Торговые войны и снижение ставок. Август-сентябрь 2019

События за август

Global:

4 августа:

Согласно наблюдениям аналитиков Binance Research, биткоин, золото, японская иена, швейцарский франк и 10-летние казначейские облигации США после твитта Дональда Трампа об эскалации торговых переговоров США-Китай почти синхронно выросли в цене.

Вывод: биткоин примкнул к категории активов, пользующихся спросом в момент нестабильности на рынках.

5 августа:

Moody's: тарифы на Китай будут иметь одинаковый эффект, что и введение налога на потребителей США. Moody's не верит в заключение торговой сделки в этом году

6 августа:

Goldman больше не ожидает заключения торговой сделки США-Китай в этом году и ожидает еще одного снижения ставки ФРС.

8 августа:

Согласно Wall Street Journal, 33.6% экономистов ожидают рецессию в следующем году.

87.8% ожидают роста рисков для глобальной экономики.

9 августа:

Байбэки продолжают поддерживать рынки

· Goldman: В последнюю коррекцию, так же как и в мае-июне, рынок спас важнейший покупатель: корпорации, осуществляющие обратный выкуп собственных акций.

· В начале недели работа торгового деска банка, который обслуживает этих клиентов, буквально кипела и бурлила из-за огромного количества поступавших приказов на покупку. Похожая ситуация наблюдалась и во время майского снижения фондовых индексов.

13 августа:

Повод для временного роста рынков: Повышение тарифов на отдельные виды товаров из Китая может быть отложено до 15 декабря, а на некоторые товары тарифы вообще не будут повышаться.

Списки товаров, по которым вводятся тарифы (1 сентября - 122 страницы, 15 декабря - 22 стр):

1 сентября 15 декабря

15 августа:

29 августа:

последний опрос экономистов журналом WSJ показывает самую высокую в истории вероятность наступления рецессии в США в течении следующих 12 месяцев

30 августа:

Fitch: рост ВВП (Г/Г) падает практически во всех больших экономиках мира

Ссылка на пресс-релиз https://www.fitchratings.com/site/pr/10087853

Развитые рынки:

США

1 августа:

Трамп заявил, что США с 1 сентября вводят пошлину в 10% на товары из КНР стоимостью в 300 миллиардов долларов, при этом выразил позитивный настрой о достижении торговой сделки с Китаем.

2 августа:

ФРБ Нью-Йорка понизил прогноз по ВВП США на 3кв 2019г с 2.21% до 1.56%.

14 августа:

Ипотечный долг США во 2кв 2019г вырос на 162 миллиарда долларов и достиг 9,4 триллиона, превысив рекорд 2008 года.

15 августа:

Инверсия кривой доходности в США (признак рецессии) набирает обороты. Доходности по 30-и летним трежерям пробили 2%.

21 августа:

Рынок закладывает 98% вероятность понижения ставки ФРС в сентябре

Протокол предыдущего заседания в июле:

ФРС обсуждала большее снижение ставки, хотела избежать видимости предустановленного курса

Ссылка на статью https://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKCN1VB29S-ORUBS

23 августа:

Китай введет ответные пошлины на американские товары на $75 млрд в год.

Речь Пауэлла:

· Ситуация в экономике США благоприятная, но есть "значительные" риски

· ФРС будет действовать должным образом, чтобы поддержать экономический подъем

24 августа:

После закрытия рынков Трамп в своем твиттере заявил:

Начиная с 1 октября, 250 миллиардов долларов товаров и продуктов из Китая, которые в настоящее время облагаются налогом в размере 25%, будут облагаться налогом в размере 30%

Кроме того, оставшиеся 300 миллиардов долларов товаров и продукции из Китая, которые облагались налогом с 1 сентября в размере 10%, теперь будут облагаться налогом в размере 15%

25 августа:

Торговая палата США — крупнейшая лоббистская организация, представляющая интересы бизнеса – опубликовала заявление, в котором выступила за продолжение конструктивного взаимодействия с Китаем и призывает власти двух стран вернуться к переговорам.

