Фондовые и сырьевые рынки, часть 5. Как избежать ловушек кризиса века(big debt crisis)

Кризис - не конец света, к нему можно подготовиться. Большинство людей остается трудоустроенными, ощущая некоторое снижение уровня жизни и только. Однако реагировать на опасность нужно должным образом. Планировать финансы на длительный срок.

Доминирующее мнение в русскоязычной среде - противоположное. Что финансовое планирование невозможно, что с этим ничего нельзя поделать или это неважная, неинтересная область жизни. Либо что накопленные деньги - это копейки, которые не стоят внимания.

Это не так. Даже небольшие, но правильно вложенные финансы через длительное время - например, через 10-15 лет могут стать очень серьезной суммой, которая позволит подняться по социальной ступеньке выше без каких либо рисков, просто работая. Это называется compounding power(сложный процент). Когда сбережения увеличиваются не линейно, а по экспоненте за счет сложного процента. Либо создать достаточный капитал для собственного бизнеса или инвестиций. Или создать источник дополнительного спокойствия. Деньги, финансы - один из источников неуверенности или уверенности в завтрашнем дне.

В РФ крайне распространенное мнение, которое можно описать как - "больше 5 лет загадывать бесполезно, потомучто неизвестно какое опять локальное потрясение произойдет". Порой горизонт даже в 1 год воспринимается как "поживем - увидим". И будем импровизировать)))

За последние 10 лет происходит очевидное вниз по ступенькам:

Upper-Middle class стали Middle class.

Middle class превратились в Lower-middle class

Lower-middle class погрузились в Poor or near-poor

В общем плыть против течения нам не привыкать. Ведь по течению мы плавали последний раз много-много лет назад. Вряд ли и сейчас стоит надеятся на какую то помощь.

Тут подстерегает базовая ловушка: зачем ждать 10-15 лет, когда можно взять и за месяц, год заработать ту же сумму. И это правда. Которая впрочем становится таковой для одного из десяти или ста.

Для остальных проиграть всё или почти всё, что накоплено годами за мгновение. И вогнать себя в годы долгов на будущее.

Кроме того.... как среди профессионалов в области финансов, так и любителей часто встречается идея - что кризис уже миновал и с открытием экономики всё будет как в 2010-2019 годах. Либо что предстоит коррекция или относительно небольшой кризис, подобный кризису доткомов или 2008г, которые знакомы лично в той или иной мере почти каждому.

Но нет. Сейчас идёт смена эпох и идёт она с неимоверной динамикой.

Мы еще не успели толком пересесть в электромобили с автопилотом, а уже вовсю испытывают летающие аэротакси и автономные беспилотники. Предлагают купить турпакет в космос. А недавно вообще толпы людей упрятали в смартфон и они там разговаривают!))))

Скорость, масштаб, сила и радикальность измерений отличает этот кризис "длинной волны" от других кризисов, с которыми привыкли сверяться.

Смена столетнего цикла изобретений, технологий, материальной базы, солнечной активности, мирового политического лидерства. Смену эпохи.

Этому и посвящена статья. Нестандартным временам и их особенностям.

И первая задача будет сохранить сбережения, что не так то просто в связи с инфляцией и отсутствием многих, до этого эффективных инструментов из-за неадекватных стоимостей акций.

Это новая волна роста стоимости акций начавшийся 1 марта.

(И может быть там и закончившаяся).

Но одновременно это еще один шанс успеть хорошо выйти из позиций, если еще не успели.

Мировые сми, фонды, главы центробанков и резервных систем с 2020г говорят о невиданном в течение века падении мирового ВВП. С начала февраля 2021г после ситуации с Gamestop были озвучены множественные предупреждения о предстоящем обвале со стороны опять же представителей финансовых СМИ и регуляторов, фондов. Нынешний рост получился по причине решений вливания в экономики новых пакетов помощи. И то после коррекции финансовых рынков в США грозящей перерасти в обвал. Особенно если посмотреть какие компании дали рост индексам - наиболее проблемные. Оффлайн магазины, авиа, туризм, наиболее оторванные от реальности сектора хайтека, luxury и прочего. И Boeing, который на пороге новых проблем, на этот раз с другой моделью - Boeing 777.

Прежде всего нужно держаться подальше от финансовых рынков(инвестиции в акции компаний/ETF/фондов/бирж и т.д. в общем от ценных бумаг) в острые моменты, конечно если за плечами нет многолетнего опыта трейдинга или инвестиций, хотя бы одного кризиса, пережитого в мире финансов или бизнеса. Подальше, пока рынки не откорректируются к адекватным показателям. О них ниже.

До обвала и начала оздоровления финансовой системы ужасной идеей будет пытаться "заработать" на шорт(short) позициях отдельных компаний(как было видно на примере Gamestop и десятка других компаний в шорт-сквизах), длинных позициях акций с расчетом быстрого восстановления фондовых рынков, спекуляции и иные попытки заработать по-быстрому и много. Это слишком большой риск при малых потенциальных прибылях. Исключением может быть только не спекулятивная покупка наиболее перспективных акций лидеров технологической революции, хотя и с этими компаниями просится вариант подождать большей коррекции.

Слабые компании могут утянуть за собой здоровые и успешные компании, впрочем предварительно лишив денег слишком рискованных шортеров.

Даже шорты индексов весьма непростые, рискованные и не слишком доходные. Момент угадать невозможно, волатильность дикая, а шорт сквизы или неадекватный рост постоянно угрожают повышенным риском.

