Amazon. Отчет. Подробный обзор

В этом сезоне прибыли мы уже увидели отчеты многих крупных компаний и абсолютно разную реакцию инвесторов. В преддверии #AMZN рынок гадал: еще одна Meta с провалом после релиза 25% или еще одна Alphabet c однодневным взлетом на пике на 11%. И вот, долгожданный #AMZN после релиза +14%. Поговорим о редкой компании ► без дивидендов ► и единственной из большой технологической пятерки, не выкупавшей акции в последние годы.

📌 Финансовые результаты за FY21
▪ Чистый объем продаж $469,8b (+22%)
▪ Операционная прибыль $24,9b (+9%)
▪ Чистая прибыль $33.36b (+56%)
📌 Финансовые результаты за 4QFY21
▪ Чистый объем продаж $137.4b (+9%)
▪ Операционная прибыль $3.46b (-50%)
▪ Чистая прибыль $14.3b (+98%)
▪ EPS $27.75
▪ Операционный CF $46.32b (-30%)
▪ FCF ($9069) (-129%)
📌 Тезисно
🔸 В последние годы финансовый профиль Amazon улучшился по ряду показателей. За последние пять лет годовой доход рос в среднем почти на 30%, при этом среднегодовой рост AWS составил более 40%. Ничего не изменилось – за 2021 год основная доля роста в выручке - высокомаржинальный AWS +40% и рекламный бизнес +32%.
🔸 Чистая прибыль за 4кв. включает в себя прибыль до налогообложения в размере $11.8b от инвестиций #AMZN в #RIVN ► грубо говоря 80% чистой прибыли благодаря бумагам Rivian (вышли на IPO осенью)
🔸 Операционная прибыль (за год и за квартал) снизилась и в секторе «Северная Америка» (-16%), и в «Международный» (-229%) ► весь доход держится на облачном бизнесе AWS c долей 75% ► за год этот сегмент дал в ОП $18.53b (+37%)
🔸 Важный нюанс - пятый квартал подряд снижается денежный поток от операционной деятельности
🔸 Ожидается очередное повышение стоимости членства в Prime (США) – ежемесячная плата на $2 до $14.99, годовая на $20 до $139 ► хорошая основа для роста доходов
🔸 S&P Global Ratings (равно как и Fitch) в январе подтвердил для #AMZN долгосрочный кредитный рейтинг #AMZN «АА». Прогноз - стабильный. У компании разумный профиль левериджа.
📌 Теперь по сути
🔹 Отчет такой спорный вышел, с изюминкой. Вроде и прибыль колоссальная, но все-таки за счет идеи с Rivian. Без нее чистая прибыль была бы в 5,5 раз меньше (и это озадачивает в перспективе)
🔹 Считаю, что оценка #AMZN сейчас оправдана исключительно AWS + рекламным бизнесом. Замедление e-commerce вызывает беспокойство ► Если проблемы с цепочками поставок и трудовыми ресурсами окажутся все-таки временными, #AMZN должна продолжить генерировать высокие показатели OCF и FCF
🔹 Что хорошо. Множественные связи с клиентами/поставщиками и бизнес - модель ►позволяют #AMZN действовать с позиции силы. Это и маневренность для быстрого осуществления изменений, и способность расширять деятельность таким образом, который традиционно не характерен ни для розничной торговли, ни для технологических компаний.
🔹 Несмотря на то, что #AMZN имеет проверенную историю роста EBITDA и генерирования значительного FCF, она также осуществляет масштабные инвестиции в рост. #AMZN демонстрирует склонность к редким (что немаловажно) крупным инвестициям в те области, которые могут значительно размыть маржу при более долгосрочном горизонте инвестирования. Недавние примеры: приобретение Zoox Inc за ~$1b в 2020, MGM Studios за $8.45b в 2021, а самая крупная в ее истории - Whole Foods за $13.7b в 2017 году.
🔹 Исторически #AMZN вообще не выплачивала дивиденды и не проводит выкуп акций более 35 кварталов ► в последний раз выкуп состоялся в 1-м кв. 2012 года (тогда #AMZN потратила $960m на выкуп 5.3 млн. акций)
🔹 И последнее. Вполне возможно, что рост Amazon будет умеренными темпами, по крайней мере #AMZN дала слабые прогнозы по выручке и операционной прибыли на 1й квартал этого года.
🔹 На данный момент #AMZN с завышенным Forward P/E 55.28. Важно, что 58% акций принадлежит частным инвесторам. И как-то видится (по опыту Alphabet), что дробление акций #AMZN позволило бы привлечь больше розничных инвесторов.