Офтоп Вадим Скворцов
5 905

Оценить надёжность компании в три шага: как без опыта провести экономический анализ

Часть главы из книги Артёма Богдашевского «Основы финансовой грамотности».

В закладки

В материале приводятся данные за 2016 год, но методика актуальна и сейчас. Книга выйдет в конце февраля 2018 года.

Самые популярные российские акции («голубые фишки»)

Что такое «голубые фишки»

Российский фондовый рынок, по сравнению с американскими, европейскими и азиатскими, молодой и по количеству торгуемых акций небольшой. По состоянию на 1 октября 2016 года на Московской бирже (основная российская биржа акций) торговалось всего 300 акций различных эмитентов (компаний).

Нет необходимости знать про каждую. Достаточно получить общее представление о 10-20 самых популярных акциях и их эмитентах. А затем, если появится интерес к этому делу, можно понемногу расширять свой кругозор. Вот эти 10-20 самых популярных акций и называют «голубыми фишками».

На крупнейших биржах количество «голубых фишек» может достигать 30 и более. Название пошло из казино, где фишки самого высокого достоинства, как правило, бывают голубого цвета. «Голубые фишки» — это акции самых надёжных и самых солидных компаний со стабильными экономическими показателями.

Такие акции покупаются и продаются на бирже больше остальных и на значительные суммы. На американских, азиатских и европейских биржах есть свои «голубые фишки», на российской бирже — свои. Например, в США к «голубым фишкам» относятся акции таких компаний, как Microsoft, The Coca-Cola Company, IBM и ряда других известных корпораций.

В России список «голубых фишек» составляется Московской биржей и может меняться в зависимости от экономического положения компании и объёмов торгов её акций на фондовом рынке. В период с 16 сентября по 15 декабря 2016 года к российским «голубым фишкам» относились акции следующих компаний:

  1. ПАО «Газпром», обыкновенные акции.
  2. ПАО «Сбербанк России», обыкновенные акции.
  3. ПАО «Лукойл», обыкновенные акции.
  4. ПАО «Магнит», обыкновенные акции.
  5. «Новатэк», обыкновенные акции.
  6. ОАО «Сургутнефтегаз», обыкновенные акции.
  7. ОАО «Сургутнефтегаз», привилегированные акции.
  8. ПАО «ГМК "Норильский никель"», обыкновенные акции.
  9. ПАО «НК "Роснефть"», обыкновенные акции.
  10. Банк ВТБ (ПАО), обыкновенные акции.
  11. ПАО «Транснефть», привилегированные акции.
  12. ПАО «МТС», обыкновенные акции.
  13. ПАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина, обыкновенные акции.
  14. АК «Алроса» (ПАО), обыкновенные акции.
  15. ПАО «Московская биржа», обыкновенные акции.
  16. ПАО «Северсталь», обыкновенные акции.

«Голубые фишки» хороши для начинающих инвесторов тем, что это акции очень надёжных и крупных компаний. Даже не заглядывая в их финансовые отчёты, можно с уверенностью сказать, что в экономике страны должны произойти очень серьёзные потрясения, чтобы подкосилось положение, например, ПАО «Сбербанк России» или ПАО «Лукойл».

Инвестора перед покупкой акций должны интересовать два вопроса. Первый: надёжна ли компания, чьи акции он собирается купить. Второй: достаточно ли дёшевы сейчас акции, чтобы их покупать.

Ответы на оба вопроса даст нам даже поверхностный экономический анализ компании. Не пугайтесь словосочетания «экономический анализ»: вы вполне сможете его провести, если окончили хотя бы восемь классов школы и умеете пользоваться интернетом.

Если мы имеем дело с «голубыми фишками», то ответ на первый вопрос можно считать положительным даже без проведения экономического анализа. А вот абсолютно верного ответа на второй вопрос не существует. Но в любом случае, даже если мы поверхностно проведём свой экономический анализ, всё равно получим преимущество перед трейдерами, которые вслепую заняты ловлей удачи.

ПАО «Сбербанк России»

На примере акций Сбербанка мы начнём наш поверхностный и однобокий экономический анализ компании. Скорее всего, серьёзные экономисты и биржевые аналитики будут смеяться над нашими примитивными выкладками. Но мы не будем на это реагировать, поскольку заняты более серьёзным делом — учимся зарабатывать деньги на бирже.

Для анализа нам нужны:

  1. Консолидированная финансовая отчётность компании по МСФО (международные стандарты финансовой отчётности) за предыдущий год.
  2. Сведения об общем количестве размещённых обыкновенных и привилегированных акций компании.
  3. График котировок акций компании за последние пять-десять лет.

Шаг первый. Ищем консолидированную финансовую отчётность по МСФО «Сбербанка» за предыдущий год.

Любая публичная компания, акции которой торгуются на бирже, обязательно имеет свой сайт, на котором обязательно есть раздел «Акционерам и инвесторам», где можно скачать финансовые отчёты. Бывают финансовые отчёты по РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учёта) и по МСФО. Для удобства и единообразия предлагаю всегда использовать финансовые отчёты по МСФО.

Итак, ищем раздел «Финансовая отчётность МСФО» и скачиваем отчёт за предыдущий год. Когда писалась книга, на дворе был 2016 год, поэтому нам доступен отчёт только за 2015 год — его мы и скачиваем на компьютер. Полное его название: «Аудиторское заключение о консолидированной финансовой отчётности ПАО «Сбербанк» и его дочерних организаций за 2015 год».

По закону основная финансовая отчётность публичных компаний должна проверяться независимыми аудиторскими организациями и только после этого публиковаться. Не пугайтесь того, что эта финансовая отчётность — солидная по объёму брошюра на 154 листах. Нам нужно оттуда всего несколько показателей, которые легко можно найти.

Шаг второй. Ищем сведения об общем количестве размещенных обыкновенных и привилегированных акций «Сбербанка».

