{"id":4711,"title":"\u041f\u043e\u0434\u043a\u0430\u0441\u0442 \u043e\u0442 Mercedes-Benz \u043e \u0442\u0435\u0445\u043d\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u044f\u0445 \u0441 \u0410\u043d\u0442\u043e\u043d\u043e\u043c \u041a\u043e\u043c\u043e\u043b\u043e\u0432\u044b\u043c","url":"\/redirect?component=advertising&id=4711&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/263165-korotko-podkast-o-tehnologiyah-i-innovaciyah-ot-mercedes-benz&hash=c6f93899ff5e0c658ae71a18a81977a3309accf3b2bfd459f77ec74e37ef61d4","isPaidAndBannersEnabled":false}
Финансы
Roman Koblents

Облигации: дюрация. Примеры и польза для частного инвестора

Не смотрите Википедию

Мы хотим, чтобы нам объясняли так, чтобы было понятно. Когда видишь формулу и формулировку дюрации в википедии, становится совсем непонятно:

😱😱😱 Дюрация — средневзвешенный срок потока платежей, причём весами являются дисконтированные стоимости платежей. 😱😱😱

НЕ ПЫТАЙТЕСЬ ПОНЯТЬ

Дюрация от слова Duration

Дюрация — термин, пришедший от английского слова duration — длительность.

И сразу становится логично, что данный показатель измеряется во временных единицах (обычно годы, могут быть дни).

В формуле дюрации важно понять ключевую часть:

D = Σi(PVi * ti) / Σi(PVi),

где:

PV — поступление по облигации

t — время поступления,

а Σi для тех кто забыл — это сумма из всех значений по i.

Пример

Возьмем 3 облигации с одинаковой доходностью:

1. Облигация с номиналом 1000 рублей без купона и выплатой процента в конце срока 1 раз (100 рублей = 10%):

D = 1 год * 1100 рублей (номинал + процент) / 1100 рублей = 1 год.

2. Облигация с номиналом 1000 рублей с купоном 1 раз в полгода 50 рублей:

D = 0.5 года * 50 рублей + 1 год * 1050 рублей / 1100 рублей = 0,97 года

3. Облигация с номиналом 1000 рублей и купоном 1 раз в квартал по 25 рублей:

D = 0.25 года * 25 рублей + 0.5 года * 25 рублей + 0.75 года * 25 рублей + 1 год * 1025 рублей / 1100 рублей = 0.96 года

Имея 3 облигации с одинаковой доходностью мы получаем разную дюрацию. Так о чем же говорит нам эта разница?

Смысл дюрации

Дюрация показывает среднее время, за которое мы полностью вернем свои вложения в облигации. Таким образом, при прочих равных условиях, нужно выбирать облигации с меньшей дюрацией (меньшим сроком возврата средств).

Представим ситуацию: К вам пришли 2 друга, оба хотят одолжить 100 000 рублей под 20% в год:

— первый отдаст вам 120 000 рублей разом через год;

— второй будет отдавать по 10 000 рублей в месяц.

Очевидно, что вам больше понравится второй вариант, так как вы свои деньги начнете получать назад уже через месяц. Дюрация во втором случае будет ниже.

Но в примере выше все и так очевидно и знать дюрацию не обязательно. А вот когда нужно выбрать из 5-10 примерно похожих по условиям облигациям, дюрация приходит на помощь.

Дюрация как мера риска

Продолжим наш пример: к вам пришли те же 2 друга, но они хотят взять 100 000 рублей не на 1 год, а на 10 лет и под все те же 20% годовых:

— первый отдаст вам всю сумму в конце года;

— второй также будет отдавать частями каждый месяц.

Дюрация во втором случае опять будет меньше — это понятно. Но на этот раз, возможно, вы подумаете, что вообще не стоит давать деньги друзьям, так как может случиться, что сейчас на 100 000 рублей вы со всей семьей поедете в отпуск, а через 10 лет на эти деньги, разве что купите продукты на вечер.

Временной фактор очень важен, так как 100 рублей сегодня НЕ РАВНЫ 100 рублям через год.

Сложная формула дюрации (из википедии) получается как раз потому, что она учитывает временной фактор и что 100 рублей сейчас НЕ РАВНЫ 100 рублям через 1 год. Поэтому в сложной формуле дюрации все поступления идут с поправочными коэффициентами (продисконтированы), зависящими от процентной ставки.

Из этого вытекает главное, что нужно понять:

Чем выше дюрация, тем выше неопределенность (риск) для инвестора.

На практике это оказывается очень интересно. Так как стоимость денег, как и сама дюрация, зависят от процентной ставки, собственно, как и тело облигации (а вы ведь знаете, что если ставки растут — облигации падают и наоборот), получается, что есть реальная связь между изменением процентной ставки и изменением стоимости облигации в зависимости от дюрации.

Изменение процентной ставки на 1% в любую сторону вызывает изменение стоимости облигации на процент равный дюрации в противоположную сторону.

