Деньги на нуле: Свободный денежный поток Северстали обвалился на 82%. Что дальше?

Металлурги в последнее время находятся в очень затруднительном положении, которое уже несколько раз заставляло их отказаться от выплаты дивидендов. Северсталь — не исключение.

Вчера компания представила отчет о финансовых результатах за 3 квартал 2025.

Ключевые финансовые показатели:

— Выручка: 179 млрд руб. (-18% г/г)

— EBITDA: 35,5 млрд руб. (-45% г/г) — ключевой показатель операционной прибыли падает значительно быстрее выручки, что крайне негативно

— рентабельность по EBITDA: 20% (-10 п.п. г/г) — существенное снижение маржинальности бизнеса

— свободный денежный поток: 7,3 млрд руб. (-82% г/г❗)— чистый долг / EBITDA -0,01 (с -0.25x в 2024 г)

— отрицательное значение означает, что денежных средств у компании больше, чем долга.

🟢 Основное падение прибыли сконцентрировано в сталелитейном сегменте, что подтверждает тезис о снижении цен рынке металла.

Дивиденды: Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 3 кв. 2025 г. Это было вполне ожидаемо при таком отчёте.

✔ Позитивные аспекты:

— финансовая устойчивость: компания незакредитована, а следовательно, легче переживает время высоких ставок

— вертикальная интеграция: собственная сырьевая база (Северсталь Ресурс) помогает смягчать удар

— долгосрочные перспективы: восстановление спроса в строительстве и инфраструктурных проектах — вопрос времени.

❌ Негативные аспекты (риски):

— зависимость от макроэкономики: восстановление не начнется, пока не снизится ключевая ставка и не стабилизируется рынок металлов

— внешнее давление: продолжающийся рост китайского экспорта может затянуть период низких цен

Что делать инвестору?

— не покупать в расчете на дивиденды в ближайшее время. Дивидендные выплаты, вероятно, возобновятся не раньше 2026 года, при условии улучшения рыночной конъюнктуры.

— рассматривать акцию как долгосрочную инвестицию на восстановление. Текущие низкие цены на акции могут быть точкой входа для инвесторов, верящих в восстановление российской металлургии в среднесрочной перспективе.

🟢 В качестве вывода: Компания переживает сложный операционный цикл. Несмотря на сохранение объемов продаж, происходит резкое сжатие прибыльности и денежных потоков на фоне падения цен на металлопродукцию. «Северсталь» — это не дивидендная история на ближайшие кварталы. Это история о выживании и ожидании восстановления отрасли.

Кстати, в своё время Северсталь была первой акцией в моём портфеле) В то время металлурги платили дивиденды 4 раза в год, надеюсь, что при восстановлении экономики они вернутся к этому правилу.

А что вы думаете относительно инвестиций в металлургов?

не инвестиционная рекомендация

Подписывайтесь на мой телеграм канал, там ещё больше интересной и важной информации про инвестиции и личные финансы.

Если полезно, ставьте ❤ Также предлагаю подписаться на этот блог.