{"id":7297,"title":"\u0417\u0430\u043a\u0430\u0442\u0438\u043b\u0438 \u0432\u0435\u0447\u0435\u0440\u0438\u043d\u043a\u0443 vc.ru. \u0420\u0430\u0441\u0441\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u043c \u0438 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u043c, \u043a\u0430\u043a \u044d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b\u043e","url":"\/redirect?component=advertising&id=7297&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/300923-proveli-vecherinku-vc-ru-i-sdelali-ofis-uyutney-s-pomoshchyu-novogo-servisa-ot-ozon&placeBit=1&hash=1786c9dcf11a3b054c8e53004e27074664313ed4055e24064ede059ebc186db8","isPaidAndBannersEnabled":false}

Как миллиардеры задешево скупают месторождения золота на этапе котлована

Очевидно, что долларовые миллиардеры люди умные и за толпой не следуют. А некоторые из них, особенно финансисты, используют в инвестициях очень интересные решения.

Полсон Дмитрий Гринберг

Миллиардер Джон Полсон (John Paulson) в 1994 г. основал хедж-фонд размером всего 2 млн. долларов, а уже в 2008 г. на крахе ипотечных облигаций заработал 4 млрд. долл, что в 20 раз больше, чем Майкл Барри, протип главного героя фильма «Big Short» о кризисе 2008 года. Джон Полсон — выпускник Гарварда, лучший на курсе из 200-х выпускников — типичный американский гений-финансист. Известен как один из главных мировых инвесторов в драгоценные металлы. Он крайне задешево скупает золото.

Смотрю отчетность его хедж-фонда за 1 квартал 2021 года:

Вложения Полсона Дмитрий Гринберг

20% всего портфеля связано с золотом, и большая часть — 9% — это компании, которые вообще не ведут добычу. У них нет выручки, они не приносят дивидендов, у них есть только расходы. Это— золото в земле.

Одно из таких месторождений Полсон купил в 1 квартале 2021 года. Компания называется Perpertua Resources, хедж-фонд владеет 40% долей, имеет своего председателя во главе и контролирует совет директоров. При этом компания публичная, листингована на Nasdaq.

Зачем покупают такие компании?

Потому что не добытое золото обходится дешевле. Намного дешевле. Вся Perpetua Resources оценивается в 330 млн. долл. при огромных запасах в 4,8 миллиона унций. это дает потенциальную выручку в 8,5 млрд. долл. Конечно, стоит учесть себестоимость добычи, первоначальные вложения, и то, что запуск месторождения запланирован на 2026 год. Проект аудируется множеством независимых экспертов (за химию в отчетах в США можно получить срок), поэтому их мнению можно доверять. С учетом согласований, будущих проектных и строительных работ, выгода от прокта (NPV) была оценена в 1,8 млрд. долл. NPV — это все доходы, которые получат инвесторы, от начала до конца его существования за вычетом всех вложений и расходов. Месторождение окупится в первые 3 года работы. Проектов такого качества с такими сроками окупаемости я не знаю.

Окупаемость обещана меньше 3-х лет Дмитрий Гринберг

Главным препятствием в развитии новых месторождений в США являются согласования с экологическими службами и местными властями. Но благодаря тому, что добыча будет вестись на месте уже ранее существовавшего карьера (brownfield) — эти риски серьезно снижены. Месторождение также будет добывать дефицитную сурьму как побочный продукт, признанную одним из 35 стратегических минералов. Сурьма используется в военной промышленности, солнечных батареях и тп. Менеджемент в конференц-коллах утверждает, что это упростит согласование проекта.

Цена акций у подобных проектов обычно возрастает по мере их развития. Это похоже на инвестирование в квартиры на стадии котлована. Каждое новое полученное разрешение, закладка первого кирпича завода, первая отлитая унция — прохождение этих ключевых точек приносит 20-50% увеличения цены акции вплоть до оценки выше 100% от NPV к моменту получения всех разрешений.

Ключевые точки проекта Дмитрий Гринберг

Сейчас проект оценивается в 20% NPV, что дает пространство для роста в 5 раз к 2026 году, на который намечен ввод в эксплуатацию. После первого отлитого слитка цена может вырасти еще вплоть до 150 % от NPV, как случилось с Victoria Gold и Sabina Gold, проектами, за которыми я следил несколько лет с момента получения лицензий до ввода в эксплуатацию.

