Тинькофф растеряла всю прибыль? Что ждёт акции? Риски и перспективы компании!

Прежде чем перейти к обзору компании, хотел бы напомнить, что банковский сектор не публикует полную финансовую отчетность с 24 февраля 2022г.

И сейчас Минфин России предлагает продлить возможность для российских компаний не публиковать годовую и промежуточную отчетность по МСФО до 1 июля 2023 года. Причиной этому называют: "снижение риска использования информации, содержащейся в консолидированной финансовой отчетности, против российских составителей такой отчетности в условиях внешнего санкционного давления".

Так вот, дорогие коллеги, полной отчетности у нас нет. Далее, по запросу большинства опрошенных читателей, будет попытка оценить состояние дел в компании и её перспективы из тех обрывков информации, которая нам доступна. Но всё не так плохо, Тинькофф всё же делится с нами кое какой информацией на своём официальном сайте раз в квартал. И сейчас в нашем распоряжении есть кое-какая информация уже за три квартала 2022г. Её мы и рассмотрим.

❗Потанин угробит топовый банк? Операционные данные за 3й квартал 2022г:

- По состоянию на 1 октября 2022г. количество клиентов Tinkoff Black превысило 21.9 млн.

- В Июле Тинькофф запустили универсальный сервис Тинькофф ID, который обеспечивает быстрый и безопасный единый доступ к любому сервису в российском интернете.

- В Июле Тинькофф запустил ЗПИФ для инвестиций в жилую недвижимость на стадии начала строительства.

- В августе Тинькофф запустил Neuro Shield, платформу безопасности для банка и клиентов Тинькофф Мобайл, предоставляя максимально возможную на рынке защиту от мошенничества и спама.

- В сентябре Тинькофф начал предлагать депозиты в китайских юанях.

✔Напомню, основатель компании Олег Тиньков продал свою долю Владимиру Потанину за несколько сотен миллионов долларов. В то время, как в 2020г Яндекс предлагал выкупить всю компанию Тинькофф за 5,5млрд долларов. То есть, долю в 35% Олега Тинькова примерно за 1,9млрд долларов(по состоянию на 2020г). Нет смысла это обсуждать, ведь это уже произошло. А вот опасения по поводу будущего компании после покупки Потаниным - вполне понятны, но пока что себя не подтверждают. Бизнес на месте не стоит, а продолжает развиваться. И есть даже прогнозы, что с Потаниным банк будет более ориентирован на прибыль.

❗Продолжает ли банк расти или стагнирует? Ключевые данные из отчета:

- Общее число клиентов выросло на 42% год к году и на 8% в сравнении с прошлым кварталом и составило 26,3 млн.

- Активные клиенты составляют 18,3 млн, что на 43% больше, чем год назад и на 6% больше, чем в прошлом квартале.

- Ежемесячные активные пользователи(MAU) составляют 20,6 млн, что на 50% более, чем годом ранее и на 6% более, чем в прошлом квартале.

- Ежедневные активные пользователи(DAU) составляют 8,7 млн, что на 79% более, чем годом ранее и на 16% более прошлого квартала

✔Ведь очевидно, что у банков результаты зависят от клиентов. С клиентами у Тинькофф всё отлично и рост продолжается.

❗Финансовые данные, которые компания нам раскрыла:

- Прибыль за 3й квартал 2022г составила 5,9 млрд, что на 64% менее, чем годом ранее и на 96% больше, чем в прошлом квартале. Прибыль же за 9 мес. составила 10,1 млрд, что на 78% меньше, чем годом ранее.

👆Компания наконец опубликовала данные о чистой прибыли и можно рассчитать, что же мы имеем в этом году. За третий квартал 5,9 млрд, за второй квартал 3,0 млрд, а за 9 мес. 10.1млрд. После простых расчетов мы видим, что прибыль за первый квартал составила 1,2млрд. ПОЧЕМУ ТАК МАЛО?😱

💡Давайте я не буду томить и сразу объясню, что же вообще происходит, а потом продолжим рассматривать отчетность компании.

Дело в том, что помимо санкций и на их фоне в том числе, ЦБ РФ повысил ключевую ставку с 9,5% до 20%. У банковского бизнеса есть своя специфика, которая при таких обстоятельствах вынуждает их увеличивать резервы, которые и отнимаются от чистой прибыли. Резервы увеличиваются, в том числе, в связи с ожиданием ухудшения кредитоспособности и платежеспособности контрагентов, у которых имеются перед банками финансовые и иные имущественные обязательства. Это своего рода страховка, так как "качество" выданных кредитов ухудшается, т.е их могут не вернуть.

В Тинькофф не раскрыли, сколько было направлено на резервы. К слову, эти самые резервы можно вернуть, а происходит это в виде добавления к прибыли. Поэтому, предсказать что-то трудно, но впереди вполне может быть возвращение какой-то части из резервов.

❗Продолжим смотреть на финансовые данные:

- процентный доход за третий квартал составил 50,9 млрд, что на 19% более, чем годом ранее и на 2% менее, чем в прошлом квартале. А за 9мес 2022г. составил 152,6млрд, что на 29% более, чем за 9мес 2021г.

