Рецессия в США неизбежна: вопрос нескольких месяцев

Мировая экономика сейчас находится на грани очередной рецессии, и США, как одна из крупнейших экономик, не исключение. В последнее время ФРС проводит одну из самых агрессивных денежно-кредитных политик (ДКП) за последние сто лет, стремясь бороться с инфляцией. Однако исторические данные показывают, что после такого периода агрессивного повышения процентных ставок всегда наступает рецессия. Сегодняшняя ситуация имеет все признаки того, что экономика США уже движется к этому сценарию.

ФРС США начала цикл повышения процентных ставок в 2022 году в ответ на растущую инфляцию, которая достигла самого высокого уровня за последние десятилетия. К середине 2024 года ставки поднялись до уровня, невиданного с начала 2000-х годов. Такую резкую корректировку можно считать самой агрессивной политикой ФРС за последние 20 лет. Эта стратегия направлена на охлаждение экономики и снижение инфляционного давления, но она также вызывает замедление экономического роста.

История показывает, что после периода повышения ставок следует их снижение, и рынки начинают «отыгрывать» весь цикл повышения ставок. Но важно отметить, что между первым снижением ставки и наступлением рецессии обычно существует временной лаг. Это связано с тем, что воздействие предыдущих повышений ставок на экономику накапливается, и последствия начинают ощущаться через несколько кварталов после того, как ставки достигли пика.

Один из самых надежных индикаторов грядущей рецессии — это инверсия кривой доходности. В нормальных условиях доходности долгосрочных облигаций выше, чем краткосрочных, так как инвесторы требуют компенсацию за длительный риск. Однако при инверсии кривой доходности ситуация меняется: доходности краткосрочных облигаций становятся выше, чем долгосрочных. Это свидетельствует о том, что инвесторы ожидают экономического спада.

На данный момент кривая доходности в США продолжает уплощаться после сильнейшей в истории инверсии, что усиливает опасения рецессии. Исторически такая инверсия всегда приводила к экономическому спаду и росту безработицы через несколько месяцев, что мы и наблюдаем сейчас.. Последние примеры — рецессии 2001 года, 2008 года и 2020 года, каждая из которых была предсказана инверсией кривой доходности.

Рынок труда США, который долгое время был одним из сильнейших компонентов американской экономики, демонстрирует признаки ослабления. В последние месяцы можно наблюдать замедление темпов создания новых рабочих мест и рост безработицы. Это тревожный сигнал, поскольку состояние рынка труда часто является индикатором общего здоровья экономики. Сейчас, когда ставки ФРС находятся на исторически высоких уровнях, рынок труда не выдерживает такого давления и это может ускорить приближение глубокой рецессии. Падение темпов создания новых рабочих мест За последние месяцы темпы роста занятости значительно снизились. В то время как в 2021–2022 годах, после восстановления экономики от пандемии, рабочие места создавались рекордными темпами, в 2024 году этот тренд изменился. Компании, особенно в циклических секторах, начинают сокращать персонал и замораживать новые наймы в ожидании экономического спада. Высокие процентные ставки ограничивают доступ к дешевому капиталу, что делает найм новых сотрудников слишком затратным для многих фирм. Согласно последним данным, ежемесячное создание новых рабочих мест существенно замедлилось, а некоторые крупные компании в таких секторах, как технологии и финансы, уже начали массовые сокращения сотрудников. Это может стать первым звоночком к более глубокому экономическому кризису, так как снижение занятости неизбежно ведет к сокращению потребительских расходов, что в свою очередь тормозит экономический рост.

Уровень безработицы, который долгое время держался на минимальных уровнях, также начал подниматься. В сентябре 2024 года он достиг 4,5%, что по-прежнему является относительно низким показателем, однако тенденция роста настораживает. Как правило, когда безработица начинает увеличиваться, это признак того, что экономика входит в фазу замедления. При дальнейшем ухудшении ситуации на рынке труда можно ожидать, что потребительские расходы начнут сокращаться, так как домохозяйства будут экономить на покупках и услугах. Это негативно скажется на экономике, так как в США потребительские расходы составляют более 70% ВВП. Что это значит для экономики? Ослабление рынка труда — это один из ключевых признаков того, что экономика США приближается к рецессии. В прошлые периоды, например, во время кризиса 2008 года, резкое ухудшение состояния рынка труда также предшествовало глубокому экономическому спаду. ФРС, стремясь контролировать инфляцию, продолжает придерживаться жесткой денежно-кредитной политики, что дополнительно давит на рынок труда. Замедление рынка труда — это тревожный сигнал, указывающий на приближение глубокой рецессии. В ближайшие месяцы можно ожидать дальнейшего ухудшения ситуации, особенно если инфляция не будет замедляться, а рынок труда продолжит слабеть.

Что происходит после снижения ставок?

После того как ФРС завершает цикл повышения ставок и начинает их снижение, экономика, как правило, уже ослаблена. Это связано с тем, что предыдущие высокие ставки оказывают давление на бизнес, ограничивая доступ к кредитам и снижая потребительские расходы. В течение нескольких месяцев или даже кварталов после первого снижения ставки рынки могут показать кратковременное облегчение. Однако по историческим данным, именно тогда экономика начинает ощущать весь эффект предыдущих повышений ставок.

Этот временной лаг объясняется тем, что воздействие изменения процентных ставок на реальный сектор происходит с задержкой. Например, заемщики и компании начинают сталкиваться с реальной нагрузкой на выплаты по кредитам лишь спустя время. В условиях агрессивной ДКП это давление может накапливаться до критической точки, после чего начинается экономический спад.

Все факторы указывают на то, что рецессия в США неизбежна, и это вопрос нескольких месяцев. Агрессивная денежно-кредитная политика ФРС, инверсия кривой доходности, ослабевающий рынок труда и увеличение безработицы, накопившееся инфляционное давление - все это создает идеальные условия для экономического спада. Инвесторам следует быть готовыми к волатильности на рынках и пересмотреть свои стратегии, приняв во внимание данные риски.

Подписывайтесь и ставьте лайк, будем двигаться вместе к новым вершинам. Telegram