Лого vc.ru

Почему в России развивать финтех-проекты проще, чем в Европе и США — мнение юриста

Почему в России развивать финтех-проекты проще, чем в Европе и США — мнение юриста

Партнер адвокатского бюро Buzko&Partners Роман Бузько поделился с читателями vc.ru своим опытом в области регулирования рынка финансовых технологий в России и рассказал, в каких сегментах отрасли отсутствует регулирование и как это можно использовать на практике.

Поделиться

Регулирование является одним из главных камней преткновения для финтеха. По мнению аналитиков, именно регулирование является как сдерживающим фактором, так и драйвером индустрии.

Завершив несколько проектов в области финансовых технологий, мы обнаружили, что российские компании сталкиваются с проблемами отличными от их западных конкурентов: в большинстве случаев в России вообще нет регулирования тех или иных отраслей финтех-рынка. Это может быть как преимуществом, так и недостатком. Мы опишем ниже те сегменты финтеха, где в России, в отличие от Запада, регулирования нет.

Российское законодательство не регулирует деятельность инвестиционных консультантов в широком смысле

Один из сегментов финтеха — это так называемые «автоматизированные инвестиционные услуги» или сервисы, которые предоставляют инвестиционные услуги широкому кругу клиентов за счет автоматизированных решений. В США семимильными шагами развиваются сервисы, которые пассивно инвестируют средства клиентов по моделям, построенным роботами.

Большинство таких сервисов зарегистрированы в качестве «инвестиционных консультантов» (investment advisers) и обязаны соблюдать лицензионные требования национального регулятора. Как минимум, это забота об интересах клиентов, квалификация и раскрытие информации.

Аналогичных требований к инвестиционным консультантам в России пока нет. Советы, как правильно вложить деньги, могут раздаваться кем угодно. Если консультант не совершает от имени своих клиентов операций с ценными бумагами, он даже не подпадете под определение брокера или дилера.

Гражданам остается только надеяться на общие положения законодательства о защите прав потребителей. В этом смысле запуск сервисов автоматизированных инвестиционных решений в России может оказаться проще.

Peer-to-peer (P2P) кредитование в России не регулируется

P2P-кредитование в России также пока не регулируется. Это отличает нас, например, от Великобритании, США и Германии, где существует специальное регулирование пирингового кредитования.

Тут мы ближе к Китаю и Индии, где местные регуляторы объявили о своем намерении ввести регулирование и инициировали публичные слушания. Наш Центральный банк тоже ранее заявлял о своих планах урегулировать этот сегмент рынка.

Стоит отметить, что наличие регулирования в данной отрасли может иметь и положительные эффекты. Известно, что одна из проблем этой отрасли – это идентификация пользователей (должников). Получив официальный статус, P2P-площадки могут получить доступ к данным Пенсионного фонда и ФНС для перепроверки предоставленных заемщиками сведений.

Определение «ценных бумаг» в России закрытое

Одна из головных болей американских финтех-компаний связана с тем, что определение «ценных бумаг» в США открытое. Оно может включать в себя любые инвестиционные и долговые инструменты. В свою очередь компания, которая случайно осуществит выпуск таких ценных бумаг, сразу попадет под серьезное регулирование в области ценных бумаг.

Российские компании с такой проблемой не сталкиваются, потому что у нас определение «ценных бумаг» закрытое и включает типичные инструменты. При определенном креативном мышлении компании могут воспользоваться этим в своих интересах.

Так, в 2015 года одна российская краудфандинговая платформа объявила о продаже опционов на свои акции. Сами же акции должны быть выпущены только через несколько лет, когда компания собирается стать публичной и выйти на биржу.

В США такое привлечение финансирования от населения, скорее всего, квалифицировалось бы как публичный выпуск ценных бумаг со всеми вытекающими правилами, направленными на защиту потребителей.

В России нет регулирования коллективного инвестирования (crowdinvesting)

В отличие от P2P-кредитования, которое регулируется сегодня только в наиболее развитых юрисдикциях, коллективное инвестирование подпадает под обязательные требования куда чаще. Операторы платформ для коллективных инвестиций в Австралии должны иметь лицензию на предоставление финансовых услуг.