Ответить можно одной запоминающейся фразой основателя, председателя совета директоров и основного владельца одного из крупнейших брокеров США - Томаса Петеррфи(Thomas Peterffy), сказанной во время слушаний по Gamestop(GME):

“We have come dangerously close to the collapse of the entire system.

“Мы были опасно близки к коллапсу всей системы“. Думаю комментарии излишни. Вот другая цитата - "There's a hole in the system that we immeditely have to stop".

Кстати, Томас Петеррфи хоть для широких кругов не столь на слуху как практически всем известный Баффет или главы ФРС, центробанков, тем не менее историческая фигура - Томас Петеррфи - один из тех, кто стоял у основания электронного трейдинга. Человек прекрасно понимает, о чем говорит.

Одна из основных проблем пока не в полной мере озвучена: кредиты, рычаг, левериджи(leverages - рычаг, кредитное плечо), некоторые нечистоплотные инвестиционные компании и фонды, которые заигрались ими. Leverages наряду с жадностью были одной из основных причин панических распродаж во всех кризисах. Крах времен Великой Депрессии характеризовался массовыми маржин-коллами и выяснялось, что обеспечения не хватало. В кризис доткомов и кризис 2008г также звучали эти слова, которое вы еще не раз услышите - leverages и margin calls. Даже спустя 70 и 80 лет для каждого из предыдущих современных кризисов, несмотря на весь прогресс и защиты ничего не помогло. Не поможет и сейчас, слишком сюрреалистична ситуация.

Что теперь?

То же что и сто лет назад. Leverages и эйфория. Тогда этому дали прекрасное определение - "оргия безумных спекуляций" (orgy of mad speculation).

Фонды и брокеры пользуются ростом рынков, ведь они могут получать больше финансирования.

Частные лица пользуются маржин аккаунтами, которые раздавали настолько легко, что даже анекдотичные истории ипотечных займов перед кризисом 2008г уже не смотрятся такими безумными. Кредитные карты и деньги наличными впрочем тоже раздавались и раздаются как из рога изобилия. Пока рынок растет - всё прекрасно. В чем проблема? В том, что аккаунт может уйти не в ноль, а ниже нуля. И это произошло у шортеров Gamestop. Они остались должны десятки миллиардов долларов. Некоторые фонды срочно финансировали. Но тем не менее разбирательства заняли недели.

При росте кредитные и маржинальные возможности представляют следующую арифметику:

Допустим у вас есть одноэтажный дом. В кредит вы можете взять еще один-два этажа. Правда под довольно высокий процент, в отличие от ипотек.

С маржином ваш 2х - 3х этажный дом превращается в 4х-10 этажный(в зависимости от страны, брокера, сумм, инструментов и т.д.).

Благодаря росту акций в 100% вы становитесь как бы обладателем 8ми - 20ти этажного дома. Но ваша платежеспособность всё еще соответствует одноэтажному дому.

А из залогов только кот и смартфон.

** Говорят, что фотографии котов приносят удачу :-) Пожалейте кота, плюсаните статью!

Не факт, что это носит массовый характер, но определенно кредиты распространены и легко доступны. Вовлеченность и безумная смекалка у людей работает сейчас на всю. Также как и с бурным ростом - это может стать причиной бурного падения.

Вообще необязательно шортить, чтобы уйти в минус. При крахе рынка в случае использования маржин аккаунта также можно остаться в долгах. В норме этого не случается. Теряются лишь свои средства. Но во время обвала продать акции почти невозможно и цены уходят на неадекватно низкие значения. А с маржином и ниже нуля. Особенно много можно потерять на опционах и фьючерсах.

Ко всему этому кредитному безумию добавились еще и махинации...

"По данным на 22 января 2021 года примерно 140 процентов акций GameStop в свободном обращении было проданы в шорт, что означает, что некоторые акции были отданы в заём дважды. Чтобы разогнать цену акции до уровня, когда компании начнут в спешке закрывать свои короткие позиции пользователями сабреддита был применён «гамма-сквиз», то есть пользователи скупали не сами акции, а опционы на эти акции, которые стоили куда дешевле."

"Данные Ortex показали, что по состоянию на 27 января убыточные короткие позиции имели более 5 000 американских фирм, а их убытки по коротким позициям превысили 70 млрд долларов"

Источник:

https://ru.wikipedia.org/wiki/Скачок_цен_на_акции_GameStop

Здесь начинается еще один хоррор. Откуда берутся акции, которые продают в шорт? Преимущественно берутся у других пользователей - это называется овернайт - когда за вознаграждение, можно арендовать ценные бумаги. В США брокерские счета застрахованы SIPC(Securities Investor Protection Corporation). В Европе брокеры страхуются похожими системами, в зависимости от страны. В РФ страховки нет вообще. Но даже в других странах, где страховка есть - если акции отданы овернайт то.... они ничем не застрахованы.

Это вторая ловушка, которую впрочем легко избежать. Для этого нужно в настройках ОТКЛЮЧИТЬ ОВЕРНАЙТ у вашего брокера, а еще лучше дополнительно распределить средства между брокерами, чтобы не попасть под банкротства(или отработанные методы госбанков и сберкнижек). Если у шортеров(а это могут быть и многомиллиардные фонды) не будет денег на выкуп акции, то ни SIPC, ни европейские системы страхования брокеров не вернут вам ваши отданные в аренду акции(деньги) в случае банкротства или финансовых сложностей брокеров. И это, уверен, был один из острейших моментов текущей ситуации. Фонды взявшие ценные бумаги в шорт, не смогут их вернуть пользователям без доп. финансирования. Т.е. даже осторожные инвесторы, могут отдать(не понимая этого) в овернайт акции и лишиться их.

