Лого vc.ru

Сергей Фаге об истории конфликта «Островка» с инвестором General Catalyst Partners

Сергей Фаге об истории конфликта «Островка» с инвестором General Catalyst Partners

17 сентября издание Wall Street Journal сообщило, что в конце 2013 года инвестфонды General Catalyst Partners и Accel Partners оставили свои доли в компании «Островок». Основатель «Островка» Сергей Фаге объяснил ЦП, в связи с чем было принято такое решение и как развивались отношения компании с инвестором.

Поделиться

Эту информацию изданию WSJ подтвердили сооснователь General Catalyst Джоэл Катлер и партнёр Accel Partners Сонали Де Райкер. Оба фонда перестали быть инвесторами «Островка». Катлер отметил, что у General Catalyst были разногласия с менеджментом компании «о количестве капитала», которое «Островок» должен тратить.

Лев Левиев, сооснователь фонда Vaizra Capital, также проинвестировавшего в «Островок», подчеркнул WSJ, что снижение интереса западных инвесторов открывает путь другим инвесторам на российском рынке. Описывая ситуацию с General Catalyst Partners и Accel Partners, он отметил, что фонды «не продали свои доли, а просто оставили их».

Основатель «Островка» Сергей Фаге рассказал ЦП об истории отношений с General Catalyst Partners и объяснил, почему фонд принял решение выйти из компании.

Сергей Фагеоснователь Ostrovok.ru

Да, это правда — мы разошлись с нашими первыми серьёзными венчурными инвесторами еще в конце прошлого года. Тут довольно длинная история. Если честно, то даже странно, что об этом заговорили через девять месяцев. Мы ничего не пытались скрыть, а внутри компании часто шутим, что когда-нибудь напишем книгу про «Островок» с отдельной главой про все драмы с инвесторами — считайте, что вы получили preview этой главы. У нас были письменные соглашения, что ни они, ни мы не будем комментировать детали расставания, но раз бывшие партнёры решили его нарушить, то мы не против рассказать нашу версию событий.

Мы начали общение с General Catalyst всего через шесть месяцев после основания компании. Тогда они проинвестировали $100 тыс. в наш seed раунд вместе с другими известными online-travel инвесторами. Мы приняли их в наш seed-синдикат, даже не встречаясь с ними, так как многие нам рассказывали, что они эксперты в нашей индустрии.

Когда пришло время привлекать раунд A, то трэвел-индустрия была такой же горячей как и сейчас, особенно в развивающихся рынках. General Catalyst пропустили до этого двух гигантов онлайн-тревела развивающихся рынков MakeMyTrip (market cap: $1.5 млрд) в Индии и Qunar (market cap: $3.5 млрд) в Китае. И они очень не хотели пропустить еще одну возможность заработать и агрессивно участвовали в аукционе за то, чтобы стать главным инвестором в раунде. За раунд боролись и многие другие фонды: в какой-то момент у меня на руках было четыре терм-щита. В итоге мы выбрали GC (несмотря на еще более высокие оценки от других инвесторов) из-за их экспертизы, которую, кстати, так и не увидели.

В процессе закрытия сделки появлялись тревожные сигналы, на которые тогда мы не обратили внимание. Сейчас из них можно извлечь много уроков. Например, GC настаивал, чтобы европейский фонд Accel Partners был их соинвестором в сделке. Мы не чувствовали близости с выходцами из инвестбанков, которые работали в Лондонском поддразделении Accel — мы всегда предпочитали инвесторов, которые имеют операционный опыт. В итоге под давлением GC мы согласились и пустили Accel Europe в сделку. Урок тут очень простой: не принимайте инвесторов, с которыми вам некомфортно. Если бы мы тогда жёстко настояли на своем и сказали GC, что не подпишем, то они бы все равно проинвестировали.

Я по жизни очень агрессивный и амбициозный человек, и, конечно, всегда лучше работать с тем, кто меня балансирует своим консерватизмом. Но Джоэл, партнер GC, который с нами работал, тоже оказался очень агрессивным. Несмотря на все, что произошло, мне очень нравится Джоэл. Мы очень похожи. Просто когда два агрессивных предпринимателя постоянно накручивают друг друга, не всегда все получается правильно. После того, как мы согласились взять их терм-щит, Джоэл пригласил меня в свое поместье на Cape Cod, кормил lobster-догами (это как хот-дог, только с омаром, у венчурных инвесторов все хорошо) и сказал: «Серж, этому бизнесу потребуется больше $100 млн. Я уже зарезервировал $50 миллионов у своих партнеров. Все, что тебе нужно сделать, это вырасти очень быстро». Я согласился, и мы агрессивно начали нанимать людей, перед тем как детально разобрались в особенностях бизнеса; начали масштабно покупать рекламу, перед тем как глубоко разобрались в unit-экономике.