Американские платформы должны регистрироваться, как минимум, в качестве инвестиционных консультантов, а максимум — в качестве брокеров. Это влечет за собой традиционные требования о квалификации, раскрытии информации и добросовестности по отношению к клиентам. Один из способов избежать регулирования – это работа только с квалифицированными инвесторами. Так, например, делает Angel List в США.

В России есть две примечательные схемы коллективных инвестиций:

  • инвестиции в капитал компаний (платформа StartTrack);
  • инвестиции в недвижимость посредством приобретения паев в моно-фондах (платформа Aktivo).

Ни в коем случае не умаляя достоинств указанных площадок (оба проекта заслуживают уважения), стоит отметить, что их деятельности специально не регулируется. Законодательство не обязывает сотрудников таких платформ иметь квалификацию, избегать конфликтов интересов и раскрывать информацию — вне зависимости от степени их вовлеченности в установление цен предлагаемых активов и заинтересованности в продаже (для получения агентского вознаграждения).

С одной стороны, такой пробел может привести к перекосам. С другой стороны, это может дать стимул развитию рынка.

Прямого запрета на криптовалюты нет и, скорее всего, не будет

Вопреки расхожему мнению, прямого запрета на операции с криптовалютами в России нет. Законопроект, вводящий запрет и предусматривающий лишение свободы вплоть до шести лет в качестве санкции, так и остался под сукном.

Более того, на последней конференции Blockchain & Bitcoin в Москве представитель рабочей группы по оценкам рисков оборота криптовалют сообщила, что в стенах Государственной Думы РФ ведется выработку новых подходов к регулированию криптовалют. В разработке, по словам, – четыре подхода. Криптовалюта будет квалифицирована как:

  1. денежный инструмент;
  2. финансовый инструмент;
  3. товар;
  4. денежный суррогат.

Какой бы подход ни был избран, дьявол будет крыться в деталях — на стыке с сопредельными финансовыми отраслями права (налоги, ценные бумаги, валютный контроль, банки). Поскольку в конечном счете задача государства – это наладить сбор налогов, ограничить отмывание денежных средств, полученных незаконным путем, и защитить суверенитет монетарной политики.

***

Здесь описаны отдельные аспекты регулирования многоликого рынка финтеха. Ловушки могут быть и в других отраслях права. Однако принципиальных препятствий для реализации известных бизнес-моделей в области финтеха в России пока нет.

Вместе с тем не так много и стимулов. Существует только несколько налоговых преференций для ИТ-компаний и резидентов Сколково (среди которых, кстати, есть и финтех-стартапы), но не более того.

Среди примеров прогрессивного регулирования за рубежом можно назвать создание так называемых «песочниц» (sandboxes), когда компаниям фактически разрешают нарушать законы под надзором властей. Другой пример — это обязанность для европейских банков предоставлять доступ к своим API.

Присылайте колонки, соответствующие требованиям редакции, на secret@vc.ru

Популярные статьи
Показать еще
Комментарии отсортированы
как обычно по времени по популярности

Интересно, кто-нибудь пытался сделать аналог Московской биржи для эмитентов "малышей"?

Такое уже есть, называется сектор ИРК. Собирались делать как AIM на LSE, но все как обычно получилось.

ИРК это, как я понимаю, в рамках ММВБ. А вне ее были попытки что-то сделать для тех, кому ММВБ отказывала в листинге?

0

Есть RTS Board, на которой можно купить акции непубличных компаний, что называется over the counter. Там не только "малыши", но аналогично.

0

На ММВБ полно всякого хлама. В принципе, тебе достаточно стать ОАО и ты можешь котироваться на Мамбе, если пройдешь процедуру листинга

0

пытались, но оказалось, что это никому здесь не нужно. и достойных малышей, которые хотят стать публичными, - нет

0

Так почему проще-то? Где прямой ответ?

Регулятор придёт в любую отрасль как только там появится большой оборот и мало на покажется никому.

Максим, хотели сказать, что уже зарегулированные отрасли финтеха на Западе, до сих пор свободны от регулирования в России.

Это не аргумент, совсем. Потому что не зарегулированы отрасли, где нет бизнеса.

+ в России нет многих нужных законов для защиты прав акционеров и т.п.

