Как Binance превратила неудачное ICO токена BNB в непредвиденную прибыль в $1 млрд

Мифология, окружающая появление крупнейшей в мире криптовалютной биржи, впечатляет. Однако расследование Forbes показывает, что первоначальное предложение монет Binance в 2017 году оказалось провальным, и компания незаметно воспользовалась этим, чтобы накопить прибыльный криптосундук.

Хавьер Пас, сотрудник Forbes

Поскольку Сэм Бэнкман-Фрид, опальный основатель своего бывшего конкурента FTX, предстает перед судом за мошенничество и отмывание денег в Нью-Йорке, крупнейшая в мире биржа криптовалют Binance переживает экзистенциальный кризис.

Компания подала иски в Комиссию по ценным бумагам и биржам США и Комиссию по торговле товарными фьючерсами с обвинениями в мошенничестве против клиентов и обмане регулирующих органов. По данным биржи, на прошлой неделе платежный процессор Paysafe принял «внезапное решение» прекратить обработку транзакций в евро для Binance, которая также покинула европейские рынки, включая Нидерланды. Компания также страдает от оттока ключевых сотрудников по всему миру. Binance не ответила на многочисленные запросы Forbes о комментариях по этим вопросам, но компания решила отклонить иск CFTC, заявив, что он ошибочен по нескольким причинам, и заявила, что действия SEC слишком широки.

Несмотря на все это, самой большой проблемой Binance может стать сокращение объема торгов, поскольку рынок цифровых активов все еще переживает криптозиму, начавшуюся в 2022 году. Это тяжело сказывается на ее собственной криптовалюте, токене bnb, который потерял 68% его стоимость с момента достижения рекордных 675 долларов в мае 2021 года.

BNB, стоимость которого в настоящее время оценивается в 33 миллиарда долларов, уже давно является важной частью операционной модели Binance, и тщательное изучение ее первоначального предложения монет в 2017 году показывает, что первые дни Binance были более трудными, чем широко распространено мнение.

По словам основателя Чанпэн Чжао, идея запуска собственной монеты Binance родилась во время ужина в Чэнду, Сычуань, 14 июня 2017 года. 18 июня он распространил 17-страничный официальный документ — основополагающий документ, который действует как своего рода устав для проектов в мире криптовалют. В нем содержался краткий график начала операций с подробным описанием нового цифрового токена, известного как монета Binance (BNB), который должен был быть выпущен на трехнедельном аукционе.

В отличие от американского конкурента Coinbase, Binance не принимает бумажные или традиционные валюты, такие как доллар США. Биржа будет представлять собой торговую платформу, предназначенную только для криптовалют, и рекламирует соответствующий механизм, способный обрабатывать 1,4 миллиона ордеров каждую секунду.

Это было благоприятное время для выхода на зарождающийся рынок криптовалют.

Цена Биткойна выросла в четыре раза за предыдущий год и составила почти 2800 долларов, а видеогеймеры, ставшие предпринимателями, богатели, размещая сомнительные идеи в официальных документах, поскольку сотни цифровых валют были запущены в рамках первичных предложений монет или ICO.

За первые шесть месяцев 2017 года рынок криптовалют вырос в пять раз и превысил 100 миллиардов долларов.

Дела в Шанхайском проекте, который существовал только с середины июня, развивались быстро. ICO на 100 миллионов токенов было завершено 3 июля, согласно сообщению на LinkedIn в тот же день Чжао, который сейчас является миллиардером и широко известен как C.Z.

Он объявил аукцион «огромным успехом» и написал, что было собрано $15 млн, что означает среднюю цену $0,15 за токен BNB.

Часть доходов от нового токена будет использована для создания платформы биржи, но большая часть пойдет на брендинг и маркетинг Binance. Токены BNB на базе Ethereum будут торговаться как акции, хотя они не предлагают своим владельцам никакого капитала.

Биржевые токены — это странные создания, больше похожие на мили лояльности авиакомпаний, чем на акции компании.

В основном они используются для вознаграждения клиентов скидками за торговлю или привлечение новых владельцев счетов. Однако, как и акции, они также могут служить формой корпоративной валюты. Binance использовала свои активы BNB для оплаты долей в многообещающих стартапах во время прошлогоднего криптокризиса.

