НоваБев Групп — когда закончатся дивиденды?

В статье проведем фундаментальный и технический анализ компании, разберем:

– что повлияло на результаты бизнеса;

– какой будет дивидендная политика;

– справедливо ли оценены акции;

– в чем преимущества Группы;

– какие риски нужно учитывать;

– интересны ли акции в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

НоваБев Групп (бывшая Белуга) — лидер рынка РФ по производству, дистрибуции и ритейлу крепко- и слабоалкогольных напитков, а также один из главных импортеров алкоголя и вина в страну.

Компания работает в разных ценовых сегментах: от эконом- до суперпремиум-класса, кроме этого активно развивает собственную сеть алкомаркетов Винлаб и онлайн-продажи. На рынке уже 20 лет, но известность и популярность у инвесторов приобрела в 2020 году, когда стала выплачивать дивиденды.

– Выручка: ₽77.67 млрд, +17% (г/г)

– Операционная прибыль: ₽8.8 млрд (на уровне прошлого года)

– EBITDA: ₽12.74 млрд, +6% (г/г)

– Чистая прибыль: ₽5.26 млрд, +1% (г/г)

– Чистый долг: ₽20.86 млрд, +69% (Iп22/Iп23)

Выручка растет за счет восстановления объемов реализации как собственной, так и импортной продукции. Увеличение продаж ожидается к концу года в связи с наступлением высокого сезона, в том числе Новогодних праздников.

Обычно IV квартал вытягивает весь год, поэтому свободный денежный поток в течение 12 месяцев неустойчив. По прогнозам 2023 год по сравнению с высокой прошлогодней базой, может быть менее маржинальным, несмотря на рост продаж импортного алкоголя.

– Собственные отгрузки: -7.5%

– Отгрузки партнеров: +29.3%

– Общие отгрузки: 11 млн дкл, -1.2%

– Количество точек ВинЛаб: 1 580 шт, +33.3%

– Объемы продаж: +33.3%

– Клиентопоток: +2.4%

– Средний чек: +7.5%

Общие отгрузки стали расти после падения в первом полугодии благодаря продажам импортных марок, росту цен, расширению сети ВинЛаб. В III квартале было открыто 82 торговые точки. Увеличилась реализация премиальных брендов. Доля онлайн-продаж по системе click&collect выросла до 7.7% (против прошлогодних 4.3%).

Впервые о дивидендах экс-Белуга объявила во время пандемии — с 2020 года компания стала делиться прибылью с акционерами дважды в год.

По дивполитике на выплаты идет не менее 50% чистой прибыли, но обычно платят больше, так как часть этих денег остается в компании. За 2022 год сумма составила более 100% от ЧП.

Дивидендная доходность — 15.4%, выше чем по сектору (2.2%).

13 ноября СД рекомендовал дивиденды в размере ₽135 на акцию, ДД ~2.37%. Закрытие реестра 27 декабря.

Основные доходы менеджмент ожидает в IV квартале, поэтому по итогам 2023 года дивдоходность может получиться двузначной.

Бумаги НоваБев в течение последних пяти лет находятся в восходящем тренде, рост за год: +96.6%.

24 июля 2023 года акции преодолели барьер ₽5 000, достигнув максимума за последние 2.5 года. Выше в цене бумаги были только в феврале 2021 года в результате спекулятивного пампа. Тогда компания находилась в третьем котировальном списке, акции считались неликвидом.

Сейчас НоваБев — лучший представитель потребительского сектора — первый уровень листинга, приличная ликвидность, отличная динамика показателей и одна из интересных дивидендных фишек на рынке РФ.

Показатели: компания/ сектор/ рынок

– P/E: 7.66/ -0.32/ 15.41

– P/S: 0.66/ 0.63/ 2.52

– EV/EBITDA: 3.82/ 14.46/ 6.83

Компания по мультипликаторам переоценена и торгуется выше средне исторической стоимости (рост бумаг уже заложен в оценку).

1. Розничное направление — главный драйвер роста компании.

2. Стратегия бизнеса предполагает увеличение торговой сети — более 20% от года к году. К концу 2024 года планируется открыть 2500 магазинов.

3. НоваБев — бенефициар ухода западных алкогольных брендов, освободившиеся ниши занимают отечественные производители.

4. Оптимизация логистики — снижение зависимости от сторонних поставщиков за счет открытия новых таможенных складов на территории РФ

5. Рост рентабельности — широкая линейка продукции (30 отечественных и 110 импортируемых брендов) позволяет обслуживать практически все сегменты по цене/качеству

6. Крепкий рубль — выгоден ритейлу.

7. Компания выкупает свои акции, причем учитывает их при выплате дивидендов.

1. Из-за взрывоопасной геополитической ситуации нельзя исключать снижения цен на продукцию, а, значит, и прибыльности бизнеса в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

2. Дивидендные выплаты могут сократиться из-за ухудшения финансовых результатов.

3. Рост обязательств компании. Пока долговая нагрузка находится на комфортном уровне. Но этот показатель увеличился за последние пять лет почти вдвое: с 26.85% до 46.67%. Сейчас чистый долг/EBITDA~2х.

4. Жесткая ДКП и высокая ключевая ставка увеличивают процентные выплаты по кредитам и давят на дивиденды, которые финансируются за счет заемных средств. В следующем году высоко вероятен возврат к дивполитике с 50% выплатами от ЧП, сумма могут сократить как минимум вдвое.

5. Группе удалось избежать санкционного давления, но риски блокировки остаются.

Глобально – бумага находится в восходящем тренде. Однако, локально, с августа была консолидация в диапазоне 5500 - 6000.

Сейчас мы видим хороший импульсный пробой зоны 5500 и на ретесте к промежуточному уровню 5585 можно было искать точку входа в шорт. Стоп около 3.5%. Цель движения уровень 4800 затем зона 4500.

О покупках будем думать после того, как увидим реакцию цены на обозначенные уровни.

Также, ещё раз напомню, что 27 декабря в закрытие реестра.

НоваБев — динамично развивающаяся компания с диверсифицированным бизнесом. Бумаги экс-Белуги обладают уникальным статусом, являясь одновременно растущим и стоимостным активом на российском рынке. У компании понятная стратегия, высокие дивиденды, прозрачная отчетность.

Динамика развития и масштабы присутствия Группы на внутреннем и внешних рынках подтверждают высокую привлекательность акций НоваБев Групп.

Краткосрочно акции интересны для спекулятивных идей. В перспективе котировки может поддержать итоговая годовая отчетность.

Фундаментально экс-Белуга — сильная компания, не имеющая публичных российских и мировых аналогов, — перспективная идея для долгосрочного инвестирования.

👍 Если было полезно, поставьте, пожалуйста, лайк)

👉 Обязательно подписывайтесь на мой Telegram-канал "Инвестиций ИСТ" определенной информации нет в открытом доступе.