На протяжении целого года после инвестиций GC не спрашивал у нас никаких KPIs, и, если совсем честно, даже ни разу не приехал в Россию посмотреть, что такое «Островок». Несмотря на то, что они очень умные инвесторы, в нашем кейсе они просто не закопались в детали бизнеса. Потом в какой-то момент за неделю до очередного совета директоров вдруг посыпались запросы от них на качественную операционную и финансовую отчётность. А у нас в тот момент все еще было по-стартаперски: у нас не было ни правильной финансовой службы, ни правильной аналитической системы. Да, конечно, сейчас просто сказать, что надо было раньше начинать. Сказать, что совет директоров прошёл плохо — это ничего не сказать: у нас не было качественной отчётности, Джоэл не мог дать никаких практичных советов, и всё это было началом конца хороших отношений.

Основная проблема была в том, что даже когда начались загвоздки в отношениях, они к нам ни разу не пришли в офис и не были вовлечены в то, что происходило в компании. Они просили презентации и отчеты, но при этом я не понимал, что они хотели, а они не доносили это достаточно хорошо. Это все было очень напряженно и некомфортно для обеих сторон.

Последней каплей было, когда почти год спустя они внезапно и агрессивно начали давить на нас, чтобы мы сократили расходы и утверждать, что как будто бы они всегда были против высоких костов. Опять же, в ретроспективе это было правильным для компании, но про «мы всегда были против» было неправдой — к тому моменту они были отлично осведомлены о затратах компании за шесть предыдущих кварталов, и ни о чем не жаловались. Мы снизили расходы после существенного давления, и это опять-таки было правильным поступком, но это был очень неприятный процесс, и я окончательно перестал им доверять. Отношения так не строятся.

После этого они неоднократно сообщали, что будут продолжать инвестировать деньги в компанию. Но в критичный момент они вдруг заявили, что не будут больше вкладывать, несмотря на все обещания. Другие инвесторы «Островка» пригрозили подать на них в суд, и в результате они не только отдали нам свои акции, но также заплатили дополнительные $1,5 млн, просто чтобы получить гарантии, что мы не будем их судить. Для нас то, что они заплатили столь дорого за то, чтобы их не судили — доказательство того, что они понимали, что неправы.

Нам очень повезло, что нас поддержали Слава и Лев из Vaizra Capital. Они предприниматели, которые а) знают, что такое работать в технологическом бизнесе; б) очень ориентированы на продукт; в) разбираются в нашем бизнесе и заходят в «Островок» каждые несколько недель; г) осторожны и делают все, чтобы сбалансировать стратегию компании; д) имеют долгросрочное видение бизнеса и е) самое важное, всегда сдерживают обещания, которые нам давали, даже когда краткосрочно им это не выгодно.

Это, конечно, была сумасшедшая история. Итог получился исключительно удачным для нас — команде «Островка» принадлежит более 50% компании, несмотря на сумму привлеченных инвестиций более $50 млн, у нас полное взаимопонимание с текущими инвесторами, мы верим в долгросрочные перспективы бизнеса, и больше нет глупых отвлекающих от работы ссор. В результате мы более сфокусированы, чем когда-либо прежде, и в ближайшем будущем будем прибыльным бизнесом с продажами в много сотен миллионов долларов. Конечно, для General Catalyst и Accel все получилось намного хуже — думаю, им будет довольно сложно объяснить уже своим инвесторам, как можно вложить более $25 млн в компанию в России, ни разу не приехав в офис этой компании после инвестиции.

Это не значит, что все ошибки были сделаны иностранными инвесторами, а мы ни в чем не виноваты. Мы сделали много ошибок сами. Но мы быстро понимали и исправляли эти ошибки (например, сегодня наша система отчетности просто великолепна). А важной задачей внешних инвесторов является создание конструктивного противовеса и критики. И если бы они выполняли эту роль, мы бы избежали многих ошибок на своем пути.