Согласно официальному документу Binance, на самом деле было отчеканено 200 млн BNB, но только 100 млн были предложены публике в рамках ICO.

Инсайдеры Binance сохранят 80 млн, а 20 млн будут выделены инвесторам-ангелам, таким как Мэтт Росзак, основатель Bloq, ранний биткойн-инвестор Роджер Вер и Да Хунфэй, соучредитель NEO. Более того, Binance пообещала со временем выкупить и уничтожить или сжечь половину из 200 млн токенов, которые она первоначально отчеканила.

Более 20 000 любителей криптовалют зарегистрировались на аукционе BNB, и, по словам Чжао, многие внесли средства заранее. В то время CZ ожидал, что часть этих средств останется на торговых счетах Binance.

«Мы получили массу пиара на нашем основном целевом рынке, — написал Чжао в LinkedIn в июле 2017 года, — сделав бренд Binance известным и одновременно получив инвестиции. Чего еще может желать новая платформа?»

Радостные заявления Чжао об успехе его ICO были хорошо приняты. Эти токены, которые первоначально торговались по 15 центов каждый, теперь продаются за 213 долларов, но в 2021 году они взлетели до 675 долларов. Сегодня монета BNB является четвертым по стоимости цифровым активом в мире стоимостью 33 миллиарда долларов. По подсчетам Forbes, основатель Чжао стоит $10 млрд, однако наши расчеты отражают стоимость его деловых интересов и не включают в себя огромное количество BNB, которое он предположительно контролирует.

Расследование Forbes при содействии двух криптокриминалистических фирм — Gray Wolf Analytics и Inca Digital — показывает, что за кулисами запуск Binance на самом деле оказался провальным.

На самом деле Binance не продала 100 млн токенов при первоначальном размещении. Анализ криптокошельков компании показывает, что не более 10,78 миллиона токенов BNB было передано инвесторам, которые участвовали в публичном ICO летом 2017 года, хотя дополнительные 20 миллионов монет, похоже, были незаметно переданы инвесторам-ангелам, что удвоило их доход. выделение 40 млн. В целом, Binance, вероятно, привлекла менее $5 млн в ходе своего предложения по сравнению с $15 млн, которые требовал Чжао по подразумеваемой цене в $0,15.

Несмотря на неоднократные запросы Forbes, Binance отказалась отвечать на вопросы о своем ICO 2017 года или предоставить подробный отчет о BNB, который она контролирует.

Нет ничего противозаконного в том, что эмитент сохраняет оставшуюся часть непроданной суммы на аукционе при условии, что фирма сообщит, что делает это, но в официальном документе Binance не упоминается, что произойдет, если ICO продастся дешевле. Проблема не уникальна для Binance.

Согласно отчету Financial Markets and Portfolio Management за 2020 год, в котором были рассмотрены 306 ICO в период с марта 2016 по март 2018 года, 45% эмитентов сохранили непроданные токены, а остальные либо пропорционально раздали их инвесторам, либо навсегда вывели их из обращения.

Мало кто знал о первоначальной неудаче BNB, отчасти потому, что криптовалютные ICO не регулируются, и не было никаких документов SEC с какими-либо раскрытиями. Но, похоже, в проблемах Binance с ICO есть и положительная сторона. К сентябрю 2018 года у основателей биржи, включая Чжао, осталось 145 млн отчеканенных токенов BNB вместо первоначально запланированных 80 миллионов. На момент ICO 65 млн непроданных токенов стоили менее $10 млн, сегодня они стоят около $14 млн.

Согласно судебно-медицинскому анализу, полученному на основе данных блокчейна (см. Часть II ниже), Binance контролирует множество крупных криптокошельков, в которых хранятся миллионы токенов BNB, а иногда и переводятся туда и обратно.

Кроме того, в жалобе, поданной CFTC против Binance в марте 2023 года, утверждается, что Чжао прямо или косвенно контролирует 300 различных крипто-счетов, на которых торгуется криптовалюта, включая BNB.

(Binance решила отклонить иск CFTC, заявив о злоупотреблениях со стороны регуляторов.)

