МТС - рекордный долг, рекордные дивиденды

На прошлой неделе телекоммуникационная компания МТС представила финансовые результаты за 2023 год. Помимо неплохих цифр, первая половина 2024 года для компании богата на корпоративные события, поэтому в посте обсудим финансовые результаты, предстоящее IPO МТС Банка, а также размер потенциальных дивидендов.

💰 Финансовые результаты. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 13,5% до 605,9 млрд руб. благодаря положительному вкладу всех бизнес-сегментов Группы. Чистая прибыль МТС увеличилась на 66,1% до 55,5 млрд. руб., за счет растущих бизнес-результатов и положительной переоценки ценных бумаг в 4-м квартале.

На представленной гистограмме отчетливо видно, что выручка очень медленно растет, существенно уступая темпам роста инфляции, а увеличение чистой прибыли является обманчивым за счет низкой базы 2022 года. Более того, если сравнить данные чистой прибыли с 2017 годом, то заметно, что компания осталась на прежнем уровне.

Ключевая причина отсутствия роста чистой прибыли, помимо увеличения себестоимости, заключается в существенном росте долговой нагрузки и процентных расходов, соответственно. По итогам 2023 года чистый долг составил 441 млрд руб., продемонстрировав рост на 14,9%.

📝 Сделки слияния и поглощения. Январь для телекоммуникационной компании стал насыщенным в плане сделок M&A. Компания продала бизнес в Армении за 19 млрд руб. и увеличила долю владения в компании Юрент до 80,6%. Сделка оценивается в 5 млрд руб. Сальдированный результат от операций оценивается в +14 млрд руб. Забегая вперед отмечу, что полученные средства могут быть направлены на выплату "специального" дивиденда в размере 7 руб. на акцию.

💵 Дивиденды. Компания до сих пор существует без действующей дивидендной политики, которую должны были представить еще в 2022 году. Исходя из этого размер дивидендной выплаты будет зависеть только от решения СД. Мой прогноз - выплата всей чистой прибыли за 2023 год + спец.дивиденд от продажи активов в Армении. Если говорить про цифры, то это 35,48 руб. на акцию, что составляет 12,2% дивидендной доходности.

🏦 IPO МТС Банка. На текущий момент отсутствует публичная оценка МТС Банка, а также дополнительная информация по фактическому размещению. Известно лишь о наличие намерения провести размещение. При этом, СМИ сообщали, что капитализация МТС Банка при IPO может составить 1,1-1,4 капитала, а объем привлеченных средств от 10 млрд до 11 млрд руб. Для справки, Капитал МТС Банка по итогам 2023 года составил 76,29 млрд руб. В данном посте не буду разбирать МТС Банк, это тема отдельной публикации, отмечу лишь то, что вывод на биржу непубличной дочки приводит к переоценке материнской компании, поэтому для акций МТС это, безусловно, позитив.

📈 Динамика акций. Результаты, как и новости о продаже активов в Армении и предстоящем IPO МТС Банка понравились акционерам, поэтому сейчас мы видим восходящую динамику. Отмечу, что МТС является любимой бумагой для "охотников за дивидендами", так что у компании есть запас роста, однако, подчеркну, что после выплаты дивидендов бумаги исторически переходят к затяжному падению, поэтому входить в отсечку в МТС - не лучшая идея!

✏ Мой комментарий: новостной фон вокруг МТС в данный момент позитивен это поддерживает рост котировок, однако, не стоит забывать о проблемах с долговой нагрузкой. Средневзвешенная ставка по долговым обязательствам выросла до 9,7%. В долгосрочной перспективе компании нужно будет решать эту проблему, поэтому долгосрочно МТС - не лучшее вложение.

Спекулятивно у компании есть возможность подрасти до 310-320 руб., и, возможно даже закрыть дивидендный гэп на эйфории за счет комбинированного позитива от дивидендов и IPO, однако потенциал роста крайне ограничен.

На текущих отметках я не буду играть в спекулятивную историю и тем более покупать акции в долгосрочный портфель. На мой взгляд, на рынке можно спокойно найти сопоставимую по доходности историю с меньшими рисками и большим потенциалом роста.