Один совет для предпринимателей (и инвесторов), который мы вынесли из всей этой истории: выстраивайте доверие всеми способами. Географическая близость помогает строить доверие. Правильная коммуникация про операционные детали бизнеса на базе чётких данных поддерживает доверие. Баланс и планирование помогают укреплять доверие. И, конечно же, выполнение обещаний жизненно важно для поддержания доверия. А если доверие потеряно, его невозможно вернуть, и одна из сторон должна уйти.

Ну а мы никуда не уходим, мы обожаем работать в России и на рынке онлайн-тревела, и будем строить из Ostrovok.ru большую независимую компанию, даже если это займет еще много лет.

Статьи по теме
«Островок» добавил в базу 600 тысяч предложений аренды от Airbnb27 августа 2014, 13:12
«Островок» увольняет треть сотрудников17 июня 2013, 15:05
Популярные статьи
Показать еще
Комментарии отсортированы
как обычно по времени по популярности

"-Гарик ушел?
-Да : (
-Ну и х... с ним!"

Очень бодрое заявление. Оно настолько прекрасное, что в него сложно поверить.

Между строк явно читается: "Эй, чуваки, мы готовы взять еще инвестиций!"

имхо, Не дадут, если только лошары. Сколько раундов уже было, где доходы?

Хотя... Это ж Фаге, тут ведь дело не в доходах, а в росте : )))

"На протяжении целого года после инвестиций GC не спрашивал у нас никаких KPIs".
"у нас не было ни правильной финансовой службы, ни правильной аналитической системы."
глупые американцы целый год надеялись, что вот-вот сейчас у проекта появятся KPIs и аналитика. Но потом поняли, что дешевле забыть про 25 млн долл.
И есть ощущение, что их акционеры и не узнают про эти 25 млн, спишут на переоценке ;)

Говорят, Островок ищет новый офис, поменьше. И снова сократил штат. Не похоже на то, что вот уже скоро стотыщмиллионов будут у парней в кармане.

это уже 4 года говорят. а мы никуда не уходим и растем :)

И вот это удивляет больше всего))

0

Но штат всё-таки сокращается, не так ли? )

это же хорошо, что сокращается. значит выше эффективность, денег больше и так далее.

А чего страницу скрыл? Мне вот, правда, было интересно читать.

0

Согласно этому тексту Островок заработал 25 (или 26.5) миллионов долларов чистой прибыли по операциям с General Catalyst. Какое юр. лицо (вряд ли GC структурировал инвестиции через российское ООО) получило эту прибыль, и были ли уплачены налоги с этой прибыли?
Ну и почему-то вспомнилась цитата из статьи Сергея "...Во-первых, привлечение инвестиций в Россию станет проще.
В нас уже вложили деньги 22 опытных международных инвестора, и для них это была первая российская инвестиция. Если эти инвесторы смогут хорошо заработать, значит, они будут продолжать вкладывать в десятки других компаний в России. Если их постигнет неудача, эта инвестиция в Россию, вероятно, будет последней." slon.ru/biz/1005434/

эти тупые американцы думали, что от них нужны инвестиции. А от них ждали наладки бизнес процессов и разъяснений как нужно делать отчеты. Еще какой-то КиПиАй странный. Что они там себе вообще возомнили ?

Островок раньше занимал целый этаж на Рочдельской, а теперь занимает площадь в 3 раза меньше.
Действительно прокатилась волна увольнений.
Все это косяки плохого менеджмента и видимо недобросовестных инвесторов.
В то же время это опыт который поможет стать команде островка еще лучше.
Сержу желаю успехов в развитии действительно сложного проекта!

Цитата в оригинале на немецком, если что.

А история крутая, да. Удачи.

Тут скорее подойдёт "Что нас не убивает - то мы больше не покупаем"

ключевая фраза: "...мы агрессивно начали нанимать людей, перед тем как детально разобрались в особенностях бизнеса; начали масштабно покупать рекламу, перед тем как глубоко разобрались в unit-экономике..."

вот как бы и весь сказ

Да-да, не lean startup нифига!

0

>Другие инвесторы «Островка» пригрозили подать на них в суд, и в результате они не только отдали нам свои акции, но также заплатили дополнительные $1,5 млн, просто чтобы получить гарантии, что мы не будем их судить.

То есть под угрозой суда выкинули инвестора, вложившего 25$млн, к тому же взяв с него еще 1,5$млн издержок, за то, что он больше не захотел вкладываться в убыточный проект? Красиво и по-русски. После этого, безусловно, как Фаге говорил ранее, международные инвесторы "будут продолжать вкладывать в десятки других компаний в России. "

0

Ну тут интересный вопрос - если инвесторы не давали KPI, но обещали 50 млн. долл. за быстрый рост, то, возможно, стоило спросить, что они под этим ростом понимали?
И далее, интересна часть про суд. То есть какие-то договорённости были зафиксированы и не были выполнены. Неужели в этих договорённостях не было KPI?