ЦЕНА BNB С НАЧАЛА

Могла ли Binance использовать свои токены BNB для торговли между счетами в так называемой «фиктивной торговле», чтобы поддержать цену BNB, как утверждает SEC в своем июньском иске? С 2019 года торговля BNB была оживленной, особенно в тот период, когда токен BNB перешел на собственный блокчейн Beacon Binance после того, как предыдущие два года он был основан на блокчейне Ethereum. В заявлении в суд от 21 сентября Binance заявила, что обвинения в «фиктивной торговле» «не подтверждено фактами»..

По данным Pitchbook, мы также знаем, что с момента своего запуска в 2017 году через свое подразделение венчурного капитала Binance Labs, Binance приобрела доли не менее чем в 199 компаниях, в том числе в таких известных компаниях, как FTX, Trust Wallet, Coinmarket Cap, GOPAX и Tokocrypto. Токен BNB использовался в качестве подсластителя в некоторых из этих сделок. 30 мая 2018 года Binance также учредила фонд стоимостью $1 млрд США с использованием BNB для управления Binance Labs.

Сколько токенов BNB сегодня находится в обращении?

По данным веб-сайта Binance, отслеживающего обращение BNB, в настоящее время в обращении находится 154 млн токенов BNB, поэтому за последние 6 лет биржа сожгла 48 млн BNB.

На основании судебно-медицинского анализа, проведенного Grey Wolf, мы установили, что на 31 августа 2023 года Binance контролировала почти 117 млн токенов, что составляет 76% от общего количества находящихся в обращении токенов.

Мы пришли к этой цифре, объединив раскрытые токены, которые были выпущены команде основателей, а также запатентованный вероятностный анализ, который выявил ранее секретные кошельки, используемые для хранения средств клиентов и для других корпоративных целей.

Если отслеживание BNB Binance кажется запутанным, вы не одиноки. Однако ясно одно. Токен BNB стал решающим фактором в росте Binance как доминирующего в мире рынка криптовалют, а поддержание сильной национальной валюты было основой успеха компании, как и в случае с FTX, чей токен FTT оказался стержнем ее окончательной платежеспособности. .

Ниже вы найдете подробную информацию об анализе Forbes первоначального предложения монет BNB и движения токена между кошельками в годы после его ICO.

Как это было представлено

ICO были популярны в период с 2017 по 2018 годы, когда сотни проектов, в том числе немало мошеннических, собрали миллиарды долларов от инвесторов за счет продажи токенов, созданных из воздуха. Они могут показаться похожими на первичные публичные предложения (IPO) акций, но не предлагают ничего, что можно было бы сравнить с тем же уровнем раскрытия информации и защиты инвесторов. Binance объявила о своем ICO 14 июня 2017 года с целью привлечь 15 миллионов долларов от инвесторов, которые могут стать активными трейдерами на ее платформе.

Аукцион начался на 12 дней позже, 26 июня, на пять дней раньше, чем предписано в официальном документе, и завершился на 18 дней раньше запланированного срока 3 июля.

Еще больше путаницы добавляет заявление биржи на Binance.com, которое с тех пор было удалено, но все еще доступно для просмотра на Wayback Machine Интернет-архива, в котором говорится, что ICO было завершено «в течение 3 минут». Binance указывает мелким шрифтом, что «эта страница была нашей главной страницей во время нашего ICO, и теперь она хранится здесь для вашего просмотра».

Большинство, если не все, страниц, связанных с ICO, были удалены с Binance.com, включая первоначальный официальный документ.

Токены, выпущенные в рамках первоначальных предложений монет (ICO), обычно поступают из так называемого кошелька развертывания — общий термин для компьютерного кода, который чеканит новые токены, а затем отправляет их в цифровые кошельки, каждый из которых имеет уникальный длинный буквенно-цифровой идентификатор. Gray Wolf заявил, что при запуске аукциона все 200 млн токенов BNB «были отчеканены и переданы по адресу 0x00C5E04176d95A286fccE0E68c683Ca0bfec8454, который является адресом, контролируемым Binance».

