Завтра новое размещение облигаций Томской области (Томск 34075). Есть ли потенциал апсайда? Стоит покупать или нет?

С этим выпуском история сложная.

Во-первых, он интересен только в случае, если дает апсайд! Почему?Потому что, если апсайда нет, то на ближайшие полгода гораздо выгоднее взять прошлогодний выпуск Томскобл24 с купоном 26%. Тот выпуск и стоит целых 110%, но если ставку будут снижать, он будет еще дороже, да и купон за полгода принесет 13%!! А не 8-9%, как в новом.То есть на горизонте полгода старый выпуск будет на 4-5% выгоднее.

Во-вторых, новый выпуск дает странный ориентир доходности. Купон организаторы даже не обозначили!! Определять Купон в Томск 34075 будут, исходя из доходности. А доходность будут определять на основании вот такого ориентира:
КБД 2 летних ОФЗ (кривая бескупонной доходности ОФЗ) + 5%.

Получается вот такой расклад:

КБД 2л ОФЗ сейчас, согласно данным Мосбиржи, примерно 14,1%.
Значит доходность Томск 34075 должна быть 19,1%.
С учетом их дюрации примерно 2,5 года купон может быть установлен в районе 17-17,5%.
Да и его, скорее всего, завтра снизят, вероятно до 16%.

Интересен ли Томск34075 для покупки?
И если да, то с каким купоном?

Как я уже написал выше, выпуск интересен, но лишь спекулятивно. А раз так, то доходность по нему должна быть при размещении ощутимо выше, чем у Томскобл24. Ну а там она 17,5%.
Таким образом получаем, что новый выпуск Томск 34075 интересен для покупки на размещении только с купоном не ниже 16,5% (доходность в таком случае 18,2-18,5%).
При таком раскладе можно получить апсайд порядка 2-3%.

С купоном ниже 16,5% новый выпуск облигаций Томской области не интересен!

Полные Параметры выпуска

● Название: ТомскОб-34075
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 8 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (2,1 года)+500 б.п.*
● Срок: 3,1 года (1118 дней)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА и АКРА
● Только для квалов: нет
❗ Амортизация: 40% от номинала в дату выплаты 25 купона, 60% при погашении.

Сбор заявок будет уже завтра, 11 ноября 2025, с 11 до 14:30 по МСК.

Я планирую участвовать на 200-300 тыс. с купоном выше 17%.
Если будет 16,5, то только на 150-200.
Ну а ниже точно нет. Тогда лучше прошлый выпуск возьму.

Не забываем поставить лайк 👍
И написать свое мнение в комментариях. 😉😁