Это будет скандал, кто же такое расскажет.

0

Тут какие-то нездоровые комментаторы собрались.
Им дают крутую и откровенную историю, не скрывающую факапов, полезную на выводы и т.д.
Они реагируют на кейворд "фаге" как чат-боты из начала 00-х и принимаются писать "вай, какой нехороший фаге, много денег привлек, а отчетность не умеет". Другое дело храбрый комментатор: он не просто отчетность не умеет, ему еще и денег никто не даст, да?

Ну вообще-то статья вынужденная, т.к. молчание Сергея на фоне активного распространения инфы о таком странном уходе инвесторов из проекта могло бы оказаться губительнее, чем (возможно, не вся, но) правда. А избирательная правда - как известно, лучше всего покупает доверие людей. Из опыта )

а долю почему не продали, а отдали? зачем 1.5 сверху?
странная история.

Вообще не понимаю всего экшена вокруг Островка. Качественный питч и хайп на рынке привлек очень большие деньги, к которым компания была совсем не готова. Деньги в экстазе были слиты ужасным менеджементом компании. Инвестору оказалось проще списать убытки и слиться. Эта история повторяется из раза в раз с разными деньгами и разными компаниями, как например с Color. Разве не так?

Думаю через два года про Островок никто не вспомнит. Привлекли-потратили-до свидание.

0

Сергей, значит вы кремень. или методы привлечения инвестиций еще есть.

0

Итог: Сергей всегда говорил, что знают, что делают и они самые охуенные(но все же помнят с чего они начинали и не научились?). Но, оказывается, ни хуя не знали. Сергей, твой черёд сказать, что я сделал не правильные выводы из твоих слов.
И открой профиль!

Да, весьма странно, что инвесторы так просто все отдали и сбежали, лишь бы их не судили. Какая-то неубедительная история

0

Ждем комментариев других игроков рынка :)

0

тут конечно многое зависит от соглащения. Если инвестор обещал по нему влить 50, а влил 25 и после слился, то 1.5 млн отступных это еще по-божески. Но эпичность менеджмента с "...мы агрессивно начали нанимать людей, перед тем как детально разобрались в особенностях бизнеса; начали масштабно покупать рекламу, перед тем как глубоко разобрались в unit-экономике..." очень доставляет

а чего доставляет то? это ж не газпром, а новая молодая компания. все когда-то в первый раз.

0

идея/гипотеза в бизнесе должна проходить обкатку, тестирование и если она работает, то накачиваться до предела. все должно прохоисходить органично. Тут же раздувался штат и все дырки заливались баблом.

0

Даулет, сколько успешных бизнесов вы уже запустили?

0

Успешных - ни одного.

0

Не хочу никого обидеть, но у меня складывается впечателение, что этот Островок специально сделали, чтобы писать о нем на ЦП. Я ни раз не слышал, чтобы кто-то реально пользовался их услугами. Более того, я ни разу не не видел ни единого упоминания (даже рекламы) этой компании в интернете, кроме как тут. Разве весь мир не пользуется букингом и эирбнб?

Большинство начинающих, нуждаются в "умных" деньгах, так как своего опыта не только нет, но даже нет понимания какие знания нужны.

0

1. После seed раунда было не ясно, что GC не помогает с экспертизой?
2. GC очень боролись за раунд А, так сильно что из "4х термшитов на руках" были минимум 2 с "более высокие оценки от других инвесторов". То есть, оценка GC была третьей. А пресловутая "экспертиза" была только на словах, что наверняка было понятно после seed раунда.
3. GC дал денет и перед бордом решил посмотреть отчетность. Оказалось, что отчетности нет, только агрессивные траты денег, что, видимо, и вызвало справедливые вопросы к качеству менеджмента в компании. Дальше все просто, GC просит отчеты, Сергей не понимает, что от него хотят.
4. Про косты: Сергей обиделся, что GC сказал, что "всегда" был против высоких костов? На слово "всегда" обиделся и перестал доверять? Ай, какой обидчивый предприниматель. Тут конечно надо знат взгляд со стороны GС. В любом случае, Сергею стоит быть благодарным, так как они ПРОДАВИЛИ правильное решение по снижению костов.
5. Про полтора миллиона отступного очень интересно и непонятно. GC влетел с островком и кому-то там надо будет прикрыть свою откормленную на лостер-догах задницу, поэтому и статьи начали появляться.

