Deutsche Bank регулярно проводит опросы финансовых аналитиков на самые вероятные риски для фондового рынка. Я решил перевести результаты опроса и дать свои комментарии.
Зачем нужен этот опрос?
Полезно знать настроение рынка, так как именно они (спекулятивные фонды) управляют трендами. Если рынок в панике, то они продают акции, облигации и другие финансовые активы. Именно по этой причине цены падают (это уже следствие). Самое забавное, что эту панику создают те же самые фонды, но эта тема для другой статьи.
Итак, ветеран-стратег Джим Рид в новом опросе попытался количественно оценить самые большие риски для 2023 года. Опрос проводили 7-9 декабря и принимали участие 856 финансовых специалистов.
Самые большие риски для стабильности рынка
- Рецессия окажется более серьезной, чем ожидалось: 46%
- Инфляция выше ожиданий: 34%
- Более жесткая политика ФРС: 30%
- Эскалация Российско-Украинского конфликта: 24%
- Cтагфляция: 22%
- Кризис ликвидности частного капитала: 18%
- Глоабльный/локальный жилищный кризис: 10%
- Ужесточение торговой войны между США-Китаем: 10%
- Паника из-за новых цен на энергоносители: 9%
- Рост доходности облигаций выше, чем ожидалось: 8%
- Другие геополитические проблемы: 7%
- Китай отменит нулевую терпимость к Covid: 6%
- Влияние дефолта бондов с высокой доходностью: 6%
- Банк Японии снижает контроль кривой доходности (YCC)/ужесточает денежно-кредитную политику: 5%
- Пузырь IT сектора продолжит лопаться: 5%
- Дисконтная маржа долговой устойчивости: 5%
- Атака на энергетическую инфраструктуру: 4%
- Промышленные забастовки: 4%
- Значительные кибер атаки: 4%
- Расширение европейских периферийных спредов: 4%
- Продовольственный кризис: 3%
- Независимость ЦБ под угрозой: 3%
- Кризисы развивающихся рынков: 3%
- Новые летальные вариации Covid: 2%
- Природные катаклизмы/природные явления: 2%
- Колебания в криптоактивах: 2%
- Что-то другое: 2%
- Кризис потолка госдолга США: 1%
- Новая пандемия: 1%
Большие опасения по стагфляции
Стагфляция – это медленный экономический рост (или спад) и рост безработицы при высокой инфляции. Является одним из ключевых рыночных рисков в 2023 году.
62% опрошенных по рискам стагфляции ожидают высоких или очень высоких рисков:
- США: 62% (33% год назад)
- Европа: 86% (42% год назад)
- Великобритания: 92% (63% год назад)
- Азия: около 23% (около 24% год назад)
Как видим опасения стагфляции в США и в Европе увеличилось вдвое, в Великобритании в 1,5 раза и совсем без изменений в Азии.
Признаки стагфляции мы можем наблюдать уже сегодня из-за роста цен на энергоносители и увеличение безработицы на фоне кризиса.
Риски новой рецессии в США
Респонденты считают, что вероятность рецессии в США в 2023 году составляет 78%, что примерно совпадает с мнением профессионалов финансовых рынков, опрошенных Deutsche Bank в сентябре.
Только 7% опрошенных считают, что мы уже находимся в новой рецессии и 10% считают, что рецессия будет не в 2023, а в 2024 году.
Выводы
Опрос не показывает тотальную панику рынка на данный момент времени и только половина считает, что рецессия будет хуже, чем все ожидают. Лично для меня это удивительно, так как нет ни одной предпосылки к восстановлению мировой экономики.
Лишь 24% считают, что будет эскалация российско-украинского конфликта, что по мне крайне низкая цифра. Конфликт усилится и в очередной раз приведет к росту цен на энергоносители. Это в свою очередь увеличит инфляцию, ускорит наступление стагфляции и приведет в усилению рецессии. В конечном итоге все эти события приведут к более жесткой политике ФРС.
Все взаимосвязано и странно, что на эти события разные результаты опроса. Рынок будто ждет усиление рецессии, но не знает по какой причине.
Также для меня удивительно, что только 2% считают риском колебаний в криптовалютах. Видимо у ребят был выходной, когда фондовый рынок ускорил падение при банкротстве криптовалютной биржи FTX. Это неизбежно приведет к проверке всех криптовалютных фондов и бирж на предмет ликвидности.
Мы точно увидим новые банкротства крипто фондов и бирж в 2023 и это снова приведет к падению фондового рынка из-за таких компаний, как Coinbase, Nvidia, Block, PayPal, Robinhood и компаний, которые часть активов держат в их акциях.
Еще меня удивило, что только 5% опрошенных считают, что IT сектор продолжит лопаться. То есть 95% считают обратное?
Сокращения в IT секторе в 2022 году только в США составило больше 90 000 рабочих. Компании сокращают расходы, чтобы эффективнее пережить кризис и многие ушли в реструктуризацию. Это здорово, но сокращение расходов увеличивает операционную прибыль и никак не влияет на увеличение общей выручки.
Доходы от онлайн рекламы напрямую зависят от покупательной способности населения. Если у людей нет денег или они перестают их тратить как раньше, то бизнес будет тратить на рекламу меньше денег. Как следствие это повлияет на выручку Meta, Snapchat, Twitter, Google.
Также не стоит забывать про проблемы с производством iPhone 14 на китайских заводах из-за забастовок, а Apple лидер во всех индексах и его падение приведет к падению всех акций в индексе.
В заключение, обратите внимание, что только 1% опрошенных указывает на кризис госдолга США. Это важный параметр, так как при рецессии и падении фондового рынка все деньги пойдут на покупку гособлигаций США.
Так было всегда и будет, пока рынок доверяет инструменту. США в свою очередь будет продолжать брать в долг (печатать деньги, если хотите) с помощью данных облигаций, пока в подобных опросах стоит лишь 1%.
Вероятнее всего мы увидим рост цен казначейских облигаций США при падении фондового рынка в 2023 году, что не удивительно.
На этом все и кому было интересно, то в моем телеграм канале я регулярно выкладываю и комментирую важные новости фондового рынка: