Баланс рисков смещается в сторону растущего ценового давления.
Свежие инфляционные данные, опубликованные накануне, повысили вероятность того, что, как и предупредил ранее Пауэлл, процентные ставки ФРС будут оставаться высокими в обозримом будущем.
Любимый индикатор инфляции Федрезерва – индекс расходов на личное потребление – вырос в марте на 0,3%, составив 2,8% в годовом выражении, как и в предыдущем месяце. Предыдущие цифры были пересмотрены в сторону небольшого повышения, что дополнительно поубавило энтузиазм участников рынка в отношении перспектив смягчения монетарной политики.
Три месяца непрерывного усиления инфляционного давления демонстрируют пробуксовку прогресса в достижении Центробанком США 2%-ного уровня и автоматически отодвигают перспективу первого снижения ставки в этом году. Теперь инвесторы не ждут больше одного-двух актов смягчения до конца года начиная с ноября. Более того, растет вероятность того, что регулятор и вовсе не пойдет на такой шаг в этом году.
Как минимум, подтверждение ускорения инфляции в марте убирает со сцены сценарий со снижением стоимости заимствований в первом полугодии. Также присутствует риск, что при сохранении устойчивости экономики запуск программы смягчения сдвинется на 2025 год.
К слову, вчерашний отчет подчеркивает в том числе мощь экономики. Потребительские расходы с поправкой на инфляцию выросли на 0,5% второй месяц подряд, демонстрируя самые высокие темпы с начала 2023 года.
Ранее опубликованные квартальные результаты в рамках отчета по ВВП показали, что базовый индекс расходов на личное потребление, не учитывающий продовольствие и энергоносители, превысил прогнозы. В этом контексте чиновники Федрезерва, возможно, выдохнули, допуская, что показатели могли быть и выше.
Никто не сомневается, что в рамках ближайшего заседания, которое состоится на следующей неделе, ФРС не станет снижать ставку, которая находится на более чем 20-летнем максимуме. В этот раз обновленных экономических прогнозов не будет – придется подождать до июня. Но уже сейчас ясно, что ждать прогноза трех повышений ставки до конца года, как было указано в мартовской точечной диаграмме, не стоит, да и сроки потенциального смягчения продолжают смещаться, равно как баланс рисков смещается в сторону растущего ценового давления.
Напомним, на прошлой неделе Пауэлл заявил, что регулятор готов оставаться верным рестриктивной монетарной политике столько, сколько потребуется, если ценовое давление продолжит нарастать.
Таким образом, риторика ФРС на следующей неделе обещает быть более ястребиной в сравнении с мартовским тоном. Скорее всего, прозвучит фраза об ожидании замедления инфляции. В то же время Центробанк будет вынужден признать, что даже в случае угасания импульса роста CPI, торопиться со сменой курса денежно-кредитной политики не стоит.