Что нужно знать о валютах «дружественных» стран

Разбирались, есть ли среди них те, в которые пора перевести доллары и евро

Отказ от долларов станет общим трендом, так что в России будет создан большой рынок альтернативных валют, предсказывал в марте глава ВТБ Андрей Костин. Тогда россияне еще учились жить в условиях ограничений на покупку, снятие и вывод за рубеж долларов и евро.

Сейчас ЦБ отменил часть валютных ограничений, но их начали вводить банкиры и брокеры – через комиссии за хранение валюты на счетах. А вклады в долларах и евро стали дефицитным продуктом, несмотря на околонулевую доходность.

Летом ЦБ выступил за создание в РФ альтернативного рынка валют. Мосбиржа запустила торги армянским драмом и южноафриканским рэндом и анонсировала дирхам ОАЭ и узбекский сум. Минфин заговорил о новом бюджетном правиле, которое позволит влиять на курс рубля через интервенции в валютах «дружественных» стран. А банкиры и брокеры стали рекомендовать клиентам избавить свой портфель от «токсичных» валютных активов.

Frank Media разбирались, смогут ли валюты «дружественных» стран заменить россиянам привычные доллары, евро, франки и фунты.

Frank Media взяли за основу ассортимент валютной секции Московской биржи, где помимо долларов США, евро, британских фунтов, швейцарских франков и японских йен (эти страны в списке «недружественных») россияне могут купить:

• китайский юань,
• гонконгский доллар,
• южноафриканский рэнд,
• турецкую лиру,
• казахстанский тенге,
• армянский драм,
• белорусский рубль.

Об особенностях и рисках юаня как замены доллару Frank Media отдельно писали здесь. Все остальные «дружественные» валюты, уже доступные для покупки на биржевом рынке, вошли в обзор. В него мы также включили дирхам ОАЭ и узбекский сум, которые скоро могут появиться на Мосбирже.

Гонконг вместо Америки

Гонконгский доллар можно назвать квази-долларом США.

Дело в том, что его курс около 40 лет привязан к американской валюте. Управление денежного обращения Гонконга (Hong Kong Monetary Authority, HKMA) разрешает ему колебания лишь в пределах установленного коридора - от 7,75 до 7,85 гонконгских долларов за доллар США.

Пандемия ослабила гонконгский доллар: в декабре 2019 года на мировом рынке он торговался по 7,76, а сейчас достиг верхней границы коридора.

С начала 2022 года HKMA позволила ему упасть всего на 0,7%. Это дорого обошлось автономии: ее валютные резервы с января по конец июня сократились на $45,2 млрд, следует из июльского отчета регулятора. Однако его валютные резервы и сейчас в пять раз превышают объем денежной массы в обращении.

Отпускать гонконгский доллар в свободное плавание глава HKMA Эдди Юэ не собирается. Летом он подтверждал: регулятор продолжит валютные интервенции,чтобы справиться с резким повышением ставки ФРС и удержать курс.

Для граждан РФ у гонконгского доллара есть два козыря.

Один из них – относительно высокая биржевая ликвидность. Интерес россиян и бизнеса к гонконгскому доллару в 2022 году заметно вырос, а 18 марта объем торгов побил исторический рекорд, превысив 537 млн рублей. Сейчас ежедневный объем сделок в паре гонконгский доллар – рубль с расчетами на завтра варьируется, в отдельные даты превышая 300 млн рублей.

Второй козырь – стартовавшие торги акциями гонконгских компаний на СПБ Бирже с расчетами в гонконгских долларах. «Это предсказуемый вариант, с привязкой к доллару США, которым инвестор может воспользоваться внутри России», – резюмирует руководитель управления инвестиционного консультирования «МКБ Инвестиции»Дмитрий Кашаев. Инвесторы, которые бы хотели владеть долларом США или евро, но опасаются рисков и ограничений, могут обратить внимание на гонконгский доллар, согласен ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Олег Сыроваткин.

«Арабская версия доллара»

Вскоре у россиян может появиться второй квази-доллар – дирхам ОАЭ.

Он считается одной из самых стабильных валют в мире, т.к. его курс более 40 лет жестко фиксирован к доллару США на уровне 3,6725 дирхамов за доллар. Для его поддержания у ОАЭ, которые входят в десятку стран с крупнейшими запасами нефти, есть стабильный долларовый поток от экспорта нефти и газа и значительный объем накопленных валютных резервов. В марте ЦБ страны оценивал их в $122,5 млрд. С начала года они снизились на $4,5 млрд, но с 2021 года выросли почти на $20 млрд.