Другими словами, мы хотим знать, сколько всего существует акций «Сбербанка». Акции бывают обыкновенными и привилегированными. И те и другие торгуются на бирже.

Если говорить о различиях между ними совсем коротко, то обыкновенные акции — голосующие, а их владельцы имеют право голоса на собраниях акционеров, в отличие от владельцев привилегированных акций, которые обычно такого права не имеют. Но зато владельцы привилегированных акций имеют преимущества при выплате дивидендов.

Лично я почти всегда имел дело с обыкновенными акциями. В количественном отношении их всегда подавляющее большинство, и именно они делают погоду на бирже. В дальнейшем повествовании я всё время буду иметь в виду обыкновенные акции, если не сделаю специальной оговорки.

Ищем сведения о количестве размещённых акций. Эти сведения, помимо официального сайта компании в разделе «Акционерам и инвесторам», можно найти также в главе «Уставный капитал» устава компании, который также всегда можно найти на официальном сайте. Или же просто наберите в поисковике: «Количество размещённых акций такой-то компании». Обычно поисковик сразу выдаёт эту информацию.

На официальном сайте «Сбербанка» в разделе «Акционерам и инвесторам», далее — в подразделе «Акции / Структура акционерного капитала» мы узнаем, что общее количество размещённых обыкновенных акций — 21 586 948 000 штук, а привилегированных — 1 млрд штук. Обыкновенные акции обозначаются «ао», а привилегированные — «ап».

Шаг третий. Ищем график котировок акций «Сбербанка» за последние пять-десять лет. С этим тоже не будет никаких сложностей. Вводим в поисковике запрос: «График котировок акций "Сбербанка"», и поисковик выдаст вам несколько сайтов, где вы сможете найти нужный график. Напоминаю, что по умолчанию мы ищем график котировок обыкновенных акций «Сбербанка».

Мы нашли всё, что нам требовалось. Теперь, как вы помните, нам надо ответить на два вопроса.

Начинаем отвечать на первый вопрос: «Надёжна ли компания, чьи акции мы собираемся купить?» Для этого приступаем к нашему анализу. Напоминаю, что книга называется «Основы финансовой грамотности. Краткий курс» и предназначена для расширения финансового кругозора людей, не обладающих специальными знаниями.

Предлагаемый экономический анализ довольно примитивен, и его сможет провести любой восьмиклассник. Уверен, что специалисты в области экономики, аудита, финансов и бухгалтерского учёта, если пожелают, смогут провести гораздо более глубокое исследование экономического положения той или иной компании.

Для анализа нужно заполнить следующую таблицу:

Некоторые финансовые показатели компании за 2014-2015 годы

Для того чтобы заполнить эту таблицу, нам нужно открыть «Аудиторское заключение о консолидированной финансовой отчётности ПАО «Сбербанк» и его дочерних организаций за 2015 год», которое мы скачали на официальном сайте «Сбербанка». Ещё раз прошу не пугаться этой брошюры объёмом в 154 страницы. Её основа — пять больших таблиц. Всё остальное — это примечания к ним. Причём из этих пяти таблиц нам нужно всего две.

На седьмой странице находим первую таблицу. Она называется «Консолидированный отчёт о финансовом положении» и представляет собой бухгалтерский баланс предприятия. Для того чтобы показать изменения финансового положения, всегда приводятся показатели за отчётный и за предыдущий год. В нашем случае это 2015 и 2014 годы. Из таблицы на седьмой странице мы переписываем в свою таблицу всего семь показателей за 2015 год и семь — за 2014 год:

  1. «Активы», всего (дословно в отчётности «Итого активов») — 27 334,7 и 25 200,8.
  2. Из «Активов»: «Основные средства» — 499,2 и 496,4.
  3. Из «Активов»: «Денежные средства и их эквиваленты» — 2 333,6 и 2 308,8.
  4. Обязательства, всего (дословно в отчётности — «Итого обязательств») — 24 959,7 и 23 180,7.
  5. Из «Обязательств»: «Краткосрочные обязательства». В отчётности «Сбербанка» среди «Обязательств» такой графы не имеется. Следовательно, и в таблицу ничего не записываем.
  6. Из «Обязательств»: «Долгосрочные обязательства». В отчётности «Сбербанка» среди «Обязательств» такой графы не имеется. Следовательно, и в таблицу ничего не записываем.
  7. Капитал (собственные средства) (дословно в отчётности — «Итого собственных средств») — 2 375,0 и 2 020,1. «Консолидированный отчёт о финансовом положении» нам больше не нужен. Переходим на страницу восемь, где помещён «Консолидированный отчёт о прибылях и убытках». Находим в этой таблице всего один показатель за 2015 год и один — за 2014 год.
  8. Чистая прибыль (дословно в отчётности — Прибыль за год) — 222,9 и 290,3.

Вот что у нас получилось:

Некоторые финансовые показатели ПАО «Сбербанк России» за 2014-2015 годы (в миллиардах рублей)

Мы можем закрыть брошюру с консолидированной финансовой отчётностью «Сбербанка». Больше она нам не понадобится. Разберём, что мы записали в нашей таблице, стараясь при этом не влезать в дебри теории бухгалтерского учёта.

Надеюсь, специалисты простят нас, если наши определения будут отличаться от тех, которые содержатся в учебниках. Мы не готовимся к экзамену по бухучёту, а в общих чертах пытаемся понять, что означают те или иные данные в финансовой отчётности.

Активы — это бухгалтерская стоимость всего предприятия, включая материальные и нематериальные ценности. Говоря просто, всё, что есть ценного у предприятия. Если говорить о банках, то, например, выданные банком кредиты и авансы также относятся к активам, поскольку приносят прибыль.

Как мы увидели в отчётности «Сбербанка», к активам относится множество позиций. Но нас интересует всего две.

Основные средства — это часть имущества организации, постоянно используемая при производстве продукции или оказании услуг (здания, сооружения, заводы, транспортные средства, оргтехника, информационные сети и так далее).