У многих брокеров в РФ и не только - овернайт включён по умолчанию, который лучше отключить - не такое уж большое вознаграждение.

Третья ловушка - это маржин аккаунт. Нужно отключить в настройках маржин, чтобы случайно по своей или системной ошибке не потерять деньги при глубоком падении(или шорт сквизе).

Возможности маржина также обычно включёны по умолчанию у многих брокеров :-(

Покупку акций Gamestop разрешили только после разбирательств с Citadel, Robinhood, Interactive Brokers, хедж-фондов, других участников и нашли(будем надеяться, что нашли) решение дыры в системе, постелили соломки, чтобы падать было не так больно.

И сразу же после разрешения покупки акций Gamestop цены взлетели в три раза. Начался второй раунд битвы, в котором фонды опасаются частных инвесторов.

Добро пожаловать в смену эпох. Мир "немного" переворачивается :-)

Уже идет, вопреки ситуативному росту, хотя обвал притормозили в динамике. Управляемая коррекция, сдувание пузыря, ребалансировка, назовите как угодно. Рост возможен и идёт только благодаря пакету помощи экономике на время пандемии - согласованному 1,9 триллиону долларов. Обвал и коллапс финансовой системы чудом не случился в январе, когда началась история с самым большим в истории шорт-сквизом.

Был нехилый шанс увидеть шокированные толпы инвесторов с выпученными глазами еще месяц назад.

Бессмысленно искать точную дату острой фазы обвала. Можно с одинаковой уверенностью сказать, что сегодня или завтра также как и в марте или июне. Но держать большинство акций уже бессмысленно, они слишком дорогие и расти не будут. Особенно из технологического сектора.

Рынок держится, даже немного приподнялся, всё норм :-)

Однако, некоторые моменты говорят о том, что всё случится в первые два квартала:

1. Политика. Новой администрации США вряд ли захочется рисковать обвинениями об обрушении рынков в свой адрес, ведь всего через полгода-год ответственность будет приписываться именно администрации Джо Байдена. Поэтому либо быстрый обвал, либо плавный и контролируемый сдув пузыря, без паники, в успешную реализацию плавного сценария правда слабо верится.

2. Принципы рынка. Акции покупают, чтобы увеличить сбережения или хотя бы сохранять от инфляции. Но новых вливаний вероятно не будет, даже если нынешний пакет поддержки в 1,9 трлн долларов согласуют и окончательно выделят, то в дальнейшем выделить поддержку без риска потеря контроля над инфляцией будет крайне сложно. Кроме того, если придется спасать важные компании от банкротства или выделять дополнительную помощь, то не факт, что в ближайшее время все согласованные деньги пойдут куда планировались. Системообразующие предприятия, в первую очередь - Boeing, который после проблем с 737 Max получил еще большие проблемы - аварийные ситуации с двигателями и системами Boeing 777. Финансовые организации, важные технологические компании, медицинские, страховые, пенсионные фонды и удержание ситуации в ходе новых финансовых войн.

Риск(обвала) есть, но прибыли нет - значит и нет смысла сидеть в акциях, тем более без дивидендов.

Дивидендные акции при этом не "серебрянная пуля" и выбирать компании нужно не менее тщательно.

Банкам США регуляторы вообще запретили платить большие дивиденды. Даже если бы они сами захотели, они не смогут этого делать - у них лимит.

Из-за повышенных налогов(а повышать придется по всему миру) и по другим причинам дивиденды придется урезать большинству компаний. Даже если налоги не сильно повысят, то для выживания в конкурентной борьбе и для компенсации выпадающих доходов компаниям приходится отказываться от дивидендов. Это уже случилось в 2020г с десятками компаний, но 2020г был залит деньгами поддержки, а в 2021 и 2022 деньги наоборот будут изыматься с рынков. В Китае процесс уже идет больше месяца.

Если это условная Coca-Cola с массовым, доступным всем слоям населения продуктом, то кризис традиционно не критично влиял на доходы и выплаты. Противоположный пример - Ford, другие автопроизводители и производственные компании, которые отменяли дивиденды на долгие годы.

В итоге на новостях о снижении дивидендов цены акций таких компаний могут резко снизиться. Особенно если много держателей - крупных фондов, которые не могут себе позволить нулевую доходность при высокой инфляции.

Сколько времени ждать до восстановления дивидендов? В прошлом году речь была о примерно 9 годах. В этом году прогноз будет судя по всему хуже.

Кроме того отменяют дивиденды с целью превращения акций в акции роста, под одобрительные комментарии No Dividends, No Problem.

Источники:

Активы фондов уходят в отдельные сферы индустриального сектора, но далеко не все. А также на рубежные рынки, в облигации, сырье. Поэтому индекс Nasdaq будет снижаться и дальше, технологические компании слишком дорогие и оттого рискованы, малоприбыльны. Хотя в итоге компаний - банкротов и происшествий в индексе Dow Jones очевидно будет куда больше, чем среди компаний экономики технологической революции индекса Nasdaq, они то как раз новую экономику успешно освоили.

3. Психология масс. Иррациональность толпы. На мировые, прежде всего американские биржи, в 2020г-2021г пришло несколько триллионов долларов частных инвесторов. Не увидев привычного в 2020г роста в течение квартала, а то и одного-двух месяцев, привыкшая к двух-трехзначным числам процентов прибыли толпа может начать уходить в другие, более волатильные акции. И хорошо, если это будут не мелкие компании из индекса small cap Russell 2000, потомучто там с пузырями всё многократно хуже. Если фонды и профессиональные инвесторы стараются не обрушить рынок излишними одномоментными продажами, то частным инвесторам это совершенно неважно. Триллионные денежные массы могут переворачивать рынки вверх дном на эмоциях без всякой логики. Вдобавок массы могут быть и скоординированы, как в случае с Wallstreetbets, что снова и снова будет задевать больные места мировых экономик.

4. Нездоровое состояние экономики, многих компаний и рынков, и эйфория.

Рост индексов в США за 10 лет в разы превзошел реальный GDP(ВВП). Рост индексов в 2020 превзошел минусовые значения GDP.

Рост в Китае из-за всё еще низкой финансовой грамотности населения также традиционно приводит к гигантским пузырям.

При этом многие компании купаются в деньгах не задумываясь об эффективности и часто уже в огромных долгах, которые отдают с новых долгов.

Чем дальше откладывать банкротства - тем в худшем состоянии будут предбанкротные компании. Неэффективный менеджмент будет и дальше бессмысленно сжигать деньги и имущество нежизнеспособных компаний, если ими не заняться. Эти компании токсичны, потомучто увеличивают риски падения рынков для всех компаний, даже абсолютно здоровых. Еще токсичнее откровенно мошеннические фирмы, которых так же огромное количество. Theranus, Nikola, убыточные кейсы SoftBank - это только некоторые из них. Они разрушают доверие, помимо повышенных рисков. Но в этих компаниях работают тысячи сотрудников, увольнение которых приведет к новой негативной спирали, особенно в случае резких изменений. И конечно же активность очистки от токсичных компаний может привести к новым обвалам. Это лишь одна из причин, почему нельзя просто взять и убрать их, а есть резон держать их в иррациональном или сюрреалистичном состоянии. Пока приоритетом регуляторы и правительство в США выбрали сохранение рабочих мест. Но это можно сделать и за счёт программ переквалификации и трудоустройств в здоровые проекты.

5. Безработица, которая уже сейчас держится на уровне Великой Депрессии. Сокращения персонала, банкротства и новый рост безработицы. Приток денег и напрямую, и через фонды уменьшится, что будет вызывать новый виток недостатка ликвидности и невозможности обслуживать долги для многих компаний. Нет инвесторов - нет денег.

6. Человеческий фактор и негативная спираль. Однажды столкнувшись с недоступностью или крайне долгими ответами саппорта банка или брокера, даже самый спокойный человек начнет тревожиться. Мониторьте своего брокера на предмет сообщений о повышенной нагрузки, времени ожидания на линии. Robinhood, Internative Brokers, часть других брокеров уже были несколько недель в режиме сложной доступности саппорта. Российские организации тоже сталкивались со сложностями и увеличенным временем ожидания поддержки. Найм дополнительного персонала в саппорт проблематичен. Ведь когда паника закончится сотрудников нельзя просто так уволить, а повышенные расходы недопустимы. К тому же нельзя набрать десятки или сотни сотрудников быстро. Отдать поддержку на аутсорс для фин.организации тоже практически невозможно, по крайней мере сделать это быстро и для наиболее острых вопросов.

Валютные скачки еще больше усиливают атмосферу страха, рискуя вывести ситуацию на новый виток - очереди в банках за деньгами, в обменники валют, что может разорить часть из финансовых организаций и усугубить ситуацию. Очереди в банки были за последние 20 лет несколько раз - стандартное явление в кризис. Если раньше было сарафанное радио о том как много можно заработать на фондовом рынке, то теперь сарафанное радио будет рассказывать о потерях, проблемах с поддержкой, очередях. Тем более, что представители центробанков и фондов, финансовые СМИ открыто предупреждают о сложной ситуации и пузыре.

7. Инфляция. Уровень доходов уже снизился "благодаря" инфляции. После расходов свободных денег у людей будет меньше. А значит меньше денег будет оставаться для фондовых рынков.

8. Шортеры и ожидание дисконта на цены акций и соответственно предпочтение кэшу или облигациям, ценным металлам, чтобы купить в нужный момент активы по хорошей цене. Это означает малое количество покупателей и большое количество продавцов. Шортеры еще больше углубят продажи.

9. Опасности со стороны других рынков - прежде всего Китая и Европы. Китайский центробанк уже второй месяц заявляет о слишком большом пузыре на рынке и пытается сдуть этот пузырь и изъять лишнюю ликвидность, что начинает вызывать довольно резкие, опасные движения рынка. Вообще азиатские кризисы наиболее внезапные и острые. В свое время Япония, Южная Корея, Тайланд и другие страны, называемые азиатскими тиграми, переходили из ошеломительного роста в резкий обвал, затем в стагнацию и довольно медленный низкий рост.

Европа на слишком высоком уровне долгов. Великобритания в финансировании Евросоюза больше не участвует. Другая крупнейшая экономика Евросоюза - Франция, сама в экономическом тупике.

ЕС в лице комиссара по восстановлению экономики - Франсуа Байру 25 февраля заговорил о необходимости аналога "плана Маршала" - масштабной программе финансирования восстановления экономики Европы.

Долг в соотношении к ВВП и так слишком высокий для такой крупной страны как Франция(в 2021 превысит 124%). Оставшиеся страны со здоровой или растущей экономикой - Германия, Скандинавия, Финляндия, Голландия, страны Восточной Европы - Польша, Венгрия, Румыния вряд ли смогут или захотят спасать южные страны в полной мере, либо слишком небольшие по размерам экономики. Но вероятно придется идти на полумеры рискуя ухудшением своей экономики. Слишком много уже вложено средств в поддержку, а также много инвестиций.

https://regnum.ru/news/economy/3200172.html

Очевидно, что сидеть на пороховой бочке с токсичными активами без роста неинтересны никому - ни клиентам, ни банкам/брокерам/фондам, ни правительствам. Токсичные активы тянут на дно с собой и здоровые компании. Акции не растут, фактические доходы падают, инвесторы ждут распродаж, инфляция. Коррекция и оздоровление напрашивается и это может привести к сильному обвалу.