Эти токены представляют собой весь первоначальный запас BNB. Поскольку токены находятся в кошельке развертывателя, следующим шагом в ICO для Binance будет распределение выигранных на аукционе покупателей. Forbes отслеживал кошельки-получатели с помощью записей блокчейна и анализировал их профили. Gray Wolf и Inca Digital рассмотрели и подтвердили методологию аудита Forbes и данные по отдельным кошелькам.

Основываясь на WhitePaper, Forbes ожидал увидеть 100 млн токенов участникам ICO и 20 млн инвесторам-ангелам Binance вскоре после завершения ICO — всего 120 млн токенов. Binance начала выпуск токенов 7 июля, но переехало только 55 миллионов из ожидаемых 120 млн, а затем распространение заморозилось более чем на год. «55 млн были выплачены посредством 13 транзакций в период с 6 июля по 14 августа 2017 года», — сказал Серый Волк.

«Эти транзакции — единственные, в которых Binance Deployer отправлял BNB в период с июля 2017 года по август 2018 года, и за этот период около 145 млн BNB контролировали адрес Binance Deployer».

Вполне возможно, хотя Forbes и Gray Wolf считают это маловероятным, что нераспределенные токены хранились на бирже Binance, которая начала свою деятельность 14 июля 2017 года, от имени покупателей. Обычной практикой является отправка токенов на внешний кошелек, поскольку инвесторы, как правило, не хотят хранить их на бирже, безопасность которой не установлена. В качестве альтернативы Binance могла выдавать неблокчейновые квитанции за токены, что является весьма необычной практикой и не подлежит проверке третьими лицами.

Далее следует анализ основных кошельков, получивших BNB непосредственно от развертывателя. Помимо буквенно-цифровой строки, которая идентифицирует каждый кошелек, в блокчейне нет никакой другой информации о владельце, хотя иногда факты становятся известны другими способами. Следовательно, привязка владельцев к конкретным кошелькам часто представляет собой смесь искусства и науки. Размер кошелька, частота перевода, дата перевода, а также откуда взялся токен и куда он пошел впоследствии, могут рассказать историю, указывающую на владельца.

Кошелек Binance Angels 1 (20 млн). Forbes, Grey Wolf и Inca Digital определили этот кошелек как источник токенов, которые будут распределяться среди первых инвесторов, поскольку в полученной сумме и последующих транзакциях преобладали переводы на большие суммы. В течение месяца ICO (июль 2017 г.) Binance распространила 17,84 млн токенов BNB из этого кошелька на 678 различных адресов.

С августа по ноябрь 2017 года биржа распределила еще 2,15 млн по 226 различным адресам.

КОШЕЛЕК АНГЕЛ 1

Распределение 20 млн BNB на 904 адреса кошельков

Кошелек Binance Angels 2 (20,07 млн). Этот кошелек, который мы назвали ангельским кошельком 2, получил от развертывателя 20 069 440 токенов за три перевода (20 млн + 69 420 + 20) в течение первых двух дней после запуска биржи в середине июля. Хотя этот кошелек получил немного больше круглого числа в 20 млн, отправленного на ангельский кошелек 1, мы предполагаем, что эти токены также предназначались для ангелов из-за аналогичных чисел и моделей дальнейшего распределения, подробно описанных на следующей диаграмме. Крипто-сыщикам стоит отметить, что между ангельским кошельком 2 и получателями токенов существовал промежуточный кошелек, но для простоты мы сохраним ссылку на кошелек 2. Из 20,07 млн, переведенных в ангельский кошелек 2, Binance распределила В июле 2017 года 17,4 млн BNB было распределено по 531 кошельку. В период с августа по декабрь 2017 года биржа распределила дополнительные 2,66 млн BNB по 79 кошелькам.

КОШЕЛЕК АНГЕЛ 2

Распределение 20,07 млн BNB по 610 адресам кошельков

Binance 9. Этот кошелек, имя которого появляется в сервисе анализа блокчейна Etherscan, постепенно получил от развертывателя оставшиеся 15 млн токенов. До конца июля Binance предоставила Binance 9 только 11 млн токенов.

