Ядерной и венчурной зимы не будет. Как инвесторы из Силиконовой Долины хайпанули и теперь не знают кому дать инвестиции

Этой весной YCombinator заявил, что стартапам не видать новых раундов, потому что наступает венчурная зима и рецессия американской экономики. С тех пор многие фаундеры так и живут в ожидании мрачного будущего, боясь потратить лишнюю копейку. Я решил посмотреть на цифры, насколько такой подход оправдан. Оказалось, в нем нет никакого смысла: у стартапов ранних стадий все хорошо, инвесторы не только никуда не исчезли, но и вкладывают в них все больше денег. Об этом говорит аналитика компании Wilson Sonsini.

Так, во втором квартале, когда фондовый рынок уже давно штормило, ставки росли, а Y Combinator советовал сушить сухари, оценки стартапов ранних стадий, наоборот, стали рекордными. $18 млн за стартап на этапе seed – такого никогда раньше не было, всего кварталом раньше средняя оценка была почти вдвое ниже. А стартап стадии А стал оцениваться в $48 млн, это тоже рекорд. И на 50% выше, чем в первом квартале года.

Даже когда стартап на настолько ранней стадии, что нормально оценить его еще нельзя, привлечь деньги все равно можно – под гарантии получения доли в капитале компании, когда она все-таки будет оценена в будущем оцениваемом инвестраунде. Такой инструмент финансирования, SAFE (Simple Agreement for Future Equity, или простой договор о будущих акциях), работает по принципу «утром – деньги, вечером – стулья». Стартап получает деньги сразу, а отдает инвестору долю в компании потом, когда станет понятно, сколько вообще стартап стоит.

Так вот даже для стартапов, у которых пока еще нет никакой оценки стоимости, полученный с помощью SAFE средний чек тоже растет. В 2021 году он был $1 млн, в первом квартале этого года уже $2 млн, а во втором квартале $2,6 млн. Еще раз: пока YCombinator кричит что все пропало, начинающие стартапы поднимают в два с половиной раза больше денег, чем в сытом и беспечном прошлом году.

Одно из главных условий в SAFE – это потолок будущей оценки стартапа. Инвестор, рискуя и первым вкладывая деньги, хочет иметь преимущество перед теми, кто будет вкладываться позже и с меньшими рисками. Поэтому в договоре SAFE обычно указан предел будущей оценки. Даже если стартап в оцениваемом инвестраунде будет оценен выше, инвестор получит акции стартапа именно исходя из этой оценки. В первой половине этого года средний потолок оценки составил 20 млн долларов – что на уровне исторических оценок стартапов на первом оцениваемом инвестраунде.

Все это не относится к стартапам на поздних стадиях: там, правда, падение оценок и общий пессимизм. Инвесторы не дураки, и прекрасно видят, как меняется внешняя среда и растут риски. Но это не останавливает их от инвестиций – они готовы вкладывать деньги в стартапы на ранних стадиях, потому что уверены: через несколько лет, когда эти компании подрастут и превратятся в реальные бизнесы, с экономикой уже все будет в порядке.

Поэтому пока Y Combinator советует затянуть пояса потуже и не дергаться, я говорю: не бойтесь, идите и поднимайте деньги.

На стороне новичков – рост с низкой базы и миллиарды кэша, накопленного инвесторами в прошлые годы. Теперь его нужно срочно куда-то вложить, пока не съела растущая инфляция. Стартапы ранней стадии тут лучшие кандидаты на быстрый рост, поэтому их чеки и пухнут.

Если вы ждали знак свыше, то это он. Шансы поднять раунд сейчас высоки как никогда.

Если этот разбор показался вам полезным, то приглашаю подписаться на мой телеграмм-канал Дмитрий Грин. В нем я делюсь полезным контентом для стартапов и помогаю подписчикам с развитием бизнеса: аналитика рынков, инструменты, кейсы.