Но может быть и относительно регулируемое, медленное падение в течение нескольких месяцев, чтобы было меньше паники и потерь у участников. Хотя далеко не факт, что удастся это сделать.

Экономика - это механизм. Кризисы - не случайность, а закономерность, подобная приливам и отливам, зиме и лету, смене дня и ночи. Кредитные циклы появились не вчера, они работают как часы уже не один век. Наибольший интерес к этому явлению начал появляться в начале-середине 19 века, когда появилось несколько теорий и несколько авторов различных циклов.

Кредитные, коньюктурные и производственные циклы, описаны одним из известных русских экономистов - Николаем Кондратьевым, который в 1922 году предсказал Великую Депрессию к концу тридцатых. Работы Кондратьева ценятся до сих пор и используются под названием K-волны. Хотя звучит и критика, сама цикличность мало кем ставится под сомнение.

В 80х-90х с использованием новых технологий, другие ученные - Джордж Модельски, Уильям Томсон опираясь на K-waves добавляли другие факторы, в первую очередь политические циклы и пришли к продолжительности циклов в 100-120 лет. Предыдущие теории и циклы впрочем тоже называли такие периоды. Русские экономисты и ученые 80х-90х также пришли к циклу в 100 лет. Одни из известных работ того времени, принадлежат авторству Сергея Глазьева. Сейчас общепринято опираться на вековой цикл, большой цикл, большой долговой кризис именно со столетним периодом. Этот цикл связан с промышленной/технологической революцией, сменой глобального лидерства(Великобритания - США в 30х, США - Китай сейчас), обновлении материальной базы, политическими циклами, вековому циклу солнечной активности, сменам поколений и другим моментам.

А вот и он Big Debt Crisis или "длинные волны" на графике. Предыдущая волна тянет вниз и всё больше расходится со следующей новаторской эпохой. При этом новая эпоха подошла к пику на кредитах, а теперь путь на спуск по склону кредитного цикла.

Источники:

Источник: https://www.linkedin.com/pulse/big-cycles-over-last-500-years-ray-dalio Principles by Ray Dalio, Chapter 4: The Big Cycles of the Dutch and British Empires and Their Currencies

Думаю, ни у кого нет сомнений, что страна с населением в ~1.3 млрд человек и активным развитием, действительно может постепенно заменить нынешнего лидера - США, с населением в 330-350 млн(с мигрантами). Из графика видно что рост Китая сильно превышает рост предыдущего лидера в эпоху смены лидерства и уже можно говорить о повторении ситуации, произошедшей около 100 лет назад.

Изучению циклам за многовековой период истории посвятил себя один из известнейших успешных инвесторов - Ray Dalio. И наиболее интересные, полезные материалы циклы можно посмотреть на ютуб канале или почитать в книгах: Principles by Ray Dalio и Principles For Navigating BIG DEBT CRISES BY RAY DALIO.

Кстати, относительно недавнее видео, где Рэй описывает ситуацию с Gamestop и экономикой:

Youtube канал Рэя Далио. Есть также видео на русском:

Причин и цифр много.

1. Другой гениальный инвестор - Уоррен Баффет, единственный инвестор в 10-ке богатейших людей планеты, прозванный "Оракул из Омахи" создал индекс прозванный индикатором Баффета. И этот индикатор на данный момент критически превзошел пузырь доткомов.

Источник:

2. Огромные долги на балансах резервных систем и центробанков, которые придется погашать еще долгое время, когда экономика начнет оживляться.

3. Запредельный уровень безработицы, который в этой ситуации вряд ли будет снижаться. Низкие или отрицательные значения ВВП практически во всех странах.

4. Холодная война, гонка вооружений и повышенные военные расходы практически во всем развитом и развивающемся мире.

5. Пирамида долга.

Источник:

Можно опираться на график времен Великой Депрессии. Потенциальная глубина падения индексов - в несколько раз от максимумов.

Да, верно. Индексы могут упасть в несколько раз. А акции отдельных компаний вообще уйти на самое дно. Каких именно можно понять из технологических циклов.

Опять же опираясь на график прошлого векового кризиса - в зависимости от сектора от нескольких лет и больше.

"Пока акции достигали новых максимумов в летние месяцы, инвесторы полностью проигнорировали пессимистические прогнозы и оказались правы, когда 3 сентября 1929 года промышленный индекс Dow Jones достиг рекордного показателя 381.17, увеличившись на 27% по сравнению с предыдущим годом. Однако, после предстоящего обвала фондового рынка, индекс Dow Jones не вернется к своим максимумам аж до 1954 года. "

Часть компаний обанкротится и вернуть даже часть средств будет почти невозможно. Восстановление стоимости других акций придется ждать годами или десятилетиями. Хотя часть - те компании, которые успели вступить в технологическую революцию и получить достаточно финансирования вернутся к росту гораздо быстрее.

Достигнув одного дна, индексы показывают ложное восстановление, но цены падают со временем всё больше. В течение нескольких лет на всё новое и новое дно. Выбор уже после первого дна остается следующим - продать акции с дисконтом в 30-90%(или индексный ETF с дисконтом в 20-30%, если поймать момент), либо надеяться на восстановление с риском многолетнего ухудшения ситуации. И оставлению денег в заложниках, пока их съедает инфляция. После восстановления к докризисным уровням через несколько лет выяснится, что доллар подешевел в ходе повышенной инфляции на 10-20%, а то и больше.

