ФСФР. Базовый экзамен. Тема 1.2

В рамках статей на темы экзаменов я привожу материал, необходимый для понимания сути вопросов на экзамене аттестации ФСФР. После освещения главы, я буду выкладывать список вопросов с правильными ответами, которые резюмируют материал.

В этой статье рассмотрим тему 1.2. "Рынок ценных бумаг как сектор финансового рынка".

Понятие и функции

Рынок ценных бумаг - сегмент финансового рынка, на котором осуществляется эмиссия и обращение ценных бумаг.

Обращение финансового актива – это совершение сделок купли-продажи финансового актива.

Участниками рынка ценных бумаг являются:

I. Инвесторы;

II. Эмитенты;

III. Профессиональные участники рынка ценных бумаг;

Функции рынка ценных бумаг:

- Аккумулирующая - проявляется через создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и экономики в целом;

- Перераспределительная - ценные бумаги являются тем средством, с помощью которого работает механизм перелива капитала между отраслями и сферами экономики;

- Регулирующая - определение правил торговли бумагами, принципы взаимодействия и другие организационные условия участников рынка;

- Стимулирующая - заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлении предприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

- Контрольная - заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка.

- Ценовая - установления и обеспечения процесса формирования и движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними.

- Страхования ценовых и финансовых рисков - осуществляется посредством заключения фьючерсных и опционных контрактов.

- Информационная - через текущее состояние рынка ценных бумаг доводится информация об объектах торговли, состоянии эмитентов, профессиональных участниках рынка и т.д.

- Использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике;

- Учетная функция, которая проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, в регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Характеристики рынка ценных бумаг

Количественные:

I. Рыночная капитализация;

II. Количество участников;

III. Количество инструментов;

IV. Волатильность;

V. Объем сделок;

VI. Фондовые индексы.

К относительным показателям развития рынка ценных бумаг можно отнести отношение капитализации к ВВП. Используется с целью определить, недооценен или переоценен общий рынок. Соотношение можно использовать для того, чтобы сосредоточиться на определенных рынках, таких как рынок США, или его можно применять на мировом рынке в зависимости от того, какие значения используются при расчете.

Капитализация рынка ценных бумаг – это рыночная стоимость всех компаний, входящих в котировальный лист биржи.

Состояние рынка, при котором всем заинтересованным лицам доступна только прошлая информация о ценах, дивидендах, статистике рынка , называется слабая форма эффективности.

Состояние рынка ценных бумаг, когда инвесторам известна вся общедоступная информация, а инсайдерская информация не может быть использована, так как жестко регулируется законодательством, называется эффективный рынок.

Финансовый инструмент - договор, в результате которого возникает финансовый актив у одной организации и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой.

Финансовый инструмент может существовать в форме:

· Финансового актива;

· Финансового обязательства;

К финансовым активам относятся:

· Валюта;

· Ценные бумаги;

· Производные финансовые инструменты;

Основными сегментами финансового рынка по типам активов являются:

· Валютный рынок - рынок, на котором объектом купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. Он позволяет удовлетворить потребности хозяйствующих субъектов в иностранной валюте для осуществления внешнеэкономических операций, обеспечить минимизацию связанных с этими операциями финансовых рисков, установить реальный валютный курс по отдельным видам иностранной валюты.

· Кредитный рынок (рынок ссудного капитала) - рынок, на котором объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы и отдельные обслуживающие их финансовые инструменты, обращение которых осуществляется на условиях срочности, возвратности и платности. Сделки, совершаемые на этом рынке, подразделяются на обслуживающие отчуждаемые финансовые заимствования и неотчуждаемые виды этих заимствований. К первым относятся коммерческие или банковские переводные векселя, аккредитивы, чеки. А ко вторым причисляют заимствования финансовых кредитов банками и другими финансовыми институтами конкретным субъектам хозяйствования и населению; коммерческий кредит, оформленный простым векселем.

· Фондовый рынок - рынок, на котором объектом купли-продажи являются все виды ценных бумаг, эмитированных предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. В странах с развитой рыночной экономикой рынок ценных бумаг является наиболее обширным видом финансового рынка по объему совершаемых сделок и многообразию обращающихся на нем финансовых инструментов. Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, и в первую очередь, — процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов. Механизм функционирования этого рынка позволяет проводить на нем финансовые операции наиболее быстрым способом и по более справедливым ценам, чем на других видах финансовых рынков.

· Страховой рынок - рынок, на котором объектом купли-продажи выступает страховая защита в форме различных предлагаемых страховых продуктов. Потребность в услугах этого рынка существенно возрастает по мере развития рыночных отношений. Субъекты этого рынка, осуществляющие предложение страховой защиты, способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала, широко используя накапливаемые средства в инвестиционных целях.