Оценка компании может вырасти в разы после получения всех разрешений Дмитрий Гринберг

Я считаю, что Perpetua Resources поглотит более крупный производитель, сейчас активность в M&A в золоте высокая по всему миру, даже наш Абрамович недавно продал свой небольшой Highland Gold, а учитывая опытного акционера, из сделки он выжмет максимум. Не так давно прошли поглощения месторождений, недавно введенных в эксплуатацию (Atlantic Gold, Richemont Mines) по цене 200$ за унцию запасов. Я рассчитываю, что цена на Perpetua может быть в 3 раза выше в случае поглощения — текущие запасы стоят 68$ за унцию. Чем более крупное месторождение, тем оно более привлекательно для выкупа грандами золотодобычи, такими как Barrick и Newmont. Их портфели почти целиком состоят именно из гигантских и крупных месторождений. Сейчас в мире дефицит новых открытий с запасами выше 1М унций (теперь считается крупным). Старые месторождения истощены, большим компаниям приходится поглощать мелкие, чтобы замещать выработанные запасы. Средний срок жизни месторождения около 10-15 лет. У Barrick уже есть 10% доля в Perpertua — очевиднее сигнала трудно придумать — проект в шорт-листе на M&A.

Подобные крупные месторождения в дефиците Дмитрий Гринберг

Во время предыдущего подъема цен на золото в 2011-2012 гг. рынок захлестнула череда слияний и поглощений. В новую разведку вкладывались гигантские средства, крупные производители скупали мелких. Сейчас разведка обходится в несколько раз дороже, чем тогда, поэтому выгоднее скупать конкурентов. Barrick сейчас оценивается на бирже в 500$/унция запасов, почти в 10 раз дороже Perpertua Resources. Инвестиционный тезис очевиден — подобное эксплуатируемое месторождение в портфеле у Barrick на бирже оценивается также 10 раз дороже, им выгодно их присоединить. Крупные компании (Barrick, Newmont) более ликвидны на биржах, входят во все индексы и ETF’ы — поэтому оцениваются выше.

Я набираю акцию в портфель. Сейчас, возможно, оптимальная точка для входа — компания недавно листинговалась на Nasdaq, втечение 2021 года войдет в индексы. У нее есть лидирующий акционер и знак одобрения от Barrick в виде 10% доли. Вероятность запуска месторождения или поглощения крупной компанией я оцениваю гораздо выше, чем у других подобных месторождений в портфеле Джона Полсона — Nova Gold и Tower Hill.

При сохранении текущей цены на золото такая инвестиция будет хорошим хеджем от инфляции. Я подробно разобрал еще одну идею в своем телеграме

{ "author_name": "Дмитрий Гринберг", "author_type": "self", "tags": ["\u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u0430\u0440\u0434\u0435\u0440\u044b","\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0446\u0438\u0438","\u0437\u043e\u043b\u043e\u0442\u043e","\u0430\u043a\u0446\u0438\u0438"], "comments": 14, "likes": 21, "favorites": 55, "is_advertisement": false, "subsite_label": "finance", "id": 277021, "is_wide": true, "is_ugc": true, "date": "Tue, 03 Aug 2021 11:46:29 +0300", "is_special": false }
0
14 комментариев
Популярные
По порядку
Написать комментарий...

А можно пояснить как он с 2 лямов дошел до ярдов. Я так же хочу

0

1 000 000 инвесторов делают двадцать ходов подряд направленных на увеличение своего капитала. Рискуя всем на каждом шаге. У 999 999 ничего не вышло и они разорились, одному удаётся. Потом все медиа рассказывают про этого гениального парня, а 999 999 «неудачников» остаются в тени.

2

Привет, это было в 2014 г. Тогда было много исторических событий с крупными колебаниями и я брал большие плечи через фьючерсы. В телеге я планирую об этом рассказать позже, хотя блог веду там про низкорискованные инвестиции под 7-10%

0

Фьючерсы для меня загадочная фигня. Я не знаю как надо получать информацию, чтобы чувствовать куда ветер дует

0
Ручной калькулятор

Я правильно понял , что нужно купить акций компании которую рекомендует ТС ? Больше ничего не понял :))

0

Ну типа да, так как ее недавно приобрел Джон Полсон. Это типа Баффета, но помладше.

1

Интересная информация. Сурьма больше интересует, чем золото. Спасибо за информацию!

0

Есть проекты по сурьме в США, но все они опаснее, чем венчур, на мой взгляд. А за этим стоят мощные акционеры.