Денежные средства и их эквиваленты. Денежные средства — это собственные денежные средства организации в кассе или на банковских счетах. Эквиваленты денежных средств — это краткосрочные инвестиции, которые легко можно обратить в известную сумму денег.

Помимо активов есть и обязательства — долги организации (в денежном выражении). Кому она должна, не важно: физическим лицам, юридическим лицам, государству. Если говорить о банке, то, например, денежные вклады, сделанные населением, фактически находятся в банке, но банку не принадлежат.

У банка есть обязательство вернуть их вкладчикам. Поэтому чужие деньги — это не активы банка, а обязательства. Также организация может брать кредит, который обязана вернуть. Сумма взятого кредита и начисленные проценты будут являться обязательствами.

К ним также относятся: обязательства перед поставщиками и подрядчиками, обязательства перед государством по налогам и сборам, обязательства перед персоналом по оплате труда и так далее. Обязательства бывают краткосрочными и долгосрочными.

Краткосрочные обязательства — это обязательства предприятия, срок погашения которых истекает в течение 12 месяцев от даты, на которую составлен баланс.

Долгосрочные обязательства — это обязательства предприятия, срок погашения которых истекает через 12 месяцев и более от даты, на которую составлен баланс.

Капитал (собственные средства) — это условная, но очень важный показатель, означающий, сколько бы стоила компания, если она одномоментно продаст все свои активы и на вырученные деньги рассчитается по всем своим обязательствам.

Конечно, никому никогда не придёт в голову такое сделать, поскольку это означало бы неминуемую смерть любой компании. Но знать подобный показатель нужно обязательно. В любом бухгалтерском балансе: Капитал (собственные средства) = Активы — Обязательства.

Иногда бывает, что предприятие набирает большие долги, после чего сумма его обязательств превышает сумму его активов. В таком случае капитал (собственные средства) в бухгалтерском балансе может стать отрицательной величиной, то есть сама компания будет стоить даже меньше ноля. Это не очень хороший признак. Покупать акции компаний с отрицательным капиталом (собственными средствами), наверное, не стоит.

Чистая прибыль — это то, ради чего работает любая коммерческая организация, та денежная сумма, которую заработала компания и которая осталась после выплаты всех необходимых платежей (затрат на производство, зарплаты сотрудникам, расчётов с партнерами, налогов и прочее). Данный показатель тоже очень важен: инвестору нужно знать в первую очередь, является ли компания прибыльной и какую именно прибыль она приносит.

Мы закончили с теорией бухгалтерского учёта. Переходим к нашему поверхностному анализу финансового положения ПАО «Сбербанк России».

Даже не зная, что «Сбербанк» является крупнейшим банком Российской Федерации, отделениями которого покрыта вся территория страны, в нашей таблице мы видим, что это очень крупная компания, чьи активы составляют 27 334,7 млрд (27,3 трлн) рублей.

Стоимость только основных средств компании (здания, банкоматы, компьютеры, информационные системы и многое другое) составляет 499,2 млрд рублей. Очень важный показатель — сколько собственных денег и денежных эквивалентов имеет «Сбербанк». Это огромная сумма в 2 333,6 млрд (2,3 трлн) рублей Причём по сравнению с 2014 годом она увеличилась на 24,8 млрд рублей «Сбербанк» явно не испытывает проблем с деньгами.

Далее смотрим на капитал (собственные средства). 27 334,7 (активы) минус 24 959,7 (обязательства) — получаем капитал (собственные средства) в размере 2 375,0 млрд (2,375 трлн) рублей. Это солидная сумма, учитывая, что стоимость всех зданий, компьютерной техники, банковского и иного оборудования (основных средств) составляет всего 499,2 млрд рублей.

К тому же данное число, по сравнению с 2014 годом, увеличилось на 354,9 млрд рублей. Всё это говорит о том, что «Сбербанк» более чем уверенно стоит на ногах, развивается и укрепляет своё финансовое положение.

И наконец, чистая прибыль. Она составила в 2015 году 222,9 млрд рублей, что меньше, чем в 2014 году (290,3 млрд). Причину снижения прибыли можно выяснить, подробно изучив отчётность, но я не хочу на это тратить время. Главное, что прибыль есть, и прибыль внушительная.

Итак, мы готовы дать ответ на наш первый вопрос: «Надёжна ли компания, акции которой мы собираемся купить?» Судя по данным финансового отчёта, необходимо констатировать, что это отличная компания с хорошими экономическими результатами как минимум за последние два года. Финансовое положение «Сбербанка» можно охарактеризовать как стабильное и крепкое. Это очень надёжная компания, чьи акции надёжны не менее, чем сама компания.

Нам осталось найти ответ на второй вопрос: «Достаточно ли дёшевы сейчас акции компании, чтобы их покупать?» Ведь, инвестируя в фондовый рынок, недостаточно найти акции хорошей компании и купить их.

На бирже не менее важен момент, когда вы это делаете. Бывают периоды, когда акции надо покупать, а бывают периоды, когда акции надо продавать. Инвесторы часто говорят, что вы зарабатываете на акциях не в тот момент, когда их продаёте, а в тот момент, когда покупаете.

Для ответа на наш вопрос заполним ещё одну таблицу:

Рыночная капитализация ПАО «Сбербанк России» на 27 октября 2016 года

Мы хотим выяснить, какова рыночная стоимость ПАО «Сбербанк России» на 27 октября 2016 года, то есть всех размещённых акций компании. Для этого нам понадобилось знать общее количество размещённых обыкновенных и привилегированных акций «Сбербанка». Также нам нужно знать последние рыночные цены этих акций, что легко выяснить в интернете.

Итак, мы умножили количество обыкновенных акций на их цену, получив их рыночную капитализацию. То же самое проделали с привилегированными акциями, получив их рыночную капитализацию. Оба показателя сложили и получили итог: 3 335,04 млрд рублей. Такова рыночная стоимость ПАО «Сбербанк России» на 27 октября 2016 года. Много это или мало? И что нам теперь делать с полученными данными?

