ETF — троянский конь для криптовалютной отрасли

Уже почти год в СМИ и криптовалютных сообществах мусолится тема введения ETF на криптовалюту (в частности на Bitcoin и Etherium). Многим непонятен смысл инструмента, последствий его введения для криптовалютной отрасли, и почему это происходит именно сейчас. Давайте разбираться.

ETF — это аббревиатура с английского, расшифровывается как Exchange Traded Funds (торгуемый на бирже фонд). Компания-эмитент покупает реальные активы и позволяет своим клиентам зарабатывать на росте их стоимости, для этого она продает конечным клиентам свои доли, т. е. доли фонда, ETF. При этом объем долей активов в фонде компания определяет самостоятельно — это может быть фонд, в котором 100% только одного актива, а может быть фонд из нескольких комбинированных активов.

Биткоин-ETF — это торгуемый на бирже фонд, 100% которого состоит из BTC. Другими словами, купить долю в таком фонде равносильно покупке непосредственно криптовалюты. В реальности — не совсем, еще есть ряд комиссий: фонду, бирже, депозитарию, но для простоты не будем брать их в счет. По сравнению с покупкой непосредственно криптовалюты, ETF имеют следующие преимущества:

• во многих юрисдикциях торговля криптовалютой не легализована, статус активов не определен, со всеми вытекающими юридическими и финансовыми рисками. ETF — абсолютно легальный способ владения криптой
• низкий порог входа. Покупается доля фонда (доля ETF), поэтому не обязательно покупать целый биткоин, в частности, например, за 64 000 USD на пике его стоимости в 2021 году, можно купить одну десятую долю

В течение всех последних лет американские компании из финансового сектора отчаянно пытаются создать собственные ETF на базе криптовалют. Есть проблема — для официального запуска нужно пройти определенную бюрократическую процедуру, которая в числе прочего подразумевает получение одобрения Комиссии по ценным бумагам и биржам США (та самая SEC). На протяжении всей своей истории SEC славилась своей беспринципностью, одного «жёсткого» идеалиста на посту директора SEC сменял другой, ещё более жёсткий.

Но так было в прошлом. Мы живем в эпоху перемен, и сегодня SEC возглавляет Гэри Генслер. Вероятно, его личность заслуживает отдельной статьи в рубрике «хроники хищных денег», но здесь ограничимся тем, что это весьма странный человек с точки зрения паттернов управления структурой SEC. Он объявил войну почти всем крипто активам и встал стеной на пути запуска криптовалютных ETF, что в целом как раз не выбивается из типичного поведения SEC, но есть нюанс — биография до вступления в должность.

Генслер работал в Массачусетском технологическом институте, там он читал лекции, внимание, совпадение — о блокчейне и цифровых активах! При этом он был криптоэнтузиастом, поддерживал любые начинания в крипто сообществе и был позитивно настроен относительно развития различных крипто проектов.

Генслер был назначен на должность главы SEC по личной рекомендации Дж. Байдена. Заступив на должность, он внезапно откопал «топор войны». Действия SEC под руководством Генслера даже непрофессионалам рынка кажутся неадекватными. Дошло до того, что Генслера вызывали «на ковер» в палату представителей США в апреле 2023 года, где ему были предъявлены следующие обвинения:

• SEC предъявляет участникам рынка невыполнимые требования, тем самым ломает рынок, и, не даёт ему развиваться
• SEC не имеет чётких алгоритмов действий. Обвинение разных крипто проектов в нарушениях вызывает ощущение хаотичного преследования без единой методологии оценки
• После прихода Генслера текучка кадров в SEC выросла на порядок, началось вымывание ценных профессиональных кадров

Многие участники крипто сообщества, и физические лица, и корпоративные игроки, пытались вывести Генслера из игры. Была даже создана петиция на change.org с требованием его отстранения от должности. На момент написания статьи петиция набрала более 35,5 тысяч голосов. Но всё это бесполезно, ведь реальные причины появления Генслера во главе SEC, естественно, скрыты от общественности.

Итак фигура Генслера крайне противоречивая, и я убеждён, что это не случайно! Чаще всего противоречие не существует просто так, как «вещь в себе», а указывает на наличие либо простой ошибки (такие ошибки всегда быстро исправляются), либо сложной структуры, в данном случае — структуры в голове мистера Генслера. Я совершенно уверен, что это агент хозяев денег. Его цель — отыгрыш бюрократических эпизодов в нужное время для обеспечения перераспределения активов на финансовых рынках. Предположу, что мистер Генслер в определенное время развития своей карьеры получил от хозяев денег предложение, от которого не смог отказаться, и перешёл «на тёмную сторону».