Другими словами, если вы оставили в вековой кризис акции или индексные фонды с надеждой на рост через несколько лет и ваш возраст сейчас 20-30, то к 45-55 годам вы вернете свои деньги назад(может быть). А к 50-60 годам вернете с прибылью.

Жилая. Это не защитный актив. Особенно в России, где долларовые цены в Мск и Спб в течение 10 лет не росли, а порою и падали. Как впрочем и во многих регионах.

Инфляция уменьшает реальные доходы и возможности откладывать средства. 10-20% и больше безработных или работающих от случая к случаю- еще один удар по недвижимости. Кроме того у работающих тоже сократятся бонусы и доходы. Налоги на доходы повысят(в США налоги в острые периоды доходили налоги доходили до 90%, надеюсь что в этот раз до такого не дойдет). Проценты на займы и требования к заемщикам также будут повышенные. Т.е. спрос уменьшается многократно, особенно на дорогую, но не достаточно качественную для богатых людей недвижимость или недвижимость рассчитанную на туризм. Налоги на недвижимость(с повышением налогов) и различные регулярные платы завершают бесперспективность инвестирования. При этом цена аренды не может не падать, количество арендаторов дорогой недвижимости уменьшается, люди переезжают в более дешевые районы и более дешевое жилье, а значит предложение повышенное, при пониженном спросе. Отели начали увеличивать предложение и предлагают специальные условия по аренде в сетях по всему миру. Хотя если недвижимость нужна, то после появления дисконта, можно и взять удачный вариант. Но пока - пузыри.

А теперь основной момент - с развитием онлайн технологий люди могут жить, работать, покупать, получать образование удаленно где хотят - в деревне, в поле, в горах, в автодоме(как часто любят путешествовать молодые европейцы или малообеспеченные американцы живущие в трейлерах) и т.д.

Сверхконцентрация людей в городах, как в последние пару десятков лет на время оказывается не столь уж необходимой. Впрочем и раньше в развитых странах была тенденция жизни в пригородах, порой в дальних. И это один их основных промежуточных итогов идущей технологической революции. Если в победу онлайн образования над оффлайн пока слабо верится, то с работой этот тренд напрашивается сам собой. Перевести тех кого можно на удаленку и переехать в офис поменьше - первое, что просится для сокращения расходов, как бы вы к этому не относились. Это самое лайтовое средство затягивания поясов. Да и различные пандемии периодически случаются.

Коммерческая недвижимость. Думаю комментарии излишни. Рестораны будут уходить в доставку или закрываться по причине сниженного спроса, уменьшения потоков туризма. Банки, ретейлеры уже в онлайн по причине успешного распространения финтех компаний и электронной коммерции(прежде всего Amazon). Офисы продолжат тренд перехода в коворкинги и онлайн.

Кризис перепроизводства даст хорошие дисконты и распродажи.

Таким образом как и раньше недвижимость покупать хорошо либо во время роста цен на нее, либо для жизни в своём жилье. Но не для для инвестиций на пиках цен.

Несмотря на инфляцию, высокие налоги и многие вещи наоборот будут дешеветь. Например, авто и аренда жилья. Посмотрев с точки зрения обывателя, онлайн форма работы также даёт значительную экономию, возможность жить в дальних пригородах при желании.

В плане инвестиций - большие возможности акций компаний - лидеров тех.революции и сырьевых активов. После обвала прочие акции, которые начинают период продолжительного и активного роста.

Плохо однозначно будет тем, кто привык к халяве. Работать, думать, меняться, адаптироваться, переквалифицироваться придется много.

Итак, список мер предосторожности:

1. Запретить овернайт торговлю у брокера.

2. Выключить возможность маржинальной торговли и использовать только свои средства.

3. Отделиться от толпы, жадной до заработков во время пожарища. Это не возможность заработать, а наоборот. Диверсифицировать счета, активы. Хранить кэш в разных валютах, минимум в двух - долларах и евро. Не хранить все деньги у одного банка, брокера. Часть средств хранить в наличных, драг.металлах(украшения тоже пойдут, но простые, без наценки за бренд, красоту). Если хочется опыта - то есть демо аккаунты, где торговля идет виртуальными счетами. Если хочется рисковать, то делать это малой долей сбережений.

4. Держаться за рабочее место, сделав большую, чем обычно подушку безопасности, при этом не опираясь на фондовый или сырьевой рынок как на источник дохода и избегая вносить все 90%-100% сбережений для покупки активов. Продолжать расклыдывать кэш в разных валютах и корзинах. Он же, свободный кэш, поможет и для стоящих покупок в дальнейшем.

5. Подготовить список акций хороших, тщательно проверенных компаний, либо привлекательных IPO и ждать хорошего момента. Помнить, что по шортам убытки не ограничены и попав в шорт сквиз, подобный Gamestop и других компаний можно получить -1000% прибыли. Ну или минус 100%, что так же не обрадует.

6. Кроме валют часть свободных средств, которые запланированы на горизонт в несколько лет докупить золота и серебра. Если в России, то значительную часть кэша и золота/серебра(украшения, слитки, прочее) держать подальше от банков, включая ячейки.

7. Можно рассмотреть дополнительные методы. Например, "всепогодные" портфели Рэя Далио(All Weather Portfolio). Конечно же Рэй оказался прав - этот портфель выдерживал падение и показывал рост, но портфели предлагались в прошлом году. 15% золото и сырьевые(главным образ продуктовые активы). Остальное - облигации и ETF. В этом году вероятно лучше дождаться более свежих решений. Сырье на очень высоких уровнях - особенно продуктовое и может снижаться. Облигации в долларах могут оказаться невыгодными из-за инфляции. ETF и фонды вообще под ударом. Как бы то ни было - это лучше, чем многие другие варианты.