В отличие от рубля, на чей курс давят нефтяные котировки, колебания на рынке энергоносителей почти не влияют на курс дирхама.

Фактически дирхам — это арабская версия доллара, соглашается эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов. Кроме того, ОАЭ последовательно диверсифицирует экономику: в 2021 году вклад недобывающих отраслей экономики достиг 72,3% ВВП.

Для частных инвесторов в РФ инфраструктура инвестиций и сбережений в дирхамах еще не проработана. Собеседники Frank Media уверены: это вопрос времени.

Во внешнеэкономической деятельности РФ уже пытается вести в расчеты в этой валют. Россия начала требовать от некоторых клиентов проводить плату за экспорт в дирхамах ОАЭ, написало агентство Reuters со ссылкой на несколько источников и счет-фактуру на поставку нефти индийскому нефтеперерабатывающему предприятию. По данным агентства, минимум две индийских компании оплатили поставки в дирхамах.

Россияне также могут разнообразить свой портфель сразу несколькими валютами стран СНГ: казахстанским тенге, белорусским рублем и армянским драмом. Однако здесь избежать традиционных для рубля рисков, не получится.

Из-за тесных торгово-экономических связей с РФ валюты этих стран проверяет на прочность динамика рубля и геополитика, а также сезонность и миграционные потоки. Особенности курсообразования у каждой из этих валют свои.

Белорусский рубль

Например, белорусский рубль привязан к мультивалютной корзине. В ней 50% у российского рубля и 30% у доллара США. В июне Нацбанк Беларуси снизил долю евро в корзине до 10% и впервые добавил в нее на 10% китайский юань. В зависимости от динамики этих валют белорусский рубль может одновременно укрепляться к одной валюте и слабеть к другой.

Из-за санкций и доминирования российского рубля в мультивалютной корзине с февраля белорусский рубль был волатилен. Для поддержки курса Нацбанк Беларуси весной проводил валютные интервенции, признавал регулятор. А беспрецедентное укрепление российского рубля ослабило к нему белорусскую валюту почти на 40%, посчитал Евразийский банк развития (ЕАБР). Это самый большой показатель среди упомянутых валют.

Казахстанский тенге

У казахстанского тенге плавающий курс, но Национальный банк Казахстана может проводить интервенции для стабилизации ситуации на рынке.

Например, к таким мерам он прибегал весной, когда нацвалюта ослабла с 459 тенге/$ до 512 тенге/$, следует из материалов регулятора. Также весной Нацбанк ограничил вывод из страны валюты в сумме, превышающей $10 тысяч. Сейчас курс вернулся к 475 тенге/$. Летом интервенций регулятор уже не проводил, а рынок поддержали экспортеры, продававшие валютную выручку, заявила зампред Нацбанка Алия Молдабекова.

К рублю с начала года тенге ослаб более чем на 30%, подсчитал ЕАБР.

Армянский драм

Армения также живет в условиях плавающего курса.

Россия — один из основных каналов армянского экспорта, поэтому на армянский драм тоже влияют скачки рубля. Однако в 2022 году геополитика не смогла надолго ослабить его.

В начале года курс драма к доллару США находился на уровне 480 драмов/$, а в марте ненадолго повышался до 518 драмов/$. Волатильность была временной: с марта по май драм укрепился к доллару на 8,85%, заключил Центробанк Армении. На конец июня драм окреп к доллару уже на 17,9% год к году, подсчитал ЕАБР. Этому способствовало увеличение предложения и сокращение спроса на иностранную валюту на внутреннем рынке, а также повышение спроса на армянский драм у прибывших иностранцев, говорят аналитики ЕАБР.

Крепкий драм поддержали консерватизм ЦБ и Минфина Армении, гибкая подстройка торгового баланса страны к новым реалиям, рост производительности, а также контрциклический приток капитала диаспоры, считает экономист по России и СНГ «Ренессанс капитала» Софья Донец. К рублю же драм ослаб с начала года почти на 20%, по подсчетам ЕАБР.