26 августа:

Глава Минфина США Стивен Мнучин: Трамп может получить право отдать распоряжение американским компаниям уйти из Китая, если объявит режим ЧП

28 августа:

Доходности по 30-и летним трежерям упали до минимальных 1.9%

США подтверждают намерение дополнительно повысить тарифы на китайские товары

Европа:

8 августа:

Экономический бюллетень ЕЦБ:

· Длительная неопределенность ослабляет экономические настроения, особенно в производственном секторе

· Падение PMI в сфере услуг во втором квартале повышает риск ухудшения темпов глобального роста экономики

· Данные указывают на несколько более слабый рост Еврозоны в ближайшие кварталы

· Индикаторы указывают на положительный рост занятости в еврозоне, устойчивый рост потребления

Германия:

27 августа:

Германия - ВВП (2кв 2019г):

кв/кв = 0% (ожидалось +0.4%; ранее +0.7%)

Г/Г = -0.1% (ожидалось -0.1%; ранее +0.4%)

Великобритания

9 августа:

15 августа:

Борис Джонсон вновь повторяет, что 31 октября Великобритания выйдет из ЕС.

25 августа:

Борис Джонсон подтвердил в BBC готовность Великобритании выйти из состава Евросоюза без сделки.

Новая Зеландия

4 августа:

Австралия:

6 августа:

ЦБ Австралии оставил ставку на уровне 1%

Экономика Австралии в 2019 году может вырасти на 2,5%

Понадобится больше времени, чтобы инфляция достигла 2%

Сингапур

13 августа:

Сингапур - ВВП - 2кв 2019г

кв/кв = -3.3% (ожидания -2.9% ;ранее -3.4%)

Г\Г = 0.1% (ожидания 0.2% ;ранее 0.1%)

Япония

19 августа:

Мексика

15 августа:

Банк Мексики на заседании понизил ключевую ставку с 8.25 до 8.0%, дав сигнал, что смягчение монетарной политики может быть продолжено. Снижение ставок произошло впервые за последние 5 лет. Накануне заседания большинство опрошенных агентством Reuters экономистов заявляли, что не ждут снижения ставок. Главным аргументом ЦБ в пользу снижения ставок стала сохраняющаяся в течение последних кварталов низкая экономическая активность.

Инфляция в Мексике в июле составляла 3.78% гг. Инфляционный таргет ЦБ: 3% +/-1%.

23 августа:

Экономика Мексики во 2-м кв показала нулевой рост по отношению к 1-му кв с устраненной сезонность. Динамика «год к году» ушла в отрицательную область – падение составило 0.8% гг.

Слабый рост ВВП повышает вероятность снижения рейтинга Мексики, который находится на негативном прогнозе у Moody’s и S&P

Развивающиеся рынки:

Китай

5 августа:

Bloomberg: Китай отдал распоряжение прекратить закупку сельхозпродукции США

ЦБ Китая на фоне решения США ввести новые повышенные пошлины на китайские товары опустил курс юаня к доллару до минимума с декабря прошлого года - до 6,9225 за доллар.

6 августа:

Минфин США: США включили Китай в число манипуляторов валютным курсом, обратятся в МВФ.

13 августа:

Производство автомобилей в Китае в июле упало на 11,9%, продажи на 4,3% - Китайская ассоциация автопроизводителей (КАА)

14 августа:

Статистика по Китаю за июль носила резкий характер: улучшение в предыдущем месяце оказалось временным, и в июле все индикаторы вновь резко развернулись вниз:

• Промышленность: 4.8% гг (ожидалось 5.8% гг) vs 6.3% гг в июне; рост по итогам семи месяцев – 5.8% гг

• Розничные продажи: 7.6% гг (ожидалось 8.6% гг) vs 9.8% гг в июне; рост по итогам семи месяцев – 8.32% гг

• Инвестиции: 5.7% гг (ожидалось 5.8% гг) vs 5.8% гг в июне

Статистика показывает, что Китай, вероятно, переживает торговые войны более тяжело, чем Штаты.

20 августа:

ЦБ Китая вновь понизил курс юаня до минимальных за 11 лет значений - до до 7,0454 USDCNY

Россия

1 августа:

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, вырос в июле с 48.6 до 49.3, но остался при этом ниже отметки 50 пунктов.