Для начала сравним их с капиталом (собственными средствами) из балансового отчёта компании:

  • рыночная стоимость «Сбербанка» — 3 335,04 млрд рублей;
  • капитал (собственные средства) «Сбербанка» — 2 375,00 млрд рублей.

Получается, что стоимость всех акций на 960,04 млрд рублей дороже балансовой стоимости компании. Биржевые аналитики говорят в таких случаях, что акции компании переоценены рынком, то есть стоят дороже самой компании. Другими словами, акции «Сбербанка» в настоящий момент стоят дорого.

По большому счёту это ничего не означает, не хорошо и не плохо. Не существует закона или правила, по которому рыночная стоимость всех акций компании обязательно должна быть равной ее балансовой стоимости. История фондового рынка знает множество случаев, когда рыночная капитализация хорошей компании значительно превышала её балансовую стоимость.

Акции — это всего лишь товар на рынке. Если товар хороший, то его будут хорошо покупать, повышая тем самым его цену. С учётом того, что акции «Сбербанка» — очень хороший товар, их цена вполне может подняться со 149,30 до 200 рублей и выше. Никто этому не удивится, и такой рост будет вполне закономерным.

Теперь посмотрим на график котировок акций «Сбербанка» с 2008 года до октября 2016 года.

Без графика нам сложно понять, что значит дорого и что значит дёшево. Для того чтобы сделать такой вывод, надо знать, по каким ценам акция торговалась раньше, какие у неё были минимальные цены, а какие — максимальные. Даже бегло просмотрев график, можно сказать, что последняя цена акции «Сбербанка» в 149,30 рублей. — это очень дорого. Так дорого акция не стоила все последние девять лет.

Попытаемся понять, при каких ценах акции «Сбербанка» могут считаться дешёвыми. Обратим внимание на графике, что в конце 2008 и начале 2009 года акция стоила меньше 20 рублей, во второй половине 2011 года цена опускалась ниже 80 рублей и, наконец, в конце 2014 года — ниже 60 рублей.

В конце 2008 года начался мировой финансовый кризис. Никто не знал, чем он может обернуться, и все в панике продавали свои акции.

График котировок акций «Сбербанка» за 2008-2016 годы

Поэтому акции «Сбербанка» стали стоить меньше 20 рублей, и мало кому они были интересны даже по такой цене. Во второй половине 2011 года я не помню сильных экономических потрясений. Возможно, они и были, но мне о них не известно. Поэтому снижение цены ниже 80 рублей я ничем не могу объяснить.

Простые будни фондового рынка — иногда цена растёт, а иногда падает. Так всегда было и всегда будет. А в конце 2014 года произошла девальвация рубля, событие очень болезненное для российской экономики. Фондовый рынок отреагировал на это общим снижением котировок почти всех акций, не только «Сбербанка».

Итак, мы пытаемся найти ответ на второй вопрос: «Достаточно ли дёшевы сейчас акции «Сбербанка», чтобы их покупать?»

Акция «Сбербанка» была дешёвой именно в периоды общего спада: за 80 рублей — это дёшево, за 60 рублей — это очень дёшево, за 20 рублей — это подарок судьбы, о котором многие биржевые игроки даже сейчас вспоминают с тоской. Но акция «Сбербанка» за 149 рублей, на мой взгляд, — это дорого.

Мы не можем давать никаких прогнозов по отношению к бирже, это бесполезное занятие. Как мы уже писали, акция «Сбербанка» вполне может вырасти со 149 до 200 рублей. Есть такой шанс. Приблизительно с такою же вероятностью она может и упасть до 100 рублей.

Игра на бирже — это игра, основанная на шансах. Изучая компании и акции, инвесторы не изобретают рецепт, как обмануть биржу, а лишь стараются повысить свои шансы заработать. С дешёвыми акциями хороших компаний эти шансы гораздо выше, чем с теми же акциями, купленными по высокой цене.

Сейчас самое время спросить у меня: «Если так всё очевидно: покупай акции подешевле, продавай подороже, то, наверное, те, кто купил акции «Сбербанка» за 60 или даже за 20 рублей и продал их в октябре 2016 года, хорошо заработали?»

Да, они хорошо заработали. Но, хочу вас разочаровать, таких счастливчиков очень немного. Если помните, ранее в книге мы упоминали, что в апреле 2016 года общее количество акционеров «Сбербанка» превышало 198 тысяч. Я сильно сомневаюсь, что из них хотя бы одной десятой части акционеров удалось купить акции по 60, а продать по 149 рублей.

Первая причина того — страх. Акции сильно дешевеют в периоды кризиса на бирже, всеобщей паники. В эти дни все массово продают акции. Мало у кого в такие моменты хватает холодного рассудка и мужества не продавать, а покупать акции по хорошей цене.

Действительно, очень страшно покупать акции на падающем рынке, когда ты почти уверен, что завтра она будет стоить дешевле, чем ты купил её сегодня, а через месяц, возможно, и вполовину меньше. В таких условиях «поймать дно», то есть купить акцию по минимально возможной цене, абсолютно невозможно.

На минуту представим, что сейчас вторая половина декабря 2014 года, когда акция «Сбербанка» стоила около 50 рублей, что стало её минимальной ценой за последние семь лет. В этот момент мы никак не можем знать о том, что её цена достигла минимума. А вдруг завтра акция будет стоить 45 рублей? В общем, покупать страшно.

Выиграют в такой психологически непростой ситуации только те немногие инвесторы, которые будут видеть в акции не только её цену, но и компанию, стоящую за ней. Если инвестор поймёт, что компания по-прежнему надёжная и у неё хорошие экономические показатели, он с удовольствием купит по дешёвке её акции.