Мы полагаем, что из 11 млн токенов BNB Binance отправила 10,78 млн BNB на 400 предполагаемых розничных кошельков, поскольку по большей части выплаты были небольшими. Затем биржа отправила оставшиеся токены на 31 кошелек с августа 2017 года по июль 2022 года.

По нашей совокупной оценке количество бизнес-ангелов и розничных инвесторов в течение первого полного месяца после закрытия ICO составляет менее 2000 адресов, то есть примерно 10% из 20 000 пользователей, заявленных CZ, зарегистрировались на бирже.

КОШЕЛЕК БИНАНС 9

Распределение токенов BNB примерно по 431 кошельку, большинство из которых, судя по всему, принадлежат розничным инвесторам, в 2017 году.

Хотя максимальное количество «ангелов» и инвесторов Binance, участвующих в ICO, не превышает 2000, существует значительное дублирование, переводы между кошельками и смешение между различными кошельками, что затрудняет определение точного количества участников в каждой группе.

Например, в июле 2017 года 56 получателей получили переводы с обоих ангельских кошельков Binance на общую сумму 3,98 млн токенов. Когда был включен Binance 9, 22 получателям были отправлены монеты со всех трех кошельков, всего 2,94 млн BNB. Более того, ангельский кошелек 2 отправил около миллиона токенов на Binance 9, а оттуда Binance отправила их на уничтожение во время первой ежеквартальной операции по сжиганию в рамках программы, чтобы в конечном итоге сократить предложение до 100 млн.

Этот перевод миллиона токенов на Binance 9 был одним из десятков, которые указывали на то, что кошелек использовался для различных целей. Например, мы выявили перевод 5 млн токенов BNB на Binance 5, кошелек, бенефициарным владельцем которого является сама биржа, с Binance 9 в трех транзакциях через отдельный промежуточный кошелек. Binance также отправила из обращения 4,1 млн токенов с другой биржи Binance 5 и Binance 6. Подобная практика затрудняет сторонним наблюдателям анализ разницы между пользовательскими и токенами, принадлежащими бирже.

В следующей таблице показано, что с сентября 2017 года по август 2018 года из кошелька развертывателя не было никаких выплат. В этой таблице также видно почти 65 млн токенов BNB, которые Binance отправила из своего кошелька развертывания в Binance 5 в 2018 г. непроданные в ICO. В результате в указанном кошельке осталось 99,4 млн BNB, что составляет половину общего объема предложения.

Согласно условиям официального документа, Binance и ее руководители должны были владеть дополнительными 80 млн токенов.

РАЗВЕРТЫВАЮЩИЙ КОШЕЛЕК

Список транзакций BNB из кошелька Binance Deploer, включая перевод почти 65 млн токенов в сентябре 2018 года, более чем через год после ICO.

Компания Gray Wolf Analytics пришла к выводу: «Расхождения между тем, что было заявлено в официальном документе, и фактическими объемами внутрисетевых транзакций, в сочетании с противоречивой документацией по срокам ICO, рисуют запутанную картину. Заинтересованным сторонам и широкому криптосообществу остается задуматься о том, истинный характер развития ICO, достоверность сообщаемых объемов торгов и адекватность защиты потребителей. Эти нерешенные вопросы подчеркивают ключевую роль технологии блокчейна в повышении прозрачности и подотчетности в экосистеме криптовалют, где доверие является абсолютным императивом».

Генеральный директор Inca Digital Адам Заразински добавил: «Binance заявила, что полностью достигла всех целей, поставленных перед их ICO, но на самом деле данные по цепочке показывают, что менее половины из 120 миллионов токенов были распределены, а затем циркулировали между несколькими кошельки, предположительно контролируемые Binance. Распространение вводящей в заблуждение информации относительно фактических результатов ICO дало инвесторам BNB чрезмерно оптимистическое восприятие будущего успеха токена, оставив Binance возможность поддерживать искусственно завышенную цену BNB».

ОЖИДАЕМЫЕ vs АКТУАЛЬНОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ BNB ICO

Данные в миллионах токенов указывают на то, что в рамках предложения было продано гораздо меньше, чем указано в официальном документе Binance.