В пресс-релизе отмечается, что «падение потребительского спроса было замечено как среди внутренних, так и зарубежных покупателей, причем новые экспортные заказы сократились максимальными темпами за пять месяцев».

Ссылка на пресс-релиз: https://www.markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/5741f388402642c99ec83e09918276c9

3 августа:

· На сайте Госдепа США опубликован документ, вводящий второй этап «химических» санкций против РФ.

· Этот документ предусматривает следующее:

Ø США будут препятствовать предоставлению любой ссуды или финансовой или технической помощи России международными финансовыми институтами.

Ø Банкам США будет запрещено участвовать в первичном рынке не рублёвого суверенного долга РФ и предоставлять не рублевые займы правительству РФ.

Ø Запрет на экспорт в Россию химических и биологических предметов двойного назначения

· Санкции вступили в силу 19 августа.

Ссылка на документ Госдепа США: https://www.state.gov/second-round-of-chemical-and-biological-weapons-control-and-warfare-elimination-act-sanctions-on-russia/

Директива OFAC: https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Documents/20190803_cbw_directive.pdf

Разъяснение Минфина: https://www.treasury.gov/resource-center/faqs/Sanctions/Pages/faq_other.aspx #673

· Запрет касается лишь американских банков на участие в размещении евробондов РФ (не касается евробондов госкорпораций)

· Запрет не касается вторичного рынка. То есть американские банки никто не заставляет сбрасывать имеющиеся у них еврооблигации России, более того, у них остается возможность полноценно торговать этими бумагами

4 августа:

Путин утвердил закон о либерализации ряда ограничений во внешнеторговых расчетах. Документ был инициирован правительством РФ. Поправки вносятся в закон "О валютном регулировании и валютном контроле".

Закон снимает ограничения на совершение валютных операций резидентами с использованием счетов (вкладов), открытых в банках, расположенных за пределами территории России, и репатриацию денежных средств.

Закон отменяет с 1 января 2020 года требования о репатриации резидентами экспортной выручки в российской валюте в отношении несырьевых товаров и поэтапную отмену этого требования в отношении экспорта сырьевых товаров. При этом в отношении внешнеторговых договоров (контрактов), заключенных между резидентами и нерезидентами, сумма обязательств по которым определена в российской валюте и условиями которых может быть оплата в рублях, предусматривающих передачу резидентом нерезиденту относящихся к лесу и лесоматериалам товаров, требование о репатриации не отменяется.

6 августа:

7 августа:

Институт экономики роста им. Столыпина: техническая рецессия в России может произойти уже в этом году.

10 августа:

Fitch повысило рейтинг России с уровня "BBB-" до BBB, прогноз стабильный

12 августа:

Доля нерезидентов в еврооблигациях РФ достигла 5-летнего максимума

По данным ЦБ, объём средств нерезидентов в суверенных еврооблигациях РФ на 1 июля составлял $22.5 млрд. С начала года объём средств нерезидентов в евробондах РФ увеличился на $5.8 млрд, а их доля среди держателей евробондов возросла с 45.6 до 54.9%. Это максимальное значение за последние 5 лет.

Росстат: рост ВВП во 2-м кв составил 0.9% гг (в 1-м кв было 0.5% гг). По итогам полугодия рост составил 0.7% гг

20 августа:

Рождаемость в России за январь-июнь 2019 года увеличилась только в двух российских регионах: в Москве на 5,9% и Республике Карачаево-Черкессия на 4,7% — Росстат

· Рост в секторе розничной торговли замедлился до 1.0% гг vs 1.4% гг в июне; падение в секторе платных услуг населению ускорилось до -2.7% гг vs -2.1% гг в июне

· Рост в промышленности замедлился до 2.8% гг vs 3.3% гг в июне

· В транспортной отрасли начинается спад: в июле падение грузооборота составило 1.2% гг по сравнению с ростом на 0.4% гг в июне

· Спрос на рабочую силу перестал расти

· Единственная отрасль, где в июле наблюдалось ускорение – сельское хозяйство – рост на 5.9% гг

21 августа:

Запад приглашает Россию вернуться в G8 в 2020 году

Об этом заявили президент Франции Эмманюэль Макрон и президент США Дональд Трамп.