Хороший инвестор не сильно расстроится, если купит акции «Сбербанка» по 60 рублей, а через месяц они упадут до 50 рублей. Он с неменьшим удовольствием прикупит ещё этих прекрасных акций и по такой цене.

Инвестор хорошо знает, что в период кризиса цена может опуститься ещё ниже и дно (минимальная цена акций) где-то рядом, но допускает, что ему не удастся в точности это дно нащупать. После того как инвестор максимально использовал благоприятный момент для покупки хороших и дешевых акций, ему остается только одно — ждать.

Вторая основная причина того, что очень немногим акционерам «Сбербанка» удалось поймать рост акции от 60 до 149 рублей, — недостаток терпения. Допустим, многие купили пакет акций по 60 рублей, но, когда они стали стоить 50 рублей, в ужасе принялись их распродавать. Напуганные биржевые игроки не стали вновь покупать акции, даже когда их цена снова поднялась с 50 до 60 рублей и ниже уже не опускалась.

Другие купили акции по 60 рублей, но продали их по 90 рублей, боясь, что цена снова обвалится и они потеряют уже заработанные деньги. Нужно что-то большее, чем простое терпение, когда ваш мозг постоянно раздражает информация об изменяющихся котировках акций. Купив акции по 60 рублей, как понять, когда их нужно продавать? Когда цена будет 90 рублей? 100? 120? Поверьте, это не так просто — вытерпеть рост акции от 60 до 120 рублей, не соскочив на полдороге.

Готов спорить, что те немногие акционеры «Сбербанка», которые «поймали» рост акций от 60 до 149 рублей, не продали их и по 149 рублей и даже не собираются этого делать. Их сверхъестественные выдержка и ясновидение объясняются просто.

Они знают, что их акции — это не только ценные бумаги стоимостью по 149 рублей, а часть отличной компании, которую жалко продавать. Покупать по 149 рублей, наверное, не стоит из-за высокой цены, а с продажей можно и не спешить, ведь акции вполне могут ещё вырасти.

Итак, мы провели наш поверхностный экономический анализ ПАО «Сбербанк России» и его акций по состоянию на 27 октября 2016 года. Думаю, вы согласитесь с тем, что, сравнив между собой несколько данных из финансовой отчётности «Сбербанка», узнали кое-что новое об этой компании и её акциях.

Надеюсь, что вы теперь сможете принять решение о покупке или продаже акций «Сбербанка» не только на основании того, что многие люди вокруг говорят: «Это отличные акции, они будут расти и дальше. Покупай, пока не поздно». Люди могут ошибаться. Попробуйте принять самостоятельное решение.

По результатам анализа мы делаем вывод: «Сбербанк» — отличная компания с прекрасными экономическими показателями. Но акции «Сбербанка», на наш взгляд, в настоящее время (конец октября 2016 года) переоценены и стоят дорого. Мы бы не советовали их сейчас покупать. Наши рекомендации — дождаться, пока по каким-то причинам акции подешевеют, или подыскать другие варианты для инвестиций.

ПАО «Газпром»

Действуя по нашей схеме, давайте попробуем разобраться с акциями ещё одной крупной российской компании — ПАО «Газпром». Как вы помните, мы хотим получить ответы на два вопроса: «Надёжна ли компания, акции которой мы хотим купить?» и «Достаточно ли дёшевы сейчас акции, чтобы их покупать?»

Начинаем искать в интернете нужную информацию:

  1. Консолидированную финансовую отчётность компании по МСФО за 2015 год.
  2. Сведения об общем количестве размещённых обыкновенных и привилегированных акций компании.
  3. График котировок акций компании за последние пять-десять лет.

Шаг первый. Ищем на официальном сайте ПАО «Газпром» консолидированную финансовую отчётность по МСФО за 2015 год. Заходим на сайт, находим раздел «Акционерам и инвесторам». Находим подраздел «Годовой отчёт за 2015 год / Финансовый отчёт». Скачиваем на компьютер нужный нам «Финансовый отчёт ПАО "Газпром" за 2015 год».

Шаг второй. Ищем на официальном сайте ПАО «Газпром» сведения о количестве размещённых обыкновенных и привилегированных акций компании. Заходим на сайт, находим раздел «Акционерам и инвесторам», подраздел «Акции», а в нём — общее количество размещенных обыкновенных акций — 2 367 351 290 071.

Про привилегированные акции пока ничего не сказано, начинаем искать дальше и в подразделе «Акционерам и инвесторам / Акции / Структура акционерного капитала» читаем, что в ПАО «Газпром» привилегированные акции отсутствуют. Данному факту мы не удивляемся, поскольку это свойственно многим публичным компаниям.

Шаг третий. Ищем график котировок акций «Газпрома» за последние пять-десять лет. Его мы находим там же, где нашли предыдущий график котировок акций «Сбербанка».

Итак, мы нашли всё, что нам нужно. Начинаем заполнять первую таблицу данными из финансового отчёта «Газпрома». Обратите внимание, что в «Финансовом отчёте ПАО "Газпром" за 2015 год» одновременно содержится годовая отчётность по РСБУ и по МСФО. Нужная нам отчётность по МСФО начинается с 82 страницы.

Стоит отметить, что в отличие от годовой отчётности «Сбербанка» в отчёте «Газпрома» данные приведены не в миллиардах, а в миллионах рублей.

