Одной из важнейших особенностей инвестиций в бизнес является сложный процент, который работает двумя отдельными механизмами.
Первый механизм: за счет реинвестирования нераспределенной прибыли внутри бизнеса (бизнес зарабатывает прибыль на уже заработанную и реинвестированную часть прибыли).
“Well-managed industrial companies do not, as a rule, distribute to the shareholders the whole of their earned profits. In good years, if not in all years, they retain a part of their profits and put them back into the business. Thus there is an element of compound interest (Keynes’ italics) operating in favour of a sound industrial investment. Over a period of years, the real value of the property of a sound industrial is increasing at compound interest, quite apart from the dividends paid out to the shareholders.”
“Как правило эффективные компании не распределяют всю чистую прибыль акционерам. В хорошие, если не во все годы, они сохраняют часть прибыли и реинвестируют внутри компании. Таким образом, возникает элемент сложного процента (Д. Кейнс выделяет курсивом), работающий в пользу инвестиций. На длинном горизонте, реальная стоимость активов эффективных компаний увеличивается темпами сложных процентов, даже без учета выплачиваемых акционерам дивидендов.”
Второй механизм: за счет реинвестирования дивидендов в приобретение большей доли бизнеса, что приводит к возникновению элемента сложного процента, помимо сложного процента на нераспределенную прибыль, реинвестированную внутри бизнеса.
Реинвестирование нераспределенной прибыли внутри эффективного бизнеса очень выгодно для акционера, так как, по своей сути, позволяет акционеру приобретать долю в бизнесе по балансовой стоимости. Реинвестирование дивидендов менее выгодно (но оказывает также значительное влияние на результаты инвестирования), так как реинвестирование дивидендов позволяет приобретать долю в бизнесе по рыночной стоимости, которая, как правило, выше балансовой стоимости.
Сложный процент в какой-то степени позволяет преодолевать гравитацию простого процента, но важнейшим элементом проявления сложного процента является время.
Ниже в таблице приводится разница в конечном результате инвестирования 0,3 млн долл. на различные периоды времени для: (1) средней доходности бизнеса в 7,0%, (2) средней доходности бизнеса с учетом реинвестирования дивидендов в 10,0% и (3) средней доходности Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта за 70 лет его инвестирования в размере 20,0%.
Интересно отметить, что более 80% результата инвестирования Уоррен Баффетт получил за последние 10 лет инвестирования за счет ускорения сложного процента.
При средней доходности бизнеса в 7%, реинвестирование дивидендов на горизонте 30 лет позволяет увеличить инвестиционный результат в 2,3 раза, на сроке 60 лет в 5,3 раза.