2. Ты мне поставку — я тебе токен. Как выпускаются КДТ

КДТ — это Коммерческие Денежные Требования, отражающие дебиторскую задолженность компаний реального сектора в виде цифровых финансовых активов (ЦФА).

Если вы сталкиваетесь с этой темой впервые, начните с первой статьи, где мы разбирали, зачем вообще нужны КДТ и как именно они могут изменить экономику.

КДТ возникают не из желания Поставщика, а из факта Поставки, подтверждённого документально. Они не замещают расчёты, не создают долгов «из ниоткуда». Это не обещание и не аванс — это форма. Цифровая форма, которая делает денежное требование видимым, пригодным для обращения и встроенным в цифровую инфраструктуру с понятной логикой, правилами и процедурами.

Теперь — следующий шаг. Мы переходим от логики к механике: как именно появляются КДТ, кто и на каком этапе участвует, и почему всё это занимает меньше времени, чем кажется.

Для того, чтобы КДТ могли появиться на свет, участники сделки должны стать участниками цифровой платформы. Это не просто вход в систему — это присоединение к среде, в которой установлены чёткие роли, правила и порядок действий.

Регламент — это публичная оферта Оператора, с которой участник соглашается при регистрации. В нём описан весь жизненный цикл КДТ: выпуск, передача, исполнение. Он определяет, как оформляются действия участников, какие требования предъявляются к каждой роли, как фиксируются обязательства и как разрешаются возможные споры.

Регламент платформы формирует инфраструктуру обращения КДТ сразу на нескольких уровнях:

Правила распространяются только на участников платформы — тех, кто согласился действовать по общим условиям. И если между ними возникает спор, он рассматривается в Третейском суде, закреплённом в Регламенте.

👉 Регистрация на платформе означает принятие всех условий Регламента в полном объёме. Это осознанное вхождение в экосистему — с её логикой, дисциплиной и возможностями.

Прежде чем КДТ появится на платформе, Покупатель в контракте (в терминах платформы — будущий Плательщик) публикует Решение о выпуске. Это требование закреплено в законе о ЦФА: без такого решения выпуск невозможен — даже если поставка подтверждена, документы в порядке, и стороны технически готовы.

Решение описывает, какие обязательства Плательщик допускает к обращению, на каких условиях, с какими параметрами и ограничениями. Это могут быть требования к суммам, срокам, типам поставок, видам контрагентов. Это не проспект эмиссии: КДТ не выпускаются сериями. Каждый случай — это конкретное денежное требование, зафиксированное как обязательство, сформированное на основе реальной поставки.

Оператор проверяет, соответствует ли решение Регламенту платформы. Если оно противоречит правилам или исходит от участника, не прошедшего критерии допуска, выпуск не состоится. Не все зарегистрированные участники могут быть Плательщиками — доступ определяется Регламентом платформы. И решение не работает само по себе — оно работает только в рамках тех условий, которые заданы Регламентом.

В законе к Плательщику применяется термин “Эмитент” — мы иногда будем называть его так, юридически правильно, но не в привычном смысле этого слова. Он не создает актив, не размещает выпуск. Он принимает на себя цифровое обязательство по денежному требованию, которое сразу уходит к Поставщику.

👉 До выпуска он остаётся Покупателем в сделке. Но с момента публикации Решения и участия в процессе выпуска — становится Плательщиком по КДТ. Именно в этой роли его называет Регламент.

Решение — это не шаг к размещению, это сигнал системе: “я готов принимать обязательства в этих параметрах”. А значит — готов действовать по правилам.

Выпуск КДТ — это всегда совместное действие. Не поодиночке. Это танец. И танго танцуют вдвоём.

Формально в процессе выпуска участвуют три стороны: Поставщик, Покупатель и Оператор платформы. Но в появлении КДТ в каждой сделке реальными участниками являются только Поставщик и Покупатель: они являются сторонами контракта, инициируют, акцептуют и принимают на себя обязательства. Оператор — это элемент архитектуры. Он предлагает правила, обеспечивает проверку, осуществляет цифровую фиксацию сделки, но не принимает решений за участников.

Поэтому «танго вдвоём» — подходящая метафора: двое делают шаги, а Оператор обеспечивает танцпол и музыку.

Формально выпуск КДТ осуществляется Плательщиком. Он принимает и публикует Решение, он подтверждает обязательство. Именно он, по закону, считается Эмитентом.

Но КДТ не может появиться по воле одной стороны. Выпуск (акцепт) КДТ осуществляет Покупатель, но инициирует Поставщик: у него есть подтверждённая Поставка, он формирует запрос, прикладывает документы. Без этого КДТ не появляется.

И, как правило, это согласуется заранее — в договоре или дополнительном соглашении. Не с каждым контрагентом можно выпускать КДТ, и не каждый Плательщик готов делать это по умолчанию. Иногда и Поставщик должен пройти предварительное согласование. Так что «танго вдвоём» начинается ещё до платформы — с договорённости.

Оператор платформы фиксирует согласие сторон. Но КДТ появляется только после того, как он проверяет: действительно ли была поставка, корректны ли документы, соответствует ли всё условиям Решения о выпуске и Регламента.

Важно понимать: сам по себе оператор платформы не является экспертом в верификации сделок.

Проверка реальности поставки — краеугольный камень доверия к КДТ. И здесь возможны разные решения:

Мы предлагаем начать профессиональное обсуждение этого вопроса. Важно, чтобы архитектура верификации была выстроена так же точно, как и сама модель КДТ.

Оператор не утверждает сделку и не даёт ей экономическую оценку. Его задача — убедиться, что КДТ отражает реальность: долг существует, денежное требование подтверждено, документы верифицированы. Только после этого выпускается токен с параметрами: сумма, срок исполнения, Плательщик, уникальный идентификатор.

В этот момент КДТ получает статус цифрового актива и входит в юридически структурированную экосистему. Всё, что было до этого — сделка, согласие, регистрация — становится частью цифровой записи. А запись становится частью системы.

Несколько минут. Поставщик — «отправить». Покупатель — «подтвердить». Оператор — «выпустить». Всё остальное уже готово: документы, правила, техническая интеграция.

Когда система работает, путь от сделки до цифрового отражения денежного требования — это не процедура, а пара кликов. То, что выглядит сложным при первом знакомстве, на практике оказывается гораздо проще — если всё согласовано заранее.

После выпуска КДТ поставщик становится Владельцем, а покупатель — Плательщиком. Но пока это ещё не оборотный актив. Он остаётся связан с исходной сделкой: допускаются претензии, уточнения, оспаривание. Полноценным, безусловным активом КДТ становится только при передаче.

Именно тогда он начинает жить своей жизнью — и именно об этом будет следующая статья. Как они передаются. Что такое Сплит. Где тут сила — и где деньги.

Но прежде, пожалуй, самый честный вопрос: а что, если не заплатят?

Ответ у нас есть. Но чтобы он был точным, нужно сначала показать, как устроено обращение КДТ. Мы дойдём до этого — шаг за шагом.

А дальше — не только о рисках. Мы поговорим о смысле: зачем КДТ Покупателю, Поставщику, банку, государству. У каждого — своя мотивация. КДТ начинают работать тогда, когда каждый участник находит в них ответы на свои запросы. Не абстрактные, а конкретные — про деньги, про контроль, про надёжность.

Если вы дочитали — значит, вы тоже ищете. И, возможно, уже начали находить. И это важно. Мы продолжаем.

Тема: выпуск, цифровые активы, цепочки поставок, КДТ, финтех, расчёты