- процентные расходы за третий квартал составили 13,2 млрд, что на 82% более, чем годом ранее и на 38% меньше, чем в прошлом квартале. А за 9мес 2022г. составили 46,5 млрд, что на 144% больше, чем годом ранее за аналогичный период.

- Чистый процентный доход за 3 квартал составил 36,7 млрд, что на 5% более, чем в прошлом году и на 24% более, чем в прошлом квартале. А за 9 мес. - 103,1 млрд, что на 6% более, чем годом ранее за аналогичный период. 💡Хотел бы пояснить, что чистый процентный доход и его прирост получились не высокие из-за повышения ключевой ставки ЦБ на 20%, что вызвало рост процентных расходов банка.

- комиссионные доходы за третий квартал составили 27,8 млрд, что на 24% более, чем годом ранее и на 14% меньше, чем в прошлом квартале. А за 9мес 2022г составили 96,2млрд, что на 64% более, чем годом ранее за аналогичный период.

- комиссионные расходы за третий квартал составили 9,1 млрд, что на 12% меньше, чем в прошлом году и на 5% больше, чем в прошлом квартале. А за 9 мес 2022г составили 31,7млрд, что на 17%более, чем годом ранее за аналогичный период.

- Чистые комиссионные доходы за 3 квартал составили 18,7млрд, что на 54% больше, чем годом ранее и на 21% меньше, чем в прошлом квартале. А за 9мес - 64,5млрд, что на 106% более, чем годом ранее за аналогичный период. 💡Комиссионные доходы говорят нам о лояльности клиентов и их активности. Рост на 106% - очень сильный показатель.

- операционные расходы за 3й квартал составили 34,1 млрд, что на 32% более, чем годом ранее и на 7% больше, чем в прошлом квартале. А за 9мес - 97,3 млрд, что на 39% более, чем годом ранее за аналогичный период.

🤷🏻‍♂И на этом всё, коллеги! Показали нам именно то, что было удобно показать. Данных по резервам, как я уже говорил - нет. Но нет и не менее важной информации - данных о просрочке кредитов.

Однако, не забывайте и о том, что основной акционер теперь - Потанин, а значит компанию, скорей всего, ждёт редомициляция(переезд в другую юрисдикцию) и ребрендинг(по крайней мере это обещали). Напоминаю, что компания зарегистрирована в иностранной юрисдикции, на Кипре. Это "не дружественная" юрисдикция, а значит инвесторам стоит ждать переезд в РФ. Собственно, на новостях об этом переезде - котировки могут значительно подрасти. Интересно, как компания и банк будут называться после ребрендинга? Если есть мысли, то пишите в комментариях.Сколько же стоят акции компании сегодня и ДОРОГО ли это?

Акции стоят в ТРИ раза дешевле, чем годом ранее. Но оценить по мультипликаторам будет не правильным, опять же из-за того, что у нас нет информации по резервам, которые вполне могут быть ОЧЕНЬ большими и могут быть причислены к прибыли позднее. Но мы вполне можем принять во внимание, что количество клиентов банка выросло более чем на 40% и продолжает расти, а акции стоят дешевле, чем ранее.

💡А это ведь тот самый классный банк. Без отделений и с классными условиями. Которым пользуются уже ПОЧТИ ВСЕ. Это, кстати, и минус в то же время, так как расти станет трудней. Но мысль в том, что если этот продукт любим большинством - это явно добавляет бизнесу шансов.

❗❗Риски:

- Массовая просрочка кредитов, а то и вовсе не возврат. И виной всему не только сложная экономическая ситуация, а еще и мобилизация. Об этом неприятно говорить, но риски погибших на фронте также ложатся на банковский сектор.

- массовый переезд россиян в другие страны на фоне... вы и сами знаете.

💡Но банковскому сектору предоставлены беспрецедентные послабления от ЦБ, что вполне может помочь ему выйти из этих худших лет(не думаю, что со следующего года начнётся рассвет банковского сектора).

Вывод: Исходя из имеющейся информации, можно сказать, что Тинькофф выглядит сильно по операционным результатам. Финансовые результаты же не до конца раскрыты, а потому и здесь, с возвратом резервов, может прийти позитив. Однако банковский сектор сейчас себя не очень хорошо чувствует + иностранная юрисдикция создаёт много трудностей. В тоже время, и оценена компания сегодня гораздо дешевле, чем ранее. Из всех банков, если бы нужно было добавить хоть один в портфель прямо сегодня, я бы добавил Тинькофф. Но так как принуждения нет - стоит добавить его в список наблюдения и ждать либо полноценной публикации финансовой отчетности, либо редомициляции (переезда в юрисдикцию РФ). Для тех, кто уже держит акции Тинькофф - хорошая новость в том, что компания смотрится лучше конкурентов по результатам.

Понравилось? Ставим 👍 и подписываемся! Дальше - Больше! Это значит, что больше свежих обзоров компаний нет ни у кого!

А что вы думаете по акциям Тинькофф? Есть они у вас в портфеле? И не забывайте писать ваши идеи по новому названию компании!