По итогам 2021 года объем рынка IT-отрасли достиг размера 2,2 трлн рублей*. За первое полугодие 2022 года выручка крупнейших IT-компаний выросла на 58% в сравнении с аналогичным периодом. Это привлекает внимание инвесторов не только к отрасли информационных технологий в целом, но и к крупным игрокам отрасли в частности. Прежде всего инвесторов интересуют частные компании, которые в меньшей степени подвержены государственному давлению в своей модели корпоративного управления.
ГК Softline является первой по величине выручки IT компанией в России, и с результатом 23.6% годовых за 2020/2021 годы входит в десятку компаний, которые лидируют по показателям динамики роста. Системообразующие компании, которые обладают большим стратегическим капиталом (человеческим капиталом, в случае с ГК Softline это шесть тысяч сотрудников), всегда могут рассчитывать на поддержку государства в случае форс-мажора. При стабильном рынке облигаций эта особенность может сулить приятные перспективы для инвесторов. Так, например, эффективная доходность по облигации биржевой серии 001Р-04 (RU000A1029T9) составляет 13.36% годовых со сроком погашения 23.12.2023 года.
В первом квартале 2022 года ГК Softline заработала 73 329 млн рублей. В структуре выручки на Россию приходится 60 795 млн рублей, что составляет 83%. Важно учитывать, что сама компания зарегистрирована на Кипре. Напомним, что регистрация на Кипре позволяет в упрощённой форме выходить на рынок международного консалтинга и осуществлять там продвижение своей продукции. А также обеспечивает законодательную стабильность и возможность привлечения акционерного капитала через международные финансовые центры, которых в России до сих пор нет. В России на фондовой бирже компания была представлена через депозитарные расписки, которые находились под давлением европейских и американских регуляторов.
19 июля 2022 года Группа Softline объявила о своем намерении осуществить разделение на двух независимых игроков на соответствующих рынках — Softline Россия и Softline Global. Приятная новость для российских инвесторов: в качестве компенсации все владельцы GDR**, включая держателей в российских депозитариев, получат приблизительно 0.6 бонусных ценных бумаг на каждую GDR, которой они владеют. Переход акционерного капитала основателю Softline Игорю Боровикову через подконтрольную ему компанию позволит обеспечить повышение операционной эффективности, до момента выработки механизма, при котором владельцы расписок смогут стать акционерами Softline Россия. По мнению профессора кафедры экономики и финансов общественного сектора ИГСУ РАНХиГС Полозкова М. Г. разделение позволит:
1. Определить справедливую рыночную цену Softline Россия с учетом изменившейся операционной деятельности и стратегии развития для привлечения внешнего финансирования (рынок заемного капитала и кредитование);
2. Обеспечить Softline Global свободную экспансию на международном рынке.
Подобная структура корпоративного управления позволит Softline Global (20 октября 2022 года переименована в noventiq) выйти из-под санкционной риторики и наращивать свою деятельность на развивающихся рынках, а также поглотить игроков на международной арене. Уже озвучено намерение приобрести турецкую компанию Makronet — успешную компанию по внедрению облачных технологий на базе Microsoft. Цель приобретения — произвести синергетический эффект, который будет заключаться в выходе на консалтинг облачных технологий не только турецкого рынка, но и всего Ближнего Востока. Примером реализации данной стратегии может послужить приобретение Softline компании Seven Seas Technology, крупнейшего игрока рынка системной интеграции и других IT-услуг в ОАЭ.
Таким образом, несмотря на разделение бизнеса на международный и российский, формируется перспектива стремительного роста капитализации Softline Россия, а вслед за этим и возможности использования финансового левериджа. Потребность Softline Россия во внешнем финансировании будет только прирастать — рынок облигаций, рынок кредитования (капитализация банков-партнёров). Обмен опытом с noventiq и интеграция новых облачных технологий, с учетом национальных особенностей в консалтинге IT-услуг в России, станут новыми источниками генерации денежного потока. Масштабируемость и капитализация Softline Россия, с учетом её экономической значимости для отечественной экономики, потребует в перспективе использование финансовых инструментов (рынок акционерного и заемного капитала). Это означает для инвесторов возможное появление интересного актива в будущем для пополнения своего инвестиционного портфеля.
* Для сравнения напомним, что Федеральный бюджет на 2022 год составляет 23,7 трлн рублей.
** GDR — депозитарная расписка, которая, как правило, обращается в нескольких странах, обычно странах Европы. GDR представляет собой сертификат, выпущенный банком-депозитарием и удостоверяющий право его владельца пользоваться выгодами от депонированных в этом банке ценных бумаг иностранного эмитента.