Узбекский сум

Вскоре Мосбиржа обещает запустить торги узбекским сумом. С 2017 года курс сума плавающий. На курсообразование влияет динамика валют основных торговых партнеров Узбекистана – России, Китая, Казахстана и Турции. «Модель роста Узбекистана во многом схожа с Казахстаном. Курсы их валют сильно коррелируют. Взаимные потоки с Россией еще выше, учитывая существенную долю направляемого в Россию экспорта и высокий поток трудовых трансфертов. Это может поддержать ликвидность сума», - рассказывает Донец. Узбекистан достиг заметного прогресса в последние годы в трансформации национального финансового рынка и снижении инфляции, считает она. Однако уже несколько лет сум девальвируется. По итогам 2021 года он ослаб на 3,4%, что стало минимимальным значением за последние три года, сообщил Центробанк страны.

Южноафриканский рэнд – единственная свободно конвертируемая из альтернативных валют, доступных на Мосбирже.

В ЮАР действует режим плавающего валютного курса. Принято считать, что курс рэнда зависим от мировых цен на алмазы, золото, драгоценные и редкие металлы, которые экспортирует страна, а также находится под влиянием экономик торговых партнеров – США, Германии, Китая, Великобритании и Японии.

Санкции, введенные в отношении ЮАР за политику апартеида постепенно ослабляли рэнд, и после их отмены девальвация продолжилась. Волатильность рэнда сделала его одной из популярных валют у форекс-трейдеров.

По данным Банка международных расчетов, ежедневный объем торгов рэндом на форексе в 2019 году (более поздних данных нет – FM) составил $72 млрд. Так, в 2020 году курс рэнда колебался от 14 до 19 рэндов/$, в прошлом году – с 13,5 до 16 рэндов/$. С начала 2022 года он ослаб к доллару США на 10% и сейчас на мировых рынках торгуется вблизи 17 рэндов/$.

У рэнда ограниченный потенциал укрепления, он находится вблизи справедливого уровня, считает Донец. По ее мнению, в ближайшее время для россиян он не выглядит привлекательным: взаимные торговые и капитальные потоки с Россией весьма ограничены, что влияет на его ликвидность.

Турецкая лира – самая волатильная валюта из ассортимента Мосбиржи.

Она медленно девальвировалась с 2017 года, а за 2021 год обесценилась в два раза – до 15,7 лир/$. Причиной тому стало неоднократное понижение процентной ставки Центробанком страны на фоне раскручивающейся инфляции, которая в годовом исчислении составила 19,6%.

Решения турецкого ЦБ идут в разрез с мировыми практиками: регуляторы многих стран после пандемии пошли на повышение ставок для сдерживания инфляции. Главным идеологом мягкой кредитно-денежной политики выступает президент Турции Реджеп Эрдоган.

Он несколько раз менял руководство ЦБ за нежелание снижать ставки и обвинял в падении лиры «внешние силы». Сейчас ставка ЦБ составляет 14%, по итогам июня инфляция в годовом исчислении впервые за 20 лет разогналась до 78,62%, сообщает Turkstat.

Курс турецкой лиры к доллару США приблизился к 18 лирам/$. Инфляция в Турции продолжает разгоняться, и ее пика пока не видно, что ухудшает перспективы лиры, предупреждает Сыроваткин.

А стоит ли?

Весной Bloomberg назвал рубль самой сильной валютой в мире: к тому моменту он укрепился к доллару на 11% с начала года. Агентство связало это с мерами по контролю движения капитала, на которые пошли российские власти.

Экономисты и профучастники сомневаются в справедливости биржевого курса рубля (об особенностях его ценообразования FM писали здесь). Например, Ассоциация инвесторов EMTA посоветовала своим членам пользоваться курсами WM/Refinitiv, оставляя без внимания курсы Мосбиржи.

В таких условиях как покупка, так и конверсионные операции из долларов и евро в валюты «дружественных» стран может принести инвесторам убытки. С точки зрения инвестиций вложения в валюты «дружественных» стран – вопрос спорный, говорит ведущий аналитик КИТ Финанс Дмитрий Баженов.

Российский рубль укрепляется на фоне падения импорта. Предложение валюты со стороны экспортёров по-прежнему превышает спрос импортёров на неё. Поэтому, купив сейчас китайский юань или арабский дирхам инвесторы могут потерять в моменте на отрицательной валютной переоценке, рассуждает он.

Пока рубль – сильнейшая валюта мира, достойных альтернатив ему не видно ни среди валют, торгующихся на Мосбирже, ни среди каких-либо других, категоричен Сыроваткин.

Подпишись на наши Telegram-каналы Frank Media и Frank Media Invest, чтобы быть в курсе самых важных новостей из мира финансовых рынков и инвестиций. Без анонимности и фейков.