{"id":13647,"url":"\/distributions\/13647\/click?bit=1&hash=d4d0a95481b2141f31252beb4d22220d0651449e9778f17c809993da8776f8b2","title":"\u0422\u0440\u0451\u0445\u0434\u043d\u0435\u0432\u043d\u044b\u0439 \u043a\u044d\u043c\u043f \u0434\u043b\u044f \u0442\u0435\u0445\u043d\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0445 \u0434\u0438\u0440\u0435\u043a\u0442\u043e\u0440\u043e\u0432 \u0432 \u0421\u043e\u0447\u0438","buttonText":"\u041f\u043e\u0434\u0440\u043e\u0431\u043d\u0435\u0435","imageUuid":"6ebca1ad-5b8a-5097-a45a-7d83eaa07fcc","isPaidAndBannersEnabled":false}
Александр Горный

Главные числа IPO Озон

О выручке, росте, убытках и капитализации

https://adindex.ru/

До IPO Озон остались уже совсем чуть-чуть, ниже — главное из его проспекта.

Озон ещё маленький. Оборот сервиса за 9 месяцев 2020 года – 120 миллиардов рублей. Представим, что за полный год c учетом роста, распродаж и новогоднего бума будет 180. Это в 10 раз меньше, чем X5, это в разы меньше, чем AliExpress Russia, это чуть меньше, чем Wildberries до COVID. Но это раза в три больше, чем Beru. И Озон растет быстрее всех.

Магазин на полном ходу превращается в маркетплейс, продает товары других продавцов, а не свои собственные. Доля таких продаж за 2018 год 1%, за 2019 – 17%, за 9 месяцев 2020 – 45%. В текущих продажах уже больше половины, наверное. У Амазона для сравнения – примерно 55% и больше не растет. При этом в отличие от Амазона Озон считает правильным и перспективным использование продавцом своей, а не платформенной логистики. Сейчас по такой схеме обрабатывается примерно половина «чужих» заказов.

Даже магазин сам по себе растет и ускоряется – крайне необычно для компании с 20-летней историей. 2016 +20%, 2017 +46%, 2018 +73%, 2019 +60%. А с учетом маркетплейса замедления нет и в 2019 — +93% по обороту. COVID для Озон – просто благословение, рост продаж +142% за эти месяцы, чуть-чуть до 146 не дотянули. Выручка – “всего” +70%, магазин — +50%.

Озон стабильно работает примерно в ноль по основным операциям («купил, продал, заплатил за хранение и доставку»), но это даже не юнит-экономика, маркетинг уже идет в чистый минус. Тем более минусят все постоянные издержки, такие как разработка и управление. Суммарный операционный убыток за прошлый год – 18.6 миллиардов рублей, за этот выйдет похожее число. Капитальные вложения – дополнительный минус, но они относительно маленькие, 4.5 миллиарда за прошлый год и будет 6 за этот. Я почему-то думал, что соотношение операционного убытка и инвестиций должно быть противоположным.

По капитализации разумно сравнение с Амазоном. Он прибыльный и у него есть AWS, зато Озон растет быстрее, одно другое должно скомпенсировать. Если в лоб использовать американский мультипликатор по выручке, то Озон должен стоить 330 миллиардов рублей (4 миллиарда долларов). Примерно такое размещение нам и обещают, «русский дисконт» не планируется – забавно и приятно.

С другой стороны, у Яндекса, вон, «русская премия» к Google незаметно образовалась. Так что может и тут так же будет, акции после IPO ещё и подскочат.

Ежедневные обзоры стартапов — в авторском блоге #стартапдня в моем Facebook и Телеграм-канале.

0
2 комментария
Artem 69

С каким нахер Амазоном вы его сравниваете? Амазон только на research and development тратит 40 лярдов $ в год. И в отличие от онлайн магаза Озон, Амазон уже давно не магазин.
Еще один эксперт вылез, хомякам дичь за обе щеки засовывать

Ответить
Развернуть ветку
Аккаунт удален

Комментарий недоступен

Ответить
Развернуть ветку
Читать все 2 комментария
null