Таким образом настоящие задачи SEC в её текущем виде применительно к криптовалютному рынку можно главным образом разделить на три группы:

• Борьба с конкурентами. Есть «правильные» проекты, которые или «нельзя трогать, пусть развиваются», или «конечно закроем их, но пока не знаем как, поэтому пусть работают». А есть все остальные, развитие которых необходимо сдерживать под любым предлогом
• Ошкуривание криптовалютной отрасли. Внезапно рядом с финансовыми империями хозяев денег возникла цела параллельная криптовалютная финансовая структура, которая мало того, что неуправляема, так ещё и не платит «дань». Безобразие! Платить должны все, это правило хищных денег
• Контроль криптовалютной отрасли. Принципы существования хозяев денег исключают возможность наличия какой-либо финансовой структуры, которая была бы им неподконтрольна. В то же время получение контроля за крипто отраслью, которая вся основана на блокчейнах, возможно только одним способом — выкупить её! Для этого придумана схема с запуском криптовалютных ETF

Eric Balchunas в своем твиттере сообщает, что SEC на прошлой неделе связалась с эмитентами Bitcoin ETF, что само по себе уже странно, так как ранее такого никогда не случалась. SEC раньше не контактировала с теми компаниями, которые находятся в процессе рассмотрения заявок на ETF. Крипто сообщество трактует это явление как однозначно хорошую новость, мол это сигнал о скором внедрении ETF… Да, это так, скоро криптовалютные ETF начнут котироваться на традиционных биржах, но так ли эта новость хороша?

Хозяева денег контролируют мировые финансы через инвестиционные фонды. А кто, собственно, подал заявки на одобрение своих криптовалютных ETF?

Это не секрет, информация открыта, вот список первых претендентов в очереди на сегодня:

• BlackRock (активы под управлением > 10 трлн $)
• Fidelity (4,7 трлн $)
• Franklin Templeton (1,5 трлн $)
• Invesco Galaxy (1,5 трлн $)
• WisdomTree (90 млрд $)
• VanEck (65 млрд $)
• Grayscale (>40 млрд $)
• GlobalX (40 млрд $)
• ARK Invest (14 млрд $)
• Bitwise (>1 млрд $)
• Valkyrie (>1 млрд $)
• Hashdex (> 380 млн $)
• Volatility Shares и другие, всего в списке больше 20 компаний

Кто-то может удивиться, что в списке не видно других наших «старых друзей», типа UBS Group, Allianz, JPMorgan Chase, Capitral Group и т. д. Не переживайте, в ближайшее время, уверяю вас, список пополнится.

Почему все крупные финансовые стервятники собрались в этой очереди? Да потому, что вопреки логике развития SEC настоящая задача Генслера состоит как раз в лигалайзе. Хищным деньгам необходимо легально открыть шлюз из мира традиционных финансов в криптовалютный мир. Только видимая часть айсберга (очереди на одобрение ETF) оценивается больше, чем в 20 трлн. долларов США, тогда как капитализация всего криптовалютного рынка, включая биткоин, эфир и всё остальное, едва превышает 1 трлн. долларов США. Несложно представить, какого масштаба можно устроить манипуляции с ценами активов при наличии такой диспропорции в капиталах. Однако, предположительно, в этом и заключается цель текущей операции.

Эксперты ожидают одобрения первых криптовалютных ETF в начале 2024 года. Я думаю, что одобрение начнётся раньше и что все компании получат одобрения в сравнительно сжатый период времени.

Как они выбирают момент запуска ETF? Нет смысла этого делать, когда рынок на дне, фонды ETF нужны для разгрузки, а разгружать пока нечего (не об кого). Одобрение же криптовалютных ETF привлечёт новых институциональных инвесторов, также признание легализация ETF повысит спрос среди обычных людей. С этого момента начнется процесс мучительного перераспределения капитала в пользу хозяев хищных денег.

Процесс на самом деле совершенно не сложный. Этап, предшествующий одобрению новых финансовых инструментов, разгоняет рынок, повышает цены активов, происходит серия пампов, а после запуска ETF происходит распродажа активов с отбором оголтелых фиатных денег, хлынувших на рынок под влиянием эмоций, заранее подогретых СМИ. После этого рынок долго падает и часто не востанавливается до максимальных значений, которых достигал в прошлом.