0

Sorry. прорвало. Экспертизу в трэвэл компаниях GC и Джоела Катлера вряд ди можно поставить под сомнение. Посмотрите на его сделки по тревелу: Kayak (IPO затем продана Priceline), Sabre (IPO), AirBnb (последний раунд $500М), ITA продана Google за $700M, пока непонятно с Room77, но в их последнем $30М раунде учавствовали Expedia и Concur (последняя только что продалась SAP) - эти могут купить room77. С таким багажом Джоэлу (и АССЕL которые их со-инвесторы в Каяк) не обязательно было приезжать в Россию чтобы понять, что ж творится с KPI. Если компания не растет по основному бизнес показателю (типа "продажа! койко-мест") то все маневры по срочному повышению перед бордом количества заходов на сайт dAU/MAU и крутой UI который повышает "вовлеченность" юзеров таких прожженных инвесторов не впечатлят. Таким инвесторам не нужна сложная P/L отчетность чтобы понять , что их ожидания не оправдались. Дальше , по идее, они должны были решить в чем собственно проблема - в команде или в рынке? Даже если команда плохая, но рынок прет - то венчурные капиталисты будут сидеть до последнего. Команду можно поменять, "направить", уговорить урезать косты, или наоборот дать еще денег (см Fab.com) но рынок должен переть! А тут похоже обнаружились проблемы с ростом рынка +несговорчивая русская команда которая еще и требует чтобы соблюдались какие-нибудь tag-along/drag-along rights (участие в следующих раундах). Если у вас в управлении 3 миллиарда (на двоих) то потерянные 25М сильно не напрягут - экперимент на развивающихся рынках. Так что похоже им легче было выйти заплатив отсупного. Я не понимаю оптимизма инвесторов которые говорят, что вместо западных "зайдут другие". Западные инвесторы они как овцы - если пошли выходить с рынка (не верят что есть рост и exits), то пиши пропало лет на 5-7 если не больше. Придется либо жить на подножном московско-кипрском корму, либо Китай с Эмиратами. А там вам такие KPI нарисуют ....по опыту. В общем собирать раунды в российский рынок будеть ой как непросто...

Хм... После фразы "Нам очень повезло, что нас поддержали Слава и Лев из Vaizra Capital", стало проясняться то что осталось между строк. Дело в том, что инвестиции Vaizra Capital ($12M) случились через полтора года после предыдущего раунда... До того раунды шли почти регулярно и от посевного в $1M (ноябрь 2011) выросли до $25М (март 2013)...

Что-то мне подсказывает, что Вячеслав Мирилашвили и Лев Левиев из Vaizra именно на такой расклад с General Catalyst Partners и Accel Partners ставили...

0

Возможность комментирования статьи доступна только в первые две недели после публикации.

Сейчас обсуждают
Vladislav Kharchev

Это где, например?

МГТС разослал своим клиентам бесплатные тестовые SIM-карты вместе со счетами
0
Олег Дергилёв

C ботами работал на основной работе, как-то было очевидно, что хайп про них пустой и за этим не последует рывка.

Интересно, а рубрика с факапами на ЦП будет иметь большой успех?! Ведь примеров этого у каждого найдется немало...

5 советов о том, как провалить проект
0
XageRu
Xage

Vladislav Kharchev, у вас жена и дети есть?

«Содержать семью в Долине сложно даже на зарплату сотрудника Facebook»
0
Mikhail Kuropatkin

Пользователь должен самостоятельно решать кому доверить свои данные, ведь это ЕГО данные.
Хочешь сбор данных родной стране? нет проблем, используй только отечественное.
Попытка навязать или самоизолироваться сделает только хуже, пользователи российских сервисов за границей будут от них постепенно отказываться, свои будут относится с опаской и по возможности избегать.
В США контактик спокойно работает, и никто не пытается его ограничить, ЦРУ плохо работает?

Касперская рассказала о работе ФСБ и Роскомнадзора над перехватом и дешифровкой трафика россиян
0
Androidoff

Начнём с того, что я не давал своего согласия на войны и инфовойны. Поэтому мне плевать на их результат

Касперская рассказала о работе ФСБ и Роскомнадзора над перехватом и дешифровкой трафика россиян
0
Показать еще