На странице 87 мы находим «Консолидированный бухгалтерский баланс на 31 декабря 2015 года». Это то же самое, что «Консолидированный отчёт о финансовом положении» в годовой отчётности «Сбербанка». Из этого баланса переписываем в нашу таблицу семь показателей за 2015 год и семь — за 2014 год:

  1. «Активы», всего (дословно в отчётности — «Итого активы») — 17 052 040 и 15 177 470.
  2. Из «Активов»: «Основные средства» — 11 003 881 и 9 950 209.
  3. Из «Активов»: «Денежные средства и их эквиваленты» — 1 359 095 и 1 038 191.
  4. «Обязательства», всего (дословно в отчётности — «Итого обязательства») — 6 137 418 и 5 057 449.
  5. Из «Обязательств»: «Краткосрочные обязательства» — 2 124 701 и 1 855 947.
  6. Из «Обязательств»: «Долгосрочные обязательства» — 4 012 717 и 3 201 502. (Переходим на страницу 88).
  7. «Капитал (собственные средства)»: (дословно в отчётности — «Итого капитал») — 10 914 622 и 10 120 021. (Переходим на страницу 89, где находится «Консолидированный отчёт о совокупном доходе за год, закончившийся 31 декабря 2015 года»).
  8. «Чистая прибыль» (дословно в отчётности — «Прибыль за год») — 805 199 и 157 192.

Вот что мы в итоге получили:

Некоторые финансовые показатели ПАО «Газпром» за 2014-2015 годы (в миллионах рублей)

Если мы пролистаем чуть дальше годовую отчётность «Газпрома», то на 94 странице узнаем, что ПАО «Газпром» располагает одной из крупнейших в мире систем газопроводов и обеспечивает большую часть добычи природного газа и его транспортировку в Российской Федерации, а также является крупным поставщиком природного газа в европейские страны. В 2015 году в компании работало около 449 тысяч человек.

Даже по нескольким данным из отчётности мы видим, что имеем дело с огромной и экономически успешной компанией. Одна только стоимость основных средств (газопроводы, газохранилища, инфраструктура и так далее) составляет астрономическую сумму в 11 003 881 млн (11 трлн) рублей.

Как и любая компания, «Газпром» имеет обязательства. Сумма краткосрочных обязательств, то есть тех, срок погашения которых истекает в течение следующего года, составляет 2 124 701 млн рублей. Можно предположить, что компания без труда справится с погашением этих долгов, поскольку одних только денежных средств и их эквивалентов уже имеет в размере 1 359 095 млн рублей, а остаток долга сможет погасить из выручки следующего года.

Мы видим очень солидный капитал (собственные средства) компании, который составляет 10,915 трлн рублей и вырос по сравнению с 2014 годом.

Также видим, что компания является прибыльной. Чистая прибыль в 2015 году составила 805 199 млн (805,199 млрд) рублей. Немного удивляет, почему прибыль в 2015 году оказалась почти в пять раз выше, чем в 2014 году. Заглянув в предыдущие годовые отчёты компании, увидим, что до 2014 года чистая прибыль ПАО «Газпром» несколько лет подряд была даже выше, чем в 2015 году.

Возможно, для серьёзных экономистов этих сведений будет недостаточно, но даже на основании нашей примитивной таблицы я делаю вывод о том, что ПАО «Газпром» отличная и надёжная компания с хорошими экономическими показателями. Мне сложно представить, что должно случиться, чтобы у неё начались серьёзные проблемы. Соответственно, её акции не менее надёжны, чем сама компания. На наш первый вопрос мы ответили.

Теперь попробуем выяснить, дорогие или дешёвые акции «Газпрома» нам предлагают купить на рынке. Для этого заполним вторую таблицу:

Рыночная капитализация ПАО «Газпром» на 31 октября 2016 года

Мы решили узнать, какова рыночная стоимость ПАО «Газпром» (стоимость всех его акций) по состоянию на 31 октября 2016 года. Для этого выяснили в интернете последнюю цену акции «Газпрома» и умножили её на общее количество акций. Рыночная стоимость компании составила 3 286 831 млн (3,287 трлн) рублей.

А теперь давайте сравним этот показатель с некоторыми данными из бухгалтерского отчёта. Для удобства представим все показатели в триллионах рублей:

  • Рыночная стоимость ПАО «Газпром» на 31 октября 2016 года — 3,287 трлн рублей.
  • Основные средства — 11,004 трлн рублей.
  • Денежные средства и их эквиваленты — 1,359 трлн рублей.
  • Капитал (собственные средства) — 10,915 трлн рублей.

И получается интересная картина. На минуту представим, что у нас есть возможность купить компанию «Газпром» целиком. Согласно текущей цене акций, мы должны заплатить за нее 3,287 трлн рублей. За эти деньги мы купили компанию, у которой в кассе и на счетах уже лежит 1,359 трлн рублей.

Так как мы теперь владельцы компании, указанная сумма принадлежит нам. Мы её себе вернули. А за оставшиеся 1,928 трлн рублей, заплаченных нами, получили компанию с чистой бухгалтерской стоимостью 10,915 трлн рублей. Одни только газопроводы, перерабатывающие заводы, хранилища газа и все остальные объекты, относящиеся к основным средствам, стоят 11,004 трлн рублей. Повторю, что за всё это мы фактически заплатили 1,928 трлн рублей.

В нашей ситуации все акции компании стоят гораздо дешевле, чем сама компания по бухгалтерской отчётности. В таких случаях говорят, что акции компании недооценены рынком, то есть являются дешёвыми. Их надо покупать.

Чтобы удостовериться в этом, посмотрим на график котировок акций «Газпрома».

График котировок акций «Газпрома» за 2008-2016 годы

По графику видно, что максимальная цена акций «Газпрома» была в 2008 году, когда они торговались по цене около 350 рублей. При такой цене рыночная стоимость компании составляла около 8,2 трлн рублей, что примерно соответствовало её балансовой стоимости.

Но в конце 2008 года, когда начался мировой финансовый кризис, акции компании упали примерно до ста рублей и до прежней цены в 350 рублей так и не восстановились. Максимум, до которого им удалось подняться, — это цена в районе 250 рублей в первой половине 2011 года. Затем она постепенно опустилась примерно до 110 рублей в середине 2013 года. И последние три года держалась примерно на таком же уровне, без значительных подъёмов или падений.

