🥚IPO МТС Банка. Digital-финтех банк, или просто ростовщик?
Пресс-релиз говорит, что МТС банк – это финтех с комиссионным бизнесом. Проверим?
Мы разбираем компании и отбираем для вас💎 среди 🚮! Вы сами решаете, какие компании мы смотрим (честное голосование)
---
О размещении
Размещение cash in, т.е. средства останутся в банке. Текущий акционер (МТС) не продает. Из расчета цены 2500 за акцию, и за вычетом бессрочных облигаций P/BV (цена/капитал) = 1,05. Что ж, на уровне Сбербанка (эталон). И дороже оценки ВТБ (0,7), Банка Санкт-Петербург (0,8), Росбанка (0,8), Уралсиба (0,6). Дешевле Совкомбанка (1,3)
О компании
МТС Банк позиционирует себя, как финтех-платформу и комиссионный бизнес.
87% кредитного портфеля – розница (достаточно рискованный сегмент, об этом ниже).
Если банку удастся использовать данные МТС (средний чек, историю абонента, типы коммерческих собеседников (какие кафе, какой сервис, какой автосалон,…) – будет фантастика. Но законно ли это? Почему раньше так не сделали?
О продукте
Презентация начинается со слайда, что МТС – лидирующий цифровой розничный банк.
Мы зашли на Sravni RU: МТС Банк на 8 месте: между Ренессансом и УБРР
В народном рейтинге Banki RU – тоже на 8 месте, на строчку ниже Русского стандарта
Может быть лидерство в чем-то другом. Из нашего опыта – неплохие карты, рыночные вклады и накопительные счета. Все на хорошем уровне. Но без ВАУ
Финансы
Как всегда, начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно?
Аудитор предупреждает, что отчетность представлена обобщенно. Но в целом, недостатка цифр мы не заметили
Основной доход – по классике: от кредитов. Вот только почти половину процентных доходов съедает резервирование. Смущает, что при приросте портфеля на 106 млрд, в резерв уходит 26.
Интерес вызывают комиссионные доходы, которыми так гордится банк.
Доходы по расчетным операциям (+7 млрд) нивелируются расходами на расчетные расходы (-5 млрд), чуть-чуть остается. Эквайринг (+4,3) – расходами на IT (-3,3). Наибольший доход приносят страховки. Причем не ОСАГО, КАСКО, а страховки к кредитным продуктам. Нет кредитов – нет страховки. Так это точно комиссионный бизнес? Скорее выведенный за рамки кредитного договора дополнительный кредитный сбор.
Структура актива/пассива – классическая: кредиты одних людей фондируются вкладами, накопительными и карточными счетами других. Немного удивляет низкая ставка привлечения – всего 6%.
Может быть это связано с тем, что по флагманской карте не начисляется процент на остаток. Но может есть какая-то бухгалтерская хитрость.
🔻Минусы
• Низкое качество портфеля: резервы на ¼ от нового портфеля, или 45 копеек с каждого процентного платежа
• Фокус на рознице - конкурентный сегмент: Сбер уже давно начал привлекать лучших (и даже не зарплатных) клиентов. У Сбера больше всех данных, в т.ч. из ПФР
• Частые докапитализации: за последние 8 лет, банк докапитализировали 5 раз. К примеру: ВТБ – 3 раза, Сбер – 0. Дивиденды там вряд ли светят
• Желание ЦБ остудить потребительский рынок
➕Плюсы
• Главный актив – накопленные десятилетиями данные об абонентах МТС: средний чек, звонки (в какую парикмахерскую, автосалон, кафе, и т.д.) Понимание круга общения, среднего чека посещаемых заведений – лучший скоринг. Но почему он сейчас не работает? (смотрим на резервы)
• Высокая узнаваемость благодаря бренду МТС
• В целом, не дорогая оценка
🐾Выводы
Итак, МТС банк позиционируется, как лидирующий цифровой розничный банк, как финтех-платформа и комиссионный бизнес. Но это не так:
• у банка неплохая карта, рыночные условия про вкладам и счетам. Но не лучшие. На sravni и banki ru – только 8 место
• это не комиссионный бизнес, когда откаты за навязанные страховки превышают процентные доходы после резервов
Во всяком случае, пока это не топ digital-финтех банк.
Оценка на уровне Сбербанка, который для нас – benchmark. Большого потенциала мы не видим, но банк продается недорого. А последние недорогие размещения – уводят котировки вверх. Тем более, книга уже переподписана. Тем, кому не надоела аллокация менее 1/5 – попробовать можно. Долгосрочно – нам не интересно. Как минимум, до тех пор, пока он действительно не станет digital-финтех банком
---
Спасибо, что читаете нас❤
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!
только как развлекуха получить на аллокации 10 акций, продать и успокоиться.
Не думаю, что спрос будет как в it, но согласен, скорее всего небольшая аллокация
Покупать на бирже при Сбере с оценкой за капитал не буду. Вы тоже?
тут зависит от цены) если она будет 50% от ipo, то задумаюсь:) а так - сильно рискованная история для меня.
50% от IPO 😁😁🥹, тогда посмотрим на Сбер. Его портфель качественнее кмк
Сбер - это совсем другая часть портфеля) типа безрисковая, но и без особого роста. а такие эмитенты типа мтс банка или совкомбанка (вам ведь тоже не понятно было за счет чего совок будет расти - а он вон как стрельнул) - истории с возможной хорошей доходностью. Но сравнивая с совком - я понимал про него как он будет расти, знал о флагманском продукте (халве), знал о том что совкомбанк планирует поглощать homecredit банк- то есть потенциал был виден уже сразу.
с мтс банком - история другая. Я лично не вижу никакого потенциала - это не значит что его нет, это я не вижу. Ну и особо не нравится постоянная докапитализация этого финансового учреждения акционерами. Так же не нравится попытка впарить в проспекте что 2500 за акцию это дешево. Это нормально, а не дешево.
Если не видно разницы-зачем платить больше? Сбер с понятной див историей, никогда не убыточный как втб.
Про слвкомбанк не скажу, не знаю его привлекательности дороже Сбера
Дороже Сбера может быть только Тинькофф из-за колоссального рое
так я и не буду мтс на бирже докупать.
Да, ваша позиция интересная 👍
если касательно ipo - это история с "узким горлышком". кто-то может верит в мтс - банк или что-то знает, чего я не знаю и хочет сформировать позицию по нему. С аллокацией как у нас обычно наливают это не возможно, так что искусственный спрос после айпио в случае хорошей переподписки будет. Я чисто в это поиграюсь и скорее всего заберу свои 10-15% прибыли за неделю.
А сбер такой возможности мне, увы или к счастью, не предоставит.
У них единственное яркое отличие - база МТС и Истрия абонентов, платежи, звонки. Но я не уверен что это законно использовать
мтс свою базу любому встречному поперечному продает - мтс маркетолог называется. так что не думаю что это конкурентное преимущество, тем более что банк не первый день существует и всем этим наверняка активно пользуется - точки роста тут нет.
Серьезно? Можно ссылку пожалуйста?
https://marketolog.mts.ru/
Ну они конечно офигели
а в чем тут офигевание:)?
Чтобы зафиксить интерес к чему либо - они должны реально моих адресатов пробивать. Кому звоню, с кем общаюсь. И это ок если для себя - дал же согласие. А тут хз кому вообще
возможно мониторят запросы в поисковиках, траффик то через них идет, и мгтс тоже.