По данным Росстата за неделю с 13 по 19 августа включительно потребительские цены снизились на 0.09%.

Значительно повышает вероятность снижения ставки ЦБ 6 сентября.

22 августа:

Moody's понизило прогноз по темпам роста ВВП России в 2019 году с 1,6% до 1,2%. Прогноз на 2020 год сохранен на уровне 1,5%.

26 августа:

Минэкономразвития представил обновленный прогноз до 2024 года:

· Прогноз роста ВВП на этот год подтверждён на уровне 1.3%, прогноз на 2020г снижен с 2.0 до 1.7%

· Прогноз инфляции на 2019г снижен до 3.8% (4.3%), 2020г – 3.0% (3.8%)

· Прогноз роста инвестиций в 2019г снижен до 2.0% (было 3.1%), 2020г – 5.0% (7.0%)

· Прогноз роста реальных располагаемых доходов населения на 2019г снижен до 0.1% (1.0%), 2020г – 1.5% (1.5%)

· Прогноз роста в секторе розничной торговли на 2019г снижен до 1.3% (1.6%), 2020г – 0.6% (2.1%)

· Прогноз уровня бедности на 2019г повышен до 12.5% населения (12.0%), 2020 – 11.7% (11.1%)

28 августа:

Количество бедных (людей, имеющих доходы ниже прожиточного минимума) составило в апреле-июне 18.6 млн (12.7% от общего населения) по сравнению с 18.3 млн (12.5%) год назад. Рост числа бедных «год к году» составил 1.6% по сравнению с 2.5% гг в 1-м кв.

Индия

7 августа:

Резервный Банк Индии снизил ключевую ставку с 5.75 до 5.40%.

Это уже четвертое подряд снижение ставки, в результате которого ставка опустилась до минимального уровня с 2010 г. Если в начале года ставка снижалась шагом в 25 бп, то сейчас – сразу на 35 бп. Более агрессивное снижение ставки связано с растущими опасениями относительно темпов роста экономики.

Инфляция в стране в июне составляла 3.18% гг. Инфляционный таргет ЦБ: 4% +/-2%.

Филиппины

8 августа:

ЦБ Филиппин второй раз за этот год снизил ключевую ставку на 25 бп, установив её на уровне 4.25% и озвучив сигнал, что снижение ставок будет продолжено.

Инфляция в стране в июле составляла 2.4% гг. Инфляционный таргет ЦБ: 3% +/-1%.

Турция

4 августа:

По сравнению с февральскими оценками немного снижены прогнозы по инфляции (с 15.9 до 15.2% в этом году и с 11.9 до 11.2% в следующем). S&P прогнозирует более слабый курс лиры (6.0 в 2019г и 6.50 в 2020г), чем ожидал ранее (5.30 и 6.04). Заметно улучшен прогноз по счету текущих операций (практически нулевой баланс в этом году и небольшой дефицит на уровне 0.8% ВВП в следующем). Прогнозы по ВВП практически без изменений: -0.5% в 2019г и 3.2% в 2020г. Несколько ухудшены прогнозы по бюджету: дефицит на уровне 4% ВВП в 2019г и 3% ВВП в 2020г.

Бразилия

1 августа:

ЦБ Бразилии понизил ставку до 6% с 6.5% (рынок ожидал снижения до 6.25%)

30 августа:

Рост ВВП в апреле-июне составил 0.4% по отношению к 1-му кв (ожидалось 0.2%) и 1.0% гг (ожидалось 0.7%). Оптимистичным сигналом стало оживление инвестиционной активности (удивительно на фоне негативных мировых инвестиционных трендов) и ускорение роста в промышленности.

Ещё в начале года рост ВВП Бразилии на 2019г прогнозировался на уровне около 2.5%. Сейчас консенсус-прогноз – около 0.8%.

