар, вложенный в индекс широкого рынка. Фактически, вложив всего 100 долларов в Berkshire Hathaway в первый год её существования, вы бы сегодня стали миллионером, поскольку это вложение принесло бы вам примерно 2,7 миллиона долларов.

Помимо этого, компанией Berkshire Hathaway управляет Уоррен Баффет, который считается величайшим инвестором в истории. Баффет заслуживает большей части признательности за успех своей компании, поскольку его подход к стоимостному инвестированию принёс стратосферную прибыль ранним инвесторам.

Однако я не думаю, что сегодня Berkshire - это разумная покупка, и не каждому стоит когда-либо владеть ею. На то есть ряд причин.

Никто не отрицает, что Berkshire Hathaway сокрушила S&P 500. Но если брать в расчёт недавний промежуток, то компания Баффета не успевает за индексом. Berkshire, которая исторически избегала акций быстрорастущих и технологических компаний, за последний год показала плохие результаты, упуская из виду широкое восстановление, которым наслаждались большинство инвесторов. За последний год акции Berkshire выросли всего на 3% по сравнению с общей доходностью в 18% для S&P 500.

Что ещё хуже, Berkshire долгое время отставала от рынка в целом. Ниже на диаграмме показано, как широкий рынок опередил Berkshire с большим отрывом за последнее десятилетие.

Вам придётся вернуться на 20 лет назад, чтобы найти временные рамки, в которых Berkshire обошёл S&P 500. Хотя когда-то эта акция была гигантской, результаты за последние два десятилетия говорят сами за себя.

На то есть ряд причин. Баффету становится всё труднее находить инвестиции, опережающие рынок, поскольку Berkshire становится больше, а появление технологического сектора, как двигателя роста фондового рынка, застало компанию в тупике, поскольку Баффет исторически избегал технологических акций. Кроме того, потерпели неудачу ряд крупнейших шагов Berkshire за последнее десятилетие: крупное вложение в IBM, слияние Kraft Heinz и разорванная сделка с Occidental Petroleum. В результате Berkshire больше не является той акцией, которая когда-то была лидером рынка.

Уоррену Баффету 90 лет. Самым большим конкурентным преимуществом Berkshire Hathaway является он и его 97-летний партнёр Чарли Мангер. Они создали компанию и руководили ею на протяжении всего времени. Каждый год десятки тысяч акционеров стекаются в Омаху на ежегодное собрание акционеров Berkshire и на то, чтобы увидеть выступление Баффета.

Но Баффет явно находится на закате своей карьеры. Глава Berkshire ещё не прояснил свой план преемственности, но возложил большие обязанности на заместителей, которые инвестировали в технологические акции: Apple и недавнее IPO Snowflake. Сам Баффет выразил уверенность в перспективах компании даже тогда, когда он больше не будет руководить компанией, заявив в своём последнем письме акционерам, что Berkshire владеет множеством разнообразных предприятий с высокой доходностью вложенного капитала, и выразил благодарность его высококвалифицированной и лояльной команде менеджеров.

Однако сам Баффет планирует продать свою долю в компании в течение 12–15 лет после своей кончины, увеличив вес акций, поскольку он владеет 15% акций в обращении. Что ещё более важно, в Berkshire есть надбавка из-за репутации Баффета. Как только он перестанет управлять компанией, акции, скорее всего, пострадают, и без него будет сложнее реализовать инвестиционный тезис для многих инвесторов.

Баффет как инвестор сосредоточился на поиске прибыльных предприятий с экономическими бизнес моделями, которые трудно нарушить. Он предпочитает скучные компании, генерирующие денежные потоки, более рискованным быстрорастущим компаниям. Но по мере совершенствования технологий темпы инноваций ускоряются, и некоторые из его ключевых дочерних компаний начинают выглядеть уязвимыми. Например, сам Баффет даже отметил, что внедрение беспилотных автомобилей создаст проблемы для дочерней компании автострахования GEICO, бизнеса, построенного на автокатастрофах и человеческих ошибках.

Структура конгломерата часто бывает громоздкой, и многие промышленные электростанции прошлого: General Electric, United Technologies и Honeywell, в последние годы распались или выделили предприятия. Набор бизнесов, накопленных Баффетом, может быть продолжительным, но бизнес едва ли растёт быстрее, чем инфляция. В 2019 году выручка увеличилась всего на 2,7%, а в 2018 году рост был немного выше и составил 3,3%. За первые три квартала 2020 года его выручка упала на 4,3%, а прибыль - примерно на 50%, что свидетельствует о том, что многие предприятия компании уязвимы перед разрушительными событиями, примером может послужить пандемия. С другой стороны, бизнес, растущий так медленно, как Berkshire, не выплачивал дивиденды, а это означает, что инвесторы не получают роста или дохода.

Инвесторы могут возразить, что выбранные ею дочерние компании Berkshire или её методы распределения капитала дают ей экономический потенциал, но, похоже, это не имеет большого значения, когда роста почти нет. И если инвесторы ищут исключительно распределение капитала, то трудно побить рекорд ARK Invest за последние годы.

В конечном счёте, Berkshire, несмотря на свою репутацию, является акцией, которая опережала индекс S&P 500 только 20 лет назад, и как бы грустно это не было, в итоге она останется без своего неповторимого руководителя. На рынке есть по интереснее и лучше места для поиска акций, которые обещают больший рост, обладают разрушительным потенциалом и имеют более целенаправленные миссии.

Подписывайтесь на Telegram канал https://t.me/newwavetrade