Восстановление экономики Китая после коронавируса достигло пика во 2 квартале, поэтому ожидается, что во второй половине года экономическая активность начнет замедляться. Тем не менее пока причин для паники нет, поскольку корпоративные капиталовложения все еще достаточно высоки, экспортные потоки остаются устойчивыми, а высокий спрос на рынке недвижимости будет стимулировать строительный сектор, несмотря на некоторое ужесточение монетарной политики с начала года.
Несколько недель назад Центральный банк Китая начал упреждающее ослабление денежно-кредитной политики не потому, что регулятор встревожен перспективами роста, а потому, что он принимает новый «кросс циклический» стиль управления национальной экономикой.
Центральный банк Китая будет стремиться уходить от старой политики массивных стимулов при этом регулятор планирует вносить меньше существенных корректировок в монетарную политику на ранних стадиях нового цикла экономического роста и давать больше свободы, чтобы, во-первых, уменьшить волатильность финансовых рынков, а, во-вторых, одновременно снизить системные финансовые риски, связанные с бумом кредитования.
На практике это может вылиться в снижение процентных ставок до конца текущего года в сочетании с продолжающимися ограничениями на инвестиции в недвижимость и инфраструктуру.
При текущей политике цены на мировые сырьевые товары должны оставаться устойчивыми, доходность суверенных облигаций Поднебесной может снизиться, а стоимость упавших китайских акций, вероятно, вскоре начнет расти.
Примечательным моментом является, казалось бы, продолжающееся преследование интернет-компаний, которое приняло новый и драконовский поворот с запретом на частное репетиторство.
В прошлую пятницу акции зарегистрированных онлайн-образовательных компаний упали на 40–70%. Хотя Пекин и начинает смягчать денежно-кредитную политику для поддержки экономического роста, власти ужесточают регулирование во множестве секторов для решения накопившихся структурных проблем.
Реформы направлены не только на ужесточение регулирования в технологическом секторе и проведении IPO, но и на усиление надзора на рынке недвижимости и в более энергоемких отраслях, например, таких как сталелитейная и добывающие промышленности.
Если посмотреть за пределы Китая, картина мировой экономики довольно непредсказуема.
В США Федеральная резервная система и Белый дом, похоже, полны решимости начать курс на ужесточение денежно-кредитной политики. Однако уверенность рынка в продолжении рефляционного тренда, подразумеваемого политикой «затягивания гаек», заметно ослабевает.
Доходность государственных облигаций США значительно снизилась, а рост стоимости акций компаний, пострадавших от пандемии в прошлом году, приостановился.
В Европе надежды на устойчивое скорое восстановление продолжают быть туманными из-за новых вспышек коронавируса в отдельных регионах, что создает новые риски для европейского регулятора. ЕЦБ, вероятно, на несколько лет будет придерживаться более «голубиной политики», чтобы оказывать поддержку европейской экономике.