Аргентина

4 августа:

Аналитики агентства ожидают падения ВВП страны в этом году на 1.6% и возвращения к росту в 2020г – 2.2%. По оценкам S&P правительство уже в этом году достигнет минимального первичного дефицита бюджета (-0.2% ВВП), а в следующем году будет зафиксирован уже первичный профицит (0.9% ВВП). Долг к ВВП начнет снижаться уже в этом году, а в последующие пару лет опустится к 60% ВВП vs 86% в 2018г. Одной из главных проблем остается крайне высокая инфляция – 50% в этом году и 31% в следующем. На фоне такого роста цен национальной валюта должно стремительно слабеть (50.0 на конец 2019г и 58.0 на конец 2020г).

12 августа:

Результаты праймериз в Аргентине, состоявшиеся в воскресенье, оказались шокирующими: после подсчета 88% бюллетеней Макри (текущий рыночный президент) набирает лишь 32%, а Фернандес – 47%. Это значит, что последний может победить уже в первом туре президентских выборов, которые состоятся 27 октября.

Курс доллар/песо завершил неделю на уровне 45.2. После получения результатов голосования песо рухнул до 48.5.

17 августа:

S&P снизил рейтинг Аргентины с B до B- с негативным прогнозом.

Fitch снизил рейтинг Аргентины сразу на три ступени – с B до ССС

Ссылка на пресс-релиз https://www.fitchratings.com/site/pr/10086511

Главной причиной снижения рейтинга называется неопределенность, возникшая после праймериз в прошлые выходные, и последовавшая за этим финансовая дестабилизация, увеличивающая риски дефолта и реструктуризации

19 августа:

Интервью Альберто Фернандеса:

· Я бы сказал, что существует только одна неопровержимая реальность, и это то, что Аргентина в этих условиях не в состоянии погасить взятые на себя обязательства

· Мы должны понимать, что мы фактически находимся в условиях дефолта, и именно поэтому аргентинские облигации стоят того, чего они стоят

Ссылка на интервью https://www.clarin.com/politica/alberto-fernandez-kirchnerismo-_0_E6f65sJyT.html

30 августа:

S&P понизило рейтинг Аргентины до SD (Selective Default) From B-

Таиланд

Решение стало полным сюрпризом для рынка. Накануне 14 из 15 экономистов, опрошенных Reuters, прогнозировали unchanged. Таиландский бат отреагировал на это решение небольшим ослаблением (-0.3%). С начала года таиландский бат – одна из немногих валют EM, укрепившаяся против доллара. Рост с начала

Нефть

6 августа:

Министр энергии Саудовской Аравии Фалих встретился секретарем по энергетике США, обсуждали рынки нефти.

Мнение: обе стороны не заинтересованы в падении цены на нефть: у саудитов страдает бюджет, у США же растет число банкротств на фоне высокой точки безубыточности производства (в районе 50-и долл за барр WTI)

7 августа:

США и С.Аравия договорились вместе противостоять попыткам Ирана дестабилизировать мировой рынок нефти.

8 августа:

С.Аравия планирует в августе сохранить экспорт нефти меньше 7млн б/с и добычу меньше 10млн б/с

В сентябре также планирует еще сократить добычу нефти на 700к б/с по сравнению с августом

11 августа:

Citi: нефть вернётся к $65, но прежде рискует рухнуть до $45

Citi понизил свой трехмесячный прогноз по цене брент с $75 до $65 за баррель.

12 августа:

МЭА: Мировой спрос на нефть в январе – мае этого года вырос всего на 520 000 млн баррелей в день. Это самый низкий показатель за аналогичный период с кризисного 2008 г.

16 августа:

Ежемесячный доклад ОПЕК:

· ОПЕК понизил оценку роста спроса на нефть в 2019г на 40 тыс. б/с, на 2020г пока сохранил

· Запасы нефти в мире в июне выросли на 32 млн барр., на 67 млн барр. Выше среднего 5-летнего уровня

· Саудовская Аравия сообщила ОПЕК, что сократила добычу нефти в июле на 202 тыс баррелей в сутки и нивелировала июньский рост

· Добыча нефти ОПЕК в июле снизилась к июню на 246 тыс баррелей в день, до 29,61 млн из-за Саудовской Аравии, Ирана, Венесуэлы, Ливии и Нигерии