Примеры:

1. Повысили ставку на 1%:

— Облигации с дюрацией 2 упали на 2%

— Облигации с дюрацией 5 упали на 5%

— Облигации с дюрацией 10 упали на 10%

2. Понизили ставку на 6.5%

— Облигации с дюрацией 2 выросли на 13%

— Облигации с дюрацией 5 выросли на 32.5%

— Облигации с дюрацией 10 выросли на 65%

Как использовать дюрацию в инвестировании?

Практическая польза от понимания дюрации следующая:

  • При прочих равных выбирать облигации с меньшей дюрацией
  • Корректировать свои сделки в облигациях в зависимости от ожиданий изменения процентной ставки:— Если ожидается понижение процентной ставки, лучше покупать облигации с большой дюрацией (они больше вырастут).— Если ожидается повышение процентной ставки лучше, покупать облигации с меньшей дюрацией (они меньше упадут).

Спасибо! Надеюсь эта статья покажется вам полезной — если так, пожалуйста поставьте лайк!

Если вам интересны подобные рассуждения, не вписывающиеся в формат полноценной статьи, подписывайтесь на мой телеграм канал.

{ "author_name": "Roman Koblents", "author_type": "self", "tags": [], "comments": 5, "likes": 3, "favorites": 7, "is_advertisement": false, "subsite_label": "finance", "id": 260609, "is_wide": true, "is_ugc": true, "date": "Fri, 18 Jun 2021 16:28:00 +0300", "is_special": false }
0
5 комментариев
Популярные
По порядку
1

В чём разница между обычной и модифицированной дюрациями?

Ответить
1

на сколько я понял - она показывает как раз изменение цены облигации при заданном изменении процентной ставки.  Как в последних примерах из статьи

Ответить
0

Ну как? Если будут вопросы - задавайте, постараюсь ответить. 

Ответить
0

Цель статьи - объяснить дюрацию максимально просто и наглядно.

Ответить
0

Извиняюсь, пришлось переопубликовать - на википедию сначала дал ссылку с редиректом вк

Ответить
Читать все 5 комментариев
Google анонсировала новые смартфоны Pixel на собственном чипе Tensor Статьи редакции

До этого компания использовала чипы Qualcomm.

Новые Pixel Google
Миллениалы предпочитают World of Tanks и Minecraft: Yota составила рейтинг популярных онлайн-игр

Летом пользователи Yota стали больше играть в онлайн-игры, трафик в данной категории вырос почти в два раза на смартфонах, планшетах и модемах в июне и июле по сравнению с двумя месяцами ранее.

Яндекс.Маркет заблокировал аккаунт с длительной историей из-за заказа кошачьего корма со скидкой

Являюсь клиентом Беру.ру, потом Яндекс.Маркет с 23.07.2019, а также подписчиком Яндекс.Плюс, пользователем Драйва. С тех пор сделан 41 заказ на общую сумму 207000 р. Есть аккаунты в Я.Маркете также у жены, мамы и тёщи, но они не такие активные. В начале года завели двух кошек, с тех пор регулярно заказывал там корм для них и наполнитель для…

Как в «Чёрном зеркале»: нейросеть GPT-3 помогла канадцу «связаться» с умершей невестой — в ИИ-чате Статьи редакции

Хоть с помощью ИИ-сервисов и можно «оживить» умерших, в конечном итоге их всё равно придётся потерять, пишет San Francisco Chronicle.

Клои Эллингсон для Chronicle
IKEA представила свой первый «умный» очиститель воздуха, встроенный в журнальный столик Статьи редакции

Устройство поступит в продажу в октябре.

Evrone News #07: тренды QA и open source

Сегодня в традиционной подборке рассказываем об удачных open source решениях нашей команды: архивном monkey patch и шаблоне чистой архитектуры на Go, а также анализируем тренды 2021 года в QA и тестировании.

Finlanding: окно в Европу для бизнеса
Это Наваль Равикант: он привёл к стартапам частных инвесторов и создал AngelList, «Tinder для вложений» Статьи редакции

Равикант засудил два фонда за то, что основатели проданного стартапа получили слишком мало, а сам инвестировал в более чем 100 проектов и заработал $60 млн.

Наваль Равикант The Financial Pandora
Как отпугнуть клиента от онлайн сервисов: 6 вредных советов

Каждая компания стремится сделать понятный и удобный онлайн сервис для партнеров. Бизнес тратит огромные средства на разработку программ и приложений. Но все это может быть напрасно, если вы не провели предварительную работу с заказчиками и не объяснили, зачем ему разбираться в вашем новом ИТ-продукте. Подготовили 6 антисоветов для тех, кто хочет…

Настройки доставки: почему логистика последней мили требует экспериментов
ООО СК "Сбербанк Страхование" предлагает возместить стоимость ущерба в порядке суброгации непричастных к этому людей

В один из августовских дней 2019 моей теще позвонили из УК
Капитал Инвест и спросили, нет ли у нее протечки в квартире.
Я в тот момент был в ее квартире, собирал мебель. Мы бросились
смотреть туалет и ванную, все было в порядке, о чем и сообщили
звонившей. Та ответила, что протечка возле стояка, проверили -
везде чисто и сухо.
Минут через 20…

null