В новой реальности начинают появляться ZIRPicorns – стартапы, когда-то считавшиеся единорогами, но затем потерявшие этот статус. ZIRP – аббревиатура от Zero Interest Rate Policy, то есть политика нулевых процентных ставок, распространена в 2020-2022 годах и привела к завышению оценок многих стартапов.
Эти стартапы не смогли показать ожидаемые темпы роста или прибыли, столкнулись со снижением спроса на свои продукты или услуги и были вынуждены значительно сократить штаты. По оценкам Cowboy Ventures, среди всех 532 единорогов в конце 2023 года доля "бумажных" составляла 93%, ZIRPicorns – 60%.
Уже сейчас инвесторы начинают думать о продаже своих долей в единорогах. Поскольку цикл жизни венчурного фонда составляет десять лет, значительная часть тех, кто инвестировал в 2010-х, начинает искать пути монетизации своих вложений.
Фонд может попытаться выйти из инвестиций через IPO или слияний и поглощений, но проблема в том, что для IPO сейчас тоже не самое лучшее время. Найти покупателя, готового заплатить за стартап более 1 млрд долл., теперь уже непросто.
Не менее показательно то, что акции около 40% единорогов торгуются с оценкой ниже 1 млрд дол. Падение их стоимости от начальных уровней происходит тогда, когда спрос меньше предложения. В таких условиях фондам труднее продать свои доли в стартапах, чтобы зафиксировать хоть какие-то доходы или даже убытки.
"В таких случаях инвесторы готовы предлагать на свою долю большую скидку. Довольно часто такая скидка может достигать 90%. Это не означает, что всю компанию продают в десять раз дешевле оценки", – отмечает Бродецкий.
В конце концов далеко не все единороги выдерживают сложные условия рынка. WeWork, Olive AI, Veev, ранее привлекавшие сотни миллионов и миллиардов долларов, во второй половине 2023 года заявили о банкротстве. Эти неудачи – лишь начало краха, который, по словам инвесторов, ожидает сферы технологических стартапов.
Когда-то перспективные технологические компании оказались на грани истощения. Им больше не верят на слово – инвесторов интересуют только реальные результаты.