· Рынок деривативов – рынок, на котором объектом купли-продажи являются производные инструменты (опционы, фьючерсы, форварды).

Инвестиции – в широком смысле слова понятие означает: «расстаться со своими деньгами в настоящий период с целью получения большую сумму денег в будущем».

Необходимо разделять два понятия: сбережения и инвестиции.

Сбережения (реальные инвестиции) определяются как «отложенное потребление». Включают в себя инвестиции в материально осязаемые активы.

Инвестиции (финансовые инвестиции) представляют собой контракты, записанные на бумаге.

Например, приобретение холодильника не может быть отнесено к инвестициям (финансовым инвестициям).

При выборе финансового актива в инвестициях обращают внимание на критерии:

1) Время – краткосрочные (до 1 года), долгосрочные активы (от года)

2) Рискованность – выделяют следующие виды рисков:

Инфляционный – рост инфляции.

Процентный – изменение процентной ставки, установленной центральным банком.

Валютный – изменение курса одной валюты по отношению к другой,

Политический риск – риск негативного влияния политических процессов на экономические. Под такими рисками следует понимать возможности смены правительства, войны, революции.

3) Ликвидность финансового актива - возможность быстрого обмена финансового актива на денежные средства без существенных потерь в стоимости.

Основные инвестиционные цели:

· Получение текущего дохода в виде процентных выплат и дивидендов;

· Увеличение капитала путем реинвестирования полученного дохода;

· Прирост капитала путем изменения курсовой стоимости активов.

К основным факторам, определяющим уровень инвестиционных расходов в экономике, относятся:

I. Уровень ставки банковского процента; Инвестор сравнивает потенциал инвестирования с безрисковой инвестицией – хранением средства на депозите в банке. Например, если ожидаемая норма чистой прибыли (10%) превышает величину процентной ставки (7%,), то инвестирование будет рентабельным. Но если процентная ставка (12%) превышает ожидаемую норму чистой прибыли (10%), то инвестирование не выгодно.

II. Экономические ожидания предпринимателей - Инвестиции основаны на ожидаемых прибылях. Ожидания инвесторов, как правило, базируются на тщательно разработанных прогнозах будущей экономической конъюнктуры. Кроме того, следует принимать во внимание, полагаясь на субъективные представления и интуицию, такие трудно уловимые и трудно прогнозируемые факторы, как изменение внутреннего политического климата, осложнение в международной обстановке, рост населения и положение на фондовой бирже.

III. Изменения в технологии производства - Технический прогресс- разработка новых и усовершенствование существующих продуктов, создание нового оборудования и новых производственных процессов стимулирует инвестиции. Например, разработка более эффективного станка приведёт к уменьшению издержек производство или улучшение качества продукции, тем самым, увеличивая ожидаемую норму чистой прибыли от инвестиций в этот станок. Прибыльные новые товары - горные велосипеды, спортивные машины, телевизоры с высокой разрешающей способностью, новые лекарства и т.д. - вызывают поток новых инвестиций, поскольку фирмы закупают оборудование для расширений их производства. Ускорение технического прогресса сдвигает кривую спроса на инвестиции вправо.

IV. Уровень налогообложения - Принимая инвестиционные решения, владельцы фирм оценивают ожидаемые прибыли после уплаты налогов. Увеличение налогов на бизнес приведёт к снижению рентабельности и сдвигу кривой спроса на инвестиции влево, а уменьшение налогов - к её смещению вправо.

Виды инвестирования:

1. Коллективное инвестирование - инвестирование средств на финансовом рынке, при котором средства, вложенные большим количеством инвесторов (преимущественно мелких), объединяются в единый фонд (пул) под управлением профессионального управляющего для их последующего инвестирования с целью получения инвестиционного дохода.

Формы коллективного инвестирования:

· Акционерные инвестиционные фонды (АИФ) - открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные настоящим Федеральным законом, и фирменное наименование которого содержит слова "акционерный инвестиционный фонд" или "инвестиционный фонд".

· Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. ПИФ не является юридическим лицом.

· Негосударственные пенсионные фонды - особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда. Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению населения включает аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов, учет пенсионных обязательств фонда и выплату негосударственных пенсий участникам фонда.

2. Венчурное инвестирование – высокорискованное вложение капитала, которое в перспективе позволяет получить высокую доходность

3. Косвенное инвестирование - вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) путем приобретения различных финансовых инструментов;

4. Портфельное инвестирование - средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.

Сумма, указанная в процентном выражении к сумме кредита, которую платит получатель кредита за пользование им –

· Ставка дисконтирования - это процентная ставка, используемая для пересчёта будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости.

· Процентная ставка - сумма, указанная в процентном выражении к сумме кредита, которую платит получатель кредита за пользование им в расчёте на определённый период (месяц, квартал, год).