Конкретные примеры

Напомню пару предыдущих знаковых эпизодов с той же механикой. Это запуск фьючерсов на CME (сначала «обычного», а потом «дробного» — для возможности покупки долей биткоина для тех, у кого небольшие капиталы). Эти эпизоды знаковые, так как был создан легальный и простой шлюз для закачки фиатных денег из «реальной» экономики в «виртуальную» крипту (или, наоборот, откачки фиатной ликвидности).

Внимание на график ниже: за несколько месяцев до запуска продукта СМИ, различные крипто блогеры и эксперты разгоняли информационный фон, подогревая общественный интерес и стимулируя толпу к участию. Этот процесс закономерно сопровождался ростом спроса на актив и, соответственно, ростом цены. Потом продукт запускался и цена обваливалась.

Вертикальная линия на графике — это момент (день) запуска фьючерса на BTC на чикагской бирже CME. Обратите внимание, что происходит дальше. Подогретые слащавым информационным фоном «мамкины инвесторы» заносят реальные деньги на биржу, образуется существенный навес покупателей актива, т. е. резко возрастает спрос. А цена при этом вопреки логике демонстрирует разворот и уходит в затяжное снижение, которое продлилось ровно год. Максимальная глубина падения составила почти 85% от стоимости актива (BTC). Все это время актив продавали толпе, выкачивая фиатную ликвидность.

Кому-то это может показаться просто совпадением. Хорошо, давайте вспомним следующий эпизод на той же CME. Заботливые финансисты обратили внимание, что приобрести целый биткоин могут «не только лишь все, мало кто может»… особенно на пике стоимости по 65000 USD. Нужно дробное предложение актива, так, чтобы «каждый бомж» мог купить долю биткоина на небольшую сумму. Так рождается предложение фьючерса на «микро биткоин» (0,1 BTC). Схема уже отработана, все происходит по аналогичному сценарию: из каждого утюга начинают завывать крипто блогеры и эксперты, толпа начинает разогреваться.

Синяя вертикальная линия — момент запуска. В этот раз разгрузка продолжалась 2,5 месяца. Максимальная глубина падения составила 50%. Кто-то может сказать, что это опять чудесным образом «совпало» с корона-дампом. Ну во-первых, да, «чудесным образом», а во-вторых, не совпало, — все это системные расчеты хозяев денег, можете в качестве упражнения найти даты внедрения фьючерсов на Эфир и сопоставить с графиком, — увидите аналогичные паттерны.

Некоторые крипто энтузиасты полны оптимизма в предвкушении одобрения и старта криптовалютных ETF, имея ввиду, что они спотовые, а не фьючерсные, как это было ранее. Во времена фьючерсных ETF не обязательно было покупать актив, можно было войти на рынок с огромным плечом в шорт, не имея актива, создав дополнительное давление на рынок. Со спотовыми ETF история иная — сначала необходимо купить актив, а значит создать дополнительный спрос, который должен подтолкнуть цену наверх. Логика этой идеи в целом правильная, но дьявол как обычно в деталях: ни один из вышеупомянутых монстров не пойдет после одобрения ETF покупать биткоины на крипто-биржах по стакану, как это некоторым представляется… Уверен, что активы ими были уже давно набраны в период 9-месячного боковика, поэтому никакого дополнительного эффекта поддержки для цены не будет. И вообще, сделки на такие объемы между серьезными дядями и финансовыми структурами совершаются не на крипто-биржах, а через рынок OTC, что никак не влияет на биржевые котировки.

Огромные средства вложены сворой финансовых монстров в формирование криптовалютных позиций, вход и освоение этого рынка и индустрии в целом, и они это делали не для того, чтобы раздать побольше дивидендов и процентного дохода простым крестьянам. Они это сделали, чтобы заработать, чтобы забрать деньги у толпы.

Следует отметить, что в этот раз есть существенное отличие: подан сразу целый ряд заявок на одобрение ETF, потенциальный навес спроса гораздо больше, чем в былые времена. Да и деньги не «одни и те же». Если раньше в рынок загоняли деньги физических лиц, розничных инвесторов, то сейчас речь идет ещё и об институционалах, о корпоративных деньгах, пенсионных фондах и т. д., и здесь стратегии могут отличаться от предыдущих.

Тем не менее вывод один, большие деньги скоро придут в движение, поэтому новичкам в момент запуска ETF (а лучше даже раньше, — в момент одобрения ETF) надо держаться от соответствующих активов подальше, например быть в кэше.

Ну, а если вам плевать на вышеописанные предупреждения и вы — отчаянный крипто-трейдер, присоединяйтесь к нам в telegram-канал и на Bybit, будем вместе кататься на волнах этого финансового цунами, которое готовят для нас хозяева хищных денег.