Заявление Binance о том, что в июле 2017 года она привлекла $15 млн, вызывает недоверие. Если бы Binance продала всего около 11 млн токенов BNB по указанной цене $0,15, то она получила бы $1,65 млн от розничных инвесторов в ICO. Если бы «ангелы» Binance купили 40 млн по той же цене, Binance получила бы от них $6 млн, но все равно не хватает $15 млн.

Результатом всего этого является то, что дополнительные 65 млн токенов, полученные практически по нулевой цене в результате недопроданного ICO, дали Binance темный и дискреционный пул активов, стоимость которого на пике его развития оценивалась более чем в $40 млрд.

О активах BNB Binance мало поддающейся проверке информации.

По состоянию на 1 сентября компания утверждала, что чистые балансы клиентов составляли 30,3 млн токенов, подкрепленные 34,5 млн токенов, принадлежащими бирже, что является умеренным избыточным обеспечением.

На веб-странице компании «Proof-of-Reserve» говорится, что эти суммы не включают корпоративные активы Binance в BNB. Forbes и Gray Wolf разработали методологию идентификации всех кошельков на Binance, содержащих BNB, с учетом как средств клиентов, так и биржевых средств, чтобы проверить эти цифры. Методология заключалась в отслеживании создания и перемещения BNB по трем блокчейнам экосистемы Binance, количественной оценке потока токенов, идентификации кошельков, определении функции кошелька и вероятного владения на основе уникальных характеристик. Стоит отметить, что наш анализ, приведенный ниже, относится к кошелькам, которые существуют на собственных блокчейнах Binance BNB Beacon Chain и BNB Smart Chain, в которые BNB был перенесен в 2019 и 2020 годах соответственно. Мы разделили кошельки BNB на Binance на те, которые были раскрыты биржей и которые, по ее утверждению, полностью состоят из токенов, принадлежащих компании и ее основателям, а также на серию горячих и холодных кошельков на платформе, которые, вероятно, объединяют токены клиентов и биржи. Например, на диаграмме ниже четыре кошелька команды Binance были публично раскрыты CZ в ноябре 2022 года в рамках усилий по обеспечению прозрачности после краха криптовалютной империи FTX. Вместе, по его словам, они контролируют 22 млн токенов. По состоянию на 1 октября в известных кошельках Binance находилось 53,8 млн BNB на сумму $11,6 млрд.

Кошельки в нижней части таблицы не были раскрыты биржей, но наша работа с Grey Wolf определила, что они, скорее всего, находятся на платформе Binance на основе вероятностного анализа, который учитывал прямые ссылки на кошелек Genesis — преемника развертывателя, кошелек на Ethereum — размер активов, схемы транзакций, основные взаимодействующие кошельки и другие факторы.

Холодные кошельки Binance 1-3 содержали в общей сложности 51,5 млн токенов на сумму $11,5 млрд. Говоря языком криптовалют, кошельки обычно бывают либо горячими, либо холодными. Холодные кошельки обычно более безопасны, поскольку они не подключены напрямую к Интернету. Они используются для хранения большего количества активов и используются реже. Горячие кошельки подключены к Интернету и часто обеспечивают более частые переводы на небольшие суммы.

Биржи, такие как Binance, обычно перемещают активы между горячими и холодными кошельками. Депозиты клиентов обычно сначала поступают в горячий кошелек, а затем могут быть переведены в холодные кошельки для долгосрочного хранения. С другой стороны, биржи могут переводить средства в горячий кошелек из холодного, чтобы удовлетворить спрос в связи с резким ростом вывода средств. Лучшей практикой является то, что биржа не хранит в горячем кошельке больше средств, чем необходимо для обеспечения ежедневной ликвидности. В нижней части диаграммы мы определили несколько горячих кошельков, причем номер 20 является крупнейшим с 11 млн BNB. В тот день, когда мы сделали снимок, в некоторых горячих кошельках ничего не было.

Все подозреваемые кошельки Binance, которые мы перечислили, содержали 63,1 млн единиц BNB на сумму $15,7 млрд. Вместе с активами, хранящимися в известных кошельках, Binance контролирует 116,9 миллиона токенов на сумму $27,3 млрд.

СОСТАВ BINANCE КОШЕЛЬКА