Добрый день!
Сейчас интересное время, есть много вариантов во что можно инвестировать и получить доход, больше чем в спокойный период.
Но, с другой стороны, эти инвестиции, сейчас могут показаться более рискованными.
Как раз про одну возможность сейчас и хочу рассказать. Она покажется, кому-то интересной, а кто-то посчитает ее очень рискованной.
Все будет зависеть от того опыта, который у нас был и, конечно же, от отношения к риску в целом.
Речь пойдет про облигации, которые сейчас находятся ниже номинальной стоимости.
Я уже писал, что-то похожее тут: https://zen.yandex.ru/media/id/5e01b218e4fff000addb30f3/obligacii-macys-ili-kak-poluchit-dohodnost-bolee-20-s-kuponom-ot-5-5ed8a8f7ff86d17c5267b68a
Сегодня хочу написать про облигации мексиканской, нефтегазовой, государственной компании Petroleum Mexicanos (PEMEX).
PEMEX мексиканская государственная нефтегазовая и нефтехимическая компания. Основана в 1938 году. В 2014 году являлась 10-й крупнейшей нефтяной компанией по полученной выручке за год и занимала 36 место в рейтинге журнала "Фортун" Global 500. Штаб-квартира компании располагается в Мехико, Мексика.
У компании есть несколько выпусков облигаций, по которым, на данный момент, доходность к погашению составляет от 5 до 8,5% к погашению.
Немного о самой компании.
Petróleos Mexicanos — основанная в 1938 году мексиканская государственная нефтяная компания c выручкой $74,4 млрд в 2019 год, которая обладает исключительными правами на добычу углеводородного сырья в стране. Pemex работает на всех уровнях нефтегазовой отрасли от добычи до переработки и продаж, а также является единственным ретейлером топлива в Мексике. Степень интеграции компании и мексиканского правительства настолько велика, что эмитента можно назвать квазисуверенным.
Поступления от Pemex формируют около 11% совокупного госбюджета Мексики. Конгресс ежегодно утверждает ставку налога для эмитента и поступления в бюджет. В апреле 2020 года президент Мексики Андрес Обрадор заявил, что правительство сократит налоги на $2,6 млрд. Этот шаг является частью более широкого комплекса мер правительства, который к декабрю 2020 года должен улучшить финансовую позицию компании на 156 млрд MXN ($7,1 млрд по текущему курсу).
В 2019 году по условиям специального режима Pemex заплатила около $19 млрд налогов, на 2020-2021 было запланировано снижение налоговой нагрузки более чем на 20%. За прошлый год компания получила $5 млрд вливаний в капитал от государства, потратив эти средства на погашение задолженности, приходящееся на 2020-2023 годы. В 2019 году с учетом оплаты пенсионных обязательств, послаблений по налогам и вливаний поддержка государства приблизилась к отметке $10 млрд.
ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Выручка в 1Q20 составила $12,084 млрд (-28% кв/кв). Средняя цена на мексиканский микс нефти в 1Q20 упала на 21% кв/кв, до $41 за баррель. Экспорт составляет более половины выручки нефтяного гиганта.
В интересах компании правительство Мексики закупило пут-опционы, страхующие экспортные цены от падения ниже $49 за баррель. Действующие контракты действуют до декабря 2020 года и покрывают более 65% среднедневного производства компании. Более того, у Pemex есть свой отдельный хедж 234 тыс. баррелей в день (14% от запланированного среднедневного объема), в среднем тоже по $49 за баррель.
EBITDA в 1Q20 составила $2,255 млрд (-39% кв/кв). Чистый убыток в 1Q20 составил $23,9 млрд из-за значительного ослабления мексиканского песо (-24,8% с начала года). Валютный убыток на $19,9 млрд не генерирует отток средств, а является «бумажной» переоценкой долга.
Долг Pemex на конец 1Q20 составил почти $105 млрд (9% от ВВП Мексики), что делает компанию крупнейшим в мире заемщиком среди нефтегазовых компаний.
ИДЕЯ.
На фоне всех событий связанных с коронавирусом и ценой на нефть, облигации компании хорошо просели в цене, но потом начали активно восстанавливаться.
Вот примеры.
Спрос на облигации есть, но из за сильного снижения цен на нефть в марте, многие на эмоциях распродали эти бумаги. О чем потом пожалели.
Вот список их облигаций:
Возможно, есть смысл добавить некоторые из этих выпусков в свой портфель, на 5-10 часть портфеля. Получать хороший купон и рассчитывать на рост тела облигации.
S&P сохраняет рейтинг Pemex на уровне ВВВ и отмечает, что в 2019 году компания добилась некоторых успехов в реализации своей бизнес-стратегии. В том числе ей удалось остановить 15-летний спад добычи нефти, доведя показатель до 1,7 млн баррелей в день.
Был улучшен коэффициент замещения запасов 1P, превысивший 100%.
Кроме того, Pemex смогла несколько сократить долг. Тем не менее резкое снижение цен на нефть в начале марта 2020 года, вероятно, поставит под угрозу способность Pemex следовать бизнес-плану.
Менеджмент предпринял попытки по смягчению риска рефинансирования и недостатка ликвидности на 2020 год, и агентство S&P убеждено, что эти меры помогут справиться с краткосрочными рисками.
Евробонды компании имеют хорошую ликвидность и узкий спред, поэтому могут представлять интерес для краткосрочных спекуляций. 0,5-1,5 года.
Но . в случае дальнейшего снижения цен на нефть, и если цена будет удерживаться на низких уровнях значительное время, то компания может столкнуться с проблемами.
Именно в этом и заключается риск инвестирования в данные бумаги.
Нужно помнить, что правительство Мексики не выступает гарантом по долгу, и нужно будет принимать решения по месту и по факту.
Данная статья не является рекомендацией к покупке этих облигаций.
Я всего лишь хотел сделать небольшой обзор и, возможно, кому-то это будет полезно.
Всем хорошего дня и прибыльных инвестиций.
Мои контакты:
Группа в ватсап: https://chat.whatsapp.com/KIJiLmO7bSsIdJooMxOOLV
Телеграм - канал: https://t.me/pavelluzin_fc
Номер телефона: 7 961 207 3204