Ждать случая.

Какие возможности в этом году у тех, кто сможет сохранить деньги во время паники? Как минимум 2 многообещающих IPO и одно спорное, но может быть даже более многообещающее.

1. Rivian. Построено несколько заводов, завершены тесты с Amazon и можно говорить о многомиллиардном контракте на производство вэнов доставки последней мили. Плюс запуск пикапов на пока малоконкурентном, но популярном в США рынке внедорожников и пикапов.

2. Starlink Илона Маска. У старлинк есть конкурентное преимущество - свои ракеты, летающие регулярно и использование недозагруженных ракет для доставки на орбиту спутников. В целом - самые дешевые запуски в мире. И всё еще плохой доступ к скоростному интернету во многих странах и регионах мира. Поставив спутниковую тарелку за 200 долларов на крышу дома можно получать домашний интернет со скоростью 100-300 мбит/с. По сравнению с типичным кабельным интернетом в 30-50 мбит/с - этого хватит на несколько домов. А ведь есть регионы где интернет еще медленнее или вообще практически отсутствует.

Еще одно...автомобили Тесла и в целом автоиндустрия, автопилоты. Ресиверы - небольшие спутниковые тарелки можно поместить под капот легковых авто(сейчас это багажник) или грузовиков Tesla Semi. Зачем? Не везде есть покрытие сотовой связью на трассах. А спутниковый интернет сможет дать постоянное покрытие. Кроме того может быть важна безопасность соединения, хотя об этом пока мало говорят, а технология лишь недавно начала тестирование на реальных девайсах.

Источник:

"Musk: SpaceX's Starlink Internet Service Will Work in High-Speed Moving Vehicles"

3.Telegram. Довольно спорное IPO. Тем не менее с сотнями миллионов пользователей и очевидным интересом инвесторов к криптовалютной системе TON - может быть весьма перспективным. Сейчас капитализация Facebook превышает капитализацию Telegram более чем в десять раз, при этом количество пользователей уже огромное и динамично растет. Если в Телеграм удачно и массово начнут использовать собственную платежную систему с дополнительными функциями, позволяющими развернуть E-commerce решение, то прибыли вероятно смогут поражать воображение. Заказать пиццу или такси через чат-бота или купить что-нибудь с использованием виртуальных примерочных? Легко, в пару сообщений через бот. Оплата? В один клик, с помощью защищенной системы. Таким образом стоимость Телеграм можно сравнивать с: Shopify + платежная система или необанк/финтех стартап + маркетплейс + собственно мессенджер/соц.сеть и рекламные/другие доходы. В целом Телеграм формат групп и экосистемы людей привлекает. Однако нужно внимательно следить за разбирательством инвесторов в TON и Павла Дурова с SEC. Инвесторы понесли потери и неизвестно, чем это закончится. Сейчас решение - IPO и здесь всё зависит от оценок и развития экосистемы Telegram. Хотя бурный рост пользователей по какой то причине, однозначно сигнал к участию в IPO или покупки акций, когда они станут доступны на фондовых рынках.

* Сетевой паритет стоимости солнечных электростанций с традиционными и настоящая палочка-выручалочка при отключении электроэнергии в общей системе, как выяснилось после ситуации в Техасе. Особенно недооценена компания Canadian Solar inc. И об этом всё активнее пишут. Компания планирует привлекать деньги в Китае, провести там IPO. С этой компанией вполне могут быть 2x-3x за год - два. И это не единственная система. Сознательно избегаю слова - зеленая энергетика. Ветровые электростанции отличается по географии, паритетности и перспективности и это отдельная тема. К тому же после Техаса, когда ветряки замерзли и оставили города без электроэнергии, солнечные панели в частных домах наоборот оказались спасением.

It was a lifesaver to have the panels and batteries,” he says. “We could have gone on forever that way, using just the system.

К тому же солнечные панели работают даже под снегом, пусть и менее эффективно. А в солнечный зимний день наоборот более эффективно, чем в солнечный летний, благодаря "albedo effect".

"In fact, on cold, clear days, snow from the ground can reflect extra sunlight onto your solar panels like a mirror. This “albedo effect” enables panels to produce even more electricity in the cold."

* 5G и IoT. По причине торговых войн довольно рискованный сектор, но он признаётся наиболее перспективным и быстрорастущим. Много компаний уже можно смело добавлять в портфель после падения и дисконта. Одна из восходящих звёзд 5G - компания Nokia недооценена, хотя становится одним из крупнейших производителей технологии и выигрывает тендеры по всему миру, например недавно на Филиппинах. Вероятно не стоит покупать по любой цене, дождавшись падения на 20-30%. Впрочем неизвестно будет ли оно. Nokia сейчас на низких значениях.

* Индустрия электромобилей. Добытчики лития и никеля, производители батарей, производители технологий и платформ для электромобилей. IPO успешных автопроизводителей. Теслу и других автопроизводителей обхожу вниманием, потомучто пока акции слишком дорогие, либо под риском торговых/холодных войн. В прибыльность для инвесторов ipo Lucid Motors верится с трудом, Luxury седаны по цене конкурируют с топовыми моделями известных производителей и в кризис вряд ли смогут взлететь. В целом рудники лития и никеля приобретают огромное значение. Это становится одним из стратегических ресурсов.