На графике мы видим, что для акции «Газпрома» дорогой является цена в 350 рублей. Цена же в диапазоне 110-160 рублей, из которого акции не выходят последние три года, это очень дёшево. Будьте уверены: если уж мы сумели узнать данный секрет за десять минут, то сотням биржевых аналитиков он хорошо известен. Возможно, есть некая причина, отпугивающая инвесторов от массовой покупки этих акций.

Причину можно попытаться выяснить, более подробно изучив отчётность компании и общую информацию о положении дел в «Газпроме», представленную в избытке на том же официальном сайте компании или в интернете.

Но может оказаться и так, что никакой серьёзной причины отказываться от покупки акций не существует. Просто таковы будни фондового рынка: в продажу поступают как дорогие акции, так и дешёвые. В любом случае покупка акций «Газпрома» видится гораздо предпочтительней, чем акций «Сбербанка».

Мне кажется, что акции «Газпрома» очень привлекательны для покупки. Это отличная компания, и её акции очень дешёвые. К тому же ПАО «Газпром» ежегодно выплачивает по акциям дивиденды. Возможно, вам придётся подождать награды за свой выбор. Неизвестно, когда произойдёт значительный рост этих акций: через год или через пять, но шансы на это довольно велики.

Умный инвестор, покупая акции, руководствуется тем, что он приобретает хороший товар и по выгодной цене. Акции «Газпрома» — это хороший товар, а 138 рублей за акцию — выгодная цена. Всё остальное инвестора мало беспокоит.

Он не стремится получить немедленное вознаграждение за свой выбор. Купив хорошие акции по выгодной цене, не будет каждый день бежать к монитору компьютера и узнавать, на сколько копеек они выросли или упали. Инвестор забудет про свои акции на несколько лет, а рынок за это сам его премирует.

ПАО «Магнит»

Мы приобрели небольшой опыт в проведении поверхностного экономического анализа российских публичных компаний и их акций. Продолжаем искать на фондовом рынке акции, в которые можно было бы инвестировать деньги.

Попробуем проанализировать ещё одну «голубую фишку» — ПАО «Магнит», одну из крупнейших российских компаний, торгующую в розницу товарами народного потребления в магазинах под торговой маркой «Магнит».

Думаю, теперь вы самостоятельно найдёте в интернете нужную нам информацию:

  1. Консолидированная финансовая отчётность ПАО «Магнит» по МСФО за 2015 год.
  2. Сведения об общем количестве размещённых обыкновенных и привилегированных акций компании.
  3. График котировок акций компании за последние пять-десять лет.

Открываем консолидированную финансовую отчётность компании за 2015 год и заполняем нашу первую таблицу.

Некоторые финансовые показатели ПАО «Магнит» за 2014-2015 годы (в тысячах рублей)

Мы видим, что активы компании почти вдвое превышают её обязательства. Это хороший экономический показатель. Капитал (собственные средства) ПАО «Магнит» представляет собой солидную сумму в 165,14 млрд рублей.

Компания прибыльная. В 2015 году её чистая прибыль составила более 59 млрд рублей, что на 23% выше, чем в 2014 году. Если мы ознакомимся на сайте компании с общей информацией о её деятельности, например, о количестве новых магазинов и гипермаркетов «Магнит», открываемых каждый год, то поймём, что это очень хорошая, динамично развивающаяся компания. За надёжность её акций можно не волноваться.

Теперь заполняем вторую таблицу.

Рыночная капитализация ПАО «Магнит» на 1 ноября 2016 года

Капитализация компании, то есть рыночная стоимость всех её акций, по состоянию на 1 ноября 2016 года составила 1 000 175 452 тысяч рублей.

А теперь давайте сравним этот показатель с другими из бухгалтерского отчёта ПАО «Магнит». Для удобства представим все данные в миллиардах рублей:

  • Рыночная стоимость компании на 1 октября 2016 года — 1000,18 млрд рублей.
  • Основные средства — 266,00 млрд рублей.
  • Денежные средства и их эквиваленты — 8,39 млрд рублей.
  • Капитал (собственные средства) — 165,14 млрд рублей.

Опять для наглядности представим, что у нас есть возможность купить компанию «Магнит» целиком. Для этого нам нужно приобрести все её акции по текущей рыночной цене 10577 рублей за штуку. Общая сумма покупки составит 1000,18 млрд (1 трлн) рублей. И за один триллион рублей мы покупаем компанию, чистая балансовая стоимость которой составляет всего 165,14 млрд рублей, что в шесть раз меньше рыночной стоимости компании.

Общая стоимость всех магазинов, гипермаркетов, грузовых автомобилей, торгового оборудования и так далее (основные средства компании) составляет всего 266,00 млрд рублей, что в 3,8 раза меньше рыночной стоимости компании.

Мне кажется, что такая покупка была бы не очень выгодной. Как мы уже знаем, это наглядный пример того, что акции компании переоценены рынком и стоят больше, чем балансовая стоимость самой компании.

Нельзя утверждать, что это плохо. «Магнит» продолжает развиваться и завоевывать рынок розничной торговли. Ещё есть регионы и города, куда торговая сеть «Магнит» пока не проникла. А значит, есть вероятность, что акции продолжат расти в цене.

Но нам нужно взглянуть ещё на график котировок акций.

График котировок акций ПАО «Магнит» за 2008-2016 годы

Мы видим, что дешёвыми акции «Магнита» были с 2008 года до начала 2013 года. Те, кто купил их тогда, хорошо на них заработали. А тот, кто купил их в конце 2008 года и держал восемь лет, увеличил свои инвестиции как минимум в десять раз. Но в ноябре 2016 года эти акции очень дорогие.

ПАО «Магнит» — отличная, надёжная компания с хорошими экономическими показателями. Но по состоянию на ноябрь 2016 года её акции сильно переоценены. Я бы не стал советовать их покупать, несмотря на то, что они могут ещё вырасти. Наши рекомендации — дождаться, пока по каким-то причинам акции подешевеют, или подыскать другие варианты для инвестиций.

