Процентная ставка r – это необходимая доходность от владения акцией, тот справедливый уровень, который предполагает получить инвестор. Это значит, что если мы требуем от акции 10%, и она приносит 1 тыс. руб. прибыли в год, то справедливая оценка будет равна 10 тыс. руб.
Фактически ставка r – это обратная величина от всем известного коэффициента P/E. И если у вас ставка r равна 30-50%, то это значит акция торгуется за 2-3 ближайших годовых прибыли.
Способ пригоден для компаний со сложившейся историей дивидендных выплат, для которых возможно с высокой степенью вероятности предсказать средний темп роста дивидендов в будущем.
Итак, как же определить справедливую стоимость? Нам поможет широко известная в узких инвесторских кругах формула Гордона, в соответствии с которой справедливая стоимость акции может быть определена так:
Ст = (Див*(1+g))/(R-g),
где
Ст — справедливая стоимость акции;
Див — дивиденд на акцию за последний год;
g — ожидаемые среднегодовые темпы роста дивидендов на акцию на будущее;
R — норма годовой доходности, которую инвестор рассчитывает получать от инвестирования в акции (субъективна для каждого инвестора — у кого-то больше, у кого-то меньше)
Разберем на примере акций Сбер преф.
Допустим:
— инвестор заложил для себе норму годовой доходности R = 20%;
— инвестор ожидает, что среднегодовые темпы роста дивидендов в будущем составят g = 10%;
Дивиденд на акцию за последний год Див = 18,7 руб.
Тогда справедливая стоимость акции для данного конкретного инвестора составит:
Ст = (18,7 * (1+0,10))/(0,20 — 0,10) = 205,7 руб.
Прогнозируемый дивиденд за 2021 год = 27,8 руб
Ст = (27,8 * (1+0,10))/(0,20 — 0,10) = 297 руб.
Если он приобретёт ее дешевле справедливой стоимости — получит норму годовой доходности больше 20%, если он приобретёт ее дороже справедливой стоимости — получит норму годовой доходности меньше 20%.
Теперь, изменяя показатели g и R под себя можно рассчитывать собственную субъективную справедливую стоимость.
Или обратным счетом рассчитывать собственную субъективную желаемую дивидендную доходность.
Ниже мои расчёты с привлекательными для меня диапазонами покупок и расчётами потенциальной доходности через прайсинг форвардных дивидендов. Справедливую ДД для голубых фишек принимаю равную ключевой ставке ЦБ к дивидендной отсечке. Соответственно при повышении КС потенциальная доходность снижается.
Р.S. 📍 Информация взята из моего скромного блога, в котором я публикую свои мысли о фондовом рынке. Курсы не продаю, премиум каналов не веду. Это мой личный блог, где я в суровых российских реалиях пытаюсь сохранить и приумножить свои сбережения.