Хорошая и на редкость полезная статья. Автор - молодец.

0

Коллега, а почему проще развивать физтех при отсутствии законодательного регулирования? На самом деле это может быть еще каким риском - так как придется ориентироваться на судебную практику, которая как мы с Вами знаем меняется слишком часто.
Нужны хотя бы какие то ориентиры в законах, общие принципы, а детали конечно можно обкатать на практике в судах

Людмила, приветствую! Ваш комментарий совершенно разумен: название статьи может слегка кричащее. Вместе с тем, с точки зрения эволюции любого рынка: сначала появляется рынок, потом - регулирование. Обратное ведет к перекосам. Рынок FOREX существовал лет 10 в России пока не было введено регулирование. Да, были свои проблемы, но сейчас есть частные компании, лидеры в своей индустрии. Также будет с другими отраслями финтеха, с нашей точки зрения. Потому что пока есть простор для экспериментов, пусть и со своими естественными неопределенностями. Например, если бы не энтузиаст Оскар Хартман с проектом AKTIVO, отдельные эксперты до сих пор бы заявляли о том, что краудинвестинг в области недвижимости невозможен в силу регулирования. Мы же просто хотели рассказать, какие сегменты в России пока что не регулируются, и какой подход на Западе.

0

Вы забыли упомянуть simex.global

Лучше бы сделали оффшорную зону для блокчейн стартапов и позволили бы регистрировать децентрализованные автономные компании.

0

Мы общались с представителями OTONOMOS. Может быть, напишем в будущем, как они договорились с регуляторами.

0

Про Р2Р: если я не ошибаюсь (поправьте, если что), доступа к данным Пенсионного фонда нет ни у кого, это только в планах. А регулировать Р2Р-площадки ЦБ намерен очень скоро - вопрос времени, причем не дальнего.

0

Причем не только P2P-площадки, все верно.

0

Хочется посчитать количество юникорнов на "зарегулированном" Западе и в "свободной от регулирования отраслей" России. Или посчитать количество лицензий, выданных новым Digital Банкам в UK и Германии. Сравнить с количеством лицензий, выданных новым банкам в России.

0

Статья отличная, спасибо за такой контент на VC.
Но позволю себе подискутировать : 1) первичная проблема в рынке - в отсутствии спроса. у тех же Активо и Старт-трека клиентов 1.5 человека, один из которых Оскар Хартман. у нас в России народ не идет даже в обычные акции, другие способы и площадки не востребованы пока, и не будут востребованы еще долго с учетом истории пирамид и прочего кидалова.
2) "Аналогичных требований к инвестиционным консультантам в России пока нет. Советы, как правильно вложить деньги, могут раздаваться кем угодно."
Раздаваться могут, только доверия из-за этого не вызывают и зарабатывать консультантам приходится по кривым немасштабируемым схемам... а если появляется первый "пострадавший" от советов - компетентные органы не будут вникать в тонкости различий законодательства. иногда лучше быть регулируемым 3) закрытый список цб создает и проблемы - то же отсутствие возможности листинговать российские индексные ноты. крупнейшим провайдерам на этом рынке приходится делать бизнес в РФ через условную Ирландскую биржу. потому что напрямую не зайти

0
Оставить комментарий

Поддерживается YouTube, Vimeo и Coub

Сейчас обсуждают
Ivan Uvarov

Интервью то пройти не сложно, а вот визу получить... Шанс получить H1B визу примерно 20% сейчас.

10 актуальных стажировок для ИТ-специалистов за рубежом
0
Creampie Mozhayskij

Греф в костюме бомжа тестирует службу безопасности Сбербанка.

Видео: Герман Греф в «костюме инвалида» в отделении «Сбербанка»
0
Philipp Sinitsyn

Имея нормальное техническое образование (физтех, мехмат, вшэ) в эти компании устроиться совсем не трудно

10 актуальных стажировок для ИТ-специалистов за рубежом
0
Andrey Petrov

Интересно было прочитать. Спасибо.

Переезд компании в Ирландию: опыт сервиса BikesBooking.com
0
Matvey Kukuy

Не обязательно. Можно год отработать в российском и перевестись.

10 актуальных стажировок для ИТ-специалистов за рубежом
0
Показать еще