0

а как  это компания смотрится по сравнению с  Полиметаллом  и российскими золотодобытчиками ( я имею в виду по стоимости запасов $/унцию и т.п. ?)

0

Perpetua не добывает. Поэтому можно оценивать по запасам только. И то это не совсем корректно. У нас в РФ и в США разные стандарты в геологии. Как немножно инсайдер, слышал что с запасами 1М в Якутии месторождение недавно открытое ушло за 100 млн.$, у Perpetua 4М запасы и оценка 300mln$

По запасам PPTA дешевле Полюса в 3,3 раза, но у Полюса есть Сухой Лог, который сьест весь FCF за много лет.

Если Сухой Лог не брать в расчет, то PPTA дешевле в 5,5 раз. 

Но опять-таки, Россия по-другому оценивается, чем Barrick или Newmont на рынке.
В статье я сравнил с Barrick, разница в 10 раз.

0

Херня. Я два года ставил на одно событие по сути, и дождался и в итоге не испугался, когда оно настало. Так 1000000 инвесторов не делают. (Они херню всякую делают, покупают Baidu и TAL и тп, что им брокер в емейле пришлет. Брокер и в 2014 слал свой кал, но я никогда этому не следовал)

0

Вспомнил фильм "золото" с Макконахи. Там так классно подделали пробы руды, что даже партнёр ничего не заподозрил

0

Сейчас так с финансами химичат, что такие шалости с золотом - это детский сад.

0
Читать все 14 комментариев
Cloud CDN: что это такое, как устроено и кому нужно. Разбираем на примере бургеров

Cloud CDN — это сеть быстрой доставки статического контента в формате услуги облачного провайдера. Объяснить, как работает технология, проще всего на примере — сравнить Cloud CDN с популярным продуктом, который выглядит плюс-минус одинаково вне зависимости от того, заказали вы его в Москве, Питере или Нью-Йорке. Знакомьтесь: классический бургер.…

Яндекс.Еда повышенная стоимость доставки и отказ возврата при неполной доставке

Сегодня заказал в в Яндекс.Еде из Макдоналдса:

Как OTUS стал платформой для самореализации. История преподавателя

Наш преподаватель, специалист по Data Science, решил поделиться своей историей преподавания. Он рассказал, как пришел в эту сферу, с какими трудностями столкнулся на пути к преподаванию и что ему помогает. А еще поделился советами, как поддерживать внимание студентов и сделать занятия полезными и увлекательными.

Как не попасть в карьерную ловушку тимлида: личный опыт

Кажется, что тимлиду просто некуда расти: дальше надо либо идти в менеджмент, либо наоборот, становиться узконаправленным разработчиком. По просьбе «Лаборатории Касперского» Евгений Мацюк, который прошел в компании неординарный путь, рассказал о своих карьерных развилках во время и после тимлидства, а также поделился опытом горизонтального роста.

Бесплатно. Дизайн главной страницы

Всем привет! Хочу освежить своё портфолио новыми, интересными проектами. Поэтому, если вы владелец бизнеса, либо знаете такого — коротко опишите:

7 причин начать пользоваться Bright Data Proxy Manager:
ПСБ запустил личный кабинет для предпринимателей. Там можно следить онлайн за каждым своим терминалом

Сервис предоставляется бесплатно.

Строит магазины без окон, чтобы люди теряли счёт времени и думали о покупках: как IKEA заставляет тратить больше Статьи редакции

Ежегодные продажи компании достигают $50 млрд, большая часть которых приходится на незапланированные покупки посетителей, рассказал журналист The Hustle Трунг Фан.

Покупательница магазина Campaignasia
Госдеп США рекомендовал россиянам подавать документы на американскую иммиграционную визу в Варшаве Статьи редакции

Неиммиграционные визы можно подавать в любых посольствах и консульствах США.

Как re-store обманул меня с предзаказом Apple Watch 7

Иногда, желание приобрести новинку в подарок чуть выше здравого смысла, вот и я 8 октября совершил предзаказ на Apple Watch 7 в re-store.

«За гранью ума»: сооснователь YC Пол Грэм о том, почему одного интеллекта недостаточно, чтобы создать что-то новое Статьи редакции

Человеку с детства навязывают, что главное в жизни — быть умным, вот только умные люди далеко не всегда добиваются больших успехов. Об этом программист рассуждает в своём новом эссе.

Пол Грэм Medium
null