«Голубые фишки»: подведём итоги

Мы познакомились с некоторыми из «голубых фишек» — самыми популярными и самыми надёжными акциями на российском фондовом рынке. Они хорошо известны всем участникам биржевой торговли. Их покупают и продают большинство биржевых игроков.

Начинающим инвесторам первые несколько лет лучше иметь дело с такими акциями. Они могут упасть или вырасти в цене, но вероятность того, что с их эмитентами (компаниями, разместившими акции на бирже) может случиться нечто очень плохое, невелика.

Рынок акций остаётся рынком. Разрекламированные товары покупают больше. Если акции компании находятся в списке «голубых фишек», — это отличная реклама. Но может оказаться так, что на бирже продается хороший товар (акции прибыльной компании, не входящие в список «голубых фишек»), который пока не получил широкой рекламы и поэтому мало известен. Такие акции часто продаются дёшево, и на них можно неплохо заработать.

#библиотека

{ "author_name": "Вадим Скворцов", "author_type": "editor", "tags": ["\u0431\u0438\u0431\u043b\u0438\u043e\u0442\u0435\u043a\u0430"], "comments": 7, "likes": 22, "favorites": 52, "is_advertisement": false, "subsite_label": "flood", "id": 32138, "is_wide": false, "is_ugc": false, "date": "Tue, 23 Jan 2018 18:56:34 +0300" }
{ "id": 32138, "author_id": 120027, "diff_limit": 1000, "urls": {"diff":"\/comments\/32138\/get","add":"\/comments\/32138\/add","edit":"\/comments\/edit","remove":"\/admin\/comments\/remove","pin":"\/admin\/comments\/pin","get4edit":"\/comments\/get4edit","complain":"\/comments\/complain","load_more":"\/comments\/loading\/32138"}, "attach_limit": 2, "max_comment_text_length": 5000, "subsite_id": 199791, "possessions": [] }

7 комментариев 7 комм.

Популярные

По порядку

Написать комментарий...
5

Забавно сравнивать котировки этих компаний с текущим периодом)
Сбер взлетел со 149 до 244, газпром остался на уровне а магнит обрушился на 40% =)

Ответить
1

Весовая статья. Побольше таких статей.

Ответить

0

Где такую книгу найти? Облазил инет в её поисках.

Ответить
0

книга выйдет в конце февраля, должна быть тут: https://www.alpinabook.ru/
следите

Ответить
–1

Можно почитать блоги Тинькофф журнал, там присутствует аналогичная информация.

Ответить

–4

Без опыта можно провести анализ только если его сделает кто-то другой;) А чтобы неподготовленный человек его понял, результат нужно представить на пальцах. Мы 15 лет делаем софт для финанализа, но вчера запустили робота именно для такого анализа - https://www.testfirm.ru

Ответить
0
{ "page_type": "article" }

Прямой эфир

[ { "id": 1, "label": "100%×150_Branding_desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox_method": "createAdaptive", "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "ezfl" } } }, { "id": 2, "label": "1200х400", "provider": "adfox", "adaptive": [ "phone" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "ezfn" } } }, { "id": 3, "label": "240х200 _ТГБ_desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fizc" } } }, { "id": 4, "label": "240х200_mobile", "provider": "adfox", "adaptive": [ "phone" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "flbq" } } }, { "id": 5, "label": "300x500_desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "ezfk" } } }, { "id": 6, "label": "1180х250_Interpool_баннер над комментариями_Desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "h", "ps": "bugf", "p2": "ffyh" } } }, { "id": 7, "label": "Article Footer 100%_desktop_mobile", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet", "phone" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fjxb" } } }, { "id": 8, "label": "Fullscreen Desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fjoh" } } }, { "id": 9, "label": "Fullscreen Mobile", "provider": "adfox", "adaptive": [ "phone" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fjog" } } }, { "id": 10, "disable": true, "label": "Native Partner Desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "clmf", "p2": "fmyb" } } }, { "id": 11, "disable": true, "label": "Native Partner Mobile", "provider": "adfox", "adaptive": [ "phone" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "clmf", "p2": "fmyc" } } }, { "id": 12, "label": "Кнопка в шапке", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "p1": "bscsh", "p2": "fdhx" } } }, { "id": 13, "label": "DM InPage Video PartnerCode", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet", "phone" ], "adfox_method": "createAdaptive", "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "h", "ps": "bugf", "p2": "flvn" } } }, { "id": 14, "label": "Yandex context video banner", "provider": "yandex", "yandex": { "block_id": "VI-223676-0", "render_to": "inpage_VI-223676-0-1104503429", "adfox_url": "//ads.adfox.ru/228129/getCode?pp=h&ps=bugf&p2=fpjw&puid1=&puid2=&puid3=&puid4=&puid8=&puid9=&puid10=&puid21=&puid22=&puid31=&puid32=&puid33=&fmt=1&dl={REFERER}&pr=" } }, { "id": 15, "label": "Плашка на главной", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet", "phone" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "p1": "byudx", "p2": "ftjf" } } }, { "id": 16, "label": "Кнопка в шапке мобайл", "provider": "adfox", "adaptive": [ "tablet", "phone" ], "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "p1": "byzqf", "p2": "ftwx" } } }, { "id": 17, "label": "Stratum Desktop", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fzvb" } } }, { "id": 18, "label": "Stratum Mobile", "provider": "adfox", "adaptive": [ "tablet", "phone" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "pp": "g", "ps": "bugf", "p2": "fzvc" } } }, { "id": 19, "label": "Тизер на главной", "provider": "adfox", "adaptive": [ "desktop", "tablet", "phone" ], "auto_reload": true, "adfox": { "ownerId": 228129, "params": { "p1": "cbltd", "p2": "gazs" } } } ]
Хакеры смогли обойти двухфакторную
авторизацию с помощью уговоров
Подписаться на push-уведомления
{ "page_type": "default" }