· ОПЕК в июле увеличила перевыполнение сделки опек+ по сокращению добычи нефти с 29% до 45%

· ОПЕК понизила прогноз по росту добычи нефти в сша в 2019 г до 1,31 млн баррелей в сутки

· ОПЕК сохранила прогноз по добыче жидких углеводородов в рф в 2019 году на уровне 11,39 миллиона баррелей в сутки, в 2020 году - на уровне 11,49 миллиона б /с

20 августа:

Соглассно Joint Organisation Data Initiative:

· США в июне добывали в среднем 12,614 миллиона баррелей нефти в сутки, оставшись крупнейшим нефтедобытчиком.

· Россия в июне седьмой месяц подряд осталась на второй строчке по объему нефтедобычи, с показателем в 10,575 миллиона баррелей в сутки

· Третье место заняла Саудовская Аравия с объемом добычи в 9,782 миллиона баррелей в сутки.

Объем добычи в России вырос по сравнению с маем на 0,7%, в США — на 3,7%, в Саудовской Аравии — на 0,7%.

27 августа:

ОПЕК видит существенное сокращение запасов нефти во 2п 2019г

События сентября

РФ:

6 сентября: заседание ЦБ РФ, вероятно снижение ставки минимум на 25бп

Определяя уровень ключевой ставки, Центробанк учитывает текущую динамику инфляции, действующие процентные ставки крупных банков, экономическую активность юридических и физических лиц, инфляционные и санкционные риски. Ключевая ставка отображает экономическое положение в стране и сдерживает по мере возможности влияющие на него негативные факторы.

Что сейчас? • Инфляция замедлилась быстрее прогноза. • С начала года средняя ставка по рублёвым депозитам крупнейших банков снизилась на 70 бп, а ключевая ставка лишь на 50 бп. Эльвира Набиуллина отстаёт. • Снижаются ставки по госдолгу – ставка по 10-летним ОФЗ пару дней назад опустилась до 7,05%. • Экономика растёт не так быстро, как хотелось бы. • Санкционные риски неопределённые. • Все центробанки во главе с Федрезервом снижают ставки.

Кстати, 94% опрошенных Bloomberg экономистов ждут снижения ключевой ставки на 25 бп. Я также ожидаю снижения ставки 6 сентября 2019 года на 25 бп. Логичнее было бы снизить на 50 бп, однако Эльвира Сахипзадовна на это решится вряд ли. Скорее всего, снижение пройдёт в два этапа.

Обратная сторона медали: Рубль дешевеет. По идее, это должно подвигнуть ЦБ поднять ставку. По моему мнению, Центробанк решится на этот шаг, когда доллар перешагнёт отметку 80 рублей. Вообще, сейчас для рубля достаточно благоприятная обстановка. Это связано с сезонностью. В начале сентября замечается тенденция роста курса валют на развивающихся рынках. И не стоит сбрасывать со счетов выплату дивидендов российскими компаниями.

9 сентября: финальные данные по ВВП России за 2 квартал, ожидания 0.9% против 0.5% ранее

11 сентября: данные по платежному балансу РФ

США:

4 сентября: торговый баланс США

5 сентября Markit Manufacturing PMI: ожидается 50.9против 52.6 ранее (меньше 50-и сигнализирует о вероятности рецессии в экономике)

17-18 сентября: заседание ФРС

23 сентября: саммит по вопросам ограничения влияния парникового эффекта на планету

26 сентября: финальные данные по ВВП США за 2 квартал, ожидания 2% против 3.1% ранее

30 сентября: США завершает фискальный год с дефицитом бюджета на уровне 1 трлн долл США

Статья на англ о дефиците бюджета США https://www.bloomberg.com/quicktake/deficit-disconnect

Европа:

12 сентября: решение по процентной ставке ЕЦБ и пресс-конференция

27 сентября: данные по уверенности бизнеса

Германия:

2 сентября Markit Manufacturing PMI: ожидается 43.6 против 43.2 ранее (меньше 50-и сигнализирует о вероятности рецессии в экономике)

Китай:

8 сентября: данные по торговле Китая

Бразилия:

24 сентября: протокол заседания ЦБ Бразилии