Какую доходность стоит ожидать, инвестируя в акции на 10 лет? Самый распространенный ответ предлагает использовать долгосрочную среднегодовую доходность. Например, для акций США она составляет около 10%.
Другой способ — стоимостное инвестирование — предлагает посмотреть на текущую оценку акций. Но как проверить, действительно ли, если акции оценены дешевле средних значений, то нам стоит ожидать в будущем более высокую доходность, а если выше — то более низкую?
Один из наиболее эффективных критериев для оценки ожидаемой доходности акций — это коэффициент CAPE, он же Shiller P/E, который рассчитывается как отношение цены акций к их средней прибыли за 10 лет с учетом инфляции. Давайте посмотрим, насколько эффективно он показывал будущую десятилетнюю доходность.
Вот какая картина складывается, когда начиная с января 1995 каждый месяц мы смотрим на будущую 10-летнюю среднегодовую доходность для рынка США. По горизонтали — коэффициент CAPE, по вертикали — номинальная среднегодовая доходность в следующие 10 лет.
Разница между предсказанной доходностью (оранжевые точки) и реальной (синие точки) в 67% случаев составляет не более 1.37%, а в 95% случаев не более 2.74% годовых.
Мы наглядно видим, насколько качественно коэффициент CAPE сумел определить будущую доходность за эти 25 лет.
На настоящий момент CAPE рынка США равен 29. Можете сделать выводы, какая доходность скорее всего ждет американские акции в ближайшие 10 лет. Вероятность, что она составит долгосрочные средние 10%, не очень велика.
Что делать в этой ситуации инвестору?
Не забывать о том, что существуют другие страны, оценки для которых могут значительно отличаться. Например, CAPE Германии сейчас составляет 17.2, Великобритании - 15.8 (почти в 2 раза ниже, чем у США), Южной Кореи - вообще 11.5 (почти в 3 раза (!!) ниже).
Мой проект ГлавИнвест - это подробные разборы стратегий пассивного инвестирования и инструментов на биржах России, Казахстана и США. На этой неделе разбираемся с международным портфелем недооцененных стран.
Приглашаю в Телеграм-канал ГлавИнвест и в каталог материалов.