· Стоимость капитала - Когда компании приобретают средства у внешних кредиторов, то процентная ставка по этим средствам называется стоимостью капитала.

· Сумма, указанная в процентном выражении к сумме кредита, которую платит получатель кредита за пользование им в расчете на определенный период.

Реальная процентная ставка – это номинальная процентная ставка с учетом инфляции

Требуемый уровень доходности, отражающий равновесную цену капитала, которая удовлетворяет инвестора и эмитента при заданном уровне риска, складывается из:

- Безрисковой доходности;

- Надбавки за рыночный риск с учетом инфляции;

- Надбавки за риск вложения в компанию.

Модели финансового рынка

1) Банковская, континентальная; немецкая -

Определяющее значение банковского кредитования в обеспечении ресурсами инвестиционных потребностей фирм;

Выполнение банками функции основных финансовых посредников.

2) Небанковская, англосаксонская; рыночная; аутсайдерская -

Доминирование финансовых рынков прямого доступа к привлечению финансовых ресурсов;

Приоритет рынка ценных бумаг в обеспечении инвестиционных потребностей фирм.

3) Исламская -

Запрет на взимание процентов;

Запрет на инвестирование в некоторые виды бизнеса (алкоголь, табак и др.);

Необходимость помощи неимущим (обязательные выплаты в пользу бедных).

Классификация

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки.

Первичный — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение. Это ее первое появление на рынке.

Вторичный — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате чего осуществляется постоянный переход права собственности на них.

Функции вторичного рынка:

1. Перераспределение средств между инвесторами

2. Наличие ликвидного вторичного рынка позволяет фирме провести более удачное размещение акций новой эмиссии и продать акции по более высокой цене

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг делятся на организованные и неорганизованные. На первых — обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам, на втором — участники рынка договариваются практически по всем вопросам.

По месту обращения рынок ценных бумаг делят на биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.

Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.

Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.

По срокам исполнения сделок РЦБ делят на спотовый и срочный.

Спотовый рынок (кассовый рынок, рынок «кэш») — это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. Сделки купли-продажи финансовых инструментов заключаются на условиях оплаты и поставки в течение 1-2 дней.

Срочный рынок — это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.

Наибольших размеров достигает кассовый рынок ценных бумаг. Срочные контракты на ценные бумаги в основном заключаются на рынке производных инструментов.

В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке, его делят на:

Денежный — срок обращения инструментов на этом рынке не более одного года (вексель, чек, банковский сертификат, краткосрочные облигации);

Рынок капиталов (инвестиционный рынок) — срок обращения инструментов более одного года (акции, среднесрочные и долгосрочные облигации).

Классификация рынков ценных бумаг по способу организации торговли торговли делят на аукционный и дилерский.

Аукционный

Голландский аукцион - Понижении цены в ходе аукциона

Английский аукцион - Аукцион, основывающийся на установлении минимальной цены в качестве отправной, базисной для дальнейших торгов, в процессе которых запрашиваемая цена постепенно увеличивается

Двойной аукцион – тип аукциона, на котором покупатели и продавцы ценных бумаг конкурируют между собой за право заключения сделки

Онкольный аукцион - торги проводятся в определенный период времени в течение биржевой сессии, "залпами"

Непрерывный аукцион – Отсутствует фиксированная дата начала торгов. Поток заявок на покупку и предложений на продажу непрерывно регистрируют специалисты биржи. Поступающие заявки сравнивают с поступившими ранее и при совпадении их позиций удовлетворяются в порядке поступления и по наибольшей сумме поручения. Если поручение выполнить невозможно, то заявитель либо изменяет условия, либо ставится в очередь неисполненных поручений. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно).

Дилерский рынок(Рынок продвижения котировок)

Секьюритизация: понятие и виды

Понятие секьюритизация можно разделить на два типа:

1) Процесс замещения традиционных финансовых операций в виде банковских кредитов новыми финансовыми инструментами, обеспечивающими привлечение финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг

2) Процесс трансформации неликвидных активов в высоколиквидные ценные бумаги

• Например, в банке имеется портфель обязательств, выданных по ипотечным займам, лизинговым договорам и еще нескольким видам кредитов. Для целей освобождения собственных средств, кредитор выпускает долговые облигации, обеспечением которых является право требования долга по данным активам.

Помимо этого, к секьюритизации часто прибегают в рамках антикризисного управления. Банк зачастую использует данный инструмент, чтобы улучшить свое финансовое состояние за счет наименее качественных активов. При этом покупатели ценных бумаг могут насчитывать получить достаточную прибыль, то есть при формировании стоимости такой ценной бумаги учитывается риск невозврата.

Процесс секьюритизации состоит из трех этапов.

1. Подбираются активы

2. Производится обособление отобранных активов

3. Для целей обеспечения данных активов производится выпуск ценных бумаг