* Космический туризм, научные исследования и новые формы авиаперелетов. На длительный горизонт инвестирования и через какое то время. Virgin Galactic будет ограничен только производством - космических туристов найдется на годы вперед, особенно при массовости, налаженности бизнеса и возможности удешевления. Сектор перспективен еще и сверхбыстрыми полетами на другие континенты. И разумеется многие научные проекты воспользуются возможностью более доступного изучения космоса.

* Робототехника. Компании занимающиеся промышленными роботами. Возможно в широких кругах это осталось не замеченным, но последние годы роботизация предприятий на Западе и в развитых странах Азии идёт огромными темпами. Хотя посоветовать что-то пока сложно. Часто в этом учавствуют ИТ гиганты - Google, Amazon. Или промышленные гиганты - такие как Siemens AG. Большинство уже неприлично дороги и пока приходится ждать дисконта. Либо это компании, которые пока не торгуются. Тогда стоит присматриваться к IPO.

* Фармакологические компании и медицина. В медицине также происходит технологическая революция. Прежде всего новые принципы и технологии производства вакцин, лекарств. Новое медицинское оборудование, онлайн консультации. Этот сектор крайне переоценен из-за пандемии и вакцин. Кроме того вероятно так же грядет смена эпох и лидеров индустрии. Например новые технологии вакцин RNA и mRNA(разработка Moderna) уже привели к тому, что вакцины произведенные Pfizer были результатом разработок стартапа Bionteh, а не собственно Pfizer.

*Газовые компании, не обремененные нефтяными активами. В прошлом столетнем цикле в энергетической связке дрова-уголь-нефть мир распрощался с дровами и во многом с углём(для паровозов в первую очередь).

Сейчас в связке нефть-газ-электричество роль дров в энергетике предстоит углю и во многом нефти, роль угля газу, роль нефти батареям, солнечным(частично ветряным), гидро и атомным электростанциям. Почему сейчас? Потомучто раньше не была готова инфраструктура LNG и LPG. Сжиженного и сжатого газа. Сейчас же и экспортеры и импортеры активно строят терминалы. Недавний пример с Вьетнамом, который начал строительство новых электростанций и перевод производств на натуральный газ одновременно с терминалом по приему LNG наглядно показывает как газ на практике вытесняет нефть. Это не единичный пример. Подобное происходит по всему миру. Особенно в Европе, где газ используют практически для всего - от обогрева до выработки энергии. Кроме того угольные и нефтяные станции относительно легко переделывать в работающие на газу. Вообще даже в связи с одними лишь электромобилями прогнозы говорят о серьезном снижении потребления нефти.

* Золото и серебро. Стратегически важные металлы и важнейшее топливо технологической революции, при нехватках которого технологии далеко не уедут. Хочется выделить этот пункт особенно.

Впридачу кто бы что ни говорил - это по прежнему защитные активы. В статьях про золото и серебро уже приводил график роста в предыдущие крупные кризисы - 70х и в годы Великой Депрессии. Не буду делать лонг рид еще больше, в предыдущих статьях всё это есть.

Ценные металлы в те кризисы взлетали в 8 - 10 раз за пару лет(впрочем перед этим было и падение в связи с отказом от золотого стандарта и других факторов). Сейчас же практически все прорывные технологии активно используют и будут использовать эти металлы в производстве - солнечная энергетика - серебро, 5G и IoT - золото и серебро, современная военная техника, особенно современные фазированные решетки радаров - много драгоценных металлов, преимущественно золото, аэрокосмическая промышленность - золото в электронике, золотые припои для пайки узлов, золото и серебро - в медицине и фармакологии.

Словом - наиважнейшие металлы времен технологической революции и гонки вооружений.

Очевидно, что стратегические ресурсы, объект наибольшего внимания и интервенций финансовых систем стран и регуляторов. Поэтому действия регуляторов могут быть наиболее жёсткими. Нужно воспринимать эти металлы как рискованные и исключительно долгосрочные - с горизонтом минимум год-два, и их не следует закупать под завязку, оставив много мультвалютного кэша.

Это лишь самые горячие, но далеко не все перспективные активы на следующие несколько лет.

В конце оставлю одну замечательную цитату. Warren Buffett once said, "If you aren't willing to own a stock for 10 years, don't even think about owning it for 10 minutes."

Это прекрасный совет для покупки акций после коррекции.

Если вам понравилась статья - плюсуйте. Так будет понятно имеет ли смысл писать больше. Времени по очевидным причинам меньше, поэтому дайте знать :-)

В планах были следующие темы:

-The Gold & Sliver. Биметаллический стратегический ресурс. Bitcoin цифровое золото? О золотой и серебряной возне в прошлом году(да и в нынешнем), когда сотни тонн драг.металлов проходили через мировые биржи. Больше подробностей о применении в электронике. И прочие наблюдения, например - не все заметили, но золото сейчас на минимумах за год, хотя и выше 2018-2019 значительно. Зато серебро c 2019 поднялось с 16 до 27. ~1.7X. Круто, правда? ;-) Обоснования почему эти металлы не могут упасть в цене надолго(кроме намеренных интервенций). Также попытки понять роль связки золото - видеокарты - биткоин. Поскольку изначально биткоин и был позиционирован как цифровая замена золота сравнение напрашивается.

- Финансовые рынки. 10 парадоксов и заблуждений.

-Apple - хромая утка 2021г. Разбор на фоне выхода фонда Уоррена Баффета из этих акций .

-Разборы некоторых трендов и перспективных секторов.

Что ж. Предстоят динамичные времена. Можно хорошо вырасти, но можно и больно упасть. Не хорошие, не плохие времена, а более острые.